Murphy Oil Détaille les Mécanismes du PSC au Vietnam, la Récupération des Coûts et la Production Titrée lors d'un Webinaire sur les Zones Offshore

Murphy a présenté aux investisseurs le fonctionnement des contrats de partage de production (CPP) du Vietnam, expliquant comment les flux de trésorerie sont séquencés – redevance, récupération des coûts (soumise à un plafond annuel), puis partage des bénéfices – montrant que les entrepreneurs récupèrent les coûts précoces, mais que la production admissible et les flux de trésorerie disponibles diminuent une fois qu’un projet devient « rentable ».
La stratégie en étoile et les banques de coûts au niveau des blocs (par exemple, Golden Camel et Golden Sea Lion) de Murphy permettent aux raccordements futurs d’accélérer la récupération des coûts et des flux de trésorerie, et la société commencera à publier la production admissible du Vietnam au quatrième trimestre.
La direction a souligné qu’elle ne pouvait pas publier les termes spécifiques des CPP en raison de la confidentialité, a noté que les exemples de webinaire illustratifs ne constituaient pas des termes contractuels, et a déclaré que le prélèvement historique du gouvernement au Vietnam variait de 65 % à 75 % environ, selon le bloc et les taux de production.
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Les dirigeants de Murphy Oil (NYSE:MUR) ont utilisé la dernière session de la série de webinaires éducatifs en trois parties de l’entreprise sur les opérations offshore pour expliquer le fonctionnement des contrats de partage de production (CPP) et pourquoi ce cadre est essentiel pour évaluer les projets offshore du Vietnam. La direction a déclaré que la session visait à aider les investisseurs à comprendre les mécanismes de flux de trésorerie, la production admissible et la manière dont la stratégie de développement en étoile de Murphy pourrait affecter le calendrier de récupération des coûts et des flux de trésorerie disponibles au Vietnam.
Focus du webinaire : Mécanismes des CPP et cadre fiscal du Vietnam
Le président et PDG Eric Hambly a déclaré que la troisième session était conçue pour « examiner de plus près » les CPP, qui sous-tendent la structure contractuelle offshore du Vietnam. Il a déclaré que l’entreprise avait présenté un modèle de CPP simplifié et fictif, utilisant des chiffres d’exemple pour montrer comment les flux de trésorerie et la production admissible peuvent évoluer au cours de la vie d’un projet, y compris la façon dont les flux de trésorerie disponibles se comportent dans le cadre des CPP par rapport aux accords de concession traditionnels.
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Atif Riaz, vice-président des relations avec les investisseurs et trésorier, a réitéré que la discussion de l’entreprise comprenait des déclarations prospectives et que les termes des CPP discutés étaient illustratifs et ne visaient pas à refléter les termes des contrats réels du Vietnam de Murphy. Il a également noté que certains montants de production, de réserves et financiers sont ajustés pour exclure les intérêts non contrôlants dans le golfe du Mexique.
Pourquoi les CPP existent et comment ils diffèrent des concessions
Dans ses observations encadrant l’histoire des CPP, Murphy a décrit les CPP comme une alternative aux accords de concession qui a pris de l’ampleur à partir des années 1960 et qui a été largement adopté dans les provinces pétrolières émergentes dans les années 1970. Selon la présentation, environ un quart des pays producteurs utilisent des CPP aujourd’hui.
Murphy a déclaré que les CPP ont été développés pour attirer les investissements étrangers tout en permettant aux gouvernements d’accueil de conserver davantage le contrôle du calendrier de développement et de capturer davantage de bénéfices provenant des ressources hydrocarbures. Dans le cadre d’une structure de CPP, le gouvernement conserve la propriété des hydrocarbures, et les risques et les récompenses sont répartis plus équitablement par rapport à un modèle de concession, a déclaré l’entreprise.
Murphy a mis en évidence deux mécanismes fondamentaux des CPP :
Récupération des coûts : Les entrepreneurs peuvent récupérer les coûts admissibles d’exploration, d’évaluation, de développement et d’exploitation à partir des flux de revenus précoces, ce que Murphy a qualifié de protection contre les risques pendant les phases nécessitant des investissements importants.
Partage des bénéfices : Après la redevance et la récupération des coûts, la production restante (pétrole/gaz de profit) est partagée entre les entrepreneurs et le gouvernement, souvent par le biais d’échelles progressives qui augmentent la part du gouvernement à mesure que la rentabilité s’améliore.
La direction a également abordé les préoccupations des investisseurs concernant le « prélèvement du gouvernement », le décrivant comme une fonction du risque, de la récompense et de la dynamique de négociation. L’entreprise a déclaré qu’un prélèvement gouvernemental plus élevé n’implique pas nécessairement une économie faible, car la récupération des coûts peut protéger les rendements initiaux, tandis que les échelles de partage des bénéfices évoluent avec la rentabilité au fil du temps.
Composants typiques des CPP du Vietnam et séquençage des flux de trésorerie
Murphy a déclaré qu’elle ne pouvait pas divulguer les termes spécifiques de ses CPP du Vietnam en raison de la confidentialité des contrats, mais a présenté ce qu’elle a décrits comme les éléments de base d’un CPP typique du Vietnam. Les dirigeants ont décrit la redevance sur les revenus bruts en utilisant une échelle progressive liée aux revenus générés par la production quotidienne, la récupération des coûts qui est plafonnée annuellement à un pourcentage négocié du revenu brut, et le partage du pétrole/gaz de profit après la redevance et la récupération des coûts.
L’entreprise a également fait référence aux taxes et redevances qui peuvent s’appliquer dans le cadre des CPP, y compris la taxe à l’exportation du pétrole brut sur le pétrole exporté et les frais environnementaux, et a déclaré que les taux d’impôt sur le revenu des sociétés peuvent varier en fonction du statut d’incitation d’un bloc.
Les dirigeants ont souligné que les CPP fonctionnent avec une séquence définie :
Les revenus bruts sont générés une fois la production commencée.
La redevance est versée en premier.
La récupération des coûts est allouée ensuite (dans la limite d’un plafond annuel), en puisant dans les coûts accumulés dans une « banque de coûts ».
Le revenu restant est traité comme du pétrole/gaz de profit et partagé entre les entrepreneurs et le gouvernement.
Les flux de trésorerie des entrepreneurs reflètent la récupération des coûts plus la part des bénéfices, après impôts et coûts, tandis que le prélèvement du gouvernement comprend les redevances, la part des bénéfices et les impôts.
Modèle de projet illustratif et production admissible
En utilisant un exemple de projet fictif de 12 ans, Murphy a supposé un taux de redevance de 5 % et un plafond de récupération des coûts annuel de 50 %, ainsi qu’une part de profit de 50 % pour les entrepreneurs et un taux d’impôt sur le revenu des sociétés de 50 %. L’exemple supposait un prix de référence fixe de 75 $ et des dépenses d’exploitation de 10 $ par baril de pétrole équivalent et une production stable de 15 000 barils de pétrole équivalent par jour.
Dans l’exemple, les coûts d’exploration et de développement s’accumulaient dans la banque de coûts avant la première production, et une fois la production commencée, le projet puise dans la banque de coûts jusqu’au plafond annuel. Murphy a déclaré que l’année 10 de l’exemple était la première année où le projet est devenu « rentable », ce qui signifie que les coûts accumulés avaient été récupérés. La direction a déclaré qu’une fois rentable, la part du gouvernement augmente et que la production admissible et les flux de trésorerie disponibles des entrepreneurs diminuent, notant que la baisse de la production admissible est un mécanisme des CPP plutôt qu’une performance du réservoir.
Murphy a également déclaré qu’à compter du quatrième trimestre, elle commencera à publier la production admissible de son activité au Vietnam.
Stratégie en étoile, questions d’unitisation et limites de divulgation
La direction a relié les mécanismes des CPP à l’approche de développement de Murphy au Vietnam, affirmant que les CPP fonctionnent au niveau d’une banque de coûts de bloc, ce qui peut permettre aux dépenses de raccordement futures d’être récupérées contre les revenus des hubs existants. Murphy a fait référence à son hub « Golden Camel » dans le bloc 15-1/05 et à son hub « Golden Sea Lion » dans le bloc 15-2/17 et a déclaré que lorsque ces hubs seront en production, des raccordements supplémentaires au sein du même bloc pourraient accélérer la récupération des coûts et des flux de trésorerie.
Lors de la séance de questions-réponses, Wolfe Research a demandé des renseignements sur le prélèvement du gouvernement, citant des références antérieures dans la fourchette des 70 %. Hambly a déclaré qu’il avait historiquement cité des chiffres de 65 % à 75 % selon les taux de production des blocs, et que l’exemple du webinaire était destiné à être indicatif de ce qu’un « champ modèle » pourrait ressembler dans le cadre de la loi pétrolière du Vietnam plutôt qu’une estimation précise pour les blocs de Murphy. Il a ajouté que le CPP du bloc 15-1/05 a été signé en 2007 avant que Murphy n’entre dans le bloc et a été négocié par un opérateur supermajor, ce qui limitait la capacité de Murphy à façonner ces termes.
En ce qui concerne l’unitisation et un puits d’exploration hypothétique qui pourrait connecter des ressources entre les blocs, les dirigeants ont déclaré que l’unitisation impliquerait de déterminer les parts de participation pour les portions d’un champ dans chaque bloc, et que la récupération des coûts reste au niveau du bloc. Ils ont décrit l’approche de récupération des coûts comme étant « premier arrivé, premier servi » et ont indiqué que les coûts associés à la portion d’un champ unitisé dans un bloc pourraient potentiellement être récupérés à partir des revenus de ce bloc après que les coûts antérieurs ont été récupérés.
Johnson Rice a demandé si l’incapacité de Murphy à divulguer les termes des CPP était due au Vietnam ou au choix de l’entreprise. Hambly a répondu que Murphy n’était pas autorisée dans le cadre de ses accords du Vietnam à publier les termes des CPP, et a déclaré que l’entreprise essayait de fournir suffisamment d’informations pour permettre aux investisseurs de modéliser les CPP de près sans divulguer les termes confidentiels. Interrogé sur la Côte d’Ivoire, Hambly a déclaré qu’il ne savait pas si la divulgation des termes des CPP était légale là-bas et qu’il devait l’examiner, tout en déclarant que les termes en Côte d’Ivoire étaient « très bons » et « presque aussi bons qu’aux États-Unis », bien que pas aussi favorables.
Barclays a demandé comment Murphy réfléchit à l’optimisation de la production étant donné que certains termes sont liés aux échelons de production. Murphy a déclaré qu’elle se concentrait sur la maximisation de la valeur au niveau du bloc plutôt que de cibler des échelons spécifiques, en effectuant des études de capacité d’installation contrainte et non contrainte pour évaluer les investissements de capital et les rendements. Les dirigeants ont également précisé que la production et les coûts sont agrégés au niveau du bloc au Vietnam, et que l’entreprise ne contraint pas intentionnellement la production pour maximiser les parts, décrivant la planification du développement comme un processus transparent impliquant des partenaires et le gouvernement d’accueil.
En conclusion, Hambly a déclaré que Murphy estime que la production de pétrole de schiste atteindra probablement son pic au cours de la décennie, tandis que la demande mondiale continuera d’augmenter, et qu’une exploration continue sera nécessaire pour combler un déficit d’approvisionnement. Il a souligné le taux de réussite récent en matière d’exploration de Murphy de 60 % et sa revendication de développement de ressources 40 % plus rapidement que l’industrie, et a déclaré que l’entreprise voit une « visibilité » sur une activité de 30 000 à 50 000 barils par jour au Vietnam dans les années 2030.
À propos de Murphy Oil (NYSE:MUR)
Murphy Oil Corporation est une société indépendante de pétrole et de gaz en amont qui se consacre à l’exploration, au développement et à la production de pétrole brut, de gaz naturel et de gaz naturel liquéfié. Les activités de la société englobent des réservoirs terrestres et offshore conventionnels, avec un accent sur les propriétés riches en liquides et les actifs en eaux profondes. Grâce à une combinaison de technologies exclusives et d’entreprises en commun stratégiques, Murphy Oil cherche à optimiser les taux de récupération et à gérer son portefeuille afin d’équilibrer le développement à long terme des ressources avec la flexibilité opérationnelle.
Les activités d’exploration et de production de Murphy Oil sont géographiquement diversifiées.