Park Hotels & Resorts Résultats du T1 : Points Clés de la Conférence Téléphonique

Les résultats du T1 ont dépassé les attentes avec un RevPAR hôtelier comparable en hausse d'environ 5,5 % d'une année sur l'autre, hors Royal Palm, et un RevPAR de complexe hôtelier en hausse de 7,6 %, et la direction a relevé les prévisions de RevPAR et de rentabilité pour l'ensemble de l'année (EBITDA ajusté à 587–617 M$ et AFFO à 1,74–1,90 $ par action).

Les projets de rénovation majeurs sont au cœur de la reprise : le Royal Palm South Beach devrait rouvrir début juin avec des rendements attendus de 15–20 % et un EBITDA plus que doublé à environ 28 M$ à stabilisation, tandis que les dépenses d'investissement pour 2026 sont prévues entre 230 et 260 M$, y compris une rénovation de la tour Ali’i à Hawaï d'environ 96 M$ (Royal Palm pèsera modestement sur le T2 de près de 3 M$).

Park recycle son capital et renforce son bilan avec environ 2 milliards de dollars de liquidités à la fin du trimestre et 31 millions de dollars de ventes hors cœur de métier depuis le début de l'année, plus des financements prévus (un prêt hypothécaire à tirage différé d'environ 700 M$ et un prêt à terme de 800 M$) pour faire face aux échéances qui augmenteront les charges d'intérêts annualisées d'environ 28 M$ ; la société a réitéré son dividende trimestriel de 0,25 $ par action.

Park Hotels & Resorts (NYSE:PK) a annoncé ses résultats du premier trimestre 2026, que la direction a qualifiés de supérieurs aux attentes, soutenus par une forte demande de loisirs dans les complexes hôteliers et des tendances saines pour les groupes d'entreprises. Lors de la conférence, le président-directeur général Tom Baltimore a déclaré que le RevPAR hôtelier comparable avait augmenté de 5,5 % d'une année sur l'autre, hors Royal Palm South Beach Hotel, qui a suspendu ses opérations à la mi-mai 2025 pour une rénovation complète.

Les performances du premier trimestre dépassent les attentes

Baltimore a souligné la force du trimestre, avec une croissance du RevPAR hors Royal Palm de « plus de 6,5 % en janvier, environ 3,5 % en février et près de 6,5 % en mars ». Il a indiqué que les résultats étaient menés par le portefeuille de complexes hôteliers de Park, où le RevPAR a augmenté de 7,6 % hors Royal Palm, tandis que les hôtels urbains ont produit « plus de 2 % de croissance du RevPAR » grâce à la demande des groupes d'entreprises.

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Le directeur financier et directeur de l'exploitation, Sean Dell’Orto, a déclaré que le RevPAR du premier trimestre avait dépassé 191 $, en hausse d'environ 2 % d'une année sur l'autre, soit environ 5,5 % hors Miami. Il a ajouté que la croissance du RevPAR était « supérieure à 6,2 % » en ajustant également pour les perturbations causées par les tempêtes à Hawaï. Les revenus hôteliers totaux se sont élevés à 591 millions de dollars, en hausse de près de 2 %, et l'EBITDA ajusté des hôtels s'est élevé à 152 millions de dollars, impliquant une marge d'EBITDA ajusté des hôtels d'environ 26 %. Dell’Orto a déclaré que l'EBITDA ajusté était de 143 millions de dollars et le FFO ajusté par action de 0,45 $.

Dell’Orto a noté plusieurs vents contraires de comparabilité au sein du portefeuille principal, y compris les comparaisons typiques des hôtels de Park dans la région de Washington, D.C. suite à l'investiture présidentielle de l'année dernière, ainsi qu'un frein alors que le Hilton New Orleans Riverside a comparé le Super Bowl de l'année dernière.

Points forts au niveau de la propriété : Orlando, Key West, Californie du Sud et Hawaï

Baltimore a souligné les gains exceptionnels de plusieurs actifs :

Orlando (complexe de Bonnet Creek) : Le RevPAR a augmenté d'environ 16 % et l'EBITDA ajusté des hôtels a augmenté de 20 % d'une année sur l'autre, grâce à une augmentation de 10 % des revenus de transit et une augmentation de 19 % de la production de groupes. Baltimore a déclaré que l'EBITDA sur 12 mois glissants dépassait 103 millions de dollars, soit près de 60 % au-dessus des niveaux pré-rénovation et 20 millions de dollars (24 %) au-dessus des projections de Park.

Key West (Casa Marina et The Reach) : Le RevPAR a augmenté de près de 9 %, aidé par la demande de transit et les changements de calendrier des fêtes. Baltimore a déclaré que l'EBITDA sur 12 mois glissants de Casa Marina était de près de 36 millions de dollars, dépassant les projections de Park de plus de 4 millions de dollars (environ 14 %).

Californie du Sud : Le Hilton Santa Barbara a affiché une croissance du RevPAR de près de 23 %, grâce à une augmentation d'environ 13 points de pourcentage de l'occupation et une augmentation de 3 % de l'ADR. Le Hyatt Regency Mission Bay a produit une croissance du RevPAR de 12 % sur « une force continue de la demande de loisirs », a déclaré Baltimore.

Hawaï : Sur l'ensemble du Hilton Hawaiian Village et du Waikoloa Village, Baltimore a déclaré que le RevPAR avait augmenté de 2 % combiné, soit environ 5,4 % en tenant compte d'un frein de 340 points de base dû aux tempêtes. Waikoloa Village a enregistré une croissance de 6 %, tandis que le RevPAR du Hilton Hawaiian Village a augmenté de 1 % (ou « plus de 4 % » en ajustant pour les tempêtes), aidé par une demande de transit à plus haut tarif dans la tour Rainbow rénovée.

En réponse aux questions des analystes, Baltimore a encadré la reprise à plus long terme d'Hawaï autour d'une croissance limitée de l'offre jusqu'en 2030, d'investissements en capital continus et d'un changement de mix loin de la fréquentation japonaise. Il a déclaré que la demande des voyageurs japonais représentait environ 750 000 visites contre environ 1,5 million historiquement, et que les voyageurs japonais représentaient désormais environ 3 % des activités de Park à Hawaï contre « plus de 15 % » avant la pandémie.

Concernant la part de marché, Dell’Orto a déclaré que l'indice RevPAR du Hilton Hawaiian Village se situait actuellement « dans la fourchette de 95 à 100 », avec un objectif à plus long terme de revenir « aux niveaux historiques de la fourchette de 110 à 115 » à mesure que les rénovations seront achevées et que le profil tarifaire s'améliorera.

Plans de rénovation et d'investissement en capital

La direction a fourni des mises à jour sur les projets majeurs, menés par le repositionnement du Royal Palm South Beach. Baltimore a déclaré que Park restait sur la bonne voie pour une achèvement début juin et a noté une traction précoce de la demande des groupes, l'hôtel ayant sécurisé 1,4 million de dollars d'activités de groupe à la fin du premier trimestre pour 2027 à un tarif moyen de 460 $. Il a indiqué que cela représentait une augmentation de 108 chambres, soit 31 %, par rapport au rythme de 2024 à la même période avant la rénovation.

Baltimore a réitéré les attentes de rendement de Park pour le Royal Palm de 15 % à 20 % et a déclaré que Park s'attendait à ce que l'EBITDA plus que double, passant d'environ 14 millions de dollars à 28 millions de dollars à stabilisation.

Dell’Orto a déclaré que Park s'attendait à ce que le Royal Palm reste un frein au deuxième trimestre alors que le personnel se renforce avant la réouverture et que la demande se rétablit au troisième trimestre. Il a déclaré que la société prévoyait « une perte de près de 3 millions de dollars pour le T2 » dans la propriété, mais s'attendait à une reprise plus rapide dans la seconde moitié de l'année.

À Hawaï, Dell’Orto a déclaré que Park avait achevé la deuxième et dernière phase de rénovations de la tour Rainbow et de la tour Palace, l'investissement de la phase deux s'élevant à environ 85 millions de dollars. Pour le reste de 2026, Park a prévu un niveau d'investissement en capital global plus bas, avec des dépenses prévues de 230 à 260 millions de dollars, y compris l'achèvement du Royal Palm et le début de la rénovation de la tour Ali’i au Hilton Hawaiian Village. Le projet Ali’i devrait coûter environ 96 millions de dollars et couvrir 351 chambres, le hall de la tour, une piscine privée et trois nouvelles clés. Dell’Orto a déclaré que la fermeture de la tour devrait avoir un « impact modeste » en 2026, avec moins de 2 millions de dollars d'impact sur l'EBITDA ajusté des hôtels et environ 10 points de base sur le RevPAR du portefeuille.

Ventes d'actifs, cessions hors cœur de métier et stratégie de maturité de la dette

Park a poursuivi ses efforts de recyclage de capital au cours du trimestre. Baltimore a déclaré que la société avait vendu le Hilton Seattle Airport Hotel, comprenant 396 chambres – situé sur un bail foncier à court terme – pour 18 millions de dollars, suite à la cession en janvier du Hilton Checkers dans le centre-ville de Los Angeles. Combinées, il a déclaré que les ventes d'actifs hors cœur de métier depuis le début de l'année totalisaient 31 millions de dollars, soit 16 fois l'EBITDA 2025 en tenant compte de près de 36 millions de dollars de CapEx attendus pour les deux propriétés.

Répondant aux questions sur les actifs hors cœur de métier restants, Baltimore a déclaré que Park avait 12 hôtels qu'elle définissait comme hors cœur de métier dans un portefeuille de 33 actifs. Il a noté que trois des hôtels hors cœur de métier étaient liés à un litige avec Safehold, et que les neuf actifs restants représentaient environ 41 millions de dollars d'EBITDA, dont environ 45 % étaient liés à un actif en Floride. Il a déclaré que Park avait des flux de travail actifs et des efforts de marketing en cours et ne « s'accrochait pas au dernier dollar », mais restait concentrée sur les contreparties capables d'exécuter.

Concernant le bilan, Dell’Orto a déclaré que la liquidité à la fin du trimestre était d'environ 2 milliards de dollars, y compris 156 millions de dollars de trésorerie et de capacité disponible dans le cadre d'une facilité de crédit renouvelable et d'un prêt à terme à tirage différé. Il a également détaillé les progrès réalisés dans le traitement des échéances de 2026, y compris un prêt hypothécaire à tirage différé à taux variable de 700 millions de dollars sur Bonnet Creek, dont la clôture est imminente à SOFR plus 225 points de base, combiné à un prêt à terme à tirage différé de 800 millions de dollars. Dell’Orto a déclaré que le plan comprenait le remboursement du prêt hypothécaire de 121 millions de dollars du Hyatt Regency Boston (arrivant à échéance en juillet) et du prêt CMBS de 1,275 milliard de dollars sur le Hilton Hawaiian Village (arrivant à échéance début novembre). Il a déclaré que les transactions devraient augmenter les charges d'intérêts annualisées d'environ 28 millions de dollars, avec environ 13 millions de dollars inclus dans les prévisions d'AFFO 2026 en fonction du calendrier.

Park a également réitéré son dividende trimestriel de 0,25 $ par action, Dell’Orto notant que le dividende en espèces du deuxième trimestre avait été approuvé pour être versé le 15 juillet aux actionnaires inscrits au 30 juin.

Prévisions relevées alors que les perspectives de groupes s'améliorent, avec une surveillance des risques macroéconomiques

La direction a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année suite à la surperformance du premier trimestre. Dell’Orto a déclaré que Park avait augmenté ses perspectives de croissance du RevPAR pour l'ensemble de l'année de 50 points de base à mi-chemin, pour une fourchette de 0,5 % à 2,5 %, et a relevé ses prévisions d'EBITDA ajusté de 7 millions de dollars à mi-chemin, pour atteindre 587 à 617 millions de dollars. Les prévisions d'AFFO ont augmenté de 0,01 $ à mi-chemin, pour atteindre 1,74 à 1,90 $ par action. Dell’Orto a également noté que le Hilton Seattle Airport Hotel vendu devait contribuer environ 3 millions de dollars d'EBITDA pour le reste de l'année.

Pour le deuxième trimestre, Dell’Orto a déclaré que le RevPAR d'avril devrait être stable (en hausse de 3 % hors Miami), que mai était la configuration la « plus faible » avec un rythme de groupe en légère baisse, et que juin s'annonçait fort avec une demande de groupe en hausse de près de 10 % et des comparaisons favorables sur plusieurs marchés. Globalement, il a déclaré que le RevPAR du deuxième trimestre devrait se situer autour de la moyenne des prévisions, avec un frein d'environ 100 points de base dû à Miami.

Concernant la demande des groupes, Baltimore a déclaré que le rythme des revenus de groupes au deuxième trimestre était en hausse d'environ 4 %, et que le rythme pour l'ensemble de l'année s'était amélioré à environ 3 % de croissance hors Royal Palm et Hilton Hawaiian Village (qui est affecté par une fermeture partielle du centre de conventions d'Honolulu). En Q&R, Dell’Orto a ajouté que le rythme des groupes au quatrième trimestre s'était amélioré séquentiellement, passant d'une baisse de 8 % à une baisse d'environ 4 %.

La direction a également discuté des catalyseurs potentiels de la demande et des incertitudes. Baltimore a cité les « vents favorables macroéconomiques et liés à l'hôtellerie » anticipés, y compris les mesures de relance budgétaire, une politique fiscale favorable, la déréglementation, d'éventuelles baisses de taux et des générateurs de demande tels que la Coupe du Monde et les célébrations du 250e anniversaire de l'Amérique, tout en avertissant que les tensions géopolitiques et les impacts potentiels sur les prix du pétrole pourraient peser sur la demande de voyages. Concernant les impacts liés à la Coupe du Monde, Dell’Orto a déclaré que l'exposition la plus importante du portefeuille de Park se situait à New York et à Boston et a qualifié l'événement d'opportunité tarifaire, bien qu'il ait ajouté que l'impact « pourrait être un peu moindre » que prévu initialement.

Pour conclure l'appel, Baltimore a déclaré que le premier trimestre avait été « un début encourageant pour l'année », et a réitéré l'accent mis par Park sur la rénovation des actifs principaux, la cession des hôtels hors cœur de métier et le renforcement du bilan par des extensions de maturité et une réduction de l'effet de levier au fil du temps.

À propos de Park Hotels & Resorts (NYSE:PK)

Park Hotels & Resorts Inc est une société d'investissement immobilier cotée en bourse (REIT) spécialisée dans les propriétés hôtelières de luxe et haut de gamme. L'activité principale de la société consiste à posséder et à louer des hôtels et des complexes hôteliers de premier plan dans les principales destinations urbaines et de villégiature. Grâce à des contrats de gestion et de franchise à long terme avec des exploitants hôteliers de premier plan, Park génère des revenus à partir des nuitées, des offres de nourriture et de boissons, des réunions et événements, et des services auxiliaires.

Depuis sa scission de Hilton Worldwide en janvier 2017, Park Hotels & Resorts a constitué un portefeuille diversifié de plus de 60 propriétés.