UBS réinitialise discrètement les perspectives du géant des logiciels d'IA

Une action autrefois considérée comme un gagnant clair dans le boom de l'intelligence artificielle (IA) commence à perdre de son éclat. Les actions de ServiceNow sont sous pression après qu'UBS a discrètement ajusté ses perspectives, incitant les investisseurs à réévaluer si le rallye axé sur l'IA a encore de la marge, ou si les attentes se sont simplement déplacées trop loin, trop vite.

Ce changement de sentiment est important car ServiceNow (NOW) est depuis longtemps positionné au centre de l'adoption de l'IA en entreprise. Fondée en 2003, ServiceNow a bâti sa réputation sur des plateformes basées sur le cloud qui aident les entreprises à automatiser les flux de travail et à rationaliser les opérations informatiques. Aujourd'hui, elle est fermement ancrée dans le S&P 500 et le S&P 100, reflétant son importance dans l'écosystème logiciel plus large.

Mais à mesure que l'IA évolue de l'opportunité à la perturbation, même les leaders du marché comme ServiceNow sont confrontés à une réalité plus complexe.

UBS dégrade ServiceNow dans un contexte de préoccupations liées à l'IA

UBS a déclassé ServiceNow de "Buy" à "Neutral", réduisant son objectif de cours de 170 $ à 100 $. Il s'agit d'une réinitialisation brutale pour une entreprise que la société considérait autrefois comme le meilleur acteur de logiciels d'application positionné pour l'ère de l'IA.

Maintenant, cette confiance s'estompe. Pourquoi ? Des préoccupations croissantes quant au resserrement des dépenses en logiciels non liés à l'IA, ce qui pourrait affecter ServiceNow plus durement que prévu.

Qu'est-ce qui a changé ? UBS constate désormais une pression croissante sur les budgets logiciels traditionnels, en particulier pour les outils non liés à l'IA. Ce changement pourrait limiter le potentiel de hausse des entreprises comme ServiceNow, même si elles investissent massivement dans l'IA.

La société s'attend à des dépassements de bénéfices plus faibles dans les trimestres à venir et à une réduction des perspectives de croissance. Selon un communiqué de presse, ServiceNow a déclaré que la croissance des revenus d'abonnement est projetée à 18,5 % à 19 % en 2026, mais cela pourrait ne pas suffire à enthousiasmer les investisseurs dans l'environnement actuel.

Plus révélateur encore, UBS a abaissé son estimation de l'obligation de performance restante à 16 %, contre 20 %, selon un rapport d'Investing.com. Cela signale un ralentissement de la demande future.

ServiceNow pousse l'IA sur toute sa plateforme

Malgré la dégradation, ServiceNow ne recule pas devant l'IA. En fait, elle s'y engage pleinement. ServiceNow a récemment fait de l'IA une fonctionnalité standard sur l'ensemble de son portefeuille de produits. Au lieu de vendre l'IA comme un module complémentaire, chaque offre inclut désormais l'IA, la connectivité des données, l'automatisation des flux de travail et les outils de gouvernance.

Au cœur de cet effort se trouve son nouveau moteur de contexte (Context Engine). Ce système connecte les données d'entreprise en temps réel, les politiques et les flux de travail pour aider l'IA à prendre des décisions plus intelligentes.

Pensez-y. La plupart des entreprises passent des mois à assembler des outils d'IA. ServiceNow veut éliminer ce processus entièrement. La plateforme a déjà une visibilité sur des milliards de flux de travail et des billions de transactions. Cet avantage de données pourrait encore s'avérer puissant et se traduire probablement par une croissance plus rapide.

« La plupart des organisations passent des mois à assembler les pièces pour l'IA d'entreprise. Au moment où elles sont prêtes, les objectifs ont changé. ServiceNow rassemble tout, de sorte que les clients commencent avec une expérience complète native de l'IA sur tous les produits et forfaits, et non un projet d'approvisionnement », a déclaré Amit Zavery, président, CPO et COO de ServiceNow.

La dégradation de ServiceNow soulève des inquiétudes quant à son positionnement en matière d'IA

La dégradation d'UBS se concentre sur un changement clé : l'affaiblissement des signaux de demande dans le secteur des logiciels au sens large. La société a souligné la pression budgétaire sur les logiciels d'application non liés à l'IA, suggérant que les entreprises deviennent plus sélectives quant à leurs dépenses. Même si ServiceNow investit massivement dans l'intelligence artificielle, UBS estime que cela pourrait ne pas suffire à compenser pleinement ces pressions.

En conséquence, les attentes sont revues à la baisse. Cela inclut des dépassements de bénéfices plus faibles que d'habitude dans les trimestres à venir, un potentiel de hausse limité des perspectives et un ralentissement de la dynamique de croissance des revenus d'abonnement.

UBS s'attend désormais à une croissance des abonnements à taux de change constants de 19 % en 2026, mais avec moins de marge pour des surprises à la hausse, un moteur clé qui alimentait autrefois le sentiment haussier.

Plus révélateur encore, la société a réduit ses prévisions de croissance de l'obligation de performance restante (RPO) à 16 % d'ici la fin de 2026, contre 20 %. Cette métrique est étroitement surveillée car elle reflète les revenus contractuels futurs.

Ainsi, le paysage plus large de l'IA évolue rapidement, et les entreprises privilégient les investissements directs dans l'IA. Parfois au détriment des plateformes logicielles traditionnelles. Ce changement pourrait obliger ServiceNow à prouver sa valeur en matière d'IA plus rapidement que prévu.

L'action ServiceNow glisse également vers un nouveau plus bas de 52 semaines

La réaction du marché a été rapide et douloureuse. L'action ServiceNow a chuté de 7,58 % pour clôturer à 83 $ pour la semaine se terminant le 10 avril, après avoir atteint un nouveau plus bas de 52 semaines de 81,24 $ le même jour. Cette baisse reflète une anxiété croissante quant à la capacité de l'entreprise à maintenir son avantage concurrentiel.

Le tableau à plus long terme de ServiceNow semble encore plus préoccupant

En baisse de 45,82 % depuis le début de l'année

Rendement sur 1 an en baisse de 47,03 %

Rendement sur 3 ans en baisse de 12,20 %

Rendement sur 5 ans en baisse de 21,70 %

Selon Yahoo Finance, et en comparaison avec les gains importants du S&P 500 sur les mêmes périodes, la sous-performance est devenue difficile à ignorer.

D'autres analystes deviennent également prudents à l'égard de ServiceNow

BTIG a abaissé son objectif de cours de 200 $ à 185 $

Stifel a réduit son objectif de 180 $ à 135 $

FBN Securities a réduit son objectif de 220 $ à 160 $

Cependant, toutes les sociétés ne sont pas baissières. BNP Paribas Exane a maintenu une note "Outperform" avec un objectif de 140 $, montrant que l'opinion reste divisée.

Voici où les choses deviennent intéressantes. Les fondamentaux ne semblent pas faibles. ServiceNow a livré de solides résultats du quatrième trimestre et de l'année complète 2025 le 28 janvier, dépassant les attentes sur les métriques clés :

Revenus d'abonnement : 3,47 milliards de dollars au T4 2025, en hausse de 21 % d'une année sur l'autre (YoY)

Revenus totaux : 3,57 milliards de dollars au T4 2025, en hausse de 20,5 % d'une année sur l'autre (YoY)

RPO actuel : 12,85 milliards de dollars, en hausse de 25 %

RPO total : 28,2 milliards de dollars, en hausse de 26,5 % d'une année sur l'autre (YoY)

Même son produit d'IA, Now Assist, a vu sa valeur de contrat annuelle nette plus que doubler d'une année sur l'autre.

« Il n'y a pas d'entreprise d'IA en entreprise mieux positionnée pour une croissance des revenus durable et rentable que ServiceNow. » a déclaré Bill McDermott, président du conseil d'administration et PDG de ServiceNow.

La société a également autorisé un programme de rachat d'actions de 5 milliards de dollars, signalant sa confiance dans ses perspectives à long terme. Alors pourquoi ce décalage ? Cela peut se résumer à des attentes. ServiceNow ne se contente plus de concurrencer en tant qu'entreprise de logiciels. Elle est jugée comme un leader de l'IA. Et dans cette catégorie, la barre est beaucoup plus haute.