Pourquoi cet investisseur dit que vous pouvez gagner beaucoup d'argent avec les actions de logiciels si vous les négociez comme des annuaires téléphoniques

<p>Les craintes de perturbation de l’IA se sont quelque peu apaisées pour le moment, mais la capacité des actions à maintenir ce calme dépendra largement des résultats de Nvidia plus tard. Il faut qu’elle impressionne, ou du moins qu’elle ne déçoive pas.</p>
<p>Les actions de logiciels délaissées attirent l’attention d’un investisseur en valeur profonde, Lee Roach, qui, dans notre appel du jour, affirme que le marché ne comprend pas grand-chose ici.</p>
<p>Roach rédige la newsletter The Value Road sur Substack, et son terrain de chasse habituel concerne les microcapitalisations et les entreprises qui ont émergé de la faillite.</p>
<p>« Si c’était bon marché, mal-aimé, et que j’avais un bilan que je pouvais comprendre, j’étais intéressé », écrit-il dans un article mardi.</p>
<p>Bien que les actions de logiciels n’aient jamais été son objectif, en raison de multiples « absurdes » et du paiement jusqu’à 60 fois le chiffre d’affaires pour des entreprises qui n’avaient pas trouvé comment réaliser un profit, elles ont maintenant attiré son attention.</p>
<p>L’indice S&amp;P 500 des logiciels XX:SP500.451030 a baissé de 22 % depuis le début de l’année, avec de grands noms comme Salesforce CRM en baisse de 30 %.</p>
<p>Roach reconnaît la prudence du marché, étant donné que les grands modèles linguistiques menacent désormais de faire ce qui a été le pain et le beurre de ces entreprises. Mais il affirme que la vente a comprimé les multiples à un rythme rarement vu en dehors de la crise de 2008.</p>
<p>« Je fais cela depuis assez longtemps pour reconnaître l’odeur de la peur maximale. Ça sent beaucoup ça », dit Roach.</p>
<p>Certes, la valeur concurrentielle de ces actions, ou leurs « douves », a été dégradée et dans certains cas largement effacée par l’IA, dit-il. « Mais voici la distinction critique que le marché ne parvient pas à faire : une douve plus étroite ne signifie pas une valeur terminale nulle », dit-il.</p>
<p>Il cite une série d’industries et d’entreprises qui sont entrées dans un déclin structurel, mais qui ont néanmoins offert une « longue et profitable histoire ». Les investisseurs qui ont acheté des entreprises de tabac au début des années 2000 ont toujours réalisé des rendements massifs au cours des deux décennies suivantes. Les annuaires imprimés, les médias traditionnels et certains commerces de détail traditionnels sont d’autres exemples qu’il cite.</p>
<p>« Le schéma se répète encore et encore dans l’histoire du marché : lorsque le marché évalue une entreprise pour sa mort, et que cette entreprise parvient plutôt à un lent déclin, les rendements peuvent être remarquables », dit-il.</p>
<p>En utilisant le ratio cours/flux de trésorerie disponible comme guide, Roach explique qu’une entreprise se négociant à deux ou trois fois le flux de trésorerie disponible et en déclin de 5 % par an a encore du chemin à parcourir avant d’atteindre zéro.</p>
<p>Voici une façon de voir les choses. L’ETF iShares Expanded Tech-Software Sector IGV a baissé de 21 % sur 52 semaines, mais son flux de trésorerie disponible par action a en fait augmenté de 11 % l’année dernière, selon les données de FactSet.</p>
<p>Certes, un seul composant de cet ETF se négocie effectivement en dessous de 3 fois les flux de trésorerie, la société de cybersécurité Rapid7 RPD, mais il y en a une poignée d’autres dans les chiffres uniques.</p>
<p>Il soutient que ces entreprises de logiciels durement touchées ont des entreprises matures enviables, avec des milliers de clients d’entreprise et des contrats s’étendant sur plusieurs années.</p>
<p>« Le cycle de remplacement des logiciels d’entreprise majeurs se mesure en années, pas en mois, et les coûts de changement – même dans un monde où l’IA facilite le changement – sont toujours substantiels », dit-il. « Ce que cela signifie, c’est que ces entreprises continueront à générer des liquidités importantes pendant des années. »</p>
<p>Il dit que les marchés supposent également que ces entreprises « vont s’asseoir dans leurs bureaux et regarder les startups d’IA leur manger leur déjeuner ». Cela ignore leurs grands avantages, notamment les données, les relations clients, la distribution et l’expertise du domaine.</p>
<p>« Le flux de trésorerie disponible par action augmente même lorsque le chiffre d’affaires stagne ou diminue légèrement. Les entreprises qui exécutent bien cette transition émergeront comme des versions plus minces et plus rentables d’elles-mêmes », dit-il.</p>
<p>De plus, une startup de deux personnes manquera du niveau de soutien de ces grandes entreprises pour présenter un produit aux clients et négocier des contrats.</p>
<p>« Quand un investisseur en microcapitalisation de valeur profonde commence à regarder les logiciels, vous savez que la marée a tourné. Soit j’ai perdu la tête, soit les prix sont enfin venus à moi. Je parie que c’est le dernier », dit Roach.</p>
<p>Les actions américaines SPX DJIA COMP sont en hausse, menées par la technologie, alors que le rallye de mardi semble prêt à se prolonger pour le moment. L’or GC00, l’argent SI00 et le dollar DXY sont également en hausse.</p>
<p>Performance des principaux actifs</p>
<p>Dernier</p>
<p>5j</p>
<p>1m</p>
<p>YTD</p>
<p>1an</p>
<p>S&amp;P 500</p>
<p>6890.07</p>
<p>0.68%</p>
<p>-1.27%</p>
<p>0.65%</p>
<p>15.70%</p>
<p>Nasdaq Composite</p>
<p>22,863.68</p>
<p>1.26%</p>
<p>-4.00%</p>
<p>-1.63%</p>
<p>20.17%</p>
<p>10 ans Treasury</p>
<p>4.055</p>
<p>-2.60</p>
<p>-19.10</p>
<p>-11.70</p>
<p>-20.80</p>
<p>Or</p>
<p>5212.8</p>
<p>6.46%</p>
<p>0.66%</p>
<p>20.33%</p>
<p>78.00%</p>
<p>Pétrole</p>
<p>65.97</p>
<p>5.89%</p>
<p>5.43%</p>
<p>14.91%</p>
<p>-4.56%</p>
<p>Données : MarketWatch. Les variations des rendements des bons du Trésor sont exprimées en points de base</p>
<p>Les investisseurs ont tendance à faire connaître rapidement leurs sentiments concernant les résultats de Nvidia. Ce graphique de Vanda Research montre les flux des particuliers dans le fabricant de puces après les précédents rapports de résultats. « Historiquement, les particuliers ont acheté NVDA agressivement dans les 60 premières minutes suivant les publications après le marché. La seule exception claire a été la déception du 25 mai, lorsque les particuliers ont vendu à l’ouverture. Les flux de demain matin nous diront rapidement si l’appétit des particuliers pour l’achat est revenu », déclare Viraj Patel, stratège chez Vanda.</p>
<p>Meilleurs tickers</p>
<p>Voici les tickers les plus recherchés sur MarketWatch à 6 heures du matin :</p>