Ray Dalio dit que les investisseurs en IA pensent parier sur la technologie mais «ce n'est pas vrai». Pourquoi la plupart des actions pourraient ne pas survivre

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L'intelligence artificielle est rapidement devenue l'une des stratégies les plus encombrées de Wall Street, les investisseurs injectant des milliards dans des entreprises liées à tout, des grands modèles linguistiques aux puces semi-conductrices.
Mais l'investisseur milliardaire Ray Dalio affirme que de nombreux investisseurs pourraient mal comprendre ce qu'ils achètent réellement.
«Ce que beaucoup de gens ne réalisent pas dans les bulles, c'est qu'à travers toutes les technologies, ils pensent qu'ils parient sur la technologie lorsqu'ils achètent les actions des entreprises», a déclaré Dalio dans un récent court métrage X du podcast The All-In (1). «Ce n'est pas vrai.»
«Il y a une différence énorme entre le comportement des entreprises et le comportement des technologies», a expliqué Dalio. «La norme est… beaucoup d'entreprises ne survivront pas au début. Un très faible pourcentage.»
Cet écart entre une technologie transformative et les entreprises qui s'efforcent d'en tirer profit peut créer les conditions d'une bulle.
Et ce n'est pas seulement de la théorie. Des schémas similaires se sont produits lors des booms technologiques passés, comme la bulle Internet, où des innovations révolutionnaires ont finalement changé le monde et anéanti de nombreux premiers investisseurs en cours de route (2).
L'avertissement de Dalio repose sur une distinction simple : la technologie peut réussir spectaculairement tandis que la majorité des entreprises qui la soutiennent échouent.
L'ère Internet est l'un des exemples les plus clairs. Alors qu'Internet a fini par remodeler l'économie mondiale, de nombreuses premières entreprises Internet se sont effondrées après que les valorisations aient grimpé au-delà des niveaux durables.
Même les géants de la technologie d'aujourd'hui sont issus d'un plus grand nombre de concurrents qui n'ont pas survécu. Des entreprises comme Amazon ont évité le krach Internet, mais beaucoup d'autres ont disparu complètement.
L'enthousiasme des investisseurs a fait grimper les valorisations dans l'ensemble du secteur technologique, en particulier dans les entreprises liées aux puces, à l'infrastructure cloud et aux outils d'IA générative. Selon Goldman Sachs, l'IA générative pourrait stimuler le PIB mondial d'environ 7 % au cours de la prochaine décennie (3), indiquant le volume de capitaux qui affluent dans ce domaine.
Cependant, lorsque trop d'argent chasse un seul thème, cela peut amener les investisseurs à payer trop cher pour une exposition de portefeuille à cette verticale technologique. C'est particulièrement vrai lorsqu'il n'est pas clair quelles entreprises domineront finalement l'espace.
C'est précisément le risque auquel Dalio attire l'attention : même si l'IA transforme l'industrie, cela ne garantit pas que les actions les plus populaires d'aujourd'hui pourront maintenir leur élan à l'avenir.
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Les périodes de changement technologique rapide ont une longue histoire d'attraction d'un intérêt intense des investisseurs et, dans certains cas, de spéculation.
À la fin des années 1990, par exemple, les investisseurs ont injecté de l'argent dans des entreprises liées à Internet, dont beaucoup avaient peu ou pas de profit. Lorsque la bulle Internet a éclaté, bon nombre de ces entreprises ont échoué, même si Internet lui-même a fini par remodeler l'économie mondiale.
Cette dynamique – une forte croyance en une technologie associée à l'incertitude quant aux entreprises qui réussiront – peut rendre difficile pour les marchés de valoriser correctement les actifs.
Le Fonds Monétaire International a averti que l'intelligence artificielle remodèle déjà les marchés financiers et pourrait augmenter la vitesse et l'ampleur des mouvements de prix à mesure que les marchés réagissent aux nouvelles informations (4).
Dans des environnements en évolution rapide comme celui-ci, les attentes peuvent changer rapidement. Lorsque ces attentes dépassent ce que les entreprises peuvent réellement livrer, les valorisations peuvent se déconnecter de la réalité économique (5).
Pour les investisseurs, le défi n'est pas seulement d'identifier si une technologie réussira ; il s'agit de déterminer quelles entreprises, le cas échéant, traduiront ce succès en profits durables.
Si seule une petite poignée d'entreprises réussit finalement, choisir les bonnes devient plus important et plus difficile.
Même les investisseurs professionnels ont du mal à identifier constamment les gagnants à long terme dans les secteurs émergents, en particulier au début du cycle de vie d'une technologie, lorsque les modèles commerciaux évoluent encore.
Cela a conduit de nombreux investisseurs individuels à s'appuyer sur des plateformes et des outils pour rechercher des entreprises, suivre les marchés et construire une exposition au fil du temps.
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Si l'issue d'un cycle technologique en évolution rapide est incertaine, certains investisseurs se tournent vers l'extérieur du secteur.
L'or, par exemple, est depuis longtemps considéré comme une couverture pendant les périodes d'incertitude économique et de marché. Les investisseurs se tournent souvent vers le métal en période de volatilité, car il est largement considéré comme un actif « refuge » (6). Le métal jaune précieux connaît également actuellement un repli après une année record en 2025, offrant un point d'entrée beaucoup plus bas pour les investisseurs cherchant à acheter la baisse.
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Dalio a longtemps souligné la diversification comme un principe fondamental de l'investissement, arguant que l'équilibre entre différents actifs est l'un des moyens les plus efficaces de gérer le risque dans des environnements incertains.
Dans un secteur en évolution rapide comme l'IA, les principes d'investissement sont extrêmement importants. Plutôt que de parier sur un seul gagnant, de nombreux investisseurs répartissent leur exposition sur différents actifs, industries et stratégies pour réduire le risque.
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Le message principal de Dalio est simple : une technologie peut réussir sans récompenser la majorité des investisseurs qui la poursuivent.
L'intelligence artificielle peut transformer les industries et stimuler la croissance économique pendant des années. Mais cela ne garantit pas que les entreprises les plus populaires d'aujourd'hui en bénéficieront finalement.
Pour les investisseurs, le défi n'est pas seulement de reconnaître le potentiel de l'IA – c'est de naviguer dans l'incertitude qui l'accompagne.
Et sur des marchés comme celui-ci, la discipline, la diversification et une stratégie claire peuvent être aussi importantes que le choix de la bonne tendance.
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Ray Dalio (1); Corporate Finance Institute (2); Goldman Sachs (3); Fonds Monétaire International (4); Washington Crossing Advisors (5); Investopedia (6)
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