Sunstone Hotel ( SHO ) Transcription des résultats du T4 2025

<p>Source de l'image : The Motley Fool.</p>
<h2>DATE</h2>
<p>Vendredi 27 février 2026 à 12h00 ET</p>
<h2>PARTICIPANTS À L'APPEL</h2>
<ul>
<li>Directeur général — Bryan Giglia</li>
<li>Président et chef des investissements — Robert Springer</li>
<li>Vice-président exécutif et chef des finances — Aaron Reyes</li>
</ul>
<h2>POINTS CLÉS</h2>
<ul>
<li>Croissance RevPAR des chambres — Augmentation de 9,6 %, avec un apport de 540 points de base de l'Andaz Miami Beach.</li>
<li>RevPAR total — En hausse de 7,4 %, soit 12,5 % en incluant l'Andaz Miami Beach.</li>
<li>RevPAR du segment des complexes hôteliers — Le Wailea Beach Resort a affiché une croissance de RevPAR de 19 % ; le Montage Healdsburg a augmenté de 15 % au cours du trimestre et d'un peu plus de 9 % pour l'année.</li>
<li>Performance des hôtels urbains — Le Marriott Long Beach Downtown a généré une croissance totale de RevPAR de 12 % ; le Bidwell Marriott a connu une croissance de près de 13 %.</li>
<li>Hôtels de congrès — Ont généré une croissance globale de RevPAR de 2,8 % ; en excluant San Antonio et San Diego (avec rénovations), le RevPAR a augmenté de 5,3 %.</li>
<li>Hôtel de San Francisco — A produit une croissance totale de RevPAR de plus de 12 % pour l'année, avec un rythme de groupe en hausse dans la fourchette des faibles pourcentages à deux chiffres pour 2026.</li>
<li>Renaissance Orlando SeaWorld — A atteint une croissance totale de RevPAR de plus de 10 % ; la production de revenus de groupe a augmenté de plus de 10 % l'année dernière.</li>
<li>Marge du portefeuille comparable — La marge a augmenté de 40 points de base sur une croissance totale de RevPAR de 3,5 % pour l'année.</li>
<li>EBITDAre ajusté — 57 millions de dollars déclarés pour le quatrième trimestre.</li>
<li>FFO ajusté — 0,20 $ par action diluée pour le trimestre.</li>
<li>Ratio d'endettement net — 3,5x les bénéfices des douze derniers mois, soit 4,7x en incluant les capitaux propres privilégiés ; toutes les échéances de dette ont été traitées jusqu'en 2028.</li>
<li>Liquidités — Plus de 200 millions de dollars en espèces et équivalents de trésorerie et plus de 700 millions de dollars en liquidités totales (y compris les crédits non tirés).</li>
<li>Capital retourné aux actionnaires — Plus de 170 millions de dollars distribués en 2025 via dividendes et rachats d'actions.</li>
<li>Rachat d'actions ordinaires — Environ 108 millions de dollars rachetés à un prix moyen de 8,83 $ par action ; les rachats d'actions privilégiées se sont élevés à 3,1 millions de dollars à 20,46 $ par action.</li>
<li>Prévisions 2026 : RevPAR des chambres — Augmentation attendue de 4 % à 7 % pour atteindre une fourchette de 234 $ à 241 $, l'Andaz Miami Beach contribuant environ 400 points de base à la croissance au point médian.</li>
<li>Prévisions 2026 : RevPAR total — Croissance anticipée de 3,5 % à 6,5 %, fourchette attendue de 385 $ à 396 $, avec une contribution similaire de 400 points de base de l'Andaz Miami Beach.</li>
<li>Fourchette d'EBITDAre ajusté pour 2026 — Projetée entre 225 millions et 250 millions de dollars, le point médian représentant une croissance de 5 % par rapport à l'année précédente, hors 10 millions de dollars d'éléments exceptionnels et de bénéfices de cession d'actifs en 2025.</li>
<li>FFO par action diluée pour 2026 — La société projette une fourchette de 0,81 $ à 0,94 $ ; le point médian représente une croissance de 8 % après normalisation pour les éléments exceptionnels de 2025.</li>
<li>Autorisation de dividende — Le conseil d'administration a approuvé un dividende de premier trimestre de 0,09 $ par action et des distributions privilégiées de routine.</li>
<li>Autorisation de rachat d'actions — Le conseil d'administration a réautorisé le programme de rachat à 500 millions de dollars ; les perspectives supposent aucun rachat supplémentaire.</li>
<li>Prévisions de dépenses d'investissement pour 2026 — Budget fixé à 95 millions $ – 115 millions $, la majorité étant concentrée au T1 et T2 ; 25 millions de dollars alloués à la rénovation de l'espace de réunion de San Diego.</li>
<li>Perspectives de croissance des dépenses — La société s'attend à une croissance totale des dépenses d'environ 3 % pour le portefeuille de base excluant Andaz, et d'environ 5 % au total en incluant Andaz.</li>
<li>Indicateurs d'exploitation de l'Andaz Miami Beach — Taux d'occupation depuis le début de l'année supérieur à 80 % à un ADR de milieu de 500 $ ; près de 8 000 nuitées de groupe réservées représentent plus de la moitié des nuitées de groupe budgétées annuellement.</li>
<li>Indice RevPAR du Wailea Beach Resort — A augmenté de 17 points séquentiellement au quatrième trimestre après la rénovation des chambres.</li>
</ul>
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<h2>RISQUES</h2>
<ul>
<li>Le PDG Giglia a cité les vents contraires persistants dus à une "demande transitoire plus faible à San Diego et à l'incertitude continue à DC", qui devraient compenser une partie de la croissance du portefeuille.</li>
<li>La direction a explicitement averti que "2025 serait particulièrement difficile pour les marges, car les augmentations contractuelles des coûts dans certains de nos plus grands hôtels s'ajoutaient aux pressions inflationnistes générales sur l'ensemble du portefeuille".</li>
<li>L'entreprise reste prudente pour 2026 en raison des impacts négatifs potentiels d'"événements hors de votre contrôle", y compris d'éventuelles fermetures de gouvernement, des événements politiques ou des perturbations spécifiques au marché.</li>
<li>Aaron Reyes a souligné les "vents contraires attendus pour les marges du portefeuille comparable en 2026" pour les hôtels de base, compte tenu des taux de croissance plus faibles du RevPAR global par rapport à la croissance globale des dépenses dans ce sous-ensemble.</li>
</ul>
<h2>RÉSUMÉ</h2>
<p>La direction a souligné une stratégie d'allocation de capital à plusieurs volets, notant les efforts continus pour recycler les actifs, investir dans les améliorations des propriétés et retourner du capital aux actionnaires. L'entreprise a mis en évidence une activité transactionnelle accrue sur le marché de l'immobilier hôtelier, suggérant un potentiel de futures cessions, mais a maintenu une discipline stricte sur le redéploiement du capital en fonction des conditions du marché. Le conseil d'administration et la direction ont indiqué leur ouverture à des stratégies alternatives susceptibles de maximiser la valeur pour les actionnaires, y compris des rachats continus, des ventes d'actifs ou des acquisitions conformes aux pratiques historiques. L'entreprise a déclaré 200 millions de dollars de liquidités et plus de 700 millions de dollars de liquidités totales, offrant une flexibilité pour exécuter des stratégies de capital et gérer les obligations à court terme. Les tendances d'exploitation début 2026 dans les propriétés récemment rénovées, y compris l'Andaz Miami Beach et le Wailea Beach Resort, ont signalé une dynamique pour des performances de portefeuille supérieures à la moyenne, bien que la direction ait tempéré les attentes avec prudence découlant des conditions de marché imprévisibles des dernières années.</p>
<ul>
<li>Le PDG Giglia a déclaré : "Nous continuerons cette pratique en 2026 tout en évaluant d'autres transactions potentielles pour réaliser et retourner la valeur de ce portefeuille à nos actionnaires."</li>
<li>La direction a confirmé la surveillance continue du marché de DC avec des perspectives prudentes en raison des fermetures de gouvernement passées et des changements de politique affectant les activités de groupe hôtelier.</li>
<li>Aaron Reyes a indiqué, concernant la gestion des actions privilégiées : "Je ne m'attendrais pas à ce que notre dividende privilégié augmente en 2026 par rapport à 2025, même avec l'escalade de la série C."</li>
<li>Le conseil d'administration a réautorisé le programme de rachat d'actions à 500 millions de dollars et a signalé un appétit continu pour les rachats opportunistes, bien que les prévisions 2026 supposent aucun rachat supplémentaire.</li>
</ul>
<h2>GLOSSAIRE DE L'INDUSTRIE</h2>
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<li>RevPAR : Revenu par chambre disponible, une métrique clé pour la performance opérationnelle hôtelière reflétant à la fois l'occupation et la tarification.</li>
<li>FFO : Fonds provenant des opérations, une métrique de performance standard des REIT indiquant les flux de trésorerie générés par les opérations, ajustée du résultat net pour les activités immobilières.</li>
<li>EBITDAre : Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation, amortissement et coûts de restructuration ; une mesure non-GAAP ajustée courante pour les REIT afin de comparer les résultats opérationnels de base.</li>
<li>Réserve FF&amp;E : Réserve pour les dépenses de mobilier, d'installations et d'équipement, généralement requise dans le cadre des contrats de gestion hôtelière pour financer l'entretien et la rénovation des propriétés.</li>
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<h2>Transcription complète de la conférence téléphonique</h2>
<p>Bryan Giglia : Merci, Aaron, et bonjour à tous. Malgré les divers vents contraires qui ont impacté notre industrie en 2025, notre portefeuille a terminé l'année sur une note positive avec des résultats d'exploitation du quatrième trimestre qui ont dépassé nos attentes, grâce à une force généralisée dans l'ensemble du portefeuille. Le quatrième trimestre a couronné une année productive chez Sunstone Hotel Investors, Inc., où nous avons fait de nouveaux progrès sur nos trois objectifs stratégiques, qui comprennent le recyclage du capital, l'investissement dans notre portefeuille et le retour de capital à nos actionnaires.</p>
<p>Plus tôt dans l'année, nous avons finalisé la vente du Hilton New Orleans à un taux de capitalisation moyen de 6,5 % incluant le capital requis à court terme, et avons entièrement recyclé les produits dans le rachat de nos actions à une décote attrayante et un rendement implicite plus élevé. De plus, nous avons achevé plusieurs projets de capital, y compris le lancement de l'Andaz Miami Beach, qui, malgré son ouverture tardive, a connu une période des fêtes solide et une bonne dynamique pour cette année. Enfin, nous avons retourné plus de 170 millions de dollars de capital à nos actionnaires par le biais d'un dividende bien couvert et de rachats d'actions créateurs de valeur. Ces réalisations stratégiques stimuleront la croissance des bénéfices par action et de la VNI dans les années à venir.</p>
<p>Nous partagerons bientôt des détails supplémentaires sur nos perspectives et nos attentes pour 2026, mais je commencerai par un bref récapitulatif des résultats du quatrième trimestre. Comme je l'ai noté en début d'appel, nos résultats ont été meilleurs que prévu avec une croissance totale du RevPAR de 7,4 % au cours du trimestre, soit 12,5 % en incluant la contribution de l'Andaz. Nos complexes hôteliers ont mené le portefeuille, grâce à une solide performance du Wailea Beach Resort. Comme nous vous l'avons indiqué lors de nos récents appels, nos résultats à Maui ont été entravés pendant une grande partie de l'année dernière alors que la demande du marché se normalisait.</p>
<p>Nous avons été heureux de constater que les signes encourageants que nous avons observés au complexe hôtelier à l'automne se sont poursuivis jusqu'à la fin de l'année, entraînant une croissance du RevPAR de 19 % au cours du trimestre. À l'autre bout du pays, l'Andaz Miami Beach a livré des résultats de fin d'année supérieurs aux attentes, et cette surperformance s'est poursuivie au début de cette année, positionnant le complexe hôtelier pour répondre à nos attentes pour 2026. Nous sommes satisfaits de la demande que notre complexe hôtelier rénové attire, y compris des affaires de haut niveau autour d'événements clés sur le marché qui devraient aider le complexe à accroître sa notoriété.</p>
<p>La performance de nos complexes hôteliers dans les régions viticoles a également été plus forte que prévu, le Montage Healdsburg terminant une meilleure année avec une croissance totale du RevPAR de 15 % au cours du trimestre et un peu plus de 9 % pour l'année. Dans l'ensemble, nos complexes hôteliers ont été notre segment le plus performant au T4, et nous nous attendons à ce que cela continue en 2026, mais avec l'ajout d'une contribution annuelle complète de l'Andaz Miami Beach. Dans nos hôtels urbains, nous avons été satisfaits de notre performance trimestrielle au Marriott Long Beach Downtown, qui a continué de bénéficier de sa conversion de marque en 2024 et a généré une croissance totale du RevPAR de 12 %. De même, le marché de Portland continue de se redresser, avec le Bidwell Marriott affichant une croissance de près de 13 %.</p>
<p>Cette force a été partiellement compensée par un marché plus faible et des comparaisons plus difficiles à Boston et à La Nouvelle-Orléans. Bien que la croissance du chiffre d'affaires ait été moins robuste dans nos hôtels urbains, nous continuons de travailler avec nos exploitants pour contrôler les coûts et gérer la croissance des marges au cours du trimestre. Nos hôtels de congrès ont affiché une performance meilleure que prévu avec une croissance du RevPAR de 2,8 %, même avec certains vents contraires dus aux rénovations de l'espace de réunion que nous avions en cours à San Antonio et San Diego. En excluant ces deux hôtels, notre croissance du RevPAR des hôtels de congrès a été de 5,3 % au cours du trimestre.</p>
<p>San Francisco a une fois de plus été un acteur exceptionnel, ajoutant des résultats solides au chiffre d'affaires des premiers mois de l'année pour générer plus de 12 % de croissance totale du RevPAR pour l'année. Nous continuons d'être encouragés par la façon dont le marché et notre hôtel se positionnent pour une croissance supplémentaire cette année, avec un rythme de groupe en hausse dans la fourchette des faibles pourcentages à deux chiffres et un bon départ avec une activité de groupe soutenue en janvier et le Super Bowl en février. Le Renaissance Orlando SeaWorld a également connu un trimestre solide avec une croissance totale du RevPAR de plus de 10 % sur un meilleur mix d'activités. </p>
<p>La production de revenus de groupe pour la période actuelle et future à Orlando a augmenté de plus de 10 % l'année dernière, et l'hôtel se positionne pour une meilleure performance en 2026. Les résultats d'exploitation à San Antonio ont été plus faibles en 2025 en raison d'un calendrier d'événements de groupe moins chargé et d'un certain déplacement dû à notre rénovation terminée de l'espace de réunion, mais 2026 devrait bénéficier d'une production accrue et de la rénovation. Comme nous vous l'avons indiqué lors d'appels précédents, la performance de l'année dernière à Washington, DC a été moins robuste que prévu initialement et a été affectée par les réductions de dépenses gouvernementales, les changements de politiques et la fermeture du gouvernement. De même, nos résultats à San Diego ont été entravés par une demande transitoire plus faible et un contexte moins constructif pour les voyages internationaux.</p>
<p>Du côté des dépenses, nous avons été satisfaits de la capacité de nos exploitants à générer des efficacités en réponse aux pressions de coûts continues. Nous savions en début d'année que 2025 serait particulièrement difficile pour les marges, car les augmentations contractuelles des coûts dans certains de nos plus grands hôtels s'ajoutaient aux pressions inflationnistes générales sur l'ensemble du portefeuille. Je suis heureux de signaler que nous avons fait des progrès significatifs dans la gestion des coûts et avons réalisé une croissance de la marge du portefeuille comparable de 40 points de base au cours de l'année sur une croissance totale du RevPAR de 3,5 %. Ce fut un bien meilleur résultat de gestion des coûts que ce que nous attendions en début d'année.</p>
<p>Bien que certaines des mesures d'efficacité qui ont été additives en 2025 seront plus difficiles à maintenir alors que nous entrons dans cette année