UBS envisage un possible plancher dans les actions de compagnies aériennes après un marché baissier

UBS envisage un possible plancher pour les actions de compagnies aériennes après un marché baissier

L'indice S&P 500 Passenger Airlines a plongé dans un marché baissier depuis que l'Opération Éclair a provoqué des perturbations de vols au Moyen-Orient et fait grimper en flèche les prix du kérosène, la Deutsche Bank avertissant que le choc des prix du carburant pourrait devenir une "menace existentielle" pour les transporteurs les plus faibles. La question clé est maintenant de savoir si le pire de la vente d'actions de compagnies aériennes américaines est passé, les analystes d'UBS commençant à se demander si un plancher est proche.

L'analyste d'UBS Atul Maheswari a déclaré que "la plupart des compagnies aériennes indiqueront probablement le 1er trimestre vers le point médian des prévisions" lors de la saison des résultats, ajoutant : "Le carburant a grimpé début mars, mais les compagnies aériennes ont tendance à détenir deux semaines de stock de carburant, ce qui implique que des prix de carburant plus élevés n'impacteront qu'environ 15 jours du 1er trimestre."

"Cela devrait amortir le frein sur le BPA du 1er trimestre. De plus, les compagnies aériennes ont vanté la demande tout au long du trimestre, suggérant une hausse du RASM du 1er trimestre. Concernant les prévisions annuelles, nous nous attendons à ce que les compagnies aériennes suspendent leurs perspectives pour l'exercice 2026 compte tenu de l'incertitude importante concernant les coûts du carburant pour le reste de l'année", a noté Maheswari.

L'analyste a déclaré que les actions de compagnies aériennes approchent d'une baisse similaire à celle de 2022, comparable au choc pétrolier Russie-Ukraine, ce qui pourrait maintenant impliquer un potentiel plancher pour les actions de compagnies aériennes.

Il a expliqué :

Comment la baisse actuelle des actions de compagnies aériennes se compare-t-elle aux périodes historiques ?

Si nous utilisons la performance du cours de l'action au 1er semestre 2022 comme référence, cela suggère que le plancher pourrait être proche pour ces actions de compagnies aériennes.

Depuis le 26/02, les actions d'ALK et des plus petits acteurs ont baissé d'environ -30% tandis que UAL, AAL et LUV ont baissé de 20%. DAL n'a baissé que de -17%. La baisse de LUV, ALK et des plus petits acteurs a déjà égalé les baisses de pic à creux observées au 1er semestre 2022 - la dernière fois que le kérosène a connu une hausse d'une ampleur similaire (suite au conflit Russie-Ukraine) à celle que nous observons actuellement (détails complets dans la fig. 3).

Les baisses des cours des actions DAL/UAL n'ont pas encore atteint les niveaux observés en 2022, mais ces acteurs ont désormais des modèles économiques supérieurs avec des marges relativement plus élevées, suggérant une meilleure capacité à faire face au choc des prix du carburant.

Cependant, il y a une mise en garde :

Bien qu'il faille être conscient du risque extrême de ce conflit qui se prolonge plus longtemps que prévu, entraînant une hausse encore plus forte du kérosène par rapport aux niveaux actuels. Il existe également un potentiel d'inflation accrue de manière significative plus le conflit persiste et que les consommateurs commencent à réduire leurs dépenses de voyage et autres. Nous ne pensons pas que ce scénario de destruction de la demande soit nécessairement intégré dans les cours des actions, même à ces niveaux.

L'indice S&P 500 Passenger Airlines montre actuellement une baisse d'environ 22%.

Maheswari a abaissé les estimations et les objectifs de cours pour les actions de compagnies aériennes dans l'univers de couverture d'UBS :

DAL : Nous abaissons notre estimation de BPA pour l'exercice 2026 à 5,85 $ (contre 7,17 $) en supposant une répercussion de 50 % des coûts de carburant plus élevés. Notre estimation de BPA pour l'exercice 2027 passe à 8,31 $ contre 8,72 $. Notre objectif de cours révisé est de 83 $, en baisse par rapport aux 87 $ précédents, basé sur un multiple de 10x les estimations de BPA pour l'exercice 2027.

UAL : Nous abaissons notre estimation de BPA pour l'exercice 2026 à 10,22 $ contre 13,56 $ tandis que notre estimation de BPA pour l'exercice 2027 passe à 14,87 $ contre 16,28 $. Nous supposons des taux de répercussion du carburant d'environ 45 % pour UAL pour l'exercice 2026. Notre nouvel objectif de cours est de 134 $ contre 147 $ précédemment.

AAL : AAL a une sensibilité au carburant plus élevée que DAL/UAL. Par conséquent, la baisse des estimations pour l'exercice 2026 d'AAL est plus importante (maintenant à 0,43 $ contre 2,21 $ précédemment). Notre BPA pour l'exercice 2027 tombe à 2,13 $, en baisse par rapport à 2,99 $. Cela entraîne une modération de notre objectif de cours à 15 $ contre 21 $.

LUV : Nous abaissons notre objectif de cours à 59 $ contre 73 $, ce qui représente 11x (contre 12x) notre nouvelle estimation de BPA pour l'exercice 2027 de 5,33 $ (contre 6,07 $). Notre BPA pour l'exercice 2026 baisse à 3,59 $ (contre 5,05 $).

ALK : Nous abaissons notre objectif de cours à 60 $ contre 77 $ sur la base d'un multiple de 8x (contre 9x) notre nouvelle estimation de BPA pour l'exercice 2027 de 7,48 $ (contre 8,60 $). ALK a également une sensibilité élevée du carburant au BPA. Par conséquent, nos estimations pour l'exercice 2026 baissent de manière significative à 2,19 $ contre 5,21 $.

Nous abaissons les objectifs de cours et les estimations pour JBLU, ULCC, ALGT et AC. Détails complets dans la figure 1.

Sensibilité aux prix du carburant plus élevés : Nous estimons que chaque augmentation de 0,25 $/gallon du kérosène réduirait le BPA de DAL d'environ -15 à -17 % et de 20-25 % pour UAL/LUV (en supposant aucune répercussion sous forme d'augmentation des tarifs). La sensibilité au carburant est plus élevée pour AAL/ALK et les plus petits acteurs. Nous calculons que pour chaque augmentation de 0,25 $/gallon du carburant, le RASM devrait augmenter de 200-250 points de base pour compenser entièrement le frein du carburant (voir fig. 2).

Auparavant, les compagnies aériennes américaines avaient signalé de fortes réservations, Delta et American ayant toutes deux enregistré certaines de leurs meilleures journées de vente de l'histoire, les voyageurs de loisirs haut de gamme et d'entreprise se précipitant pour bloquer les tarifs avant que les augmentations de prix dues au carburant ne se propagent davantage.

Les compagnies aériennes ont également évoqué la hausse des coûts du carburant, Delta indiquant que les dépenses avaient déjà augmenté d'environ 400 millions de dollars ce mois-ci. JetBlue a déclaré que la demande au premier trimestre s'était améliorée, mais a averti d'une capacité réduite face au choc des prix du carburant.

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Tyler Durden
Mar, 17/03/2026 - 12:45