Pourquoi je n'achète toujours pas d'actions Snowflake

<p>Snowflake (<a href="/quote/nyse/snow/">SNOW</a> 2,67 %) vient de publier un autre trimestre solide. Le chiffre d'affaires des produits a augmenté de 30 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1,23 milliard de dollars au quatrième trimestre fiscal (clos le 31 janvier 2026), et les obligations de performance restantes (RPO) ont augmenté de manière impressionnante de 42 % pour atteindre 9,77 milliards de dollars. </p>
<p>Mais je n'achète toujours pas l'action ici.</p>
<p>Oui, la croissance du chiffre d'affaires de Snowflake est impressionnante. Mais il y a deux problèmes : les pertes nettes substantielles de Snowflake et sa <a href="https://www.fool.com/terms/v/valuation/">valorisation</a>. Compte tenu du prix élevé de l'action aujourd'hui, le cas haussier repose toujours sur une future inflexion de la rentabilité qui ne se matérialise tout simplement pas.</p>
<h2>Snowflake exécute, et les perspectives sont solides</h2>
<p>Le quatrième trimestre fiscal de Snowflake a certainement présenté des facteurs qui ont renforcé le cas haussier pour l'<a href="https://www.fool.com/terms/g/growth-stock/">action de croissance</a>. La rétention nette des revenus de la société de cloud de données IA était de 125 % – et la direction a déclaré que Snowflake a terminé l'année avec 733 clients générant plus d'un million de dollars de revenus de produits sur les 12 derniers mois – en hausse de 27 % d'une année sur l'autre. Elle a également ajouté 740 nouveaux clients au cours du trimestre – en hausse de 40 % d'une année sur l'autre.</p>
<p>De plus, les résultats de la société soulignent une accélération de la croissance des revenus des produits. Le taux de croissance des revenus des produits de Snowflake d'une année sur l'autre de 30 % au T4 fiscal était en hausse par rapport à une croissance de 29 % au T3 fiscal. Et son accélération de la croissance des RPO de 42 % a été encore plus prononcée ; les RPO du T3 fiscal de la société ont augmenté de 37 % d'une année sur l'autre.</p>
<p>Cette inflexion dans le profil de croissance de l'entreprise reflète le positionnement de Snowflake en tant que bénéficiaire de l'IA, a expliqué le PDG de Snowflake, Sridhar Ramaswamy, dans le communiqué de résultats du quatrième trimestre fiscal de la société.</p>
<p>"Cette dernière année a été transformatrice pour toutes les entreprises, car la promesse de l'IA est devenue réalité, et Snowflake est au centre de la révolution de l'IA d'entreprise", a déclaré Ramaswamy.</p>
<p>Il a poursuivi :</p>
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<p>Depuis plus d'une décennie, nous avons construit la base qui rend l'IA sûre et évolutive – une source unique de vérité, une interopérabilité inter-cloud et une gouvernance de niveau entreprise. Maintenant, nous activons des capacités d'agents de classe mondiale sur cette plateforme.</p>
</blockquote>
<p>Et la direction s'attend à une forte croissance continue. Snowflake a prévu des revenus de produits pour l'exercice 2027 de 5,66 milliards de dollars, ce qui implique une croissance de 27 % d'une année sur l'autre. Et pour le premier trimestre de l'exercice 2027, spécifiquement, elle a prévu des revenus de produits de 1,262 milliard de dollars à 1,267 milliard de dollars, ce qui implique également une croissance de 27 %.</p>
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<a href="/quote/nyse/snow/">NYSE : SNOW</a>
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<h3>Données clés</h3>
<h2>Où sont les profits ?</h2>
<p>Le problème ? Snowflake n'est toujours pas rentable selon les PCGR, et les pertes ne sont pas minces.</p>
<p>Au T4 fiscal, la société a déclaré une perte d'exploitation selon les PCGR de 318 millions de dollars. Pour l'ensemble de l'exercice, elle a déclaré une perte nette selon les PCGR attribuable à Snowflake d'environ 1,33 milliard de dollars – ce qui est important pour une entreprise avec un chiffre d'affaires annuel de seulement 4,7 milliards de dollars.</p>
<p>Cet écart entre une histoire de chiffre d'affaires solide et un résultat net selon les PCGR toujours négatif est la principale raison pour laquelle je reste prudent. Je pourrais reconsidérer ce point de vue si l'action se négociait à une valorisation beaucoup plus faible. Mais Snowflake commande actuellement une <a href="https://www.fool.com/terms/m/market-cap/">capitalisation boursière</a> d'environ 57 milliards de dollars, donnant à l'action un ratio cours/ventes d'environ 12. Une valorisation comme celle-ci implique que Snowflake atteindra non seulement la rentabilité bientôt, mais réalisera également des profits substantiels à un moment donné. Pourtant, la perte nette de Snowflake pour l'exercice 2026 de 1,33 milliard de dollars était en fait pire que sa perte nette pour l'exercice 2025 de 1,29 milliard de dollars.</p>
<p>En fin de compte, Snowflake est une excellente entreprise. Et elle doit sans doute investir agressivement pour réussir dans l'espace de cloud de données intensément concurrentiel dans lequel elle opère – vous ne pouvez donc pas blâmer la direction pour cela. De plus, son dernier trimestre soutient l'idée que la plateforme devient plus centrale à mesure que les entreprises modernisent leurs piles de données et déploient des outils d'IA. Et ses signaux de demande – de la croissance accélérée des revenus des produits aux RPO – sont impressionnants.</p>
<p>Cependant, je n'achète pas l'action Snowflake ici. Compte tenu de ses pertes persistantes dans un espace intensément concurrentiel et de sa valorisation élevée, je pense simplement qu'il existe de meilleurs investissements à considérer. Avec l'action Snowflake, je resterai sur la touche pour l'instant.</p>