Transcription des résultats du T4 2025 de Sky Harbour (SKYH)

Source de l'image : The Motley Fool. DATE Jeudi 19 mars 2026 à 17h00 ET PARTICIPANTS À L'APPEL - Président-directeur général et Président du Conseil — Tal Keinan - Trésorier — Tim Herr - Directeur comptable — Mike Schmitt - Responsable comptable — Tory Petro - Trésorier adjoint — Frank [nom non spécifié] - Président — Francisco Gonzalez Besoin d'une citation d'un analyste du Motley Fool ? Email [email protected] Transcription complète de la conférence téléphonique L'équipe avec nous cet après-midi, vous la connaissez de notre précédente webdiffusion : notre PDG et Président du Conseil, Tal Keinan ; notre Trésorier, Tim Herr ; notre Directeur comptable, Mike Schmitt ; notre Responsable comptable, Tory Petro ; et, au Trésor, Frank, notre Trésorier adjoint. Nous avons quelques diapositives que nous souhaitons revoir avec vous avant d'ouvrir la séance aux questions. Celles-ci ont été déposées auprès de la SEC il y a environ une heure dans des Form 8-K, ainsi que notre 10-K qui sera également disponible sur notre site web plus tard ce soir. Nous avons également déposé notre rapport de construction de février avec un jour d'avance aujourd'hui, cet après-midi, auprès du MSRB et les états financiers du groupe obligataire Sky Harbour Capital pour le quatrième trimestre qui ont été déposés il y a quelques semaines. Comme l'opérateur l'a indiqué, vous pouvez soumettre des questions écrites pendant la webdiffusion pendant la séance de questions-réponses en utilisant la plateforme Q4, et nous y répondrons peu après nos remarques préparées. Commençons. Passons à la première diapositive. Sur une base consolidée, les actifs en construction et la construction terminée continuent d'augmenter, dépassant les 328 millions de dollars grâce à l'activité de construction dans la phase deux à Miami, le nouveau campus bien en construction à Bradley International, et la phase deux à Addison dans la région de Dallas. Veuillez noter que ce graphique est sur le point d'accélérer sa trajectoire ascendante car nous avons déjà commencé les travaux à l'aéroport de Salt Lake City et nous le ferons également bientôt à Houston, New York, et notre aéroport exécutif de Lantana en Floride, Trenton dans le New Jersey, et Dallas International plus tard cette année. Sur le front des revenus, nous avons augmenté d'une année sur l'autre de 87 %, atteignant un record de 27,5 millions de dollars pour 2025, reflétant l'acquisition de Camarillo en décembre 2024, ainsi que des revenus plus élevés des campus existants et nouveaux ouverts l'année dernière. Séquentiellement, les revenus ont la progression naturelle de l'occupation augmentant sur les trois nouveaux campus. Les charges d'exploitation pour l'année ont augmenté pour atteindre près de 28 millions de dollars, reflétant l'augmentation du nombre de campus en exploitation, le nombre plus élevé de baux fonciers ; souvenez-vous, nous passons en charge les baux fonciers sur une base d'accumulation, donc notre nombre plus élevé de baux fonciers impacte nos charges d'exploitation. Ce sont principalement des éléments non monétaires et quelque chose que Mike, notre Directeur comptable, abordera sous peu. Un de nos objectifs en 2026 est d'atteindre une plus grande efficacité au niveau du campus, surtout à mesure que nous ouvrons les secondes phases à Miami et Dallas. Au T4, vous remarquerez une légère baisse des frais généraux et administratifs. Cela est lié à une réduction de la composante monétaire de la rémunération de notre équipe de direction senior. Nous travaillons à maintenir les frais généraux et administratifs aussi stables que possible. Comme nous en avons discuté lors de conversations publiques antérieures, nous visons à plafonner à pas plus de 20 millions de dollars de frais généraux et administratifs sur une base monétaire et, évidemment, profitons de l'effet de levier opérationnel que cela entraînera. Cette ligne, en termes de résultats opérationnels, inclut beaucoup d'éléments non monétaires, encore une fois, que Mike abordera sous peu. Sur la base de notre flux de trésorerie provenant des opérations, nous sommes heureux de signaler que nous avons atteint un territoire positif sur une base consolidée pour la première fois de notre histoire. Mais je dois souligner que cela est principalement dû à la réalisation de 5,9 millions de dollars de loyer initial, faisant partie d'une prolongation d'un locataire existant qui s'est conclue en décembre. Ce locataire est passé à douze ans et est maintenant notre bail de locataire le plus long dans notre portefeuille de campus développés. Nous sommes également heureux de signaler que, sur une base d'EBITDA ajusté que Mike abordera sous peu, nous avons également atteint l'équilibre sur une base de taux d'exécution en décembre. Diapositive suivante, s'il vous plaît. Ceci est un résumé des états financiers de nos filiales entièrement détenues, Sky Harbour Capital, qui forment le groupe obligataire. Cela intègre essentiellement les résultats des campus de Houston, Miami et Nashville ainsi que les campus ouverts au cours de l'année à Phoenix, Dallas et Denver. Les revenus pour l'année ont augmenté de 49 % d'une année sur l'autre, et au T4, de 18 % séquentiellement. Nous nous attendons à une augmentation modérée en 2026, puis à une accélération au T2 2027 grâce à l'ouverture de la phase deux à Miami, puis à une autre accélération au T1 2027 grâce à l'achèvement de notre dernier projet qui forme le groupe obligataire de première génération à l'aéroport d'Addison au Texas. Les charges d'exploitation ont augmenté d'une année sur l'autre étant donné le nombre plus élevé de campus en exploitation. Tournons maintenant notre attention vers notre Directeur comptable pour une ventilation de l'EBITDA ajusté pour l'année et pour le T4. Merci, Francisco. Comme lors des trimestres précédents, j'aimerais profiter de cette occasion pour fournir un contexte supplémentaire concernant les éléments de nos résultats rapportés. L'EBITDA ajusté est utilisé par notre équipe de direction pour évaluer notre performance opérationnelle et financière. Mike Schmitt : Il est de nature complémentaire et une mesure financière non calculée conformément aux PCGR américains. Nous définissons l'EBITDA ajusté comme le résultat net selon les PCGR ou la perte avant les ajouts et soustractions énumérés à gauche de cette diapositive, qui consistent entièrement en éléments non monétaires ou non opérationnels de revenus et de dépenses, y compris, au quatrième trimestre et pour l'année se terminant le 31/12/2025, le gain non réalisé significatif sur nos positions en cours. Nous avons fourni un rapprochement à partir de nos résultats de résultat net selon les PCGR pour l'année et le trimestre se terminant le 31/12/2025. L'élément principal à souligner ici est la tendance générale de l'EBITDA ajusté alors que nous concluons l'exercice 2025. Bien que légèrement en baisse d'une année sur l'autre, l'EBITDA ajusté s'est amélioré pour le troisième trimestre consécutif à un EBITDA négatif d'environ 1 million de dollars au T4. Cela a été entraîné par l'augmentation de l'occupation et des taux de location sur chacun de nos campus, en particulier pendant la seconde moitié du quatrième trimestre alors que nos taux d'exécution se sont améliorés et sont devenus positifs. Avec cela, j'aimerais profiter de l'occasion pour passer l'appel. Tal Keinan : Merci, Mike. C'est un plaisir d'être à nouveau avec tout le monde. Je ne vais pas parcourir toute cette mise à jour des baux, mais je vais attirer votre attention sur quelques éléments. Premièrement, sur les campus stabilisés, nous parlons depuis un moment d'un potentiel d'occupation supérieur à 100 %, et nous commençons, sur un certain nombre de campus, à entrer dans ce territoire supérieur à 100 %. Il reste encore beaucoup à faire sur ceux-ci, mais nous y sommes déjà sur un certain nombre de campus. Sur les campus en location initiale, en bleu, vous verrez Phoenix et Dallas se porter plutôt bien. Ils progressent un peu plus vite que nous ne l'attendions, et Denver progresse un peu plus lentement que nous ne l'attendions. Et, vous savez, encore une fois, nous n'allons pas fixer le calendrier sur tous ceux-ci. Mais Denver avance maintenant bien. Nous avons également, je pense, rencontré certains effets saisonniers à Denver en ouvrant pendant la saison hivernale. Cela joue en votre faveur à Phoenix et Dallas, moins à Denver. De plus, regardez les trois dernières lignes de ce graphique principal : les loyers élevé, moyen et bas. Et quelques choses que vous verrez là-dedans. Premièrement, dans les campus bleus, les campus en location initiale, vous verrez un écart significativement plus grand entre le loyer le plus élevé et le plus bas. La raison en est, comme certains d'entre vous s'en souviennent peut-être, notre stratégie de location sur ces campus est d'atteindre 100 % d'occupation ou plus le plus rapidement possible, ce qui signifie que nous faisons des baux très courts, y compris certains baux de six mois, à des loyers très bas dans l'idée de commencer à négocier sérieusement sur la base d'une occupation à 100 %. C'est une stratégie que nous avons vue fonctionner dans les générations précédentes, donc nous le faisons maintenant de manière beaucoup plus délibérée. Donc ce que vous verrez, par exemple, si vous prenez la colonne Denver, APA 1, vous verrez que le loyer le plus élevé est de 41 $. C'est quelqu'un qui est en fait sur un bail à long terme. Nous ne faisons que des baux à long terme, c'est-à-dire d'un an ou plus, à ou au-dessus de nos loyers cibles. Et ce 14,36 $ comme le plus bas est un bail à court terme. C'est quelqu'un qui soit sera éliminé cycliquement, soit acceptera de monter aux taux cibles une fois que nous serons en, disons, location complète ou à long terme. Et puis, enfin, sur le graphique principal, j'attirerai votre attention sur les activités de pré-location, qui, encore une fois, après avoir terminé Denver, Phoenix et Dallas, nous passons à cette stratégie de pré-location. Encore une fois, elle est déjà en place. Elle doit l'être. Pour faire cela, vous verrez des loyers moyens significativement plus élevés. Rappelez-vous, juste pour que tout soit comparable, que ce 44,85 $, c'est le loyer seul. Cela n'inclut pas les revenus de carburant sur ces campus, alors que les chiffres pour les sections vertes et bleues incluent le loyer et le carburant. Dans le cas du bleu, c'est du carburant contractuel. Nous pourrions obtenir plus de flux de carburant que cela. Mais les chiffres de pré-location n'incluent pas du tout le carburant. Et ce vers quoi cela commence à pointer, pensons-nous, c'est ce que nous maintenons depuis un moment. Nos premiers campus ont été choisis sur une base quelque peu arbitraire. Nous ciblons maintenant les meilleurs aéroports du pays, et nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive avec des loyers à la hausse à mesure que nous avançons. La dernière chose que je veux que vous puissiez regarder sur cette page est le bas à gauche, la mise à jour des re-locations. Nous avons promis de donner les chiffres sur cela, et je pense que nous avons fait allusion au fait que cela a été assez robuste. Mais de quoi parlons-nous ? En 2025, les baux qui sont arrivés à échéance — souvenez-vous, ce sont tous des baux matures. Ce n'est pas cet exercice de location initiale auquel je viens de faire référence où nous essayons d'atteindre 100 % d'occupation. Non. Ce sont des baux matures à Miami et Nashville, où le bail arrive à échéance. Vingt-deux pour cent est la majoration moyenne de la dernière année de l'ancien bail à la première année du nouveau bail. Donc ce que nous pensons que cela pointe vers, encore une fois, c'est notre thèse sur les aéroports étant essentiellement comme Manhattan ou une propriété en bord de mer. Il y a un déséquilibre fondamental offre-demande, et l'offre ne peut pas croître en raison du nombre limité d'aéroports au rythme où la demande croît. Je ne veux pas dire que nous allons voir des majorations de 22 % pendant les cinquante prochaines années de ces baux fonciers, mais nous nous attendons à un taux de re-location très robuste. Rappelant à tous sur l'appel, les baux de locataires pluriannuels comportent des indexations annuelles à l'IPC. C'était avec un plancher de 3 %. Aujourd'hui, c'est un plancher de 4 %. Donc, en plus de ces indexations IPC-avec-un-plancher-de-4 %, nous voyons un bond moyen de 22 % lorsqu'un bail arrive à échéance et que le nouveau est signé. Diapositive suivante. Merci. D'accord. Donc — acquisition de sites, quelques choses à attirer l'attention de tous. Je regarde d'abord le graphique à droite. La barre verte, ces 1 096 000 pieds carrés, ce sont les aéroports en exploitation, en commençant par Houston et jusqu'à Denver. L'orange, les 1 149 000 pieds carrés, ce sont les aéroports dont nous avons un bail foncier qui sont entièrement financés. Et nous allons passer en revue le financement un peu plus loin. Mais ce sont les aéroports où nous construisons maintenant, et vous verrez une liste de quels aéroports se mettent en ligne dans quel ordre. Donc le vert est en exploitation. Le rouge est sécurisé et entièrement financé. Le jaune est sécurisé et pas encore financé. Encore une fois, nous ne sommes pas vraiment pressés de financer ceux-ci encore parce que nous sommes dans un processus de permis sur tous ces aéroports. Cela prendra du temps. Et il y a de la phasage. Il y a des aéroports où nous allons faire la phase un et attendre un peu avant de faire la phase deux. Dans certains cas, il y a aussi une phase trois sur ces aéroports. Si vous additionnez toute la superficie constructible en hangars sur les aéroports dont nous avons des baux fonciers, cela fait 4 160 000 pieds carrés. Attirant votre attention sur le côté gauche de la diapositive, la carte parle d'elle-même. Le bas de la diapositive est quelque chose que nous voulons essayer d'habituer les gens un peu. Nous définissons nos objectifs d'acquisition de sites en termes de nombre d'aéroports. C'est un proxy, un proxy pas très proche de ce que nous visons vraiment, et il a l'avantage d'être simple et facile à communiquer un nombre d'aéroports. Mais, comme vous l'avez vu, nous avons atteint nos prévisions de 23 aéroports l'année dernière. Nous avons également sécurisé de nouveaux terrains sur deux aéroports existants l'année dernière. Et je peux dire que dans le cas, par exemple, de Stewart International à New York, sécuriser cet espace supplémentaire, que ce soit 240 000 ou 250 000 pieds carrés de terrain constructible en hangar, cela vaut beaucoup plus pour nous que presque tout nouvel aéroport dans tout le portefeuille. Donc ces expansions signifient quelque chose, mais elles ne sont évidemment pas prises en compte si tout ce que vous faites est de compter le nombre d'aéroports. Un proxy plus proche de ce que nous visons vraiment est la superficie en pieds carrés de hangar générateur de revenus. Un proxy encore plus proche est le total des revenus disponibles, car un pied carré de hangar dans la région de New York vaudra plus qu'un pied carré de hangar dans la plupart des autres régions du pays. Et puis, enfin — et nous allons trouver un moyen de communiquer cela simplement. Nous ne l'avons pas encore. En interne, nous le faisons, mais nous n'avons pas quelque chose de suffisamment simple, je pense, à mettre sur ces appels de résultats. Nous le ferons. C'est : quel est le total du NOI disponible ? Parce qu'il y a des aéroports où notre OpEx par pied carré est plus élevée et des aéroports où elle est plus basse. Fondamentalement, c'est vraiment ce que nous recherchons. Nous essayons de capturer autant de NOI que nous pouvons, en supposant que nous sommes au-dessus d'un certain seuil de rendement sur coût. Donc, encore une fois, nous trouverons de bonnes et simples façons de communiquer ces choses mieux. Nous ne publions pas encore de prévisions. Nous le ferons lors du prochain appel de résultats pour les prévisions de 2026. Mais attendez-vous à ce que ces prévisions soient exprimées dans ces termes, pas vraiment un nombre d'aéroports, car, encore une fois, nous ne pensons tout simplement pas que c'est un proxy assez proche de ce que nous essayons vraiment d'atteindre. La diapositive suivante est le développement. Nous avons passé une grande partie de 2025 à réellement reconfigurer notre effort de développement pour passer de quelque chose d'un peu plus sporadique et sur moins d'aéroports à un programme vraiment significatif qui fonctionne à grande échelle. Donc nous voyons que cela se produit en ce moment. Juste pour être sûr que tout le monde comprend ce que signifient ces chiffres, en commençant par le haut de la diapositive : pieds carrés louables en construction. Vous pouvez voir la chronologie, ce qui se construit alors que nous entrons en 2026. C'est environ 750 000 pieds carrés qui sont réellement en construction, et cela continuera d'augmenter. Important à dire, nous ne parlons que de construction sur des baux fonciers existants, c'est pourquoi vous verrez que les pieds carrés en construction pour 2027, ces 819 000 pieds carrés, sont susceptibles d'être bas — ce qui signifie les aéroports que nous sécurisons maintenant, que nous entrons en construction en 2027, ne sont pas capturés ici. Et 2028 est très bas ; en fait, il diminue sur ce graphique. Et, encore une fois, c'est parce que la plupart de la construction qui sera menée en 2028 est sur des terrains d'aviation que nous n'avons pas encore sécurisés. Et puis, sur la base de notre calendrier de construction, la ligne suivante est le lo