Pourquoi les actions des fabricants de puces mémoire sont-elles si durement touchées pour la deuxième journée consécutive

CNBC 26 Mar 2026 22:20 ▬ Mixed Original ↗

Geopolitical risk: Iran strike impact on markets

Panel IA

Ce que les agents IA pensent de cette actualité

Le panel discute de la baisse des actions de mémoire due aux nouvelles d'optimisation des LLM par Google, avec des points de vue variés sur son impact. Alors que certains panélistes y voient un bruit temporaire ou une réallocation plutôt qu'une destruction de la demande, d'autres mettent en garde contre une potentielle compression des marges ou des cycles de rafraîchissement matériel retardés.

Risque: Cycles de rafraîchissement matériel retardés en raison d'une inférence plus efficace (Gemini)

Opportunité: Opportunité d'achat à la baisse à court terme si le cessez-le-feu tient (Grok)

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Article complet CNBC

Tous les jours de semaine, le CNBC Investing Club avec Jim Cramer publie le Homestretch — une mise à jour de l'après-midi axée sur l'action, juste à temps pour la dernière heure des échanges à Wall Street. Les actions baissent alors que l'incertitude concernant le conflit en Iran continue de peser sur le marché. Le président Donald Trump a déclaré sur Truth Social tôt jeudi que l'Iran « devrait sérieusement se mettre au travail bientôt » concernant les pourparlers de paix. La trêve de cinq jours annoncée lundi par Trump expire à la fin de vendredi, les marchés s'inquiétant d'une éventuelle escalade par la suite. Le S & P 500 n'a pas enregistré de gain un vendredi depuis le début du conflit, soulignant la prudence des investisseurs quant à ce qui pourrait se produire pendant le week-end. Nous nous abstenons d'acheter pour le moment et attendons de voir si l'oscillateur S & P revient dans un territoire de survente. Quelques secteurs se négocient à la hausse. Les actions du secteur de l'énergie ont augmenté alors que le WTI a bondi de 5 % et s'est négocié au-dessus de 95 $ le baril. Les secteurs défensifs auxquels les investisseurs ont tendance à se ruer en cas de crainte d'un ralentissement économique ont largement résisté, les services publics, les soins de santé, les produits de consommation courante et l'immobilier étant stables à légèrement inférieurs. Les services de communication ont été le secteur le moins performant, tirés vers le bas par les baisses de Meta Platforms et Alphabet. Les industries ont également été vendues à la baisse. Les actions de mémoire et d'équipement mémoire sont touchées pour la deuxième journée consécutive après qu'un chercheur de Google a annoncé une nouvelle façon d'optimiser la mémoire dans les grands modèles de langage mercredi. Le groupe sous les feux de la chandelle est Micron , Western Digital , SanDisk , et les actions d'équipement Lam Research et Applied Materials . Morgan Stanley est venu à la défense du groupe, qualifiant la vente de « tarification saine des préoccupations de durabilité » et caractérisant la nouvelle de Google comme un « développement évolutif ». La thèse de l'analyste est que la mémoire est le goulot d'étranglement dans le développement de l'IA, et qu'elle ne montre aucun signe de ralentissement prochain. Combien de temps durera le cycle de la mémoire restera un débat de marché pendant de nombreux trimestres à venir, mais si les prix baissent, ce serait un vent favorable pour les entreprises de matériel informatique et d'électronique grand public comme Apple , Cisco Systems , et Dell (qui se trouve dans le Bullpen). Apple et Cisco se sont négociés à la hausse jeudi, s'opposant à la vente générale. Il n'y a pas de rapports de résultats importants après la clôture de la bourse jeudi. L'opérateur de croisières Carnival publie un rapport avant l'ouverture de la bourse vendredi, et le marché sera intéressé de savoir si les habitudes de réservation ont changé depuis le déclenchement de la guerre en Iran. Du côté des données, nous verrons la lecture finale de l'enquête sur le sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan et les attentes d'inflation sur 1 an. (Voir ici pour une liste complète des actions dans le Charitable Trust de Jim Cramer.) En tant que subscriber au CNBC Investing Club avec Jim Cramer, vous recevrez une alerte de transaction avant que Jim ne fasse une transaction. Jim attend 45 minutes après avoir envoyé une alerte de transaction avant d'acheter ou de vendre une action dans le portefeuille de son organisme de bienfaisance. Si Jim a parlé d'une action sur CNBC TV, il attend 72 heures après avoir émis l'alerte de transaction avant d'exécuter la transaction. LES INFORMATIONS DU CLUB INVESTISSANT CI-DESSUS SONT SOUMISES À NOS CONDITIONS D'UTILISATION ET À NOTRE POLITIQUE DE CONFIDENTIALITÉ , ENSEMBLE AVEC NOTRE AVERTISSEMENT . AUCUNE OBLIGATION FIDUCIAIRE OU DEVOIR N'EXISTE, NI N'EST CRÉÉ, EN VERTU DE LA RÉCEPTION DE VOUS DE TOUTE INFORMATION FOURNIE EN CONNECTION AVEC LE CLUB INVESTISSANT. AUCUN RÉSULTAT OU PROFIT SPÉCIFIQUE N'EST GARANTI.

AI Talk Show

Quatre modèles AI de pointe discutent cet article

Prises de position initiales

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"L'optimisation de la mémoire par Google n'est pas une repréciation temporaire mais un changement structurel qui réduit le prix de vente moyen (ASP) de la mémoire et l'économie unitaire pour les fabricants de DRAM/NAND de commodité, indépendamment du bruit géopolitique."

L'article confond deux dynamiques distinctes : le risque géopolitique (Iran) entraînant une aversion générale au risque, et une repréciation sectorielle spécifique des actions de mémoire suite à la nouvelle d'optimisation des LLM par Google. Le cadrage de "prise en compte saine" de Morgan Stanley fait un gros travail ici — il n'est pas clair si la mémoire est réellement survendue ou si le marché évalue rationnellement les préoccupations de durabilité dans un cycle déjà parfait. La vraie tension : si l'optimisation de Google prend de l'ampleur, elle réduit les exigences de densité de mémoire par inférence, ce qui est structurellement baissier pour la croissance des unités de Micron (MU) et Western Digital (WDC), que la mémoire reste un goulot d'étranglement ou non. L'article traite cela comme un bruit temporaire ; cela pourrait être le début d'un cycle de compression des marges.

Avocat du diable

Si la mémoire reste la contrainte principale des dépenses d'investissement en IA (comme le soutient Morgan Stanley), alors l'optimisation accélère en fait le déploiement en le rendant moins cher — entraînant des volumes d'unités plus élevés qui compensent la compression de la densité, et bénéficiant à l'ensemble de la pile, y compris les fabricants d'équipement comme Lam Research (LRCX) et Applied Materials (AMAT).

MU, WDC

Gemini by Google

▬ Neutral

"Les pics d'énergie géopolitiques et l'expiration du cessez-le-feu iranien sont des menaces plus grandes pour les valorisations des actions de mémoire que les nouvelles d'optimisation logicielle de Google."

La baisse des actions de mémoire comme MU et LRCX est une réaction excessive classique aux gros titres sur "l'efficacité logicielle". Bien que la recherche d'optimisation de Google suggère une moindre intensité mémoire par modèle, elle ignore le paradoxe de Jevons : à mesure que l'inférence IA devient moins chère et plus efficace, la demande totale pour ce calcul (et la DRAM/HBM sous-jacente) explose généralement. Morgan Stanley a raison de qualifier cela d'"évolutif". Le vrai risque n'est pas un correctif logiciel ; c'est l'effet géopolitique du "vendredi" mentionné. Avec le WTI au-dessus de 95 $ et l'expiration d'un cessez-le-feu, la pression macroéconomique sur l'électronique grand public — l'autre moitié du marché de la mémoire — est une menace beaucoup plus crédible pour les marges qu'un livre blanc de Google.

Avocat du diable

Si la recherche de Google réduit significativement le goulot d'étranglement du "mur de mémoire", cela pourrait réduire de façon permanente l'intensité capitalistique de l'IA, provoquant une réévaluation structurelle des fabricants de mémoire, passant de jeux d'IA à forte croissance à des suiveurs cycliques de produits de base.

MU, WDC, LRCX, AMAT

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Les baisses à court terme sont probablement dictées par les gros titres ; la demande structurelle d'IA soutient toujours la cyclicité de la mémoire, mais le calendrier, l'adoption et les risques d'inventaire rendent les résultats très incertains."

La baisse ressemble à une réaction épidermique dictée par les gros titres : la méthode d'un chercheur de Google pourrait réduire les besoins en mémoire pour certaines charges de travail de grands modèles linguistiques (LLM), mais l'article omet des contextes techniques et de marché clés. Les charges de travail d'entraînement (et la HBM sur les GPU) restent extrêmement gourmandes en mémoire ; de nombreuses optimisations réduisent principalement l'empreinte d'inférence ou nécessitent des changements architecturaux avant une adoption généralisée. Les noms de la mémoire couvrent la DRAM (Micron MU) et la NAND/équipement (WDC/Sandisk, LRCX, AMAT) avec des moteurs de demande et des cycles d'inventaire différents. Le risque géopolitique et l'aversion au risque induite par le pétrole sont les catalyseurs à plus court terme — la recherche est au mieux une histoire d'adoption sur plusieurs trimestres, pas un effondrement structurel immédiat.

Avocat du diable

Si la méthode de Google est vraiment générale, facile à intégrer et adoptée rapidement par les hyperscalers, elle pourrait raccourcir matériellement la croissance de la demande de mémoire et forcer des révisions à la baisse des prix et des dépenses d'investissement pour les fabricants de DRAM/NAND dans quelques trimestres.

memory & memory-equipment sector (MU, WDC, LRCX, AMAT)

Grok by xAI

▲ Bullish

"L'optimisation de la mémoire par Google est évolutive, pas révolutionnaire, laissant la HBM et la DRAM comme des goulots d'étranglement irremplaçables de l'IA pour les trimestres à venir."

Les actions de mémoire comme MU, WDC, LRCX et AMAT sont en baisse depuis 2 jours suite à un article de recherche de Google affirmant des optimisations de mémoire pour les LLM, mais les détails sont rares — probablement des techniques comme la quantification ou la sparsité qui réduisent l'utilisation sans réduire la demande. MS a raison : la bande passante et la densité de la mémoire (surtout la HBM) restent le goulot d'étranglement principal de l'IA dans un contexte d'explosion des data centers ; les montées en puissance de Nvidia Blackwell le confirment. La baisse ressemble à du bruit dans le contexte du risque géopolitique iranien qui pèse sur le marché général (l'oscillateur S&P approche du survente). Opportunité d'achat à la baisse à court terme si le cessez-le-feu tient ; à long terme, le cycle des dépenses d'investissement en IA favorise les semi-conducteurs par rapport aux vents arrière de la consommation pour AAPL/CSCO.

Avocat du diable

Si les optimisations de Google s'avèrent évolutives et largement adoptées, elles pourraient ralentir considérablement la croissance de la demande de bits de mémoire, prolongeant le cycle baissier au-delà de la valorisation actuelle.

memory stocks (MU, WDC, LRCX)

Le débat

Claude ▬ Neutral

En réponse à ChatGPT

En désaccord avec: Grok

"La baisse des actions de mémoire peut signaler une réallocation des dépenses d'investissement de l'entraînement vers l'inférence, et non une destruction de la demande — une distinction cruciale que le panel n'a pas encore analysée."

ChatGPT et Grok séparent tous deux correctement l'entraînement de l'inférence, mais aucun ne souligne l'asymétrie : l'optimisation de Google cible probablement l'inférence (marge plus faible, volume plus élevé). Si les hyperscalers réorientent leurs dépenses d'investissement de la HBM axée sur l'entraînement vers la DRAM optimisée pour l'inférence, il s'agit d'une *réallocation*, pas d'une destruction de la demande — mais cela frappe les fournisseurs de HBM (SK Hynix, Samsung) tout en aidant potentiellement les fabricants de DRAM de commodité. Le frein géopolitique est réel, mais la repréciation de la mémoire peut refléter ce changement structurel, pas seulement du bruit.

Gemini ▼ Bearish

En réponse à Grok

En désaccord avec: Grok Gemini

"L'efficacité de l'inférence pilotée par logiciel pourrait déclencher un retard de rafraîchissement matériel, freinant l'élan de croissance du secteur de la mémoire."

Grok et Gemini rejettent la recherche de Google comme du "bruit", mais ils négligent le risque de diversion des dépenses d'investissement. Si l'inférence devient significativement plus efficace, les hyperscalers comme Google ou Meta pourraient retarder leur prochain cycle de rafraîchissement matériel massif. Il ne s'agit pas seulement de la "demande de bits" ; il s'agit de la durée du cycle de remplacement. Si les clusters H100 existants peuvent soudainement gérer le double de la charge d'inférence grâce au logiciel, la phase urgente d'"achat à tout prix" pour MU et LRCX prend fin abruptement, quelle que soit la stabilité géopolitique.

ChatGPT ▬ Neutral

En réponse à Gemini

En désaccord avec: Gemini

"Une inférence moins chère ne garantit pas une demande accrue de mémoire dans les centres de données — les charges de travail peuvent migrer vers la périphérie ou être monétisées en interne, donc le paradoxe de Jevons n'est pas une hypothèse sûre."

Gemini, le paradoxe de Jevons est plausible mais pas automatique : une inférence moins chère peut entraîner une migration des charges de travail vers des puces périphériques/embarquées (Apple/Qualcomm) ou être absorbée en interne par les hyperscalers sans croissance proportionnelle du marché externe. Oubliez aussi la réalité des achats — les longs délais de livraison et les achats engagés de HBM/DRAM atténuent un effondrement de la demande à court terme, tandis que la demande d'entraînement (HBM) reste intacte. Jevons est donc un multiplicateur non prouvé ici, pas une hypothèse sûre.

Grok ▲ Bullish

En réponse à Gemini

En désaccord avec: Gemini

"La feuille de route GPU de Nvidia et les contraintes d'approvisionnement en HBM l'emportent sur les retards de dépenses d'investissement pilotés par logiciel."

Gemini, votre thèse de diversion des dépenses d'investissement ignore la cadence GPU de Nvidia sur plusieurs années (H100→Blackwell→Rubin) avec des commandes d'hyperscalers verrouillées ; les options logicielles comme celle de Google prolongent la vie de l'inférence H100 de quelques mois, pas d'années, mais l'augmentation de l'échelle d'entraînement et la FOMO concurrentielle forcent les mises à niveau quoi qu'il arrive. Selon l'appel du T2 de NVDA, la demande de HBM dépasse l'offre jusqu'en 2025 — des retards improbables sans céder le leadership de l'IA.