Points saillants de l'appel sur les résultats du premier trimestre de McCormick & Company, Incorporated

Les entreprises fusionneront pour former ce qui est décrit comme une "puissance mondiale des saveurs", visant à étendre la distribution, à mettre à l'échelle des marques à forte croissance, à accélérer l'innovation et la portée de la restauration tout en maintenant la direction de McCormick en place et le siège social à Hunt Valley avec un siège international aux Pays-Bas.
La transaction est structurée comme un Reverse Morris Trust avec une émission d'actions fixe qui donne une répartition de propriété de 65/35 (65% pour les actionnaires Unilever/Unilever, 35% pour les actionnaires McCormick), comprend 15,7 milliards de dollars en espèces pour Unilever, et implique des multiples d'EBITDA d'environ 13,8x sur les bases déclarées de 2025.
La direction s'attend à des ventes nettes pro forma 2025 d'environ 20 milliards de dollars, des marges d'exploitation initiales d'environ 21% avec un objectif d'environ 23-25% d'ici la troisième année, environ 600 millions de dollars de synergies de coûts annualisées réalisées d'ici la troisième année (les deux tiers d'ici la deuxième année), et un effet de levier à ou en dessous de 4x à la clôture ciblé pour diminuer à environ 3x dans les deux ans tout en restant relutif et en maintenant une politique de dividende cohérente.
Qu'y a-t-il sur la table de Thanksgiving ? Un choix d'actions pour chaque plat
McCormick & Company, Incorporated (NYSE:MKC) a utilisé son appel aux résultats pour se concentrer sur sa combinaison annoncée avec Unilever Foods, en décrivant la logique stratégique, la structure de l'accord et le profil financier attendu de l'entreprise combinée. Bien que l'appel ait été initialement prévu pour examiner les résultats du premier trimestre fiscal 2026 de McCormick, Faten Freiha, vice-présidente des relations investisseurs de McCormick, a déclaré que la discussion se concentrerait plutôt sur la transaction et sa logique stratégique.
La direction présente l'accord comme une "puissance mondiale des saveurs"
Brendan Foley, président, président et chef de la direction de McCormick, a qualifié la transaction de "jalon majeur" et a déclaré que la combinaison réunit "deux organisations de premier plan" pour former une entreprise "axée sur les saveurs" positionnée pour réussir dans un "environnement dynamique". Foley a déclaré que les deux entreprises sont alignées stratégiquement et culturellement, avec des portefeuilles de marques couvrant les herbes, les épices, les assaisonnements, le bouillon, les condiments et les sauces.
Pourquoi l'action McCormick pourrait s'envoler après la surprise des données durables
Foley a souligné plusieurs leviers de croissance que la direction s'attend à poursuivre, notamment l'expansion de la distribution, l'accélération de l'innovation, la premiumisation et une plateforme de restauration à grande échelle. Il a également mis en évidence des "synergies de coûts significatives et clairement réalisables" superposées à ce qu'il a décrit comme une structure de marge déjà solide.
Lors de ses remarques préparées, Foley a brièvement mentionné les performances du premier trimestre fiscal 2026 de McCormick, déclarant que l'entreprise avait enregistré une "forte croissance des ventes, du bénéfice d'exploitation ajusté et du bénéfice par action ajusté", soutenue par l'acquisition de McCormick de México et la croissance organique dans les secteurs Grand Public et Solutions Saveur. Il a ajouté que l'expansion des marges était tirée par les performances du chiffre d'affaires, l'accrétion de l'acquisition et une "gestion disciplinée des coûts".
Priorités de croissance : distribution, expansion de marque, restauration et innovation
3 actions défensives sur lesquelles les analystes sont haussiers pour commencer l'année
Foley a décrit la saveur comme une "catégorie structurellement avantageuse", l'appelant le "premier moteur d'achat" et affirmant qu'elle s'aligne sur les tendances de santé et de bien-être alors que les consommateurs cuisinent davantage à la maison et recherchent des habitudes alimentaires plus saines. Il a souligné la génération Z comme contributeur à ces tendances.
Il a décrit quatre domaines prioritaires pour l'entreprise combinée :
Exploiter une distribution élargie à travers un portefeuille complémentaire
Mettre à l'échelle des "marques à fort potentiel de croissance" dans de nouvelles zones géographiques, canaux et occasions
Intégrer les Solutions Saveur de McCormick avec les Solutions Restauration d'Unilever pour améliorer le modèle à double moteur
Accélérer l'innovation en combinant les capacités de R&D et de technologie
Foley a déclaré que la gamme de marques combinée créerait une "proposition de saveur de bout en bout, de la cuisine aux condiments", avec un "chevauchement minimal et une adjacence maximale". Il a cité le potentiel d'élargir la portée de marques telles que McCormick et Knorr, et d'étendre les condiments y compris la sauce piquante, la moutarde et la mayonnaise.
À titre d'exemple d'expansion de marque, Foley a noté que McCormick détient une part de leader sur le marché américain de la sauce piquante avec Cholula et Frank's RedHot, et a déclaré que Cholula avait déjà connu du succès en Europe, y compris en France. Il a déclaré que la présence d'Unilever Foods pourrait accélérer l'expansion non seulement en Europe, mais aussi en Amérique latine et dans la région Asie-Pacifique. Il a également souligné Maille, le décrivant comme une "marque française vieille de près de 280 ans", et a déclaré que McCormick voit des opportunités de la mettre à l'échelle sur des marchés plus grands supplémentaires.
Dans la restauration, Foley a déclaré que l'entreprise combinée aurait environ 6 milliards de dollars de ventes annuelles pro forma, se positionnant "parmi les plus grands acteurs mondiaux de la restauration". Il a décrit l'équité de marque front-of-house de McCormick et sa présence sur les tables comme complémentaires aux relations back-of-house et à l'expertise culinaire des Solutions Restauration d'Unilever, créant des opportunités de vente croisée et un "cercle vertueux" entre la visibilité de la restauration et la demande de détail.
Sur l'innovation, Foley a déclaré que les entreprises apportent des forces complémentaires, citant l'expertise de McCormick en matière d'assaisonnements et d'ingrédients naturels, et la technologie d'émulsion d'Unilever et sa capacité à utiliser les protéines "comme une saveur".
Unilever cite l'adéquation stratégique et l'investissement dans la marque
Le PDG d'Unilever, Fernando Fernández, a déclaré qu'Unilever était "très enthousiaste" à propos de la combinaison et pense qu'elle produit un "résultat convaincant pour tous les parties prenantes". Il a décrit l'accord comme une extension des efforts d'Unilever pour affiner sa concentration, remodeler son portefeuille et renforcer ses opérations, tout en donnant aux actionnaires d'Unilever une "participation significative à la hausse" d'un leader à grande échelle axé sur les saveurs.
Lors de la séance de questions-réponses, Fernández a abordé les préoccupations concernant la durabilité des marges d'Unilever Foods, déclarant qu'Unilever investit environ "10% dans l'investissement marketing de marque" derrière l'activité alimentaire. Il a cité l'échelle de marque, y compris Knorr à "5,5 milliards d'euros" et Hellmann's à "2,5 milliards d'euros", et a déclaré que la marge brute était dans les "40% moyens à élevés".
Structure de l'accord : Reverse Morris Trust avec actions et espèces, répartition 65/35 de propriété
Le vice-président exécutif et directeur financier de McCormick, Marcos Gabriel, a décrit la structure de la transaction, la décrivant comme un Reverse Morris Trust dans lequel McCormick émettra un nombre fixe d'actions à Unilever Foods à la clôture. Il a déclaré que l'émission d'actions devrait entraîner une propriété pro forma de 65% pour Unilever et ses actionnaires et de 35% pour les actionnaires de McCormick.
Gabriel a ajouté qu'Unilever recevra 15,7 milliards de dollars en espèces, et a déclaré que l'accord implique une valeur d'entreprise d'environ 44,8 milliards de dollars pour Unilever Foods et d'environ 21 milliards de dollars pour McCormick. Il a déclaré que cela reflète un multiple d'EBITDA d'environ 13,8x pour les deux entreprises, basé sur l'EBITDA de l'année civile 2025 et un prix moyen pondéré en fonction du volume d'un mois.
Sur le leadership et l'empreinte, Gabriel a déclaré que Foley et lui resteront dans leurs rôles actuels et que McCormick restera mondialement basé à Hunt Valley, Maryland. Il a également déclaré que l'entreprise combinée aura un siège international aux Pays-Bas et conservera une "présence substantielle" là-bas dans des domaines comprenant la R&D.
Synergies, réinvestissement et objectifs du bilan
Gabriel a déclaré que l'entreprise combinée aurait des ventes nettes pro forma 2025 de 20 milliards de dollars et des marges d'exploitation de 21%, et il a souligné les plans de réinvestissement des synergies pour stimuler la croissance. Il a déclaré qu'environ 100 millions de dollars seraient réinvestis dans les marques, y compris le soutien au marketing et à l'innovation.
Il a également projeté 600 millions de dollars de synergies de coûts annualisées, les décrivant comme réalisables et identifiées grâce à la diligence raisonnable dans l'approvisionnement, les médias, la fabrication, la logistique et les SG&A. Gabriel a déclaré que l'entreprise s'attend à réaliser les 600 millions de dollars d'ici la troisième année, avec environ les deux tiers capturés d'ici la fin de la deuxième année.
Gabriel a déclaré que la transaction devrait être "significativement relutive la première année complète" en termes de croissance des ventes, de marge d'exploitation ajustée et de bénéfice par action ajusté. Lorsqu'on lui a demandé une magnitude spécifique de l'accrétion du BPA, Gabriel a déclaré que l'entreprise ne fournissait pas de chiffre pour le moment, ajoutant que plus de détails pourraient venir plus près de la clôture.
À la troisième année, Gabriel a déclaré que l'entreprise s'attend à une croissance organique durable des ventes de 3% à 5% et à une expansion de la marge d'exploitation à environ 23% à 25%, soutenue par les synergies et le réinvestissement.
Sur l'effet de levier et les rendements aux actionnaires, Gabriel a déclaré que l'effet de levier net devrait être à ou en dessous de 4x à la clôture et ciblé pour diminuer à environ 3x dans les deux ans. Il a ajouté que les deux entreprises ont historiquement des ratios de distribution de dividendes d'environ 60% et a déclaré que l'entreprise combinée s'attend à maintenir un dividende "cohérent avec son histoire".
Lors de la séance de questions-réponses, Foley a déclaré que l'accord n'inclut pas India Foods. Il a également déclaré que la direction en est aux premiers stades du processus réglementaire et a refusé de spéculer sur les préoccupations potentielles de chevauchement dans la mayonnaise, indiquant que l'entreprise travaillerait avec les régulateurs et aborderait la question plus tard.
Foley et Fernández ont tous deux souligné la planification et les accords de services de transition comme essentiels pour maintenir la continuité à travers la clôture et la séparation. Fernández a déclaré que le modèle organisationnel d'Unilever a rendu l'activité alimentaire "plus de 80% une organisation autonome" avec sa propre fabrication, distribution et force de vente, et il a déclaré que les accords de services de transition pourraient durer "environ deux ans" dans des domaines tels que l'IT et la distribution pour soutenir une transition en douceur.
À propos de McCormick & Company, Incorporated (NYSE:MKC)
McCormick & Company, Incorporated (NYSE: MKC) est un leader mondial des épices, assaisonnements et solutions de saveur. Basée à Hunt Valley, Maryland, l'entreprise remonte à la fin du XIXe siècle et a grandi pour devenir un important fabricant et commercialisateur de produits de saveur de marque et de marque privée pour les marchés grand public, industriel et de la restauration.
Le portefeuille de produits de McCormick comprend des épices et herbes pures, des assaisonnements mélangés, des marinades, des rubs, des sauces, des extraits et des arômes spécialisés, ainsi que des systèmes d'ingrédients et le développement de saveurs personnalisées pour les fabricants et les opérateurs de restauration.