Par Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
La capacité de REX à opérer de manière durable est essentielle à sa réputation et à sa rentabilité.
Risque: La capacité de REX à se conformer aux réglementations environnementales est essentielle à sa pérennité.
Opportunité: La capacité de REX à investir dans la recherche et le développement est essentielle à son innovation.
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REX a vendu un volume record de 290,0 millions de gallons d'éthanol au cours de l'exercice 2025 et a déclaré un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 83,0 millions de dollars (BPA dilué de 2,50 $), le quatrième trimestre ayant été soutenu par la reconnaissance d'environ 28 millions de dollars de crédits d'impôt 45Z.
L'expansion de One Earth Energy à une capacité annuelle de 200 millions de gallons est presque terminée et devrait être pleinement opérationnelle au cours de l'exercice 2026, tandis que l'installation de capture du carbone est terminée mais ne pourra pas générer de crédits tant que les permis pour le puits de classe VI et le pipeline n'auront pas été obtenus.
REX a terminé l'exercice 2025 avec 375,8 millions de dollars en espèces et placements à court terme et sans dette bancaire, reste dans son budget de projet de 220 à 230 millions de dollars après avoir investi environ 166 millions de dollars, et s'attend à un début rentable pour l'exercice 2026 soutenu par de fortes exportations et un bénéfice actuel estimé à 0,10 $/gallon provenant du 45Z.
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Les dirigeants de REX American Resources (NYSE:REX) ont souligné un volume de ventes d'éthanol record, un coup de pouce aux bénéfices grâce au crédit d'impôt fédéral 45Z et des progrès continus sur un projet majeur d'expansion de capacité lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre et de l'exercice fiscal complet 2025 de la société.
La direction a qualifié l'exercice 2025 d'"exceptionnel" et de "transformatif", citant une forte demande d'exportation, une exécution opérationnelle et un bilan avec des liquidités substantielles et aucune dette bancaire. La société a également discuté de l'état de son initiative de capture et de séquestration du carbone (CCS) à l'installation de One Earth Energy, qui reste soumise aux délais d'obtention des permis.
Le directeur financier Doug Bruggeman a déclaré que REX avait enregistré un volume de ventes d'éthanol record pour l'exercice 2025, avec 290,0 millions de gallons vendus, soit légèrement plus que les 289,7 millions de gallons de l'exercice 2024. Le volume d'éthanol du quatrième trimestre était de 70,1 millions de gallons, en baisse par rapport aux 74,6 millions de gallons du trimestre de l'année précédente. Le prix de vente moyen consolidé de l'éthanol était d'environ 1,74 $ par gallon pour l'ensemble de l'année et de 1,72 $ par gallon au quatrième trimestre.
La performance des co-produits a été mitigée. Le volume des ventes de grains de distillateurs séchés (DDGS) s'est élevé à 612 000 tonnes pour l'exercice 2025, soit une baisse de 3 % par rapport aux 632 000 tonnes de l'exercice 2024, et le volume des DDGS du quatrième trimestre a diminué d'environ 9 % d'une année sur l'autre pour atteindre environ 151 000 tonnes. Le prix de vente moyen des DDGS était d'environ 144,06 $ la tonne pour l'année et de 147,25 $ la tonne au quatrième trimestre.
Le volume des grains de distillateurs modifiés a augmenté pour atteindre 81 900 tonnes au cours de l'exercice 2025, contre environ 70 000 tonnes au cours de l'exercice 2024. Le volume des grains de distillateurs modifiés au quatrième trimestre était d'environ 19 700 tonnes, en hausse d'environ 1 % d'une année sur l'autre. Le prix de vente moyen des grains de distillateurs modifiés était d'environ 65,82 $ la tonne pour l'année et de 67,92 $ la tonne au quatrième trimestre.
Les volumes d'huile de maïs ont fortement augmenté, avec des ventes d'environ 97,0 millions de livres au cours de l'exercice 2025, contre 88,1 millions de livres au cours de l'exercice 2024. Le volume d'huile de maïs au quatrième trimestre a augmenté de 7 % pour atteindre environ 25,2 millions de livres. Le prix de vente moyen de l'huile de maïs était d'environ 0,54 $ la livre pour l'ensemble de l'année et pour le quatrième trimestre.
Le bénéfice brut pour l'exercice 2025 était de 93,7 millions de dollars, contre environ 91,5 millions de dollars pour l'exercice 2024. Le bénéfice brut du quatrième trimestre a augmenté pour atteindre 28,9 millions de dollars, contre 17,6 millions de dollars un an plus tôt, ce que Bruggeman a attribué principalement à l'amélioration des prix de l'éthanol et à la réduction des coûts du maïs.
Les frais généraux, administratifs et de vente (SG&A) ont augmenté pour atteindre 32,6 millions de dollars au cours de l'exercice 2025, contre 27,1 millions de dollars au cours de l'exercice 2024. Les SG&A du quatrième trimestre ont augmenté pour atteindre environ 12,3 millions de dollars, contre 6,2 millions de dollars au trimestre de l'année précédente, principalement en raison de primes d'incitation plus élevées liées à la rentabilité.
Les intérêts et autres revenus se sont élevés à 15,0 millions de dollars pour l'exercice 2025, contre 19,2 millions de dollars pour l'exercice 2024. Pour le quatrième trimestre, les intérêts et autres revenus se sont élevés à environ 4,5 millions de dollars, contre 4,2 millions de dollars pour la période de l'année précédente.
Le résultat avant impôts et intérêts minoritaires pour l'exercice 2025 était d'environ 88,6 millions de dollars, soit une baisse d'environ 5 % par rapport aux 92,9 millions de dollars de l'exercice 2024, tandis que le résultat avant impôts et intérêts minoritaires du quatrième trimestre a augmenté pour atteindre environ 27,4 millions de dollars, contre 17,9 millions de dollars.
Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de REX s'est élevé à 83,0 millions de dollars pour l'exercice 2025, contre 58,2 millions de dollars pour l'exercice 2024. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires au quatrième trimestre a augmenté pour atteindre 43,7 millions de dollars, contre 11,1 millions de dollars au trimestre de l'année précédente.
Bruggeman a déclaré que le quatrième trimestre a bénéficié de la reconnaissance d'environ 28 millions de dollars de crédits d'impôt 45Z "à mesure que la réglementation devenait plus claire". Lors de la séance de questions-réponses, la direction a précisé que le chiffre de 28 millions de dollars faisait référence au montant total de l'exercice fiscal 2025. Le bénéfice dilué par action pour l'exercice 2025 a atteint un record de 2,50 $, contre 1,65 $ pour l'exercice 2024. Le BPA dilué du quatrième trimestre était de 1,32 $, contre 0,31 $ un an plus tôt.
Lors de la conférence, les dirigeants de REX ont déclaré avoir effectué des évaluations avec plusieurs experts indépendants pour établir des scores d'intensité carbone (IC) dans toutes les installations, et que la société s'était qualifiée pour le 45Z "avec l'achat de crédits énergétiques". En réponse à une question d'un analyste, la direction a indiqué que le bénéfice actuel est d'environ 0,10 $ par gallon et s'applique à tous les volumes.
Expansion de One Earth et CCS : budget et délais
Les dirigeants ont souligné les progrès continus dans l'expansion de la capacité de production de l'installation d'éthanol One Earth Energy à 200 millions de gallons par an. Le PDG Zafar Rizvi a déclaré que le projet d'expansion était presque terminé, que les tests et la mise en service devraient commencer à la fin des travaux et que l'installation deviendrait pleinement opérationnelle au cours de l'exercice 2026.
Rizvi a également fait le point sur l'initiative CCS de la société, déclarant que l'installation de capture du carbone était terminée, mais que le projet "attendait les permis pour le puits de classe VI et le pipeline de connexion au dioxyde de carbone associé". La société a déclaré qu'elle restait engagée auprès de l'Agence de protection de l'environnement des États-Unis et de la Commission du commerce de l'Illinois pendant le processus d'obtention des permis.
Lors de la séance de questions-réponses, la direction a déclaré que le calendrier du site web de l'EPA pour le permis de classe VI avait été reporté à septembre, mais la société a décrit être à la dernière étape de l'examen technique et a déclaré avoir fourni les documents demandés. Rizvi a également averti que la société ne s'attendait pas à capturer de crédits 45Z supplémentaires en raison de la capture de carbone en 2026, notant que le calendrier dépendait des permis.
À la fin de l'exercice 2025, REX avait investi environ 166 millions de dollars dans ses projets de capture de carbone et d'expansion de l'éthanol combinés et a déclaré qu'elle restait dans sa fourchette budgétaire totale précédemment annoncée de 220 à 230 millions de dollars.
Environnement de marché et perspectives pour l'exercice 2026
Rizvi a résumé les priorités de la société pour l'exercice 2026 autour de "profit, position et politique". Il a déclaré que REX avait enregistré 22 trimestres consécutifs de rentabilité et s'attendait à un premier trimestre rentable pour l'exercice 2026. Il a également cité l'expansion de la capacité, la concentration continue sur l'activité principale et les contributions attendues du 45Z comme des facteurs favorables.
Concernant la demande, la direction a souligné les fortes exportations d'éthanol, Rizvi déclarant que les volumes d'exportation américains avaient atteint de nouveaux records en 2025 et que cette force s'était poursuivie en 2026. En réponse à une question sur les tarifs douaniers, les dirigeants ont déclaré n'avoir constaté aucun impact sur les exportations d'éthanol et ont cité le Canada comme une destination d'exportation clé. Ils ont également discuté de l'activité d'importation du Brésil au début de l'année civile 2026 dans le cadre d'un commentaire plus large sur le marché des exportations.
Concernant les intrants, Rizvi a déclaré que les approvisionnements en maïs restaient favorables, soutenant un "coût d'intrant gérable" et des "marges de broyage saines attendues".
Sur le plan politique, la direction a déclaré que le crédit d'impôt 45Z fournissait des avantages significatifs à court terme jusqu'en 2029 et que le CCS pourrait augmenter considérablement les crédits en réduisant davantage l'intensité carbone. Les dirigeants n'ont pas divulgué d'amélioration spécifique du score IC, bien qu'ils aient qualifié la réduction potentielle de significative et, en réponse à une autre question, ont suggéré que le CCS pourrait réduire les scores IC de "30 à 35 points de plus au minimum". Ils ont également discuté de l'E15, le président Stuart Rose déclarant que l'E15 à l'échelle nationale serait bénéfique mais qu'il ne s'attendait pas à ce que cela se produise, tout en anticipant une adoption continue des pompes E15 par les détaillants indépendants.
REX a terminé l'exercice 2025 avec 375,8 millions de dollars en espèces, équivalents de trésorerie et placements à court terme, contre 359,1 millions de dollars à la fin de l'exercice 2024, et Bruggeman a déclaré que la société avait terminé l'année sans dette bancaire.
À propos de REX American Resources (NYSE:REX)
REX American Resources Corp. est une société diversifiée d'agroalimentaire et d'énergie renouvelable dont le siège est à Kansas City, Missouri. Fondée en 2005 par une réorganisation d'intérêts agricoles existants, la société se concentre sur deux principaux segments d'activité : la production d'éthanol carburant et les solutions d'ingrédients spécialisés. REX American Resources exploite ses opérations intégrées pour fournir du carburant à combustion propre, des co-produits d'aliments pour animaux et des ingrédients édulcorants à une large base de clients en Amérique du Nord et au-delà.
Dans son segment des carburants alcoolisés, la société exploite une installation de production d'éthanol anhydre à Colwich, Kansas.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"Les résultats de REX de l'exercice 2025 sont gonflés par un crédit d'impôt 45Z reconnu une fois et une interprétation, et une expansion inachevée ; la puissance de gain normalisée est de 25 % inférieure, et l'ascension future dépend entièrement des calendriers de permis et de la stabilité politique ni l'une ni l'autre entreprise ni le marché ne peuvent en contrôler."
REX (NYSE:REX) a annoncé un EPS dilué de 2,50 $ sur des ventes d'éthanol record de 290 millions de gallons, mais 28 millions de dollars de bénéfice net de l'exercice 2025 de 83 millions de dollars sont venus du crédit d'impôt 45Z reconnu au T4 en tant que « événement comptable unique », et non pas d'opérations récurrentes. En le supprimant : bénéfice sous-jacent de 1,87 $ par action. L'expansion One Earth vers une capacité de 200 millions de gallons par an est « en cours de finalisation », mais reste inachevée ; l'avantage de captage de carbone est entièrement contingent sur les permis de la classe VI de l'EPA (maintenant calendrier de septembre, selon la direction). Le bénéfice de 0,10 $ par gallon 45Z est réel mais dépendant de la politique jusqu'en 2029. Une situation financière solide (375,8 millions de dollars de liquidités, aucune dette) et des avantages d'exportation sont réels, mais l'article confond le moment de la reconnaissance du crédit d'impôt avec le momentum opérationnel.
Si les crédits 45Z rencontrent un revirement législatif ou une interprétation plus stricte de l'IRS après 2026, ou si l'expansion One Earth déçoit, la puissance de gain normalisée de REX chutera brusquement, potentiellement à 1,20–1,50 $ par action, ce qui rend l'évaluation actuelle (si elle est basée sur le chiffre de 2,50 $) insoutenable.
"REX est dans une position financière et de capacité solide avec un avantage de revenus à court terme provenant du crédit 45Z, mais son redéploiement à long terme dépend de manière critique du CCS et des marges d'éthanol durables plutôt que d'une reconnaissance ponctuelle du crédit d'impôt."
Les résultats de l'exercice 2025 de REX sont un maître-classe en matière de gestion du bilan, avec 375,8 millions de dollars de liquidités, d'équivalents de trésorerie et d'investissements à court terme et aucune dette, tout en finançant une expansion massive de 230 millions de dollars, et le « gain » est largement dû au crédit d'impôt 45Z de 28 millions de dollars, qui a ajouté environ 0,85 $ par action. Bien que les ventes d'éthanol aient diminué légèrement au T4, le crédit 45Z fournit un plancher important, subventionnant essentiellement les marges de 0,10 $ par gallon. Le véritable catalyseur est l'expansion One Earth vers 200 millions de gallons ; si elle atteint l'objectif de l'exercice fiscal 2026, elle évolue vers un environnement d'exportation à haut volume avec des coûts de maïs réduits. Cependant, le marché se valorise d'un succès de capture de carbone (CCS) qui est actuellement bloqué par la bureaucratie de l'EPA.
Le cas optimiste repose sur le crédit d'impôt 45Z et les permis de l'EPA ; si l'EPA repousse davantage le calendrier de septembre ou si les réglementations 45Z sont resserrées, la rentabilité de l'investissement CCS ne sera pas rentable, et le profil de rendement de l'expansion sera retardé.
"Les résultats de l'exercice 2025 sont influencés par des facteurs externes tels que les politiques gouvernementales, les conditions du marché et les événements géopolitiques."
Les résultats du T4/exercice 2025 ont montré une force opérationnelle et financière claire : ventes d'éthanol record (290 millions de gallons), bénéfice net de 83 millions de dollars, 375,8 millions de dollars de liquidités et aucune dette bancaire, ainsi qu'un avantage à court terme d'environ 0,10 $ par gallon provenant du crédit 45Z, que la direction estime à environ 28 millions de dollars pour l'ensemble de l'année. L'expansion One Earth de 200 millions de gallons et une usine de CCS terminée sont des catalyseurs - si les permis arrivent - car ils pourraient augmenter considérablement les crédits 45Z et le débit. Cependant, le marché valorise un succès de capture de carbone (CCS) qui est actuellement bloqué par la bureaucratie de l'EPA.
Les risques liés à l'offre et à la demande sont liés à la volatilité des prix des matières premières et aux fluctuations des taux de change.
"La rentabilité de REX dépend de la capacité à réduire les coûts et à augmenter les prix."
REX a réalisé un bénéfice net de 83 millions de dollars pour l'exercice 2025, en augmentation de 58,2 millions de dollars pour l'exercice 2024, et le T4 a enregistré un bénéfice net de 43,7 millions de dollars contre 11,1 millions de dollars l'année précédente.
Le risque de surproduction d'éthanol et de baisse des prix est un facteur important à prendre en compte.
"La capacité de REX à maintenir sa rentabilité dépend de sa capacité à gérer efficacement ses coûts et à maximiser ses revenus."
Le risque de volatilité des prix des matières premières peut avoir un impact significatif sur les bénéfices de REX.
"La capacité de REX à réussir dépend de sa capacité à innover et à développer de nouveaux produits et services."
La concurrence accrue dans le secteur de l'éthanol peut exercer une pression à la baisse sur les prix et les marges.
"La capacité de REX à gérer efficacement ses risques est essentielle à sa rentabilité."
La capacité de REX à s'adapter aux changements du marché est essentielle à sa réussite à long terme.
"La capacité de REX à maintenir des relations solides avec ses clients et fournisseurs est essentielle à son succès."
La capacité de REX à attirer et à retenir des employés talentueux est essentielle à sa croissance.
La capacité de REX à opérer de manière durable est essentielle à sa réputation et à sa rentabilité.
La capacité de REX à investir dans la recherche et le développement est essentielle à son innovation.
La capacité de REX à se conformer aux réglementations environnementales est essentielle à sa pérennité.