Par Maksym Misichenko · The Guardian ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
La discussion du panel sur l'entrée de Yosemite sur le marché des sciences de la vie au Royaume-Uni est mitigée, Gemini soulignant le potentiel stratégique et l'arbitrage de valorisation, tandis que Claude et ChatGPT soulignent les risques et les incertitudes, notamment les taux d'échec élevés, les frictions réglementaires et la nécessité d'une forte diversification du portefeuille et de partenariats.
Risque: Taux d'échec élevés dans la thérapie génique, les vaccins contre le cancer et les produits radiopharmaceutiques, ainsi que les frictions réglementaires et de remboursement au Royaume-Uni, la dépendance à l'égard de quelques grands partenariats, et le possible désalignement entre la philanthropie axée sur les donateurs et les besoins de sortie à but lucratif.
Opportunité: Acquisition de propriété intellectuelle de haute qualité à un prix considérablement réduit par rapport aux marchés biotechnologiques surchauffés de Boston/SF et l'efficacité réglementaire et de coût des essais cliniques britanniques par rapport aux taux de consommation américains.
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« J'ai vu mon père avoir un cancer quand j'étais enfant, et malheureusement, cela arrive beaucoup trop souvent. Et cela m'a vraiment motivé à essayer de transformer les résultats pour les autres personnes. »
Reed Jobs parle de la mort de son père, le cofondateur d'Apple Steve Jobs, d'une forme rare de cancer du pancréas en 2011 à l'âge de 56 ans, l'expérience qui souligne sa mission de faire du cancer une maladie non mortelle et traitable.
Aujourd'hui, l'homme de 34 ans dirige un fonds de capital-risque axé sur l'oncologie qui gère plus d'un milliard de dollars d'actifs, et il est au Royaume-Uni à la recherche d'opportunités d'investissement.
La société de San Francisco, appelée Yosemite, a déjà investi dans une vingtaine de startups de soins de santé, dont Tune Therapeutics, Azalea Therapeutics, Chai Discovery et Sage Care aux États-Unis, ainsi que dans certaines entreprises au Royaume-Uni qui n'ont pas été annoncées publiquement, avec un accent sur la thérapie génique, les vaccins contre le cancer, les produits radiopharmaceutiques et l'intelligence artificielle.
« En tant que société, nous investissons dans des entreprises à l'échelle internationale, et nous aimerions examiner les opportunités au Royaume-Uni », déclare Jobs, s'exprimant en marge d'une conférence sur les sciences de la vie à Londres organisée par le groupe britannique à but non lucratif LifeArc. « Nous sommes ici pour rencontrer des partenaires pharmaceutiques et des universitaires. »
Yosemite reçoit des investissements de LifeArc, qui se concentre sur les maladies rares et a été créée en 2000 dans le cadre du Medical Research Council du Royaume-Uni. Elle a également des partenariats avec les universités d'Oxford et de Cambridge, où elle a accordé des subventions philanthropiques. « La recherche ici est de classe mondiale », déclare Jobs.
Nommé d'après le parc national de Californie où ses parents se sont mariés en 1991, Yosemite dispose d'une branche à but lucratif qui investit dans des entreprises de soins de santé, et d'un fonds conseillé par des donateurs (avec l'argent donné par des bienfaiteurs) qui accorde des subventions à des scientifiques menant des recherches préliminaires.
Jobs, qui a effectué un stage en oncologie à l'Université de Stanford à l'âge de 15 ans et a ensuite commencé des études pré-médicales avant de se tourner vers l'histoire, dit avoir choisi de se concentrer sur le cancer en raison de son expérience personnelle. En plus de la perte de son père, un ami proche est décédé à l'âge adulte d'une leucémie.
La société a été scindée en 2023 d'Emerson Collective, un groupe philanthropique et d'investissement fondé par sa mère, Laurene Powell Jobs, où Reed travaillait comme directeur général de la santé.
Yosemite est soutenue par la société de biotechnologie américaine Amgen, le Massachusetts Institute of Technology, le Memorial Sloan Kettering Cancer Center de New York et l'investisseur milliardaire John Doerr après une levée de fonds plus tôt cette année.
Jobs espère que de son vivant, le cancer passera d'une « maladie en phase terminale » à une maladie diagnostiquée tôt, surveillée et traitée, à l'instar des progrès réalisés avec le VIH et les maladies cardiovasculaires.
« Aujourd'hui, beaucoup trop de cancers sont soit diagnostiqués incidemment, parce qu'il n'y a pas de bon biomarqueur précoce, soit diagnostiqués seulement une fois qu'ils sont métastatiques et extrêmement avancés », ajoute-t-il.
« C'est inacceptable… Nous pensons qu'au cours de ma vie et de la génération actuelle, cela va vraiment changer, non seulement grâce à une meilleure détection, mais aussi grâce à une thérapie ciblée et personnalisée améliorée. »
Ces dernières années, les médicaments qui exploitent le système immunitaire du corps pour combattre les tumeurs ont commencé à transformer les soins contre le cancer. « L'immunothérapie est un domaine dans lequel nous sommes extrêmement actifs », déclare Jobs. « C'est l'un des domaines qui, je pense, sera le plus prometteur pour les patients dans les deux prochaines décennies. »
Il note que 20 % des cancers sont classés comme rares. Une autre intervenante de la conférence, Lone Friis, qui dirige le programme d'oncologie pédiatrique C-Further chez LifeArc, affirme que si les cancers infantiles sont rares, avec 4 000 nouveaux cas diagnostiqués chaque année au Royaume-Uni, le cancer reste la principale cause de décès par maladie chez les enfants, et les traitements sont limités.
Alors que jusqu'à 150 nouveaux traitements tels que les immunothérapies ont été développés pour les adultes, il n'y a eu que huit nouveaux médicaments ciblant les enfants au cours des deux dernières décennies. « Nous devons faire mieux », déclare Friis.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"La présence de Yosemite agit comme un pont pour la recherche universitaire britannique afin de contourner les lacunes de financement traditionnelles, accélérant la commercialisation d'actifs d'oncologie à forte conviction."
L'entrée de Reed Jobs sur le marché des sciences de la vie au Royaume-Uni via Yosemite est un signal stratégique de rotation du capital vers l'oncologie de 'deep tech'. En se concentrant sur la thérapie génique, les produits radiopharmaceutiques et la découverte de médicaments basée sur l'IA, Yosemite parie sur la compression des délais de R&D. Les 1 milliard de dollars d'actifs sous gestion (AUM) sont modestes selon les normes des méga-capitalisations, mais significatifs en tant que catalyseur pour la biotechnologie britannique, qui souffre souvent d'une 'vallée de la mort' entre la recherche universitaire et la commercialisation. Cependant, la vraie valeur ici n'est pas seulement le capital ; c'est le soutien institutionnel d'Amgen et du MSKCC, qui offre un chemin immédiat vers la validation clinique et les sorties M&A pour les startups en phase précoce qui pourraient autrement languir dans l'écosystème fragmenté du Royaume-Uni.
L'accent mis par Yosemite sur les modalités à haut risque et en phase précoce comme la thérapie génique et les vaccins contre le cancer se heurte à des obstacles réglementaires extrêmes et à des taux de consommation astronomiques qui conduisent souvent à des startups 'zombies' lorsque le financement de suivi s'assèche.
"N/A"
[Indisponible]
"L'article confond la mission philanthropique avec la thèse d'investissement et ne fournit aucune preuve que la stratégie de déploiement ou la performance du portefeuille de Yosemite justifient les 1 milliard de dollars d'AUM ou expliquent pourquoi l'expansion britannique est importante."
Il s'agit d'un article de presse léger déguisé en couverture d'investissement. Oui, Yosemite a 1 milliard de dollars d'AUM et le soutien d'Amgen/MIT — des actifs réels. Mais l'article confond trois choses distinctes : la mission personnelle de Reed Jobs, le déploiement de capital-risque en phase précoce et l'attractivité de la biotechnologie britannique. Nous n'apprenons presque rien sur les rendements réels de Yosemite, la concentration du portefeuille ou pourquoi les actifs britanniques justifient spécifiquement le capital alors que l'article admet que la plupart des sociétés du portefeuille sont basées aux États-Unis. L'affirmation de 'recherche de classe mondiale' est un cliché non étayé. La thérapie génique, les vaccins contre le cancer et les produits radiopharmaceutiques sont des domaines encombrés avec des taux d'échec brutaux — l'article les traite comme des victoires inévitables.
Le soutien de Yosemite par Amgen, le MIT et Sloan Kettering signale une véritable conviction institutionnelle, pas seulement une vanité de family office ; et les premières victoires en immunothérapie (inhibiteurs de points de contrôle, CAR-T) prouvent que la thèse n'est pas une pure fantaisie — la question est de savoir si le portefeuille de Yosemite capturera cette valeur ou arrivera trop tard sur des marchés fragmentés.
"Les chances de rendements matériels et opportuns des paris biotechnologiques de type Yosemite sont faibles malgré les soutiens de stars, en raison des longs délais et des taux d'échec cliniques élevés."
Signal : un capital-risque biotechnologique soutenu par la philanthropie s'étend au Royaume-Uni avec des soutiens de premier plan ; potentiel de collaborations catalytiques. Risques : les rendements du capital-risque biotechnologique sont à long terme et fortement binaires ; l'article survole les taux de consommation, la dynamique des tables de capitalisation et la probabilité de revers cliniques. Les frictions réglementaires et de remboursement au Royaume-Uni, la dépendance à l'égard de quelques grands partenariats, et le possible désalignement entre la philanthropie axée sur les donateurs et les besoins de sortie à but lucratif créent une baisse significative. Même avec Amgen, le MIT, Sloan Kettering et Doerr à bord, le chemin vers des rendements exceptionnels reste incertain et orienté vers quelques succès cliniques plutôt que vers un progrès généralisé.
Même avec des soutiens de premier ordre, le taux d'échec dans la biotechnologie en phase précoce est élevé ; sans une sortie de grande envergure ou des percées rapides en phase 2/3, la monétisation de ces paris pourrait prendre des années, voire ne jamais se produire.
"Yosemite exploite un arbitrage de valorisation géographique en capturant des actifs biotechnologiques britanniques sous-évalués qui sont moins chers à développer que leurs homologues américains."
Claude a raison d'appeler cela un article de presse léger, mais il manque l'arbitrage structurel : la 'vallée de la mort' du Royaume-Uni est en fait une opportunité de valorisation. En entrant au Royaume-Uni, Yosemite ne cherche pas seulement de la recherche ; ils acquièrent de la propriété intellectuelle de haute qualité à un prix considérablement réduit par rapport aux marchés biotechnologiques surchauffés de Boston/SF. Alors que Gemini met l'accent sur le signal de 'deep tech', le véritable jeu est l'efficacité réglementaire et le coût de base des essais cliniques britanniques par rapport aux taux de consommation américains.
[Indisponible]
"Le rabais de valorisation de la biotechnologie britannique reflète probablement de réels désavantages structurels, et non une inefficacité du marché que Yosemite peut arbitrer."
L'affirmation de 'l'arbitrage de valorisation' de Gemini nécessite une analyse approfondie. La propriété intellectuelle biotechnologique britannique peut se négocier à un rabais, mais cela reflète de réelles frictions : des marchés de sortie plus petits, des voies d'approbation FDA plus difficiles, des partenariats pharmaceutiques en aval plus faibles que les clusters de Boston/SF. Yosemite acquiert des actifs moins chers — c'est vrai — mais hérite également d'un risque d'exécution plus élevé et de chemins plus longs vers la liquidité. Le rabais peut être rationnel, pas inefficace. Sans données de rendement au niveau du portefeuille, nous spéculons si Yosemite capture la plus-value ou achète simplement des échecs moins chers.
"Le rabais de valorisation britannique peut refléter des frictions de sortie, mais une forte collaboration transfrontalière et des jalons réglementaires pourraient convertir ce rabais en optionnalité ; le véritable test est la diversification du portefeuille et les partenariats à court terme qui traduisent les succès précoces en jalons FDA/EMA."
Claude, votre contrepoint sur le rabais britannique est perspicace, mais il risque de le traiter comme un alpha automatique. Le rabais peut refléter de réelles frictions de sortie et une liquidité plus longue, et non une mauvaise évaluation. Cependant, si Yosemite ancre un portefeuille avec une forte collaboration Royaume-Uni-États-Unis et des jalons réglementaires partagés, la base de coûts pourrait compresser les taux de consommation et accélérer les sorties, transformant le rabais en optionnalité. Le véritable test est la diversification du portefeuille et les partenariats à court terme qui traduisent les succès précoces en jalons FDA/EMA.
La discussion du panel sur l'entrée de Yosemite sur le marché des sciences de la vie au Royaume-Uni est mitigée, Gemini soulignant le potentiel stratégique et l'arbitrage de valorisation, tandis que Claude et ChatGPT soulignent les risques et les incertitudes, notamment les taux d'échec élevés, les frictions réglementaires et la nécessité d'une forte diversification du portefeuille et de partenariats.
Acquisition de propriété intellectuelle de haute qualité à un prix considérablement réduit par rapport aux marchés biotechnologiques surchauffés de Boston/SF et l'efficacité réglementaire et de coût des essais cliniques britanniques par rapport aux taux de consommation américains.
Taux d'échec élevés dans la thérapie génique, les vaccins contre le cancer et les produits radiopharmaceutiques, ainsi que les frictions réglementaires et de remboursement au Royaume-Uni, la dépendance à l'égard de quelques grands partenariats, et le possible désalignement entre la philanthropie axée sur les donateurs et les besoins de sortie à but lucratif.