La dette américaine attire soudainement une demande plus faible alors que 10 000 milliards de dollars doivent être refinancés cette année dans un contexte de guerre avec l'Iran. « Le marché obligataire reste invaincu »

La dette américaine attire soudainement une demande plus faible alors que 10 000 milliards de dollars doivent être refinancés cette année dans un contexte de guerre avec l'Iran. « Le marché obligataire reste invaincu »
La guerre de Donald Trump contre l'Iran se heurte aux investisseurs en dettes américaines, qui ont démontré un appétit moindre pour les titres du Trésor alors que les espoirs d'une fin rapide du conflit s'estompent.
Cette semaine, les ventes aux enchères de bons du Trésor à deux, cinq et sept ans ont toutes attiré une faible demande, obligeant les rendements à augmenter plus que prévu. C'est un contraste frappant avec le mois dernier, lorsque l'offre d'un Trésor a connu la demande la plus élevée de l'histoire des ventes aux enchères de 30 ans.
L'extrémité courte de la courbe des taux est soumise à une pression supplémentaire, les prix du pétrole en hausse stimulant les perspectives d'inflation et mettant un frein aux nouvelles baisses de taux de la Réserve fédérale, les probabilités d'une hausse des taux augmentant également.
Parallèlement, le coût de la guerre américaine contre l'Iran aggrave la situation de la dette, des rapports indiquant que le Pentagone demande 200 milliards de dollars au Congrès. Non seulement l'armée a épuisé une grande partie de ses munitions les plus coûteuses qui doivent être reconstituées, mais les attaques iraniennes ont endommagé ou détruit des aéronefs, des systèmes radar et des bases américains.
« Le marché obligataire du Trésor américain a finalement réagi à la guerre au Moyen-Orient, donnant son évaluation de la gravité du choc énergétique et de l'effet de la guerre sur le déséquilibre budgétaire américain et l'inflation », a déclaré mercredi Joseph Brusuelas, économiste en chef de RSM, en soulignant une augmentation notable de la volatilité du marché obligataire et une prime de risque croissante pour acheter des titres du Trésor.
« Les préoccupations des investisseurs incluent une position budgétaire américaine insoutenable, un risque inflationniste croissant et une incertitude grandissante quant à la guerre », a-t-il ajouté, alors que le rendement à deux ans a dépassé 4,0 % cette semaine, tandis que le rendement à 10 ans a grimpé au-dessus de 4,4 %.
L'indice MOVE qui suit la volatilité sur le marché des Trésors a grimpé à des niveaux cohérents avec l'instabilité des prix et les dysfonctionnements de la politique, a noté Brusuelas.
Si l'incertitude persiste, cela pourrait déclencher un stress de financement plus large sur les marchés de la dette qui étaient déjà sous pression en raison des inquiétudes concernant le crédit privé, a-t-il prédit.
L'avertissement souligne le rôle des « vigilants obligataires », un terme inventé par Ed Yardeni, un vétéran de Wall Street, dans les années 1980, se référant aux traders qui ont protesté contre d'énormes déficits en vendant des obligations pour faire monter les rendements.
Les ventes antérieures ont maîtrisé les présidents, y compris Trump, qui a retiré son bras de fer commercial l'année dernière après que le marché obligataire est devenu « yippy ». Avec les États-Unis désormais engagés dans une guerre réelle, les vigilants obligataires pourraient de nouveau faire valoir leur poids.
« Le besoin de dépenses supplémentaires pour financer la guerre augmenterait la dette américaine, déclenchant une vente obligataire alors que les investisseurs exigent une compensation supplémentaire pour couvrir les pertes potentielles », a déclaré Brusuelas. « Les taux à long terme, tels que les taux hypothécaires à 30 ans, sont basés en partie sur le rendement de référence américain à 10 ans. Le plus important : Le marché obligataire reste invaincu. »