VinFast Auto Conférence téléphonique sur les résultats du T4 Faits saillants

<p>VinFast a annoncé un T4 record avec 86 557 VE et 196 919 livraisons pour l'ensemble de l'année 2025, et a prévu au moins 300 000 livraisons de VE en 2026 tout en accélérant le déploiement de concessionnaires internationaux et l'expansion des deux-roues (visant ≥2,5x les volumes de 2025).</p>
<p>Les revenus et les marges s'améliorent — les revenus du T4 étaient de 1,6 milliard de dollars et ceux de l'année complète de 3,6 milliards de dollars, avec une marge brute tombant à -40 % au T4 — mais les pertes restent importantes (EBITDA ajusté du T4 -1,0 milliard de dollars ; perte nette -1,4 milliard de dollars).</p>
<p>VinFast exploite une capacité mondiale d'environ 600 000 VE et 500 000 scooters électriques, étend ses usines à l'étranger et a enregistré une dépréciation d'environ 236 millions de dollars sur son projet de Caroline du Nord tout en visant un début de production aux États-Unis en 2028 et en déployant des plateformes de nouvelle génération et une VF8 REEV pour les marchés disposant d'une infrastructure de recharge limitée.</p>
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<p>VinFast Auto (NASDAQ:VFS) a utilisé sa conférence sur les résultats du quatrième trimestre 2025 pour souligner ce que la direction a décrit comme une approche d'« investissement discipliné » visant à augmenter les volumes et à réduire les coûts unitaires, tout en élargissant son portefeuille de produits et son empreinte internationale. La présidente Le Thi Thu Thuy a déclaré que le T4 2025 avait été le trimestre le plus solide de l'entreprise à ce jour sur plusieurs indicateurs financiers clés, et a défini les priorités de 2026 autour de l'échelle, de l'optimisation des coûts, de l'expansion de la capacité à l'étranger et d'une plus grande intégration de l'IA dans les véhicules et les usines.</p>
<p>Livraisons, prévisions et mix marché</p>
<p>VinFast a annoncé 196 919 livraisons de VE pour l'ensemble de l'année 2025, ce qui, selon la direction, a dépassé ses prévisions de doubler au moins les livraisons de 2024. Les livraisons de VE au T4 ont atteint un record trimestriel de 86 557 unités. Le segment des deux-roues de l'entreprise a également atteint un nouveau sommet, avec une augmentation de 5,7 fois des livraisons annuelles pour atteindre 406 496 unités.</p>
<p>Objectif de ventes de VE de VinFast Auto : Hype du marché boursier ou réalité ?</p>
<p>Pour 2026, VinFast a prévu au moins 300 000 livraisons de VE. Thuy a déclaré que l'objectif était soutenu par de nouvelles introductions de modèles sur les marchés internationaux, le développement du réseau de concessionnaires en Asie, en Europe et en Amérique du Nord, et la poursuite de l'expansion internationale. L'entreprise s'attend également à ce que les livraisons de deux-roues soient au moins 2,5 fois supérieures aux niveaux de 2025, grâce à l'expansion sur les marchés asiatiques, au déploiement du réseau d'échange de batteries de V-Green pour les scooters électriques et à une concentration sur les plus grands segments de produits.</p>
<p>VinFast a déclaré que le Vietnam restait son plus grand marché et qu'elle y maintenait sa position de premier équipementier. L'entreprise a terminé 2025 avec une part de marché estimée à 36 % contre 22 % en 2024, et a déclaré que les modèles VF3 et VF5 représentaient 51 % du volume national. Pour la première fois depuis qu'elle a commencé à vendre à l'international, l'entreprise a déclaré que les marchés étrangers représentaient 18 % des livraisons du T4 et 11 % des livraisons de l'ensemble de l'année 2025.</p>
<p>La direction a souligné les progrès réalisés sur plusieurs marchés d'exportation, citant son classement parmi les marques de BEV en Inde sur la base des enregistrements Vahan — 8ème en octobre, 7ème en novembre et 4ème en décembre — et a déclaré qu'elle avait maintenu cette position à ce jour. VinFast a également déclaré qu'elle avait terminé 2025 en tant que 3ème marque de BEV en Indonésie (selon GAIKINDO) et 2ème aux Philippines (selon CAMPI).</p>
<p>Stratégie produit : trois marques, MPV, plateformes de nouvelle génération et REEV</p>
<p>VinFast a déclaré avoir repositionné son portefeuille sous trois marques : la gamme principale de voitures particulières VinFast (VF3 à VF9), la gamme commerciale « Green » pour l'utilisation par les flottes (y compris Limo, Herio, Nerio et Minio Green), et une série ultra-luxe « Lac Hong ». Thuy a déclaré que la gamme commerciale Green avait gagné en traction auprès des clients de flottes et B2B au T4 et représentait près de la moitié des livraisons totales.</p>
<p>La direction a également révélé qu'en 2025, environ 27 % des livraisons étaient destinées à des parties liées, principalement à la plateforme de covoiturage GSM, avec une part plus élevée d'environ 33 % au T4, GSM ayant rapidement augmenté ses flottes en Indonésie et aux Philippines.</p>
<p>Pour l'avenir, VinFast prévoit de lancer deux MPV à 7 places — le Limo Green et le VF MPV7 — sur les principaux marchés asiatiques. Elle s'attend également à ce que la prochaine génération de VF6 et VF7 commence sa production au second semestre 2026, conçue pour réduire le coût du projet (BOM) en diminuant la complexité et le nombre de composants grâce à une nouvelle plateforme et une architecture électrique/électronique de nouvelle génération.</p>
<p>En réponse à une question sur les rumeurs d'hybrides, la direction a déclaré que VinFast développait des VE à autonomie étendue en commençant par la VF 8 REEV, avec un lancement prévu au Vietnam en 2027 et un déploiement à l'étranger « au fil du temps ». L'entreprise a décrit la REEV comme une étape intermédiaire pratique sur les marchés où l'infrastructure de recharge est en développement et a déclaré que les exigences incrémentales en R&D devraient être gérables.</p>
<p>Empreinte de fabrication et mise à jour sur la Caroline du Nord</p>
<p>Thuy a déclaré que VinFast exploitait quatre installations de fabrication dans le monde avec une capacité annuelle combinée de 600 000 VE et 500 000 scooters électriques. L'entreprise a souligné les améliorations d'utilisation de son usine de Hai Phong, y compris la production de près de 26 000 VE en décembre et le déploiement de son 200 000ème véhicule de l'année. VinFast a également rappelé l'ouverture d'une installation à Ha Tinh au Vietnam, d'une installation en Inde à Tamil Nadu en août, et d'une deuxième usine à l'étranger à Subang, en Indonésie, en décembre.</p>
<p>Aux États-Unis, la direction a déclaré qu'elle s'attendait à reprendre la construction de son usine de Caroline du Nord en 2026 et visait un début de production en 2028. La CFO Lana Nguyen a déclaré que l'entreprise avait enregistré une charge de dépréciation d'environ 236 millions de dollars liée au projet de Caroline du Nord au T4, la décrivant comme un ajustement comptable ponctuel lié aux changements dans le calendrier du projet et les hypothèses de développement, et a déclaré qu'elle ne représentait pas un changement dans l'engagement à long terme envers le marché américain. Thuy a ajouté qu'une base de fabrication américaine offre une flexibilité à mesure que les conditions du marché et la réglementation évoluent.</p>
<p>Technologie, ADAS, abonnements et robotique</p>
<p>La directrice générale adjointe des investissements, Anne Pham, a déclaré que VinFast continuait d'investir pour posséder davantage sa pile technologique afin de fournir des fonctionnalités à moindre coût au fil du temps. Elle a fait référence à une feuille de route d'autonomie partagée lors de la « Journée de la mobilité » en novembre, y compris les niveaux 2+ et 2++ progressant vers le niveau 4, et une démonstration de voiture autonome Robocar en partenariat avec Autobrains. Pham a également déclaré que VinFast avait conclu une collaboration avec Tensor, dans le cadre de laquelle VinFast servira de partenaire de fabrication et d'industrialisation pour le programme Robocar de Tensor ; elle a déclaré que des prototypes avaient été testés et que le programme était en pré-production.</p>
<p>L'entreprise a également discuté d'une transition vers « EE 2.0 » dans le cadre d'une initiative de réduction des coûts structurels, citant des réductions potentielles de BOM grâce à la consolidation des ECU, à la simplification des faisceaux de câblage et à une plus grande communauté de composants. Pham a déclaré que VinFast constatait un intérêt précoce de la part de parties externes pour EE 2.0 en tant que solution autonome, ce qui pourrait représenter une source de revenus potentielle à plus long terme, et que l'entreprise prévoyait d'élargir les offres d'abonnement et l'assistance vocale localisée sur les principaux marchés asiatiques.</p>
<p>En matière de robotique, VinFast a déclaré qu'elle travaillait avec sa société sœur VinRobotics pour déployer une automatisation intelligente. Pham a déclaré que des essais de robots humanoïdes étaient prévus pour le second semestre 2026 dans deux usines vietnamiennes pour certaines tâches opérationnelles, en mettant l'accent sur l'évitement des perturbations de la production de VE.</p>
<p>Résultats financiers : croissance des revenus et amélioration des marges, mais pertes continues</p>
<p>Nguyen a annoncé un chiffre d'affaires de 1,6 milliard de dollars au T4 2025, en hausse de 118 % d'un trimestre à l'autre et de 139 % d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires annuel 2025 s'est élevé à 3,6 milliards de dollars, en hausse de 105 % d'une année sur l'autre.</p>
<p>Marge brute : -40 % au T4 2025 contre -79 % au T4 2024 ; -43 % sur l'année contre -57 % en 2024. Nguyen a noté que le chiffre d'affaires 2024 a été affecté par un ajustement ponctuel lié au programme de recharge gratuite appliqué rétroactivement jusqu'au 31 décembre 2024.</p>
<p>Dépenses de R&D : 114 millions de dollars au T4, en hausse de 7 % séquentiellement et d'une année sur l'autre ; la R&D représentait 7 % du chiffre d'affaires, ce que la direction a qualifié de plus bas des cinq derniers trimestres.</p>
<p>Dépenses de SG&A : 391 millions de dollars, en hausse de 126 % d'un trimestre à l'autre et de 50 % d'une année sur l'autre, en raison d'un marketing plus élevé lié aux lancements sur plusieurs marchés et incluant la charge de dépréciation de 236 millions de dollars.</p>
<p>EBITDA ajusté : -1,0 milliard de dollars au T4, avec une marge d'EBITDA ajusté de -65 % contre -80 % au T3 2025 et -129 % au trimestre de l'année précédente.</p>
<p>Perte nette : -1,4 milliard de dollars au T4 ; la marge de perte nette s'est améliorée à -89 % contre -186 % un an plus tôt.</p>
<p>Les dépenses d'investissement étaient de 304 millions de dollars au T4 et de 922 millions de dollars pour l'ensemble de l'année 2025. Concernant la liquidité, VinFast a déclaré que la liquidité totale au 31 décembre 2025 était de 3,1 milliards de dollars, reflétant les liquidités, les engagements de financement de Vingroup et de son fondateur, et une ligne de crédit d'actions. L'entreprise a déclaré que les emprunts en cours auprès de Vingroup dans le cadre d'un engagement annoncé précédemment s'élevaient à 413 millions de dollars, et qu'elle avait reçu 1,1 milliard de dollars de décaissements de son fondateur dans le cadre d'un accord de subvention.</p>
<p>Lors de la séance de questions-réponses, la direction n'a pas fourni de calendrier précis pour atteindre une marge brute positive, mais a réitéré un cadre de rentabilité centré sur des volumes plus élevés et des réductions de BOM, y compris les véhicules de nouvelle génération qui devraient offrir des coûts de BOM considérablement plus bas. Nguyen a également déclaré que les dépenses d'investissement de 2026 seraient concentrées sur le développement de l'empreinte de fabrication, avec environ 400 millions de dollars pour le marché intérieur et 600 millions de dollars pour les usines internationales. En réponse à une question sur les conditions macroéconomiques, Thuy a déclaré que la hausse des prix du pétrole renforçait la proposition de valeur des VE et que VinFast n'avait pas constaté d'impact matériel sur ses perspectives d'exploitation au moment de l'appel.</p>
<p>À propos de VinFast Auto (NASDAQ:VFS)</p>
<p>VinFast Auto, fondée en 2017 en tant que filiale de Vingroup au Vietnam, est spécialisée dans la conception, le développement et la fabrication de véhicules électriques et de solutions de mobilité associées. Basée à Haiphong, au Vietnam, l'entreprise exploite un complexe de production intégré qui abrite des installations de recherche et développement, de fabrication et d'assemblage. Soutenue par le fondateur de Vingroup, Pham Nhat Vuong, VinFast a rapidement élargi sa gamme de produits, passant de son premier SUV électrique, le VF e34, lancé fin 2021, à un portefeuille diversifié de voitures électriques à batterie et de scooters électriques.</p>
<p>La gamme de véhicules de l'entreprise comprend les SUV VF 8 et VF 9, ainsi que des voitures particulières électriques adaptées aux marchés d'Asie, d'Amérique du Nord et d'Europe.</p>