Où Super Micro Computer Stock sera-t-il dans 5 ans ?

Points clés
Il y a quelques mois, l'action Supermicro rebondissait encore après une baisse déclenchée par un rapport alarmant d'un vendeur à découvert.
L'optimisme concernant le spécialiste des serveurs a diminué, et il a de très faibles marges.
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Dans un secteur technologique plein d'engouement et de valorisations excessives, il peut être tentant de se tourner vers des actions de valeur se négociant à des multiples relativement plus faibles de leurs revenus et de leurs bénéfices. Investir dans ce type d'entreprises peut aider à ancrer votre portefeuille dans des attentes réalistes.
Cela dit, certaines actions sont bon marché pour une raison. Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) est un excellent exemple de cette catégorie.
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Avec un multiple cours/chiffre d'affaires de seulement 0,99 et un ratio cours/bénéfice prospectif de 17,4, la société de matériel de centre de données pourrait sembler une alternative abordable aux leaders de l'industrie technologique comme Nvidia. Après tout, les deux sociétés servent le côté « pelle et pioche » de l'industrie de l'IA, fournissant le matériel que les autres sociétés utilisent pour alimenter leurs logiciels avancés.
Mais il existe un certain nombre de différences profondes entre les deux sociétés qui expliquent leurs performances divergentes et qui devraient perdurer au cours des cinq prochaines années.
Pourquoi Super Micro avait-elle l'air d'un bon achat ?
Après le lancement public de ChatGPT par OpenAI il y a quelques années, l'action Supermicro a connu un rally légendaire qui l'a fait grimper de plus de 1 000 % pour atteindre un sommet historique de 119 $ en mars 2024. La société était un moyen direct de parier sur l'essor de la construction de centres de données d'IA car elle transforme les GPU, les CPU et les puces mémoire créés par d'autres sociétés en serveurs prêts à l'emploi.
Supermicro se concentre également sur des conceptions éconergétiques et des systèmes de refroidissement liquide pour gérer la chaleur, ce qui est particulièrement essentiel pour les serveurs construits pour des cas d'utilisation gourmands en énergie tels que la formation et l'exécution de grands modèles de langage (LLM).
Cependant, en août 2024, l'action a commencé à baisser après que la société de vendeurs à découvert Hindenburg Research a publié un rapport alarmant accusant la direction de Supermicro de fraudes comptables, d'évasion de sanctions et de détournement d'actifs, entre autres problèmes. Peu de temps après, la société a retardé le dépôt de son rapport annuel pour l'exercice 2024 et son auditeur a démissionné, invoquant une réticence à être associé aux états financiers de la société technologique.
La situation était mauvaise, mais elle semblait également être une opportunité d'achat car ces problèmes n'avaient que faire avec l'activité principale de l'entreprise consistant à vendre des serveurs. De plus, en décembre 2024, le comité spécial indépendant qui a été formé pour enquêter sur les accusations n'a trouvé aucune preuve de fraude de la part de Supermicro.
Cependant, le rapport des résultats financiers du premier trimestre de 2026 a retourné la thèse d'achat sur ses talons.
Pourquoi ai-je perdu intérêt pour Super Micro ?
Bien que la plupart des analystes se soient concentrés sur les allégations de fraudes comptables de Hindenburg Research, qui sont désormais considérées comme discréditées, le vendeur à découvert a également mentionné d'autres problèmes qui semblent désormais de plus en plus pertinents. Parmi ceux-ci, le plus important est la concurrence sur le marché des serveurs, qui, selon lui, serait bientôt inondée de matériel provenant de concurrents taïwanais à bas prix prêts à vendre leurs serveurs avec des marges brutes aussi basses que 4,1 %. C'est significativement inférieur à la marge de 14,1 % sur les 12 derniers mois que Supermicro avait au moment du rapport.
Historiquement, Super Micro a réussi à maintenir des marges brutes impressionnantes, ce qui suggère que les clients sont prêts à payer un supplément pour ses serveurs. Cependant, ses résultats du premier trimestre de l'exercice indiquent que son avantage concurrentiel s'estompe. Pour la période se terminant le 30 septembre, les ventes nettes ont diminué d'environ 15 % en glissement annuel, soit 5,02 milliards de dollars, ce qui est surprenant compte tenu de la demande de matériel de centre de données. À titre de comparaison, Nvidia, qui a un accord bien établi avec Super Micro, a vu ses ventes augmenter de 56 % en glissement annuel.
Le modèle économique de Supermicro consiste à intégrer les GPU de Nvidia dans des serveurs prêts à être livrés aux clients, de sorte que la disparité de leurs performances en termes de chiffre d'affaires suggère que le niveau de concurrence dans le secteur des serveurs pourrait être plus important que prévu. De plus, les marges brutes de Supermicro sont passées de 13,1 % à la période précédente à 9,3 %.
Où l'action Super Micro sera-t-elle dans cinq ans ?
S'il y a un revers à la situation de Supermicro, ce serait sa valorisation. Se négociant à un multiple cours/bénéfice prospectif de 17,4, l'action est toujours significativement moins chère que la moyenne du S&P 500, qui est de 22. Mais il est difficile de s'enthousiasmer pour le potentiel à long terme d'un fournisseur d'équipements de centre de données qui ne parvient pas à croître pendant une forte croissance des centres de données. Les cinq prochaines années seront difficiles, et les actions ont une forte probabilité de sous-performer le marché.
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Will Ebiefung n'a pas de position dans l'une des actions mentionnées. The Motley Fool détient des positions et recommande Nvidia. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les opinions et les points de vue exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.