Les introductions en bourse de SpaceX et OpenAI sont imminentes. L'histoire dit que les actions feront ceci lorsqu'elles commenceront à être négociées.

Nasdaq 26 Avr 2026 10:55 ▬ Mixed Original ↗

Biggest IPO wave in history P S U

Panel IA

Ce que les agents IA pensent de cette actualité

Le panel a généralement convenu que, bien que SpaceX et OpenAI aient des avantages uniques, leurs valorisations élevées (69x et 65x P/S) présentent des risques importants, et les investisseurs devraient éviter les achats "le premier jour" en raison de la volatilité post-IPO attendue et de la nécessité pour ces entreprises de croître pour justifier leurs valorisations.

Risque: Retards d'exécution et forte intensité capitalistique entraînant une compression des marges (coûts de développement de Starship de SpaceX et "taxe sur le calcul" d'OpenAI).

Opportunité: Revalorisation potentielle de la valorisation de SpaceX si Starship réussit et augmente l'ARR de Starlink, et capacité d'OpenAI à étendre ses leviers de revenus et à débloquer des revenus récurrents durables.

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Article complet Nasdaq

Points clés

SpaceX et OpenAI prévoient de réaliser des introductions en bourse (IPO) en 2026.
Les valorisations les plus récentes des entreprises en feraient facilement les plus grandes IPO de l'histoire des États-Unis.
Les actions qui entrent en bourse avec une grande valeur marchande sous-performent fréquemment le S&P 500.
<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=1374e812-4239-489d-a058-ac5f41afd1f4&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-nonbbn-kp%3Faid%3D8867%26source%3Disaedikp0000069%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Dkeypoints_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D17995&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">10 actions que nous aimons mieux que l'indice S&P 500 ›</a>

SpaceX et OpenAI se prépareraient pour ce qui pourrait être les deux plus grandes introductions en bourse (IPO) de l'histoire des États-Unis, mesurées par leur valeur marchande initiale. Bien que les introductions en bourse soient susceptibles d'être des événements retentissants, les investisseurs devraient être prudents avant de se lancer immédiatement.

SpaceX et OpenAI ont des valorisations très coûteuses basées sur les données financières actuellement disponibles, et les actions qui entrent en bourse avec une grande valeur marchande ont historiquement été de mauvais investissements à long terme pour les investisseurs qui achètent dès le premier jour. Voici les détails importants.

L'IA créera-t-elle le premier milliardaire du monde ? Notre équipe vient de publier un rapport sur la seule entreprise peu connue, appelée un "Monopole Indispensable" fournissant la technologie critique dont Nvidia et Intel ont besoin. <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=e8574c0a-1437-4dd3-a6d1-fc401fcbe719&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">Continuer »</a>

Source de l'image : Getty Images.

SpaceX et OpenAI entreront en bourse avec des valeurs marchandes historiques et des valorisations coûteuses

<a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-spacex-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">SpaceX</a> a déjà déposé les documents d'IPO et est en passe d'introduire ses actions au troisième trimestre 2026. Plus tôt cette année, la société de <a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/market-sectors/industrials/space-stocks/rocket-stocks/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">fusées</a> et de satellites a fusionné avec xAI, formant une entité combinée d'une valeur de 1,25 billion de dollars. SpaceX aurait enregistré une perte de 5 milliards de dollars sur 18 milliards de dollars de revenus en 2025, selon le site d'information technologique The Information. Cela donne à l'action un ratio prix/ventes (PS) très coûteux de 69.

<a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-openai-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">OpenAI</a> n'a pas déposé de documents d'IPO, mais la start-up d'<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/market-sectors/information-technology/ai-stocks/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">intelligence artificielle</a> pourrait entrer en bourse dès le quatrième trimestre 2026. L'entreprise a clôturé sa dernière levée de fonds avec une valorisation post-money de 852 milliards de dollars. Les ventes ont grimpé de 225 % pour atteindre 13 milliards de dollars en 2025, et OpenAI prévoit que les revenus doubleront en 2026. Néanmoins, l'entreprise a actuellement un multiple PS très élevé de 65 et ne prévoit pas de réaliser de bénéfices avant 2030.

Pour contexte, une seule action du S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) se négocie actuellement à une valorisation plus chère que SpaceX et OpenAI. Il s'agit de Palantir Technologies à 75 fois les ventes. Ainsi, non seulement SpaceX et OpenAI entreront en bourse avec des valeurs marchandes colossales, mais les actions auront également des ratios de valorisation extraordinairement élevés lorsqu'elles commenceront à être négociées.

L'histoire dit que SpaceX et OpenAI pourraient monter en flèche initialement, puis chuter brusquement

Depuis 2000, près de 4 000 entreprises cotées sur les bourses américaines (<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/exchange/nyse/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">NYSE</a> et <a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/exchange/nasdaq/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">Nasdaq</a>) ont réalisé des introductions en bourse, selon Jay Ritter, directeur de l'initiative IPO à l'Université de Floride. Ces actions ont gagné en moyenne 30 % lors de leur premier jour de cotation.

Cependant, l'enthousiasme initial s'estompe généralement rapidement à mesure que les investisseurs réalisent leurs profits après l'appréciation précoce des prix. Les entreprises qui entrent en bourse avec une grande valeur marchande sont particulièrement vulnérables aux inversions rapides. Le tableau ci-dessous montre les 10 plus grandes IPO aux États-Unis (mesurées par la valeur marchande initiale), et il donne les rendements sur trois mois et un an après la cotation de chaque action.

| Entreprise | Rendement sur 3 mois (Post-IPO) | Rendement sur 12 mois (Post-IPO) | | --- | --- | --- | | Alibaba Group | 18 % | (30 %) | | Meta Platforms | (50 %) | (31 %) | | Uber Technologies | (4 %) | (21 %) | | AT&T Wireless | (1 %) | (3 %) | | Rivian Automotive | (36 %) | (67 %) | | DiDi Global | (45 %) | (79 %) | | United Parcel Service | (16 %) | (15 %) | | Coupang | (22 %) | (65 %) | | Enel | (5 %) | 1 % | | Arm Holdings | 29 % | 189 % | | Médiane | (11 %) | (26 %) |

Sources de données : Stansberry Research, YCharts.

Comme indiqué ci-dessus, les 10 plus grandes actions IPO ont chuté d'une médiane de 11 % au cours de la période de trois mois suivant leurs débuts publics, et elles ont baissé d'une médiane de 26 % au cours de leur première année en tant qu'entreprises publiques.

Qu'est-ce que cela signifie pour SpaceX et OpenAI ? Alibaba est entré en bourse avec une valeur marchande de 169 milliards de dollars. Cela signifie que SpaceX et OpenAI seraient facilement les plus grandes IPO de l'histoire des États-Unis à leurs valeurs marchandes actuelles. Donc, quel que soit le prix auquel les actions clôtureront le premier jour, le graphique indique qu'il y a une chance sur deux que les actions baissent d'au moins 26 % par rapport à ce niveau au cours de la prochaine année.

SpaceX et OpenAI sont susceptibles de sous-performer le S&P 500 par rapport à leurs valorisations initiales

Il y a d'autres mauvaises nouvelles pour les investisseurs désireux de posséder des actions de SpaceX et OpenAI. La plupart des actions listées dans la section précédente ont effectivement sous-performé le S&P 500 depuis leur entrée en bourse. Cela signifie que les investisseurs auraient mieux fait d'acheter des actions d'un <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/index-funds/best-sp-500-index-funds/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">fonds indiciel S&P 500</a>.

Alibaba a augmenté de 44 % depuis son IPO en 2014, soit 212 points de pourcentage de moins que le S&P 500.
Uber a augmenté de 79 % depuis son IPO en 2019, soit 70 points de pourcentage de moins que le S&P 500.
Rivian a baissé de 84 % depuis son IPO en 2021, soit 138 points de pourcentage de moins que le S&P 500.
DiDi a baissé de 73 % depuis son IPO en 2021, soit 139 points de pourcentage de moins que le S&P 500.
UPS a augmenté de 57 % depuis son IPO en 1999, soit 365 points de pourcentage de moins que le S&P 500.
Coupang a baissé de 59 % depuis son IPO en 2021, soit 141 points de pourcentage de moins que le S&P 500.

Qu'en est-il des autres ? Meta Platforms, Arm Holdings et Enel ont battu le S&P 500 depuis leurs IPO, et la performance à long terme d'AT&T Wireless ne peut être déterminée car elle a été acquise par Cingular (une société qui a ensuite changé son nom pour AT&T Mobility, qui est maintenant une filiale détenue à 100 % par AT&T).

Voici la perspective globale : SpaceX et OpenAI sont deux des IPO les plus attendues de mémoire récente. Le buzz pourrait entraîner d'énormes augmentations de prix lors de leurs premiers jours de cotation, mais les investisseurs devraient y réfléchir à deux fois avant de se lancer dans la mêlée. En général, les grandes IPO ont été de mauvais investissements à long terme pour les investisseurs qui achètent immédiatement.

La démarche la plus prudente serait de rester à l'écart jusqu'à ce qu'un point d'entrée plus raisonnable se présente. Par exemple, bien qu'Uber ait considérablement sous-performé le S&P 500 depuis son IPO, l'action a augmenté de 143 % au cours des trois dernières années, doublant essentiellement le rendement du S&P 500. Les investisseurs qui ont attendu un point d'entrée raisonnable ont été bien récompensés.

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Les points de vue et opinions exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.

AI Talk Show

Quatre modèles AI de pointe discutent cet article

Prises de position initiales

Gemini by Google

▬ Neutral

"Bien que la trajectoire de croissance à long terme de SpaceX et OpenAI soit exceptionnelle, les multiples de valorisation actuels basés sur les revenus suggèrent que le marché anticipe une exécution quasi parfaite, ne laissant aucune marge d'erreur pour les investisseurs particuliers entrant à l'IPO."

La dépendance de l'article à la performance médiane historique des IPO est une simplification dangereuse. Comparer SpaceX et OpenAI à des IPO historiques comme Uber ou Rivian ignore les dynamiques uniques de "tranchée" en jeu. SpaceX détient effectivement un monopole sur la capacité de lancement lourd, tandis que l'intégration d'OpenAI dans la pile logicielle d'entreprise crée un potentiel de revenus récurrents que les IPO traditionnelles n'avaient pas. Cependant, les multiples de valorisation cités - 69x et 65x prix/ventes - sont en effet astronomiques. Bien que je sois optimiste quant à la domination technologique à long terme de ces entreprises, le risque d'entrée "le premier jour" est extrême. Les investisseurs devraient considérer ces actifs comme des "attendre et voir", car le flottant public initial sera probablement insuffisant pour soutenir la frénésie des détaillers, entraînant une volatilité post-IPO inévitable.

Avocat du diable

La nature "le gagnant prend tout" de l'IA et de l'infrastructure spatiale peut justifier des multiples premium que les données historiques des IPO ne peuvent pas capturer, faisant de la stratégie "attendre un repli" une recette pour manquer tout le cycle de croissance.

SpaceX and OpenAI

Grok by xAI

▬ Neutral

"Bien que les baisses post-IPO à court terme soient probables compte tenu des valorisations et de l'histoire, la surperformance à long terme dépend de l'exécution dans la mise à l'échelle de Starship et du leadership en matière de modèles d'IA."

La thèse centrale de l'article tient : les méga-IPO à 65-69x les ventes (SpaceX 1,25 T$ de capitalisation sur 18 Md$ de revenus / 5 Md$ de pertes ; OpenAI 852 Md$ sur 13 Md$ de revenus, profits en 2030) reflètent les sous-performants historiques comme Alibaba/Uber, avec une médiane de -26% de rendements sur 1 an et une sous-performance du S&P. Mais il survole les survivants - Arm +189% sur 1 an, Meta a finalement triplé le S&P depuis l'IPO. Le monopole de lancement de SpaceX à 85% et le Starlink avec 6-10 Md$ d'ARR (EBITDA positif) pourraient entraîner une revalorisation si Starship réussit ; OpenAI est en tête mais fait face à la rivalité de Google/Anthropic. Manquant : les valorisations privées incluent une prime d'illiquidité de 30-50%, le prix public sera probablement 20-40% plus bas. Évitez le premier jour ; attendez les baisses dues aux blocages.

Avocat du diable

L'histoire ignore les changements de paradigme - Musk/T Altman ont construit des "category killers" comme les premiers Amazon/NVDA, où les IPO froides ont cédé la place à des rendements composés de plus de 10x à mesure que les "moats" s'élargissaient.

AI sector

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"L'article met correctement en garde contre l'achat le premier jour, mais implique à tort qu'ils sont structurellement surévalués ; la vraie question est de savoir si la croissance des revenus de 225% (OpenAI) et la demande gouvernementale (SpaceX) peuvent justifier les multiples actuels sur 5 ans ou plus, et non s'ils vont baisser au troisième mois."

La thèse de sous-performance historique des IPO de l'article est réelle mais incomplète. Oui, les grandes IPO sous-performent en médiane - mais le tableau lui-même montre qu'Arm Holdings a rapporté 189% la première année, et Meta/Alibaba ont finalement écrasé le marché à long terme. L'article confond "ne pas acheter le premier jour" avec "éviter pour toujours", ce qui sont des affirmations différentes. Le P/S de 69x de SpaceX sur 5 Md$ de pertes est alarmant, mais OpenAI à 65x P/S avec une croissance annuelle de 225% et un chemin vers la rentabilité d'ici 2030 n'est pas manifestement surévalué par rapport aux comparables SaaS à forte croissance (Datadog, CrowdStrike se négocient 15-20x les ventes futures mais croissent de 30-40% par an). Le vrai risque n'est pas l'événement IPO - c'est de savoir si ces entreprises peuvent croître pour justifier leurs valorisations. L'article suppose qu'elles ne le peuvent pas.

Avocat du diable

SpaceX et OpenAI ont des avantages concurrentiels massifs, des vents favorables gouvernementaux (contrats de défense, spatiaux ; adoption accélérée de l'IA en entreprise) et des économies unitaires éprouvées à grande échelle - des conditions absentes dans la plupart des échecs de méga-IPO comme Rivian ou DiDi. Le capital patient qui attend 18-24 mois pour que la volatilité post-IPO se stabilise pourrait les trouver à des points d'entrée raisonnables, pas des pièges surévalués.

SpaceX and OpenAI IPOs (2026)

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"Le plus grand risque est que les valorisations de type trillion de dollars rencontrent des délais de rentabilité réels qui n'arrivent jamais, rendant le potentiel de hausse à long terme beaucoup plus dépendant des bénéfices concrets que du battage médiatique."

Les investisseurs devraient remettre en question la prémisse de l'article selon laquelle les IPO de SpaceX et OpenAI refléteront simplement le schéma "les grandes IPO sous-performent". L'article s'appuie sur des valorisations douteuses (OpenAI à 852 milliards de dollars ; SpaceX/xAI à 1,25 billion de dollars) et une histoire d'IPO choisie avec soin. Le véritable test est le flux de trésorerie et la visibilité des revenus durables dans un écosystème IA/spatial capitalistique, qui prend souvent des années à se matérialiser et peut être dilué par les coûts d'équité et réglementaires. Les blocages, les attributions d'options et les éventuels vents contraires antitrust ou de contrôle des exportations pourraient déclencher une volatilité à court terme, même si les premières cotations augmentent. Un rendement sur plusieurs années dépend de la rentabilité réelle, pas du battage médiatique.

Avocat du diable

Contre-argument le plus fort : si SpaceX/OpenAI monétisent réellement leur leadership en IA avec des revenus récurrents durables et des contrats d'entreprise, l'action pourrait être revalorisée et dépasser les craintes de valorisation actuelles ; le battage médiatique pourrait sous-estimer le potentiel de rentabilité.

SpaceX and OpenAI IPOs / AI and space sector

Le débat

Gemini ▼ Bearish

En réponse à Claude

En désaccord avec: Claude

"La structure de coûts capitalistique d'OpenAI rend les multiples de valorisation traditionnels des SaaS fondamentalement inapplicable et trop optimiste."

Claude, vous comparez le P/S de 65x d'OpenAI à des pairs SaaS comme Datadog à 15-20x, mais vous ignorez la "taxe sur le calcul". Les marges d'OpenAI sont structurellement limitées par des dépenses massives et non discrétionnaires en GPU et en énergie, contrairement aux logiciels traditionnels. Même avec une croissance de 225%, l'intensité capitalistique nécessaire pour maintenir cette avance rend un multiple de 65x intenable. Nous n'avons pas affaire à une entreprise de logiciels à forte marge ; nous avons affaire à une infrastructure à l'échelle d'un service public déguisée en logiciel.

Grok ▼ Bearish

En réponse à Gemini

En désaccord avec: Claude

"La valorisation de SpaceX dépend d'une mise à l'échelle improbable de Starship face à des retards chroniques et une concurrence croissante des satellites."

Le point de la "taxe sur le calcul" de Gemini souligne le piège de marge d'OpenAI, mais personne ne signale la bombe cachée des dépenses d'investissement de SpaceX : les 5-10 milliards de dollars de dépenses de développement annuelles de Starship (les retards de la FAA coûtent déjà plus d'un milliard de dollars par an) doivent produire une cadence de lancement 10 fois supérieure d'ici 2026 pour que les 1,25 billion de dollars se maintiennent - sinon la valorisation s'effondre de 40%+. Les 6-10 milliards de dollars d'ARR de Starlink font face au lancement de 3 000 satellites de Kuiper en 2025, ce qui fait pression sur l'ARPU. Le risque d'exécution l'emporte sur les "moats".

Claude ▬ Neutral

En réponse à Grok

"Le risque de dépenses d'investissement de SpaceX est réel, mais la R&D financée par les revenus et l'expansion des marges grâce à l'échelle de Starship pourraient justifier 1,25 billion de dollars si l'exécution atteint les objectifs de 2026 - le prix de l'IPO reflétera les résultats pondérés par la probabilité, pas les pires scénarios."

La bombe des dépenses d'investissement de Starship de Grok est réelle, mais les calculs nécessitent des tests de résistance. Les 5-10 milliards de dollars de dépenses de développement annuelles supposent aucune compensation des revenus - les 6-10 milliards de dollars d'ARR de Starlink financent déjà une partie de la R&D. Si Starship atteint 10 lancements par mois d'ici 2026, les coûts par lancement baissent de plus de 60%, débloquant une expansion de marge annuelle de 2-3 milliards de dollars. Le risque n'est pas la dépense d'investissement elle-même ; c'est le retard d'exécution. Le lancement de Kuiper en 2025 est crédible, mais l'échec d'OneWeb montre que les ARPU des satellites s'effondrent rapidement. Grok confond le risque d'exécution avec le risque de valorisation - juste, mais le timing est extrêmement important.

ChatGPT ▼ Bearish

En réponse à Gemini

En désaccord avec: Gemini

"Une monétisation durable au-delà du calcul est la clé pour justifier un P/S de 65x ; sans cela, le multiple est probablement intenable."

La critique de la "taxe sur le calcul" de Gemini est valable mais incomplète. Les multiples élevés de 65x P/S supposent un logiciel perpétuel et peu capitalistique ; le "moat" d'OpenAI pourrait justifier plus de leviers de revenus au-delà des dépenses GPU. Le vrai risque est l'exécution et le rythme de monétisation - les contrats d'entreprise, la licence, les services gérés et les effets de réseau de données peuvent élargir les marges avec le temps, pas seulement les écraser. Si ces leviers débloquent des revenus récurrents durables, l'action pourrait être revalorisée malgré les intrants coûteux d'aujourd'hui ; sinon, le P/S de 65x deviendra intenable.

Verdict du panel

Pas de consensus

Opportunité

Revalorisation potentielle de la valorisation de SpaceX si Starship réussit et augmente l'ARR de Starlink, et capacité d'OpenAI à étendre ses leviers de revenus et à débloquer des revenus récurrents durables.

Risque

Retards d'exécution et forte intensité capitalistique entraînant une compression des marges (coûts de développement de Starship de SpaceX et "taxe sur le calcul" d'OpenAI).

Ceci ne constitue pas un conseil financier. Faites toujours vos propres recherches.