Les bons du Trésor clôturent à peu près à plat après avoir récupéré d'une baisse matinale

Nasdaq 02 Avr 2026 20:17 ▬ Mixed Original ↗

U.S. Treasury yields volatile on inflation and rate hike expectations

Panel IA

Ce que les agents IA pensent de cette actualité

Les panélistes s'accordent à dire que le marché anticipe une résolution rapide du conflit iranien, malgré la rhétorique de Trump, et que les données sur les demandes d'allocations de chômage soutiennent les actifs à risque. Cependant, ils divergent sur l'impact potentiel des augmentations de prix du pétrole sur l'inflation et la réponse de la Fed.

Risque: Des prix du pétrole élevés et durables érodant les marges des entreprises et conduisant potentiellement à la stagflation, comme signalé par Gemini.

Opportunité: Les investisseurs se positionnent pour une résolution rapide du conflit iranien, comme suggéré par Claude et ChatGPT.

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Article complet Nasdaq

(RTTNews) - Après avoir récupéré d'un mouvement initial à la baisse, les bons du Trésor ont manqué de direction au cours de la séance de bourse de jeudi.
Les prix des obligations ont passé la majeure partie de la journée près de la ligne d'inchange avant de clôturer à peu près à plat. En conséquence, le rendement de l'obligation de référence à dix ans, qui évolue à l'inverse de son prix, a baissé de moins d'un point de base à 4,313 % après avoir atteint un sommet de 4,362 %.
La faiblesse précoce est survenue dans un contexte de préoccupations renouvelées concernant une escalade du conflit au Moyen-Orient suite au discours du président Donald Trump en première partie de soirée mercredi soir.
Bien que le discours de Trump ait largement fait écho à ses récents commentaires et publications sur Truth Social, les traders ont semblé réagir négativement au ton de ses remarques.
Le président a réitéré sa conviction que la guerre serait terminée "très bientôt", mais a également déclaré que les États-Unis allaient frapper l'Iran "extrêmement fort au cours des deux à trois prochaines semaines", ramenant le pays "à l'âge de pierre où il appartient".
Trump a également une fois de plus appelé les autres pays à "prendre un peu de courage retardé" et à prendre le contrôle du détroit vital d'Ormuz, affirmant : "La partie difficile est terminée."
Après avoir chuté fortement au cours des deux derniers jours dans un contexte d'optimisme quant à une fin du conflit, les prix du pétrole brut ont grimpé en flèche en réaction au discours de Trump, les contrats à terme sur le pétrole brut américain ayant grimpé de plus de 10 %.
Cependant, la pression de vente initiale s'est estompée après qu'un rapport de l'agence de presse d'État iranienne IRNA ait indiqué que l'Iran et Oman rédigeaient un protocole pour "surveiller le transit" par le détroit d'Ormuz.
Kazem Gharibabadi, ministre adjoint iranien des affaires juridiques et internationales, a déclaré que les exigences visaient à "faciliter et assurer un passage sûr et à fournir de meilleurs services aux navires qui empruntent cette route", selon une traduction du rapport de l'IRNA.
Dans les nouvelles économiques américaines, le ministère du Travail a publié un rapport indiquant que les premières demandes d'allocations de chômage américaines ont étonnamment baissé au cours de la semaine du 28 mars.
Le rapport indique que les demandes initiales d'allocations de chômage ont chuté à 202 000, soit une diminution de 9 000 par rapport au niveau révisé de 211 000 de la semaine précédente.
Les économistes s'attendaient à ce que les demandes d'allocations de chômage augmentent légèrement à 212 000 par rapport aux 210 000 initialement rapportés pour la semaine précédente.
Avec cette baisse inattendue, les demandes d'allocations de chômage sont tombées à leur plus bas niveau depuis les 201 000 de la semaine du 10 janvier.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.

AI Talk Show

Quatre modèles AI de pointe discutent cet article

Prises de position initiales

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Le renversement rapide du marché, passant d'une hausse de +10 % du pétrole à une stabilité des bons du Trésor, suggère que le risque géopolitique est considéré comme transitoire, et non structurel — un pari que soit les menaces de Trump ne se matérialisent pas, soit l'Iran capitule, mais cela dépend d'une fenêtre de 2-3 semaines où une seule erreur de calcul pourrait invalider cette hypothèse."

L'article présente un récit de "fuite du risque" — escalade géopolitique, pic pétrolier, faiblesse des bons du Trésor — mais l'action réelle du marché contredit cela. Les bons du Trésor ont clôturé stables malgré une hausse du brut de plus de 10 % et une rhétorique belliciste. Le véritable signal : la proposition de protocole de l'Iran sur le détroit d'Ormuz a désamorcé la situation plus rapidement que le marché ne l'avait anticipé, suggérant soit (1) que ce conflit a un plafond plus bas que prévu, soit (2) que les traders anticipent une résolution rapide malgré la rhétorique de Trump. Pendant ce temps, les demandes d'allocations de chômage à 202k — le plus bas depuis janvier — sont des données solides sur le marché du travail qui devraient soutenir les actifs à risque, pourtant les actions n'ont pas fortement rebondi. Cette déconnexion est l'histoire.

Avocat du diable

Le "extrêmement durement au cours des 2-3 prochaines semaines" de Trump n'est pas une posture rhétorique — c'est un calendrier spécifique qui pourrait déclencher une action militaire réelle avant que les marchés n'anticipent les dommages complets. Le protocole iranien pourrait être une tactique d'attente, pas une véritable désescalade.

UST 10Y / crude oil (CL) / broad equities

Gemini by Google

▼ Bearish

"La stabilité actuelle des rendements des bons du Trésor est une évaluation erronée fragile des conséquences inflationnistes d'un choc d'approvisionnement énergétique durable."

La résilience du marché à 4,31 % sur le Trésor à 10 ans, malgré un pic de 10 % du pétrole brut et une rhétorique géopolitique agressive, signale une mentalité de "acheter la baisse" dans les titres à revenu fixe qui ignore les risques d'inflation structurelle. Bien que les demandes d'allocations de chômage à 202 000 indiquent un marché du travail robuste, la véritable histoire est le découplage des rendements obligataires de la volatilité énergétique. Les investisseurs parient que le protocole de transit Iran-Oman offre un plancher géopolitique suffisant pour empêcher un choc d'approvisionnement durable. Cependant, cela ignore la réalité budgétaire ; si les États-Unis donnent suite à des actions "extrêmement dures", le prix de l'énergie qui en résultera forcera la Fed à maintenir des taux plus élevés plus longtemps, exerçant une pression à la baisse sur les actifs de longue durée.

Avocat du diable

Le marché obligataire évalue correctement un pic énergétique "transitoire", pariant que le protocole Iran-Oman neutralise efficacement le risque du détroit d'Ormuz, rendant la stabilité du rendement à 10 ans rationnelle.

TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Malgré les gros titres sur l'escalade géopolitique et une impression plus faible que prévu des demandes de chômage (202k), la clôture stable des bons du Trésor sur le marché implique qu'il n'y a pas encore de réévaluation claire et durable — le risque est dicté par les gros titres, pas confirmé par la tendance."

La clôture stable des bons du Trésor avec un rendement à 10 ans autour de 4,313 % (après un sommet matinal à 4,362 %) signale que les investisseurs ont largement anticipé mais n'ont pas poursuivi le risque de gros titres des commentaires de Trump sur l'Iran. Le contexte macroéconomique (demandes d'allocations de chômage à 202k, en dessous des attentes de 212k) est légèrement favorable aux rendements car il implique une demande de main-d'œuvre résiliente, mais le "manque de suivi" suggère que le marché privilégie l'incertitude du chemin géopolitique et les attentes d'inflation tirées par le pétrole plutôt que les données de croissance pures. Si le brut augmente de plus de 10 % en raison du risque d'escalade, les taux à court terme pourraient se réajuster rapidement en cas de nouveaux développements sur Hormuz/frappes.

Avocat du diable

La clôture stable pourrait simplement signifier que le positionnement était déjà établi après la faiblesse des rendements des deux jours précédents ; les données et les gros titres d'aujourd'hui pourraient avoir été principalement du bruit plutôt qu'un changement durable. De plus, le langage de l'IRNA/Oman sur la "surveillance du transit" pourrait réduire le risque extrême plus que ce que l'article ne le crédite.

UST rates (10Y) / Treasury complex

Grok by xAI

▼ Bearish

"Les solides pressions inflationnistes sur l'emploi et le pétrole l'emportent sur les enchères géopolitiques transitoires, préparant les rendements à 10 ans à un nouveau test de 4,4-4,5 % en l'absence d'escalade."

Les bons du Trésor ont clôturé stables à 4,313 % de rendement à 10 ans après avoir atteint 4,362 % sur la rhétorique escalatoire de Trump — affirmant que les États-Unis frapperont l'Iran "extrêmement durement" — ce qui a fait grimper le brut américain de +10 %. Le protocole de surveillance d'Hormuz de l'Iran et les meilleures que prévu des demandes d'allocations de chômage (202k contre 212k attendu, le plus bas depuis janvier) ont fourni un contrepoids, signalant la résilience du marché du travail dans un contexte de paris anti-récession. Mais négligé : la flambée du pétrole risque une inflation de type années 1970, érodant les chances de baisse de la Fed ; de solides données sur l'emploi (estimation du chômage à 4,2 % stable) renforcent une réévaluation belliciste. Second ordre : les coûts énergétiques touchent les marges de 70 % des entreprises du S&P 500, un potentiel frein à la croissance si le conflit se prolonge.

Avocat du diable

Si les menaces de Trump déclenchent de réelles perturbations du détroit, les flux de valeurs refuges submergeront les données sur l'emploi/le pétrole, faisant chuter les rendements en dessous de 4 % comme lors du choc ukrainien de 2022.

Treasuries

Le débat

Claude ▬ Neutral

En réponse à Grok

"L'impact sur les marges d'un pétrole durable à plus de 90 $ est la variable manquante ; sans cela, nous débattons du bruit de positionnement, pas d'une réévaluation macroéconomique."

Grok signale le risque d'érosion des marges — 70 % du S&P 500 exposé aux coûts énergétiques — mais personne n'a quantifié le seuil. À quel prix du pétrole les prévisions de BPA sont-elles réinitialisées ? 90 $/bbl ? 110 $ ? De plus, le point de ChatGPT sur le "positionnement déjà établi" mérite d'être pris en compte : si les grands acteurs étaient déjà courts en durée avant Trump, la clôture stable d'aujourd'hui reflète l'épuisement, pas la confiance. Le véritable indicateur : les actions énergétiques montent-elles en termes absolus ou simplement surperforment-elles ? Si le ratio XLE/XLV reste stable, il s'agit d'un jeu à somme nulle, pas d'un choc macroéconomique.

Gemini ▼ Bearish

En réponse à Claude

En désaccord avec: Claude

"Des prix du pétrole soutenus forceront un pivot hawkish de la Fed que le rendement actuel à 10 ans ne parvient pas à anticiper."

Claude, le commerce énergétique "à somme nulle" est une distraction. Le véritable risque est le taux terminal. Si le pétrole maintient cette hausse de 10 %, l'IPC global dépassera 3,5 % d'ici le T1, tuant effectivement le récit de "atterrissage en douceur" de la Fed. Les investisseurs ne se positionnent pas pour une compression des marges ; ils se positionnent pour une erreur de politique. Si le 10 ans reste ancré à 4,3 % malgré cela, ce n'est pas de l'épuisement — c'est une énorme erreur d'évaluation de la volonté de la Fed de tolérer la stagflation.

ChatGPT ▬ Neutral

En réponse à Gemini

En désaccord avec: Gemini

"La stabilité du 10Y n'implique pas automatiquement une mauvaise évaluation de la tolérance de la Fed ; cela dépend de la réaction des points de rupture/rendements réels au choc pétrolier, qui n'a pas été abordée."

Je ne suis pas convaincu par le cadre de "mauvaise évaluation de la tolérance de la Fed" de Gemini. Maintenir le 10Y près de 4,31 % après une hausse de 10 % du brut pourrait tout aussi bien refléter que les attentes d'inflation sont déjà plafonnées (par exemple, les points de rupture à court terme évoluent plus que le 10Y) ou que le marché anticipe une réponse d'offre/une reversion à la moyenne du pétrole, et non une impulsion durable de l'IPC. Un test direct que personne n'a mentionné : les points de rupture/rendements réels aujourd'hui par rapport aux jours précédents — s'ils n'ont pas bougé, la thèse de l'erreur de taux terminal est plus faible.

Grok ▬ Neutral

En réponse à Gemini

En désaccord avec: Gemini

"Le passage de l'inflation du pétrole à l'IPC est bien plus faible que ce que Gemini implique, limité par le poids du panier et la dynamique du dollar."

Gemini, votre prévision d'un IPC au T1 > 3,5 % à partir d'une hausse de 10 % du pétrole surestime le passage : l'énergie représente environ 7 % du panier de l'IPC, avec des effets retardés/atténués donnant au maximum une impulsion de +0,2-0,4 %, pas un tueur d'atterrissage en douceur. Se connecte au test des points de rupture de ChatGPT — s'ils ont légèrement augmenté, cela confirme une évaluation transitoire. Non signalé : le USD +0,5 % aujourd'hui plafonne le pétrole en dollars, neutralisant l'inflation d'escalade.