SpaceX IPO: Sera-ce un achat ou un échec?

Key Points
SpaceX a déposé confidentiellement une demande pour une introduction en bourse le 1er avril.
Elle s'est récemment associée à xAI.
Sa valorisation serait supérieure à celle de toute entreprise du S&P 500.
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SpaceX a déposé confidentiellement une demande pour une introduction en bourse mercredi.
Cette opération représente la première de trois grandes introductions en bourse que les investisseurs attendent cette année, aux côtés d'OpenAI et d'Anthropic.
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SpaceX pourrait être la plus grande introduction en bourse de l'histoire. Selon Bloomberg, le PDG Elon Musk vise une valorisation de 2 000 milliards de dollars, ce qui ferait de sa société de fusées, qui possède également xAI et le service internet par satellite Starlink, l'une des dix entreprises les plus précieuses au monde, valant plus que Tesla ou Meta Platforms.
L'entreprise pourrait lever jusqu'à 75 milliards de dollars lors de l'introduction en bourse, ce qui dépasserait le produit de Saudi Aramco, ce qui en ferait la plus grande introduction en bourse de l'histoire.
Comment SpaceX est-elle arrivée à 2 000 milliards de dollars ?
Au 31 décembre 2024, SpaceX était valorisée à seulement 350 milliards de dollars sur la base d'une vente de titres secondaires, les initiés vendant 1,25 milliard de dollars d'actions à des investisseurs.
En février 2026, SpaceX a acquis la start-up d'IA d'Elon Musk, xAI, dans le cadre d'une fusion qui valorise l'entreprise à 1 250 milliards de dollars, 1 000 milliards de dollars pour SpaceX et 250 milliards de dollars pour xAI.
La fusion a été basée sur un échange d'actions, et la valorisation a été déterminée par des évaluations du conseil d'administration et des banques, dont Morgan Stanley, bien qu'elle ne reflète pas les points de vue des investisseurs réels. Cette opération a également été réalisée pour préparer une introduction en bourse, car elle permet de renforcer les finances de xAI, qui possède le chatbot Grok et la plateforme de médias sociaux X, alors qu'elle dépense de l'argent pour concurrencer OpenAI et Anthropic. SpaceX est très rentable grâce à Starlink, et la combinaison permettra à xAI de bénéficier de ces flux de trésorerie.
Cette opération prépare également SpaceX à une ambition majeure d'Elon Musk, le développement de centres de données basés dans l'espace, qui, selon Musk, pourraient être lancés dans deux à trois ans, bien que certains scientifiques aient contesté ce calendrier.
Que disent les chiffres
Il n'y a qu'une poignée d'entreprises ayant des valorisations d'environ 2 000 milliards de dollars, et elles sont toutes très rentables et affichent une croissance solide.
Cependant, SpaceX est encore beaucoup plus petite que l'un de ces pairs, tant en termes de revenus que de bénéfices. L'entreprise n'a pas encore déposé son prospectus S-1, mais selon Reuters, l'entreprise avait entre 15 et 16 milliards de dollars de revenus en 2025, et environ 8 milliards de dollars de bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) de 8 milliards de dollars. Il n'est pas clair si SpaceX est rentable selon les principes comptables généralement admis (GAAP), mais en tant qu'entreprise industrielle, elle a probablement un important poste de dépréciation.
Presque tous les revenus de l'entreprise proviennent de Starlink, Musk ayant déclaré que la NASA ne contribuerait que 5 % des revenus de SpaceX cette année.
Sur la base de ces chiffres et à sa valeur cible de 2 000 milliards de dollars, SpaceX se négocie à environ 130 fois le chiffre d'affaires et 250 fois l'EBITDA.
Ce ratio cours/chiffre d'affaires est si élevé qu'il dépasse de loin toutes les autres sociétés du S&P 500, à l'exception de Palantir, qui affiche actuellement un ratio cours/chiffre d'affaires de 79 et qui s'échangeait à plus de 100 il n'y a pas longtemps. Palantir affiche également une croissance nettement plus rapide que SpaceX, avec une croissance du chiffre d'affaires de 70 % au cours de son dernier trimestre, contre environ 20 % pour SpaceX l'année dernière.
Pourquoi je reste à l'écart de l'introduction en bourse de SpaceX
Elon Musk a réussi à obtenir une valorisation élevée pour Tesla qui est davantage basée sur les promesses futures que sur les résultats commerciaux actuels, et il semble prêt à faire de même avec SpaceX.
Bien que les performances actuelles de SpaceX soient impressionnantes, elles ne sont pas du même ordre de grandeur que celles des « Magnificent Seven » qui composent les noms les plus précieux de la bourse. Les discussions de Musk sur les centres de données orbitaux et même la colonisation de Mars pourraient contribuer à gonfler la valorisation de l'entreprise, mais le patron de Tesla a tendance à exagérer les délais et à faire des promesses qu'il ne peut pas tenir, comme il l'a fait à plusieurs reprises sur la conduite autonome et les robotaxis de Tesla, par exemple.
La domination de SpaceX sur le marché des lancements de fusées est impressionnante, mais les perspectives réalistes de son activité semblent grossièrement exagérées à une valorisation de 2 000 milliards de dollars. Les investisseurs feraient mieux de passer leur tour. Sur un marché volatil, une action aussi chère pourrait facilement s'effondrer.
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Jeremy Bowman détient des positions chez Meta Platforms. The Motley Fool détient des positions et recommande Meta Platforms, Palantir Technologies et Tesla. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les opinions et les points de vue exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.