Le cabinet crypto de Trump associe les paiements hypothécaires à Fannie Mae

La crypto a dépensé une estimation de 245 à 250 millions de dollars au cours du cycle électoral de 2024, plus que le pétrole et le gaz, la pharmacie et Citadel réunis selon OpenSecrets, et cette semaine, elle a commencé à collecter. Better Home & Finance et Coinbase ont annoncé un produit hypothécaire qui permet aux emprunteurs de nantir des cryptomonnaies comme garantie pour un prêt conforme à Fannie Mae, une première dans le financement du logement aux États-Unis. Simultanément, la Maison Blanche a terminé son examen d'une règle du Département du Travail qui ouvrirait les 401(k) des Américains au Bitcoin. Pour quiconque est surpris ou terrifié, les chiffres de dépenses ci-dessus sont votre explication.
CE QUI S'EST PASSÉ
Il s'agit d'un changement structurel véritablement historique dans le financement du logement aux États-Unis, ce qui rend ce qui suit d'autant plus digne d'attention.
Il y a à peine trois ans, le Bitcoin et la crypto étaient considérés par le Congrès, la SEC et vraiment la majorité des États-Unis comme une arnaque. L'implosion de FTX, grâce à Sam Bankman-Fried, qui a été condamné à 25 ans de prison pour fraude électronique, conspiration et blanchiment d'argent après avoir volé 8 milliards de dollars à des clients, a pratiquement ruiné la réputation de l'industrie jusqu'à ce que BlackRock dépose une demande pour un ETF Bitcoin au comptant le 15 juin 2023. Depuis lors, tout le monde, de BlackRock à Fidelity en passant par le président Trump, s'est rallié, donnant aux sociétés cotées en bourse comme Coinbase le poids politique dont elles ont besoin pour s'associer à une société hypothécaire approuvée par Fannie Mae et réaliser quelque chose comme ceci.
Le produit, judicieusement nommé "Token-Backed Mortgage" (probablement pour éviter de déclencher l'anxiété chez les acheteurs potentiels), permet aux emprunteurs d'utiliser le Bitcoin et l'USDC comme garantie pour financer leur apport en espèces et obtenir un prêt hypothécaire standard conforme sans liquider leur crypto ou déclencher potentiellement un événement imposable. Il y a deux prêts ici : un de Fannie Mae sous la forme d'un prêt hypothécaire standard pour la maison elle-même, et un prêt séparé, financé par des fonds privés de Better Home, utilisé pour financer l'apport, soit en Bitcoin, soit en USDC. De manière cruciale, même si le prix du Bitcoin baisse, Better Home ne peut jamais liquider votre Bitcoin ou votre USDC. Le seul scénario où la liquidation devient un risque est un retard de paiement de 60 jours. La conférence de presse ne précise pas si les emprunteurs peuvent combiner les deux actifs pour le prêt. Naturellement, c'est aussi une bonne affaire pour Coinbase et ses membres "Coinbase One", qui bénéficient d'une remise de 1% sur le montant du prêt hypothécaire, plafonnée à 10 000 $, pour couvrir les frais de clôture et les frais.
Véritablement historique, mais aussi véritablement préoccupant, car tout le monde dans cette affaire, en particulier Coinbase, devrait savoir maintenant que le Bitcoin et la crypto baissent beaucoup.
POURQUOI C'EST IMPORTANT
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Le plus grand signal d'alarme ici est ce qui se passe lorsque la garantie diminue de valeur et qu'un client dépasse la marque des 60 jours. Fannie Mae, soutenue par le gouvernement fédéral, peut soutenir Better Home sur le prêt hypothécaire conforme. Cette partie est relativement normale, bien que ni Better Home ni Coinbase n'aient divulgué de répartition fixe. Cela pourrait être 80/20, cela pourrait être 50/50. Nous ne savons pas. Ce que nous savons, c'est que Better Home a maintenant une exposition au crédit distincte dont le remboursement dépend de la garantie Bitcoin ou USDC plutôt que du flux de trésorerie de l'emprunteur. Économiquement, Better Home ne détient pas de Bitcoin. Elle détient un prêt sur Coinbase où le Bitcoin est la garantie, et cette garantie peut valoir beaucoup, beaucoup moins au moment où Better Home en aura besoin. Si quelqu'un dépose 200 000 $ de Bitcoin et que le Bitcoin baisse de 80 % et que Better est contraint de liquider, il lui reste 40 000 $.
Cela est important car le deuxième prêt est financé par des fonds privés, et la pile de financement plus large de Better Home repose sur trois lignes d'entrepôt non nommées totalisant 575 millions de dollars, essentiellement des facilités de crédit à court terme, selon un rapport de Yahoo Finance du 13 mars 2026. Si le Bitcoin baisse, le prêt initial ne diminue pas, seule la garantie diminue. Ces prêteurs pourraient théoriquement couper les ponts avec très peu de préavis si le Bitcoin commence à chuter, laissant Better Home avec des prêts affaiblis et des sources de financement qui pourraient ne pas rester pour découvrir comment cela se termine.
Il y a un autre bailleur de fonds intéressant à connaître, qui n'est pas mentionné dans la conférence de presse de Coinbase/Better Home : une société de capital-risque crypto peu connue nommée Framework Ventures. Le 24 février 2026, ils ont annoncé un financement de 500 millions de dollars via l'écosystème de stablecoins Sky, qui utilise des garanties natives de crypto pour émettre des stablecoins, spécifiquement son propre stablecoin, USDS. Framework a également acheté environ 10 % des actions de Better, actuellement évaluées à environ 45 millions de dollars, en février avant sa hausse à un plus haut de 12 mois de 94,06 $.
ET ENSUITE
Tout cela s'aggrave lorsque l'on examine les derniers résultats de Better Home. Il y a deux semaines, ils ont annoncé des revenus d'environ 44 millions de dollars pour le T4 2025 contre une perte nette d'environ 40 millions de dollars. Ils n'ont littéralement aucune marge d'erreur, et pourtant, ils s'appuient sur des lignes d'entrepôt non nommées et s'emmêlent avec des prêts Bitcoin au milieu d'une guerre croissante au Moyen-Orient.
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