Science Applications International Q4 Conference Call Faits saillants

<p>Jim Reagan a été nommé PDG permanent et dirige SAIC vers une stratégie de croissance plus disciplinée et sélective, embauchant un directeur de la croissance, ciblant 25 à 28 milliards de dollars de propositions au cours de l'exercice 2027, et lançant une transformation d'entreprise pluriannuelle plus 100 millions de dollars de réductions de coûts pour améliorer la vitesse et l'exécution.</p>
<p>Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre était de 1,75 milliard de dollars (baisse organique d'environ 6 %) et le chiffre d'affaires annuel était de 7,26 milliards de dollars (baisse organique d'environ 3 %), mais SAIC a affiché une forte rentabilité et une forte génération de trésorerie avec un EBITDA ajusté de 181 millions de dollars (marge de 10,3 %) pour le trimestre et un flux de trésorerie disponible de 336 millions de dollars au cours du trimestre (577 millions de dollars pour l'année).</p>
<p>Pour l'exercice 2027, SAIC a réaffirmé ses prévisions de chiffre d'affaires de 7,0 à 7,2 milliards de dollars (organique -2 % à -4 %) avec un EBITDA ajusté de 705 à 715 millions de dollars, soit environ 10 % de marge (la première prévision à deux chiffres pour une année complète), tout en continuant à dé-prioriser l'informatique d'entreprise à grande échelle et banalisée (pas d'offre pour environ 200 millions de dollars de Cloud One) après avoir anticipé environ 400 millions de dollars de vents contraires liés aux renouvellements de contrats.</p>
<p>Science Applications International est un achat très intéressant en juin</p>
<p>Science Applications International (NASDAQ:SAIC) a annoncé ses résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2026, qui correspondent à sa mise à jour du 11 février, tandis que la direction a souligné une approche plus sélective du développement commercial, des réductions de coûts continues et une initiative de transformation d'entreprise visant à améliorer la vitesse et l'exécution.</p>
<p>Transition de direction et orientation stratégique</p>
<p>Le directeur général Jim Reagan, qui est devenu PDG par intérim en octobre, a déclaré que le conseil d'administration l'avait choisi comme PDG permanent à l'issue d'un processus de recherche qui privilégiait la continuité et la connaissance du secteur. Reagan a décrit l'exercice 2027 comme « une année d'engagement », axée sur l'alignement et la focalisation du portefeuille, l'amélioration des processus internes et le service des missions des clients dans ce qu'il a qualifié d'environnement d'exploitation inégal.</p>
<p>Reagan a souligné les changements dans le développement commercial, y compris l'embauche récente d'un directeur de la croissance. Il a déclaré que SAIC avait l'intention d'être plus sélective dans la poursuite de « travaux à coût majoré et moins différenciés » et de se concentrer sur les opportunités où l'entreprise a un « plus grand droit de gagner » et une rétention client plus élevée. Il a décrit ce changement comme une « addition par soustraction » et a déclaré que SAIC visait 25 à 28 milliards de dollars de soumissions de propositions au cours de l'exercice 2027 pour soutenir les objectifs de croissance du chiffre d'affaires et d'amélioration des marges.</p>
<p>Résultats trimestriels et annuels : pression sur les revenus, force des marges et de la trésorerie</p>
<p>Le directeur financier Prabu Natarajan a déclaré que le chiffre d'affaires du quatrième trimestre s'élevait à 1,75 milliard de dollars, soit une baisse organique d'environ 6 %. Il a attribué cette contraction principalement à deux facteurs : une réduction de 60 millions de dollars d'une année sur l'autre liée aux travaux à faible marge de Cloud One auxquels l'entreprise a choisi de ne pas soumissionner, et un vent contraire de 45 millions de dollars dû à une vente de licence logicielle non récurrente au trimestre précédent.</p>
<p>Pour l'année complète, le chiffre d'affaires s'élevait à 7,26 milliards de dollars, en baisse d'environ 3 % en organique, principalement en raison de la décision de ne pas soumissionner pour les revenus de Cloud One à faible marge, ce qui, selon Natarajan, représentait un vent contraire d'environ 200 millions de dollars pour l'exercice 2026.</p>
<p>Malgré la baisse du chiffre d'affaires, Natarajan a déclaré un EBITDA ajusté de 181 millions de dollars pour le trimestre, impliquant une marge de 10,3 %, citant une forte exécution des programmes et des actions d'efficacité des coûts. La marge d'EBITDA ajusté pour l'année complète était de 9,7 %, ce qui, selon lui, était environ 20 points de base au-dessus des prévisions fournies par SAIC au trimestre précédent. Le BPA dilué ajusté était de 2,62 $ au cours du trimestre et de 10,75 $ pour l'année, ce que la direction a déclaré avoir bénéficié de marges plus fortes et d'un taux d'imposition favorable qui ont compensé la baisse des revenus.</p>
<p>Le flux de trésorerie disponible s'élevait à 336 millions de dollars au cours du trimestre et à 577 millions de dollars pour l'année. Reagan a déclaré que, bien que le chiffre d'affaires ait été inférieur d'environ 5 % aux prévisions initiales de l'entreprise de l'année dernière, le flux de trésorerie disponible a dépassé les prévisions d'environ 10 %, ce qui, selon lui, reflète l'exécution et la résilience du modèle de SAIC.</p>
<p>Natarajan a réaffirmé les prévisions de SAIC pour l'exercice 2027, fournies pour la première fois le 11 février. L'entreprise prévoit un chiffre d'affaires de 7,0 à 7,2 milliards de dollars, ce qui représente une contraction organique de 2 % à 4 %. Il a déclaré que la baisse était principalement due aux pertes de renouvellement de contrats précédemment discutées, qui devraient créer un vent contraire d'environ 400 millions de dollars au cours de l'exercice 2027, partiellement compensé par la montée en puissance des gains des exercices 2025 et 2026.</p>
<p>L'EBITDA ajusté est prévu entre 705 et 715 millions de dollars, impliquant une marge de 9,9 % à 10,1 %, soit une augmentation d'environ 30 points de base au point médian. Reagan a noté que c'est la première fois que SAIC prévoit une marge d'EBITDA ajusté à deux chiffres sur une base annuelle complète.</p>
<p>Les prévisions de BPA dilué ajusté sont de 9,50 $ à 9,70 $, Natarajan indiquant que la baisse du chiffre d'affaires est compensée par une réduction du nombre d'actions. Le flux de trésorerie disponible est prévu à au moins 600 millions de dollars, ce que la direction a déclaré équivaloir à « plus de 14 $ » de flux de trésorerie disponible par action. Natarajan a ajouté que le flux de trésorerie disponible de l'exercice 2027 comprend environ 70 millions de dollars d'avantages fiscaux non récurrents liés à la législation récente ; en excluant cet avantage, il a déclaré que l'entreprise prévoyait un flux de trésorerie disponible de 530 millions de dollars au moins pour l'exercice 2028, soit environ 13 $ par action.</p>
<p>Évolution du portefeuille : dé-priorisation de l'informatique d'entreprise banalisée</p>
<p>La direction a constamment souligné l'informatique d'entreprise à grande échelle comme une source de pression récente et de contraction future. Reagan a déclaré que SAIC s'attendait à une autre année de contraction organique au cours de l'exercice 2027, en grande partie en raison des récentes pertes de renouvellement de contrats sur le marché de l'informatique d'entreprise à grande échelle. Il a déclaré que certains clients continuaient d'utiliser des approches d'acquisition qui rendent « difficile la différenciation », et que SAIC se concentrait sur les opportunités avec des résultats plus clairs où l'entreprise peut démontrer une valeur mesurable.</p>
<p>Natarajan a décrit un « fil conducteur » dans plusieurs renouvellements de contrats difficiles comme étant principalement des travaux à coût majoré où « il est très difficile de se différencier ». Il a cité des exemples tels que NASA AEGIS, certaines parties de Cloud One, USCENTCOM et Army RIS. Il a également déclaré que la décision de SAIC de ne pas soumissionner pour environ 200 millions de dollars de « calcul et stockage » de Cloud One avait contribué à la contraction du chiffre d'affaires de l'entreprise pour l'exercice 2026.</p>
<p>Reagan a déclaré que le marché de l'informatique d'entreprise à grande échelle représentait une part de plus en plus faible du chiffre d'affaires de SAIC, passant de 17 % du chiffre d'affaires de l'entreprise au cours de l'exercice 2025 à un pourcentage attendu de 10 % au cours de l'exercice 2027. Il a déclaré que le portefeuille restant comprenait le contrat T-Cloud Takeaway, avec quatre ans de performance restants, et le programme Vanguard du Département d'État, qui, selon lui, fonctionne bien.</p>
<p>Développement commercial, renouvellements de contrats et initiatives opérationnelles</p>
<p>Lors de la séance de questions-réponses, Reagan a déclaré qu'une amélioration de la qualité et de la discipline des propositions pourrait influencer les taux de réussite dans environ six mois, tout en notant que les cycles de vente gouvernementaux peuvent être longs. Natarajan a déclaré que les taux de réussite de SAIC en dehors de l'informatique d'entreprise banalisée étaient favorables, citant des taux de réussite de renouvellement de contrats dans la fourchette de 85 % à 90 % pour l'informatique d'entreprise non banalisée et notant que les taux de réussite de nouvelles affaires dans les travaux de mission et d'ingénierie ont approché 50 % ou plus à certains moments ces dernières années.</p>
<p>Concernant les principaux renouvellements de contrats, Natarajan a identifié le programme Vanguard du Département d'État comme le plus important renouvellement de contrat de SAIC pour l'exercice 2027. Il a déclaré que SAIC était qualifié et présélectionné pour soumissionner sur quatre des cinq flux de travail, choisissant de ne pas soumissionner sur un flux pour éviter les conflits d'intérêts organisationnels affectant les autres. Il a déclaré que tout impact sur les revenus de Vanguard serait plus probable au cours de l'exercice 2028 qu'au cours de l'exercice 2027.</p>
<p>La direction a également discuté d'initiatives opérationnelles visant à améliorer l'efficacité et la capacité d'investissement :</p>
<p>100 millions de dollars d'objectifs de réduction des coûts, qui, selon Reagan et Natarajan, devraient offrir une flexibilité pour l'investissement et l'amélioration des marges.</p>
<p>Un effort de transformation d'entreprise pluriannuel que Reagan a qualifié de première revue des processus de bas en haut depuis la scission de l'entreprise en 2013 ; Natarajan a déclaré que l'entreprise mettra à jour les progrès lors de l'appel du deuxième trimestre.</p>
<p>Priorités d'investissement au-delà des dépenses d'investissement, y compris le talent, les capacités de développement commercial et les initiatives technologiques telles que Mission Labs, une plateforme de données de mission et des capacités de réseau classifié.</p>
<p>Concernant les dépenses d'investissement, Reagan a déclaré que le plan actuel de dépenses d'investissement de l'entreprise pour l'exercice 2027 était adéquat pour les signaux de demande connus, mais que SAIC était prête à s'adapter et à investir davantage dans la capacité de production, les locaux et les outils si les clients demandaient une augmentation du débit. Natarajan a ajouté que les réductions de coûts peuvent également libérer des capacités pour des investissements qui n'apparaîtront pas dans les dépenses d'investissement.</p>
<p>Enfin, la direction a abordé la dynamique et la réforme des achats. Reagan a déclaré qu'il constatait une « urgence considérable » autour de la réforme des achats, y compris des mises à jour potentielles du Federal Acquisition Regulation, mais s'attendait à une mise en œuvre inégale étant donné la nécessité de reformer la main-d'œuvre d'acquisition. Il a déclaré que les clients pourraient s'appuyer sur les OTA et les mécanismes de contractualisation commerciale pour aller plus vite, et que SAIC avait apporté des changements internes pour être prête à une vitesse accrue. Natarajan a déclaré que SAIC travaillait avec des sociétés de capital-risque par le biais d'un programme de capital-risque et tirait parti des centres d'intégration pour apporter des capacités aux clients.</p>
<p>À propos de Science Applications International (NASDAQ:SAIC)</p>
<p>Science Applications International Corp. (SAIC) est un fournisseur de premier plan de services techniques, d'ingénierie et d'informatique d'entreprise pour le gouvernement américain, y compris le ministère de la Défense, la communauté du renseignement et les agences civiles. Les offres principales de l'entreprise comprennent l'ingénierie et l'intégration de systèmes, le support de mission, la cybersécurité, l'analyse de données et les solutions cloud. Le travail de SAIC couvre l'ensemble du cycle de vie des programmes, de la recherche et développement au déploiement et à la maintenance, répondant à des défis complexes en matière de défense, d'espace et de sécurité nationale.</p>