The Trade Desk est valorisé comme une entreprise en déclin, mais ses états financiers disent le contraire

Si vous ne regardez que le graphique boursier actuel de The Trade Desk (NASDAQ : TTD), vous pourriez raisonnablement supposer que l'entreprise a accidentellement supprimé Internet ou s'est tournée vers la vente de télécopieurs en 2026.
En baisse d'environ 74 % par rapport à son plus haut de 52 semaines à 91,45 $, l'action oscille autour de 23 $ au 19 mars. Wall Street traite cet ancien chouchou de la publicité numérique comme un téléphone public dans un monde rempli de smartphones.
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Mais si vous prenez du recul, ignorez les gros titres alarmants et jetez réellement un œil sous le capot, le moteur ne fume pas du tout. En fait, il ressemble plus à une voiture de sport finement réglée.
La grande guerre des territoires des agences de publicité
Alors, pourquoi cette vaste baisse de 58 % au cours de la dernière année ? Ce n'a pas été une falaise géante ; ce fut une chute douloureuse le long d'un très long escalier.
Au cours des 12 derniers mois, l'entreprise a affronté un cocktail parfait. La croissance des revenus a ralenti, Amazon a commencé à s'imposer agressivement sur son territoire, et le déploiement de sa nouvelle plateforme IA étincelante, Kokai, a été accueilli par des grognements d'utilisateurs qui regrettaient leurs anciens contrôles manuels.
Ajoutez à cela le départ surprise du directeur financier en août dernier qui a fait plonger l'action de près de 40 % en une seule journée, et Wall Street a rapidement décidé que cet ancien sur-performer ne pouvait plus être valorisé avec une prime.
La baisse de 12 % de la semaine dernière ? C'est juste la cerise sur le gâteau d'un sundae terrible. Cela se résume à une rupture publique et désordonnée avec Publicis Groupe, une massive agence de publicité française. Publicis a récemment conseillé à ses clients d'abandonner The Trade Desk comme une mauvaise habitude, affirmant qu'un audit avait surpris la firme adtech à glisser des frais non autorisés.
The Trade Desk a catégoriquement nié les accusations, soulignant que les auditeurs exigeaient des données de facturation d'autres clients de The Trade Desk. Cela violerait une série d'accords de confidentialité. Essentiellement, The Trade Desk a refusé de laisser Publicis jeter un œil aux accords financiers proposés à ses pairs et rivaux.
À mes yeux, cela ressemble moins à un scandale d'entreprise et plus à une guerre de territoires. The Trade Desk construit des plateformes modernes qui font disparaître les pools d'achat publicitaire troubles et opaques que les agences traditionnelles utilisent pour faire leur argent. L'establishment comprend qu'il devient sur la défensive. Je m'attends à ce que le drame s'éteigne avec le temps.
Un bilan sans faille qui fait des haltères
Tandis que le cours de l'action pleure dans le coin, le bilan de The Trade Desk est en train de soulever des haltères. Au cours des 12 derniers mois glissants, l'entreprise a engrangé 2,9 milliards de dollars de ventes, avec une croissance très saine de 18,5 % d'une année sur l'autre. Ce n'est pas la trajectoire financière d'une entreprise en train de couler.
Et parlons des marges, car elles sont magnifiques.
The Trade Desk se vante d'une marge bénéficiaire brute approchant 79 % et d'une marge nette dépassant 15 %. Elle a généré plus de 440 millions de dollars de bénéfice net après impôts au cours des 12 derniers mois.
Mieux encore, dans un secteur où les entreprises empruntent souvent de l'argent comme si c'était démodé, The Trade Desk a presque aucune dette (avec un ratio dette/équité minuscule de 0,18). Elle nage dans la trésorerie. C'est un bilan de forteresse qui se déguise en actif en détresse.
Le capitaine vient d'acheter la baisse... massivement
Si vous voulez vraiment savoir ce qui se passe à l'intérieur d'une entreprise, regardez ce que les responsables font avec leurs propres portefeuilles. Entre le 2 et le 4 mars, le fondateur et PDG de The Trade Desk, Jeff Green, a renforcé le camion blindé proverbial. Il a acheté environ 6 millions d'actions de sa propre société sur le marché libre, dépensant un bon 148 millions de dollars de sa fortune personnelle à des prix compris entre 23,49 $ et 25,08 $.
Les dirigeants d'entreprise vendent des actions tout le temps pour acheter des yachts ou payer des impôts. Ils convertissent également régulièrement leurs options d'achat d'actions en espèces. Mais ils n'achètent pour 148 millions de dollars d'actions sur le marché libre que lorsqu'ils sont absolument convaincus que le marché se trompe et que le cours de l'action est sur le point de s'envoler.
Jeff Green ne siffle pas seulement en passant devant le cimetière. Il achète tout le cimetière parce qu'il croit qu'il y a de l'or enterré dessous.
Chatbots, IA et la prochaine grande ruée vers l'or
Si vous avez encore besoin d'une nouvelle raison de vous enthousiasmer pour l'avenir de The Trade Desk, regardez l'intelligence artificielle (IA). Les rumeurs circulent selon lesquelles The Trade Desk est en discussions préliminaires avec OpenAI pour aider à intégrer et diffuser des publicités dans ChatGPT.
Avec plus de 900 millions d'utilisateurs actifs hebdomadaires demandant à ChatGPT tout, de "comment faire bouillir un œuf" à "écrire ma thèse", le potentiel de monétisation est stupéfiant. OpenAI préférerait travailler avec des partenaires technologiques indépendants plutôt que de nourrir les monopoles de spots publicitaires d'Alphabet et Amazon. Si The Trade Desk devient le principal service d'acheminement pour la publicité dans les chatbots IA, son marché adressable total va exploser.
Il est honnêtement temps de renforcer le camion
Wall Street valorise actuellement The Trade Desk pour l'apocalypse, en partie parce qu'une grande agence de publicité s'est fâchée à propos d'un audit. Publicis reste un acteur important de l'industrie de la publicité numérique, et perdre ce partenariat fait mal.
Cependant, la forte baisse massive de The Trade Desk reste une énorme surréaction. Vous avez une entreprise qui génère des milliards de revenus, opère avec des marges brutes proches de 80 %, détient pratiquement zéro dette, et voit un achat d'initiés à neuf chiffres par son PDG milliardaire. Ajoutez à cela le potentiel de gain à long terme lucratif de la publicité intégrée à l'IA, et ce prix de 23 $ ressemble à un bug dans la matrice.
Si vous attendiez une opportunité en or pour acheter des actions d'un compounder technologique premium en solde, c'est le moment. Je veux dire, The Trade Desk est l'une de mes actions préférées à acheter depuis plus d'un an maintenant, mais la configuration devient tout simplement irrésistible.
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Anders Bylund détient des positions dans Alphabet, Amazon et The Trade Desk. Le Motley Fool détient des positions et recommande Alphabet, Amazon et The Trade Desk. Le Motley Fool a une politique de divulgation.