Un Jour Avant l'Échéance Auto-Imposée de Trump de 5 Jours sur l'Iran, Mais les Marchés Semblent De Plus en Plus Apathiques

Un Jour Avant l'Échéance Auto-Imposée de Trump de 5 Jours sur l'Iran, Mais les Marchés Semblent De Plus en Plus Apathiques

Par Molly Schwartz, Stratège des Actifs Croisés et Macro chez Rabobank

Inflation plus persistante

Hier, l'Iran a rejeté le plan en 15 points proposé par les États-Unis, exposant à la place ses propres conditions dans un plan en 5 points ;

(1) mettre fin au meurtre de responsables iraniens ;

(2) des moyens de s'assurer qu'aucune autre guerre ne sera menée contre lui ;

(3) des réparations pour la guerre ;

(4) une fin à toutes les hostilités ; et

(5) l'« exercice de la souveraineté de l'Iran sur le détroit d'Ormuz. »

La probabilité que Washington accepte ces termes en échange d'un cessez-le-feu est à peu près égale à la probabilité que Téhéran ait accepté la proposition américaine originale… zéro.

Dans ce contexte, le compte à rebours du délai auto-imposé de cinq jours de Trump continue de s'écouler.

Le calme relatif des marchés suggère une certaine confiance des investisseurs quant au fait que les hostilités pourraient éventuellement s'apaiser, aussi mince soit ce prospect. Néanmoins, même une résolution « diplomatique » à ce stade entraînerait des coûts importants tant pour les États-Unis que pour Israël.

Nous avons à plusieurs reprises soutenu que l'objectif primordial du régime iranien est la survie ; un résultat négocié qui le laisse intact (voir le Venezuela) constitue une défaite stratégique.

Comme l'ont souligné Michael Every et Ben Picton ici, « si nous voyons une défaite des États-Unis et d'Israël… le trumpisme en souffrira à la fois sur le plan électoral et géopolitique : sa stratégie macro globale s'effondrera, à l'avantage de la Chine. »

Karoline Leavitt, porte-parole de la Maison Blanche, a annoncé hier que JD Vance pourrait se rendre au Pakistan vendredi pour poursuivre les négociations, mais si la diplomatie échoue, Trump dispose au moins d'un soutien partiel de l'OTAN.

Mark Rutte a déclaré que le président « fait cela pour assurer la sécurité du monde entier » et a fait valoir qu'il est « logique » que les pays européens prennent quelques semaines pour coordonner le déploiement de navires dans le détroit d'Ormuz à la suite de la demande de Washington. Cependant, tous les dirigeants européens ne sont pas alignés, les responsables de l'Allemagne, de l'Italie et de l'Espagne soulignant que « ce n'est pas notre guerre. »

Que l'Europe considère ou non le conflit comme sa guerre, elle y est déjà impliquée par le biais de la voie économique. Plusieurs décideurs politiques de la BCE ont pris la parole hier lors de la conférence de la BCE et de ses observateurs, adoptant un ton prudent alors qu'ils évaluent l'ampleur et la persistance du choc inflationniste que pourrait engendrer le conflit. Kazaks a déclaré qu'il était « inclair » de savoir si des hausses de taux en avril sont justifiées, mais a mis en garde contre le risque d'intensification si les prix de l'énergie passent de manière significative dans d'autres composantes.

Lagarde a réitéré cette position dépendante des données.

« Nous n'agirons pas avant d'avoir suffisamment d'informations sur l'ampleur et la persistance du choc et sa propagation », a-t-elle déclaré, « mais nous ne serons pas paralysés par l'hésitation : notre engagement à atteindre une inflation de 2 % à moyen terme est inconditionnel. »

Elle a souligné qu'avril est une réunion « active ». La tarification des marchés de la courbe OIS européenne implique près de 16 pb de hausses en avril, mais près de 65 pb de hausses cumulées d'ici la fin de 2026.

Les marchés, quant à eux, semblaient presque apathiques. Plus tôt cette semaine, les prix des actifs ont connu des fluctuations importantes lorsque les États-Unis et Téhéran ont émis des déclarations contradictoires sur les progrès des négociations, ou même sur leur déroulement, le brut oscillant entre 96 et 115 dollars.

Hier, cependant, la situation était nettement plus calme. Les taux d'intérêt des bons du Trésor américain à 10 ans ont évolué dans leur fourchette la plus étroite depuis le début du conflit, clôturant autour de 4,33 %, tandis que le prix du baril de pétrole brut s'est établi à environ 103 dollars.

Tyler Durden
Jeu, 26/03/2026 - 10h05