Primoris Services Conference: Renewables Bookings Strong, But 2026 Revenue Seen Flat to Slightly Down

Primoris s'attend à ce que les revenus des énergies renouvelables en 2026 soient stables à légèrement en baisse après un transfert important de travaux vers 2025 ; les commandes restent solides, mais le calendrier des contrats pourrait être décalé plus tard dans l'année et les problèmes d'équité fiscale (Section 48E) pourraient allonger les délais de passage des accords verbaux aux accords écrits, bien que l'entreprise n'ait pas constaté d'annulations.
L'entreprise a achevé environ 4 GW d'énergie solaire en 2024 et 2025 et a augmenté les travaux sur les batteries d'environ 500 MWh en 2024 à environ 2 GWh en 2025, indiquant qu'environ 500 millions de dollars de travaux ont été transférés vers 2025, et elle prévoit d'étendre la fabrication d'eBOS d'environ 1,5 GW à 4,5 GW avec une installation de 30 millions de dollars qui devrait être opérationnelle au quatrième trimestre de 2026.
Les énergies renouvelables représentent environ 40 % du chiffre d'affaires de l'entreprise, tandis que les priorités de croissance comprennent la production de gaz naturel (un carnet de commandes de 6 milliards de dollars avec un potentiel de 1,5 à 2 milliards de dollars de commandes au début de l'année et un potentiel de revenus de 150 à 200 millions de dollars) et un carnet de commandes de pipelines en amont qui a atteint 3 milliards de dollars, avec des marges d'appel d'offres généralement comprises entre 10 et 12 %.
Les dirigeants de Primoris Services (NYSE:PRIM) ont présenté les attentes concernant son activité dans le domaine des énergies renouvelables et ont discuté des opportunités de croissance dans d'autres segments, notamment la production de gaz naturel, la construction de pipelines en amont et la distribution d'énergie, lors d'un événement de l'entreprise mettant en vedette Anthony Vorderbruggen, responsable des énergies renouvelables, Blake Holcomb, VP des relations avec les investisseurs, et Travis Stricker, directeur des opérations comptables.
Perspectives pour les énergies renouvelables : commandes solides, mais on s'attend à ce que les revenus de 2026 soient stables à légèrement en baisse
Vorderbruggen a déclaré que l'entreprise s'attend à ce que les revenus des énergies renouvelables en 2026 soient « stables à légèrement en baisse » par rapport à 2025, à la suite de ce qu'il a décrit comme un transfert important de travaux vers 2025. Il a noté que les opportunités de commandes restent « vraiment, vraiment solides », mais que le calendrier des signatures de contrats pourrait décaler les commandes vers la seconde moitié de l'année.
Il a déclaré que Primoris ne compte les commandes en souffrance qu'une fois les contrats signés, et a décrit un pipeline d'attributions verbales au premier trimestre qui pourraient se transformer en contrats signés au deuxième et au troisième trimestres, et potentiellement aussi tard que le quatrième trimestre. Il a également fait référence à des engagements ouverts et à des avis limités de début de travaux (LNTP) qui devraient se traduire par des signatures EPC complètes.
Équité fiscale et Section 48E : aucune signature suspendue, mais le calendrier pourrait s'allonger
Interrogé sur les préoccupations du marché selon lesquelles certaines banques suspendent les activités liées aux crédits d'impôt sur l'investissement en équité fiscale (ITC) de l'article 48E, Vorderbruggen a déclaré que Primoris n'avait pas reçu d'indications de la part de ses clients que les signatures étaient suspendues. Il a cité un projet de stockage de batteries exécuté l'année dernière qui appliquera l'article 48 et a déclaré que l'entreprise travaille aux exigences administratives avec le propriétaire du projet.
Il a ajouté qu'en cas de problèmes d'équité fiscale, Primoris verrait plus probablement une durée plus longue entre une attribution verbale et un contrat signé, et potentiellement un délai plus long entre un LNTP et un avis de début de travaux (NTP) complet. Il a déclaré que la durée typique entre une attribution verbale et la signature d'un contrat est « d'environ 8 mois », en fonction de la complexité du projet et des besoins de financement, et que ce délai « pourrait s'allonger un peu ».
Vorderbruggen a souligné que l'entreprise ne constateait ni annulations ni suspensions. « Si tant est que », a-t-il déclaré, les projets pourraient être « légèrement reportés », ajoutant que la résolution des exigences de contenu national pourrait également permettre de ramener les calendriers si des solutions sont rapidement développées.
Discussions sur la prolongation de l'ITC : visibilité limitée au-delà de 2028, mais les opportunités restent importantes
À propos des discussions sur une éventuelle prolongation de l'ITC et de son impact sur l'industrie, Vorderbruggen a déclaré qu'il était trop tôt pour avoir des opinions fermes. Il a noté qu'il y a « quelques cycles électoraux » avant l'expiration de l'ITC et qu'il ne pensait pas que le marché devrait supposer un « grand gouffre » sans une plus grande visibilité. Il a ajouté que même dans les périodes plus fortes, l'industrie n'avait pas de visibilité claire sur 2029 et 2030, mais a déclaré que les opportunités pour 2026 à 2028 restent « vraiment importantes ».
Exécution de l'énergie solaire et du stockage : 4 GW d'EPC solaire en 2024 et 2025 ; les volumes de batteries ont augmenté
Vorderbruggen a déclaré que Primoris a achevé environ 4 GW de travaux EPC solaires en 2025 et environ 2 GWh de projets de batteries. En 2024, a-t-il déclaré, l'entreprise a également achevé environ 4 GW d'énergie solaire, tandis que les travaux sur les batteries étaient « très, très faibles », soit environ 500 MWh.
Il a attribué les perspectives stables pour les énergies renouvelables à un transfert vers 2025, comprenant deux projets (avec deux phases chacune) qui étaient initialement prévus de manière séquentielle mais ont été accélérés et construits simultanément. Vorderbruggen a déclaré que ce changement a transféré environ 500 millions de dollars de travaux, couvrant à la fois les batteries et l'énergie solaire, vers 2025. Il a déclaré que l'entreprise a augmenté les ressources en assumant des travaux « plus importants » tout en maintenant le nombre d'équipes d'exécution, laissant des équipes expérimentées soutenir une quantité similaire de projets en 2026 mais avec des revenus légèrement inférieurs.
Concernant le stockage de batteries, Vorderbruggen a déclaré que l'entreprise a achevé un projet de batterie en 2024 et en a construit huit en 2025, qualifiant cela de « forte augmentation ». Il a déclaré que Primoris voit des opportunités supplémentaires en 2026 à 2028 et considère le stockage comme une opportunité de croissance interne. En réponse à une question sur les travaux autonomes sur les batteries, il a déclaré que 30 % de l'exécution de batteries de l'entreprise l'année dernière étaient du stockage autonome, avec une activité signalée sur les marchés de Californie, d'Arizona, d'ERCOT et de l'Indiana.
Chaîne d'approvisionnement et eBOS : relations avec les fabricants de trackers et plans d'expansion de la production
En discutant des fournisseurs de trackers, Vorderbruggen a identifié Nextracker comme le principal fournisseur de trackers dans le mix de Primoris, ainsi que Array et GameChange comme autres acteurs majeurs. Il a également déclaré que la liste de fournisseurs approuvés de l'entreprise comprend PVHardware et Nevados, entre autres.
Vorderbruggen a également détaillé l'offre interne d'eBOS de l'entreprise, décrite comme un système de collecte CC. Il a déclaré que Primoris fournit des eBOS pour ses propres projets et vend également à d'autres EPC de « premier plan ». Il a déclaré qu'environ 20 % des ventes de fabrication vont généralement à des EPC tiers, mais que cette part s'élève de 30 % à 45 % cette année, à mesure que le produit gagne en popularité.
Concernant la capacité de fabrication, il a déclaré que l'entreprise dispose actuellement d'environ 1,5 GW de capacité d'assemblage dans son usine de Crossett et prévoit d'en ajouter 4,5 GW avec un investissement de 30 millions de dollars dans une usine de fabrication de 276 000 pieds carrés dans la région de Dallas-Fort Worth. Il a déclaré que l'expansion a commencé et devrait être opérationnelle au quatrième trimestre de 2026, avec une augmentation progressive au cours de 2027.
Priorités de croissance à l'échelle de l'entreprise : production de gaz naturel et carnet de commandes de pipelines
Holcomb a déclaré que les énergies renouvelables représentent environ 40 % du chiffre d'affaires total de l'entreprise et sont un « contributeur à de bonnes marges ». Il a également présenté les autres activités, notamment les travaux T&D (environ 25 % de l'activité), la production de gaz naturel (environ 480 millions de dollars de revenus en 2025), les communications (environ 400 millions de dollars), les services publics de gaz (environ 1 milliard de dollars) et les pipelines en amont et la construction lourde combinés (environ 900 millions de dollars).
Il a souligné les vents favorables dans la production de gaz naturel, en particulier le cycle simple et potentiellement le cycle combiné, à la fois en termes d'amélioration des marges et de croissance des revenus. Holcomb a déclaré que le carnet de commandes de l'entreprise pour la production de gaz naturel se situe autour de 6 milliards de dollars, avec 1,5 à 2 milliards de dollars de commandes potentielles au cours du premier semestre, en cours d'évaluation. Cela pourrait se traduire par 150 à 200 millions de dollars de croissance des revenus cette année.
Concernant les pipelines en amont, Holcomb a décrit un cycle de conversion rapide, notant qu'une fois les projets ayant atteint la phase de contractualisation, la mobilisation peut avoir lieu dans les 45 à 60 jours, les projets pouvant être achevés en 6 à 9 mois. Il a déclaré que le carnet de commandes dans ce secteur est passé d'environ 1 milliard de dollars par an à environ 3 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois, et que certains clients tentent de sécuriser une capacité pour 2027. Il a également cité les prérequis typiques, notamment les permis, les droits de passage, les matériaux et l'ingénierie, avant le début de la construction.
Concernant les marges, Holcomb a déclaré que les marges d'appel d'offres pour la production de gaz naturel se situent généralement entre 10 et 12 %, avec le potentiel de marges réalisées « au-dessus de cela » grâce à une exécution solide. Vorderbruggen a ajouté que les appels d'offres pour les énergies renouvelables se situent également généralement entre 10 et 12 %, les projets plus importants ayant des marges légèrement inférieures et les projets plus petits étant quelque peu plus élevés.
Holcomb a également déclaré que Primoris évalue les fusions et acquisitions dans le cadre de sa stratégie, y compris une éventuelle expansion dans les travaux électriques intérieurs pertinents pour les centres de données, la production de gaz naturel et la fabrication avancée. Il a déclaré que l'augmentation de la taille et de l'échelle dans les T&D, en particulier dans les postes de transformation et les transmissions, reste une priorité absolue.
À propos de Primoris Services (NYSE:PRIM)
Primoris Services Corporation est une société de sous-traitants spécialisés qui fournit une gamme de services de construction, de fabrication, d'entretien, de remplacement et d'ingénierie aux États-Unis et au Canada. Elle opère à travers trois segments : Services publics, Énergie/Énergies renouvelables et Services de pipelines. Le segment Services publics offre des services d'installation et d'entretien pour les systèmes de distribution de gaz naturel nouveaux et existants, les systèmes de distribution et de transmission d'électricité et les systèmes de communication. Le segment Énergie/Énergies renouvelables fournit une gamme de services, notamment l'ingénierie, l'approvisionnement et la construction, ainsi que les retouches, la construction routière et de ponts, la démolition, les travaux de site, la stabilisation des sols, les excavations massives, le contrôle des inondations, les améliorations, les réparations, les pannes et les services d'entretien aux industries de l'énergie renouvelable et du stockage de l'énergie, des biocarburants, du pétrole, du raffinage et de la pétrochimie, ainsi qu'aux départements des transports des États.