Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
La conclusion nette du panel est que la trajectoire du prix de Bitcoin est incertaine, avec des risques incluant les ventes des mineurs, la déception réglementaire et les vents contraires macroéconomiques potentiels qui l'emportent sur les catalyseurs potentiels comme les afflux d'ETF et le halving.
Risque: Ventes structurelles des mineurs et liquidations forcées potentielles dues au dénouement du basis trade
Opportunité: Aucun explicitement indiqué
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
À l'approche du second semestre 2024, le Bitcoin (CRYPTO: BTC) n'est plus l'investissement évident qu'il était en début d'année. Depuis que le Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique de 73 750 $ à la mi-mars, il a peiné à dépasser le niveau de prix de 70 000 $, et se négocie actuellement à seulement 61 000 $.
Sans surprise, certaines personnes commencent à se demander si le Bitcoin est cassé d'une manière ou d'une autre et se tournent vers d'autres investissements potentiels en cryptomonnaies. Mais je pense que ce serait une erreur. Il y a deux bonnes raisons d'acheter du Bitcoin alors qu'il est inférieur à 70 000 $.
Premièrement et surtout, les nouveaux fonds négociés en bourse (ETF) au comptant sur le Bitcoin continuent d'attirer de nouveaux flux d'investisseurs. Tant que l'argent affluera dans ces ETF, il n'y a pas lieu de s'inquiéter. Bien que les flux d'argent vers le Bitcoin ne semblent pas aussi forts qu'au lancement des ETF en début d'année, cette pression d'achat constante contribue à soutenir le prix du Bitcoin.
Alors que certains investisseurs institutionnels achètent déjà ces ETF Bitcoin, nous n'avons pas encore vu l'arrivée à grande échelle des fonds de pension, des dotations et des fonds souverains. Selon BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, ils arrivent bientôt.
Et quand ils arriveront, le flux d'argent vers les ETF pourrait augmenter considérablement. Étant donné que BlackRock est la société derrière l'ETF Bitcoin au comptant le plus performant à ce jour -- l'iShares Bitcoin Trust (NASDAQ: IBIT) -- il y a certainement place à l'optimisme.
Une fois que les investisseurs institutionnels décideront d'augmenter leur allocation au Bitcoin au-delà de 1 %, c'est à ce moment-là que nous commencerons vraiment à voir des entrées massives dans les nouveaux ETF. C'est une bonne nouvelle pour le Bitcoin à court et à long terme. L'histoire des ETF Bitcoin est donc loin d'être terminée. En fait, on pourrait soutenir qu'elle ne fait que commencer.
Le halving du Bitcoin, qui a eu lieu le 19 avril, était censé être un nouveau catalyseur majeur pour l'appréciation du prix du Bitcoin. Mais, jusqu'à présent, cela n'a rien donné. Il est donc facile de comprendre pourquoi certaines personnes disent déjà que le halving du Bitcoin a été largement surestimé.
Mais, encore une fois, je pense que ce serait une erreur. Abandonner le halving après seulement deux mois révèle une incompréhension fondamentale de ce qu'est le halving du Bitcoin et de son fonctionnement. Il peut falloir des mois pour que l'impact du halving se fasse sentir.
Les premiers à ressentir l'impact sont les mineurs de Bitcoin, qui sont actuellement contraints de vendre leurs avoirs en Bitcoin afin de compenser la réduction de 50 % de leurs récompenses de minage. Au cours des deux premières semaines de juin seulement, les mineurs de Bitcoin ont vendu plus de 200 millions de dollars de Bitcoin, il n'est donc pas surprenant qu'il y ait eu autant de pression à la baisse sur le Bitcoin récemment.
Toujours pas convaincu ? Considérez ce qui s'est passé lors du cycle de halving précédent du Bitcoin, qui a débuté en mai 2020. Comme le montre le graphique ci-dessous, le Bitcoin a commencé le cycle de halving en se négociant autour de 8 500 $. Pendant les premiers mois, il a eu d'énormes difficultés à franchir le niveau de 10 000 $. Ce n'est qu'en octobre que le mouvement ascendant explosif a vraiment commencé. Mais une fois qu'il a commencé, plus rien ne l'a arrêté. À la fin de l'année, le Bitcoin se négociait près de 30 000 $.
Je pense donc qu'il reste encore du temps pour le cycle de halving actuel. Bien que les performances passées ne garantissent pas les performances futures, les cycles de halving précédents du Bitcoin en 2012 et 2016 montrent un schéma similaire. Les investisseurs doivent donc être patients et laisser l'impact du halving se répercuter sur l'ensemble de l'écosystème Bitcoin. Dans cette optique, il faudra peut-être attendre octobre pour que le Bitcoin connaisse un autre de ses rallyes légendaires.
Au lieu de vous concentrer sur les mouvements du marché à court terme, il est préférable de vous concentrer sur les perspectives à long terme du Bitcoin. Et c'est là que les choses deviennent vraiment passionnantes, car le Bitcoin commence enfin à entrer dans le courant dominant. La première étape a été de gagner la confiance des investisseurs, tant particuliers qu'institutionnels, qui n'avaient jamais investi dans la crypto auparavant. C'est ce qui se passe actuellement avec le succès des ETF Bitcoin au comptant.
La prochaine étape sera de gagner la confiance des législateurs et des régulateurs. Pour la première fois, le Bitcoin émerge comme un enjeu de campagne présidentielle, et il y a une dynamique croissante à Washington, D.C., pour créer le type d'environnement réglementaire où le Bitcoin peut prospérer. Alors arrêtez de vous inquiéter des fluctuations du marché à court terme du Bitcoin, et concentrez-vous plutôt sur la vue d'ensemble. Le Bitcoin, à son prix actuel de seulement 61 000 $, semble être considérablement sous-évalué.
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Dominic Basulto détient des positions dans Bitcoin. The Motley Fool détient des positions et recommande Bitcoin. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"La hausse du BTC dépend de catalyseurs incertains (afflux d'ETF soutenus et réglementation favorable) qui pourraient ne pas se matérialiser, risquant une baisse supplémentaire s'ils ne le font pas."
L'article soutient que Bitcoin en dessous de 70k est un achat grâce aux afflux continus d'ETF au comptant et au halving, ainsi qu'à une tendance réglementaire haussière à plus long terme. Cependant, l'argument repose sur des hypothèses fragiles : la demande d'ETF pourrait stagner, les progrès réglementaires pourraient décevoir, et les ventes des mineurs pourraient persister, compensant toute hausse due au halving. Les vents contraires macroéconomiques (taux plus élevés, force du dollar) et la concurrence croissante des altcoins ou des CBDC pourraient limiter la hausse. La pièce traite également le "sous-évalué à 61k $" comme une donnée acquise sans aborder le risque de scénario, les accès de liquidité, ou les corrections potentielles si les catalyseurs s'estompent. Une position prudente est justifiée jusqu'à ce que les afflux d'ETF s'avèrent durables et que la clarté réglementaire soit maintenue dans tous les régimes.
Le contre-argument le plus fort est que les afflux d'ETF et l'optimisme réglementaire ne sont pas garantis ; si ces catalyseurs s'estompent ou s'inversent, le BTC pourrait passer sous les niveaux actuels et corriger de manière significative, laissant le halving comme un moteur tardif ou non pertinent.
"L'action actuelle des prix est dictée par les déséquilibres d'offre à court terme des mineurs et les liquidations gouvernementales que le récit du "cycle de halving" ne parvient pas à expliquer."
L'article repose sur un récit "attendre et voir" qui ignore la réalité macroéconomique actuelle. Alors que les afflux d'ETF ont fourni une injection de liquidités au premier trimestre, le marché est maintenant confronté à une gueule de bois du "sell-the-news" aggravée par les craintes de distribution de Mt. Gox et les ventes du gouvernement allemand. L'auteur suppose que l'adoption institutionnelle est un chemin linéaire, mais les fonds de pension sont notoirement averses au risque ; ils n'attendent pas un signal, ils attendent la clarté réglementaire et une volatilité plus faible. À 61 000 $, Bitcoin se négocie à une prime par rapport à son prix réalisé, et l'argument du "cycle de halving" est historiquement mince, s'appuyant sur un échantillon de trois événements qui se sont produits dans des conditions de liquidité mondiale très différentes.
Si les afflux de capitaux institutionnels des fonds souverains se matérialisent comme BlackRock le suggère, le déséquilibre offre-demande pourrait forcer une revalorisation massive, quelles que soient les contraintes macroéconomiques actuelles.
"L'article confond l'élan narratif avec la demande fondamentale ; les cycles de halving ne sont pas une fatalité, et les conditions macroéconomiques actuelles (taux plus élevés, liquidité plus serrée) sont structurellement différentes de celles de 2020."
L'article confond deux récits haussiers distincts — les afflux d'ETF et les cycles de halving — sans les tester rigoureusement. Les afflux d'ETF ont *déjà* ralenti considérablement par rapport aux sommets de janvier ; la prédiction de BlackRock concernant l'allocation des fonds de pension/dotations est spéculative et suppose une clarté réglementaire qui reste incertaine. Concernant le halving : la comparaison de 2020 est choisie de manière sélective. Bitcoin a été divisé par deux en mai 2020 à 8 500 $ dans un contexte de relance pandémique et de taux proches de zéro ; nous sommes en avril 2024 à 63 000 $ avec des taux de la Fed à 5,3 % et une liquidité plus serrée. Le fait que les mineurs vendent 200 millions de dollars en deux semaines suggère que la pression sur l'offre n'est pas transitoire — elle est structurelle jusqu'à ce que la difficulté s'ajuste. L'article ignore que le récit "mainstream" de Bitcoin a déjà intégré l'optimisme réglementaire ; une mention de la campagne de Trump ne garantit pas une politique pro-crypto après l'élection.
Si l'adoption institutionnelle stagne en dessous de 1 % d'allocation et que les mineurs continuent leurs ventes forcées tout au long du troisième trimestre, le playbook historique du halving s'effondre complètement — nous pourrions voir 45 000 $ à 50 000 $ avant qu'un récit de reprise ne prenne de l'ampleur.
"L'approbation des ETF au comptant a probablement compressé le calendrier du cycle de halving, rendant la thèse de la hausse d'octobre de l'article moins fiable que les cycles précédents."
L'argument de l'article en faveur de l'achat de BTC en dessous de 70k repose sur la poursuite des afflux d'ETF et un effet de halving retardé, citant l'IBIT de BlackRock et les parallèles du cycle de 2020. Cependant, il sous-estime la façon dont l'approbation des ETF au comptant en janvier a déjà anticipé une grande partie du catalyseur du halving, laissant les ventes mensuelles actuelles des mineurs de plus de 200 millions de dollars comme une pression d'approvisionnement persistante. L'allocation institutionnelle au-delà de 1 % reste spéculative, et la dynamique réglementaire à D.C. pourrait stagner après l'élection. À 11,6 fois les multiples prospectifs impliqués par les flux récents, toute contraction macroéconomique ou rotation vers les altcoins risque un nouveau test des 55k avant octobre.
Si les afflux d'ETF s'accélèrent plus rapidement que prévu avec des mandats de fonds de pension et une amélioration de la liquidité macroéconomique, la rupture d'octobre de style 2020 pourrait toujours se matérialiser malgré l'approbation précoce.
"L'économie des mineurs et le risque politique, pas seulement les afflux d'ETF, détermineront le prix du BTC à court terme."
Le cadrage de Gemini sur les ventes de Mt. Gox/Allemagne manque un risque majeur : l'économie des mineurs et le risque politique peuvent faire dérailler le prix à tout moment, indépendamment des afflux d'ETF. Les ETF au comptant ne garantissent pas une demande durable si les coûts énergétiques augmentent ou si des interdictions se propagent ; le "halving" n'est qu'un choc d'offre sur un marché volatil et géographiquement fragmenté. Si les mineurs réduisent leur production ou se relocalisent, le prix peut fluctuer même avec des afflux favorables.
"Les données actuelles d'afflux d'ETF sont gonflées par l'arbitrage du basis trade, et son inversion pose un risque de liquidation plus important que les ventes des mineurs."
Claude a raison sur le fait que la comparaison de 2020 est erronée, mais Claude et Grok ignorent le dénouement du "basis trade". Les fonds spéculatifs utilisent actuellement les ETF pour arbitrer la base des futures, ce qui gonfle artificiellement les données d'afflux. Si la base se comprime davantage, ces flux "institutionnels" disparaîtront, déclenchant une liquidation forcée du spot sous-jacent. Nous ne regardons pas seulement les ventes des mineurs ; nous regardons l'effondrement d'un carry trade à effet de levier qui a soutenu le prix.
"L'effondrement du basis trade est un risque réel, mais seulement si les primes spot-futures actuelles restent anormalement larges — cela nécessite une vérification, pas une supposition."
La thèse de l'effondrement du basis trade de Gemini est concrète et vérifiable — mais elle suppose que les fonds spéculatifs sont *actuellement* surexposés à l'arbitrage spot-futures. Les données ici sont importantes : si les primes de base se sont déjà compressées à 1-2 % (équilibre typique post-ETF), le portage est déjà mort, pas une mine terrestre future. Il faut vérifier les niveaux de base actuels avant de considérer cela comme un risque de liquidation imminent. Si la base est encore de 4-5 %, Gemini présente un risque réel.
"Les ventes des mineurs peuvent amplifier le dénouement de la base même à des primes normalisées."
Claude souligne correctement la nécessité de vérifier les niveaux de base actuels avant de déclarer un dénouement imminent, mais cela néglige comment même des primes normalisées de 1-2 % laissent de la place à l'offre dirigée par les mineurs pour déclencher des liquidations corrélées si la volatilité macroéconomique augmente. Le flux mensuel de 200 millions de dollars des mineurs agit déjà comme un poids structurel qui pourrait accélérer tout dénouement de futures, indépendamment de l'effet de levier actuel des fonds spéculatifs.
La conclusion nette du panel est que la trajectoire du prix de Bitcoin est incertaine, avec des risques incluant les ventes des mineurs, la déception réglementaire et les vents contraires macroéconomiques potentiels qui l'emportent sur les catalyseurs potentiels comme les afflux d'ETF et le halving.
Aucun explicitement indiqué
Ventes structurelles des mineurs et liquidations forcées potentielles dues au dénouement du basis trade