Les coûts d'emprunt du gouvernement britannique atteignent leur plus haut niveau depuis 2008 alors que les craintes d'inflation frappent le marché des gilts

Les coûts d'emprunt du gouvernement britannique ont grimpé à leur plus haut niveau depuis la crise financière de 2008 vendredi, alors que les investisseurs se sont empressés de prendre en compte les risques d'inflation croissants et la probabilité croissante de hausses de taux d'intérêt plus tard cette année.
Les obligations d'État britanniques – connues sous le nom d'« gilts » – ont subi une forte réévaluation en raison de l'escalade de la guerre Iran-Irak. Les rendements des obligations d'État de 10 ans de référence ont augmenté d'environ 68 points de base en 15 jours de négociation depuis le début du conflit, tandis que le rendement des obligations d'État à 2 ans a augmenté d'environ 97 points de base.
Les prix des obligations et les rendements évoluent dans des directions opposées.
Vendredi, le rendement des obligations d'État britanniques à 10 ans a augmenté d'environ 9 points de base pour atteindre 4,933 %, son niveau le plus élevé depuis la crise financière de 2008.
Parallèlement, les rendements des gilts à 2 ans ont augmenté de 11 points de base pour atteindre environ 4,513 %, marquant leur niveau le plus élevé depuis plus d'un an.
Le marché obligataire britannique s'est avéré particulièrement sensible aux craintes d'une résurgence de l'inflation, à mesure que la guerre américano-iranienne se prolonge, en partie en raison de sa dépendance à l'énergie importée. La guerre, et le blocus subséquent dans le détroit d'Ormuz – une voie maritime essentielle pour le pétrole – ont entraîné une flambée des prix du pétrole et du gaz.
Même avant le déclenchement de la guerre, le Royaume-Uni avait les coûts d'emprunt gouvernementaux les plus élevés de tous les pays du G7, les gilts à long terme de 20 et 30 ans se négociant bien au-dessus du seuil crucial de 5 %. Les rendements de ces obligations ont augmenté d'environ 9 et 7 points de base, respectivement, vendredi.
Nigel Green, PDG du groupe de conseil financier deVere Group, a déclaré à CNBC que les marchés annulaient rapidement les attentes de baisses de taux de la Banque d'Angleterre.
Jeudi, le Comité de politique monétaire de la banque centrale a déclaré qu'il avait voté à l'unanimité pour maintenir son taux d'intérêt de référence inchangé, affirmant que l'inflation serait plus élevée à court terme « en raison du nouveau choc pour l'économie ».
Avant le début de la guerre, la Banque d'Angleterre devait réduire son taux d'intérêt clé. Désormais, les marchés prévoient une probabilité quasi nulle de baisse des taux de la banque cette année, la grande majorité des traders s'attendant à une hausse des taux le mois prochain, selon les données de LSEG. Les marchés prévoient également de manière écrasante un taux clé d'au moins 4,25 % d'ici la fin de l'année, ce qui suggérerait un minimum de deux hausses de taux.
« Le déclencheur est l'énergie, car les chocs pétroliers et gaziers se répercutent directement sur les anticipations d'inflation, et les gilts réagissent exactement comme on pourrait s'y attendre dans ce scénario », a déclaré deVere's Green à CNBC par e-mail. « Il ne s'agit pas d'une vente désordonnée – il s'agit d'une réévaluation compréhensible des risques. »
Il ne s'agit pas d'une vente désordonnée – il s'agit d'une réévaluation compréhensible des risques.Nigel GreenPDG, deVere Group
Il y avait « également une dimension politique » dans les mouvements observés sur les marchés des gilts, selon Green.
« Le ministre des Finances Rachel Reeves a construit son cadre budgétaire autour de la stabilité et de la crédibilité, mais des rendements plus élevés se traduisent rapidement par des coûts d'emprunt plus élevés », a-t-il déclaré. « Cela réduit, bien sûr, sa marge de manœuvre précisément au moment où la pression s'intensifie pour un soutien supplémentaire aux énergies et aux ménages. »
Le marché obligataire a largement soutenu l'engagement de Reeves à l'égard de ses « règles fiscales » lors de son mandat de ministre des Finances, les spéculations sur le fait qu'elle pourrait être renvoyée de son poste l'année dernière ayant déclenché une vente de gilts.
En outre, les chiffres officiels ont montré vendredi que le gouvernement britannique avait emprunté une somme plus importante que prévu de 14,3 milliards de livres sterling (1,74 milliard de dollars) en février, ce qui a accru les pressions à la vente.
Reeves s'est engagée à ramener les dépenses publiques courantes à un niveau pouvant être financé par les recettes fiscales plutôt que par l'emprunt, ses règles stipulant également que la dette publique doit diminuer en proportion de la production économique d'ici 2029-30.
« Du point de vue de l'investissement, des rendements plus élevés commencent à restaurer la valeur sur certaines parties de la courbe », a ajouté Green. « Mais la volatilité restera élevée tant que les marchés de l'énergie dicteront les perspectives d'inflation. »
George Godber, Gestionnaire de fonds, Polar Capital U.K. Value Opportunities Fund, a déclaré à CNBC's "Squawk Box Europe" jeudi que son équipe évitait toute réaction impulsive aux informations concernant le conflit.
« La durée de cet impact est profondément inconnue… Dans ces périodes, l'histoire vous dirait que la meilleure chose à faire est de garder son calme », a-t-il déclaré. « Ce que nous avons fait, c'est très peu. »