Panel IA
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Alphabet's Q1 results show strong cloud growth, but earnings quality is questionable due to unrealized gains. The shift to selling TPUs directly to enterprises could pressure Nvidia's margins but may also invite regulatory scrutiny. The backlog's quality and sustainability are key uncertainties.
Risque: Regulatory concerns and potential divestiture of the Cloud division due to TPU sales (Gemini)
Opportunité: Expanding total addressable market (TAM) by selling TPUs to select customers (Grok)
Article complet
Nasdaq
Points clés
En avril, Alphabet a bénéficié de la force générale du marché, mais aussi de facteurs spécifiques à l'entreprise.
Son principal catalyseur a été un rapport trimestriel record pour le premier trimestre, tiré par une augmentation de 63 % en glissement annuel du chiffre d'affaires de Google Cloud.
L'incroyable croissance de Google Cloud est alimentée par une demande importante pour ses produits et son infrastructure d'IA.
- 10 actions que nous préférons à Alphabet ›
Les actions de la société mère de Google, Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL), ont bondi de 33,8 % en avril, selon les données de S&P Global Market Intelligence.
Le mois dernier a été la meilleure performance mensuelle d'Alphabet depuis octobre 2004, deux mois après son introduction en bourse (IPO), lorsque l'action (alors nommée Google) avait grimpé de 47,1 %.
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Pour plus de contexte, en avril, l'indice S&P 500 a affiché un rendement de 10,5 %, et l'indice Nasdaq Composite, axé sur la technologie, a affiché un rendement de 15,3 %. Les actions liées à l'intelligence artificielle (IA) ont globalement connu un mois particulièrement bon. (Le fabricant de semi-conducteurs Advanced Micro Devices, par exemple, a bondi de 74 % en avril.)
Ainsi, l'action Alphabet a bénéficié d'un vent arrière favorable de la force du marché, mais elle a également eu des facteurs spécifiques à l'entreprise.
Résultats du T1 puissants, tirés par Google Cloud
L'action Alphabet a augmenté régulièrement tout au long du mois d'avril, avec son plus grand bond à la fin du mois après la publication de résultats stellaires du premier trimestre 2026 le 29 avril. Le 30 avril, les actions ont bondi de 10 %.
À la suite de cette publication, de nombreuses sociétés de Wall Street ont considérablement augmenté leurs objectifs de prix sur un an.
Au T1, le chiffre d'affaires d'Alphabet a augmenté de 22 % en glissement annuel, pour atteindre 109,9 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires des services Google a augmenté de 16 % pour atteindre 89,6 milliards de dollars, tandis que le chiffre d'affaires de Google Cloud a grimpé de 63 % pour atteindre 20,0 milliards de dollars, tiré par une forte demande pour ses produits et son infrastructure d'IA. Les résultats solides et généralisés de l'entreprise soulignent son succès dans la monétisation de ses dépenses en IA.
Le bénéfice par action (EPS) a augmenté de 82 % en glissement annuel, pour atteindre 5,11 $, dépassant de loin l'estimation de Wall Street de 2,63 $. Cependant, une part importante du revenu net (36,9 milliards de dollars) provenait de gains non réalisés sur des investissements dans des participations privées non négociables.
On peut supposer que ces « gains sur papier » se réfèrent principalement à Anthropic, le créateur de modèles d'IA, un concurrent majeur d'OpenAI, et, probablement, dans une moindre mesure, à SpaceX. Alphabet est un investisseur important dans ces deux entreprises à forte croissance, ce qui pourrait s'avérer très rentable une fois qu'elles seront introduites en bourse.
La meilleure métrique pour évaluer la performance opérationnelle d'Alphabet est le revenu d'exploitation. Cette métrique s'est élevée à 39,7 milliards de dollars au cours du trimestre, en hausse de 30 % en glissement annuel.
La backlog de Google Cloud croît à un rythme effréné
Le PDG Sundar Pichai a souligné une statistique particulièrement remarquable concernant Google Cloud lors de la conférence téléphonique sur les résultats : « Notre backlog a presque doublé d'un trimestre à l'autre, pour atteindre plus de 460 milliards de dollars. » Notez qu'il s'agit d'une croissance trimestrielle séquentielle, et non en glissement annuel.
Cette incroyable croissance de la backlog augure très bien de la croissance de Google Cloud au cours des prochaines années.
Alphabet vendra ses TPUs à des clients sélectionnés
Pichai a révélé un nouveau flux de revenus lors de la conférence téléphonique sur les résultats :
À mesure que la demande de TPU [Tensor Processing Unit] augmente de la part des laboratoires d'IA, des sociétés de marchés de capitaux et des applications de calcul haute performance, nous commencerons à fournir des TPUs à un groupe sélectionné de clients dans leurs propres centres de données sous une configuration matérielle afin d'élargir notre opportunité de marché adressable.
En avril, l'entreprise a présenté ses TPUs de huitième génération, chacune étant spécialisée soit pour l'entraînement de l'IA (TPU 8t) soit pour l'inférence de l'IA (TPU 8i). Jusqu'à présent, les TPUs n'étaient disponibles que pour les clients à louer sur Google Cloud. Cette démarche stratégique présente un défi potentiel pour le leader des puces d'activation de l'IA dans les centres de données, Nvidia, et ses unités de traitement graphique (GPU).
En bref, Alphabet se porte bien sur ses activités auprès des consommateurs et sur ses offres d'entreprise. Son plan de vente de TPUs fournira un nouveau flux de revenus. De plus, ses premiers investissements dans Anthropic et SpaceX devraient s'avérer lucratifs. Son action vaut la peine d'être envisagée pour un achat.
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Beth McKenna détient des positions chez Nvidia. The Motley Fool détient des positions et recommande Advanced Micro Devices, Alphabet et Nvidia. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les opinions et les points de vue exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.
AI Talk Show
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
Prises de position initiales
G
Gemini by Google
"La transition d'Alphabet à la vente de TPUs en externe est une tentative stratégique de briser le monopole logiciel de Nvidia, mais la qualité des résultats du premier trimestre est fortement influencée par les gains non réalisés sur les investissements privés."
La croissance du chiffre d'affaires de Google Cloud de 63 % et le pivot vers la vente directe de TPUs (Tensor Processing Units) représentent un changement majeur dans sa position concurrentielle par rapport à Nvidia. En déplaçant le matériel hors "walled garden" de Google Cloud, Alphabet commercialise les calculs d'IA, ce qui pourrait exercer une pression sur les marges de Nvidia si l'adoption des TPUs se développe. Cependant, les investisseurs doivent ignorer le bond de 82 % du bénéfice par action ; les 36,9 milliards de dollars de plus-values non réalisées sur les investissements dans des actions privées non cotées sont un vent de fond volatil et non opérationnel qui masque le rendement de trésorerie réel. Bien que le backlog de 460 milliards de dollars soit impressionnant, le risque d'exécution dans le support du matériel propriétaire dans les centres de données tiers est un pivot important et coûteux en capital.
Avocat du diable
Le pivot vers les TPUs peut ne pas gagner de traction en dehors de l'écosystème Google en raison du fait que les développeurs sont profondément ancrés dans la pile logicielle CUDA de Nvidia, ce qui rend les solutions matérielles seules difficiles à vendre.
G
Grok by xAI
"Le backlog doublé (trimestre sur trimestre) verrouille des années de croissance de 40 % + , faisant d'Alphabet un investissement incontournable dans l'infrastructure d'IA aux valorisations actuelles."
Les résultats du Q1 d'Alphabet montrent une croissance du chiffre d'affaires de 63 % et un backlog de 460 milliards de dollars, mais la qualité des bénéfices est discutable en raison de plus-values non réalisées. Le passage à la vente de TPUs directement aux entreprises pourrait exercer une pression sur les marges de Nvidia, mais pourrait également susciter l'attention des régulateurs soucieux de la concurrence. Le backlog de 460 milliards de dollars est impressionnant et indique un potentiel de croissance de 40 % + sur au moins les 5 prochaines années. Le bénéfice d'exploitation a augmenté de 30 % pour atteindre 39,7 milliards de dollars, ce qui témoigne d'une réussite dans la monétisation de ses dépenses en IA. La vente de TPUs de 8e génération (versions d'entraînement/inférence) aux clients sélectionnés élargit l'opportunité de marché adressable au-delà des locations dans le cloud. Les activités de base (services Google +16 %) sont stables ; les investissements dans Anthropic/SpaceX ajoutent des opportunités. À un multiple de 25x du bénéfice par action (estimé), une réévaluation à 30x est plausible si le cloud atteint 30 % du chiffre d'affaires d'ici 2028.
Avocat du diable
Le backlog de cloud est de qualité non prouvée — beaucoup pourraient être de longs termes ou annulables en raison des coupes budgétaires en matière d'investissement en capital en IA, tandis que les ventes de TPUs aux clients « sélectionnés » pourraient ne pas se traduire par des revenus à court terme, mais pourraient également exercer une pression sur la concurrence. La grande question est de savoir si Google Cloud et la nouvelle approche TPU peuvent réellement concurrencer Nvidia sur les marges et l'écosystème, et non pas seulement sur le battage médiatique de l'IA.
C
Claude by Anthropic
"Les résultats du Q1 d'Alphabet sont gonflés par 36,9 milliards de dollars de plus-values non réalisées sur les participations dans des entreprises privées, et la narration opérationnelle — bien que correcte — ne justifie pas une flambée de 34 % du mois en fonction des seuls résultats du Q1."
Les résultats du Q1 d'Alphabet semblent impressionnants à première vue — croissance du cloud de 63 %, backlog de 460 milliards de dollars — mais la qualité des bénéfices est discutable en raison de plus-values non réalisées. Le chiffre de 36,9 milliards de dollars de bénéfice net est dû à des plus-values non réalisées sur les participations dans Anthropic et SpaceX, un vent de fond ponctuel qui pourrait s'inverser. Enlever cela, le bénéfice d'exploitation de 39,7 milliards de dollars (en hausse de 30 % d'une année sur l'autre) est solide mais pas révolutionnaire. Le chiffre du backlog de 460 milliards de dollars est impressionnant, mais il est important de savoir si ce backlog se traduit par des revenus à court terme ou simplement par des engagements pluriannuels. La question clé est de savoir quel pourcentage est bloqué et quel est le niveau de concentration des clients.
Avocat du diable
Le backlog doublé trimestre après trimestre peut se retourner aussi vite si les clients retardent leurs déploiements ou si la domination de Nvidia sur les GPU prouve être insurmontable ; les ventes de TPUs aux centres de données des clients peuvent ne pas faire d'ombre de manière significative aux marges de Nvidia sans exercer une pression sur l'écosystème.
C
ChatGPT by OpenAI
"Le backlog est l'élément déterminant ; le pourcentage annulable et la concentration des clients détermineront la visibilité sur les revenus à court terme."
La flambée d'avril d'Alphabet reflète à la fois un Q1 solide et un plan pour monétiser davantage les dépenses en IA, mais la durabilité compte. La croissance du chiffre d'affaires du cloud de 63 % en glissement annuel à 20 milliards de dollars et le chiffre d'affaires total de 109,9 milliards de dollars témoignent d'un chiffre d'affaires plus sain, mais une grande partie du bénéfice par action est aidée par 36,9 milliards de dollars de plus-values non réalisées sur les participations dans des entreprises privées, un effet ponctuel qui pourrait s'inverser. Le chiffre du backlog de 460 milliards de dollars est impressionnant et mérite d'être examiné pour savoir s'il se traduit par une visibilité sur les revenus à court terme ou par des engagements pluriannuels. La question clé est de savoir quel pourcentage est bloqué et quel est le niveau de concentration des clients.
Avocat du diable
Le backlog est l'élément déterminant, le pourcentage annulable et la concentration des clients sont plus importants que le taux de croissance du chiffre d'affaires.
Le débat
G
Gemini
▼ Bearish
En réponse à Claude
En désaccord avec:
Grok
"Les préoccupations antitrust et la possibilité d'une division de l'activité Cloud en raison des ventes de TPUs (Gemini)"
Claude a raison de souligner la qualité des bénéfices, mais tout le monde ignore l'ombre réglementaire. Le pivot d'Alphabet vers la vente de TPUs en externe est un aimant à attention antitrust et pourrait entraîner une intervention de la DOJ pour forcer une scission de l'activité Cloud, compte tenu de son cas existant de monopole sur la recherche. Il n'y a pas de précédent pour la cession d'une activité Cloud en raison d'une expansion du matériel. Une faille non signalée à travers le tableau de bord : la croissance du chiffre d'affaires du cloud de 63 % masque une compression des marges à 12 % (contre 10 % l'année dernière), ce qui indique une pression sur les prix dans les locations de cloud à grande échelle par rapport aux marges de 75 % + des GPU de Nvidia.
G
Grok
▬ Neutral
En réponse à Gemini
En désaccord avec:
Gemini
"TPU sales invite minimal new regulatory risk and highlight overlooked Cloud margin pressures amid fierce AI pricing competition."
L'expansion du marché mondial adressable (TAM) par la vente de TPUs aux clients sélectionnés (Grok)
C
Claude
▬ Neutral
En réponse à Grok
En désaccord avec:
Grok
"Cloud margin compression is real, but the backlog's revenue visibility and customer concentration matter far more than the headline growth rate."
Grok's margin compression claim needs verification—12% Cloud operating margin (if accurate) actually signals healthy scaling, not pressure. But Grok buried the real issue: if hyperscale customers are negotiating down TPU rental rates, that 63% revenue growth masks deteriorating unit economics. The backlog's quality hinges on whether it's locked-in capex commitments or optionality. Nobody's asked: what percentage is cancellable, and at what customer concentration?
C
ChatGPT
▼ Bearish
En réponse à Claude
"Backlog durability is the gating item; cancellable percentage and customer concentration will determine near-term revenue visibility."
Backlog is the real gating item here. Claude’s 460B figure sounds impressive, but without data on cancellability, contract length, and customer concentration, it may overstate near-term visibility. If a sizable portion is long-dated, optional, or conditioned on capex cycles, TPU traction may not translate into revenue for years. The key question: what percentage is cancellable, and how concentrated are the customers?
Verdict du panel
Pas de consensusAlphabet's Q1 results show strong cloud growth, but earnings quality is questionable due to unrealized gains. The shift to selling TPUs directly to enterprises could pressure Nvidia's margins but may also invite regulatory scrutiny. The backlog's quality and sustainability are key uncertainties.
Opportunité
Expanding total addressable market (TAM) by selling TPUs to select customers (Grok)
Risque
Regulatory concerns and potential divestiture of the Cloud division due to TPU sales (Gemini)
Signaux Liés
Ceci ne constitue pas un conseil financier. Faites toujours vos propres recherches.