Zotefoams Résultats du S2 Appels Conférence Faits Marquants

Zotefoams a livré une "année vraiment solide" : le chiffre d'affaires du groupe a augmenté de 7 % pour atteindre 158,5 millions de livres sterling, le bénéfice d'exploitation ajusté a augmenté de 26 % pour atteindre 22,8 millions de livres sterling, le BPA ajusté a augmenté de 46 % pour atteindre 0,38 £, et la marge ajustée s'est élargie de 220 points de base à 14,4 %.
L'acquisition d'OKC (paiement initial en espèces de 27,6 millions d'euros plus jusqu'à 8,4 millions d'euros, payé à ~7x EBITDA) s'intègre bien et devrait être créatrice de bénéfices en 2026, contribuant à compenser une normalisation anticipée des volumes de chaussures (Nike a représenté ~40 % du chiffre d'affaires de 2025) tandis que la direction augmente sa capacité en Amérique du Nord, au Vietnam et en Corée.
Les flux de trésorerie d'exploitation ont augmenté de 31 % pour atteindre 39,7 millions de livres sterling ; la dette nette a augmenté pour atteindre 31,5 millions de livres sterling principalement en raison de la sortie de trésorerie d'OKC, mais le levier s'est amélioré à 0,8x, soutenu par une nouvelle facilité de crédit renouvelable de 90 millions de livres sterling et une allocation de capital axée sur la croissance, des fusions et acquisitions disciplinées et un dividende progressif.
Zotefoams (LON:ZTF) a présenté ce que la direction a décrit à plusieurs reprises comme une "année vraiment solide" dans sa présentation des résultats préliminaires de 2025 aux investisseurs, citant la croissance du chiffre d'affaires, une rentabilité record et des progrès continus dans l'exécution de la stratégie introduite lors de la journée des marchés de capitaux de l'année dernière.
Le PDG Ronan Cox a déclaré que la stratégie n'a pas changé et qu'elle prend de l'élan, soutenue par ce qu'il a appelé un "renouvellement fondamental de l'équipe de direction" au cours des deux dernières années. Le directeur financier Nick Wright, présentant les résultats annuels pour la première fois depuis son arrivée en septembre dernier, s'est dit "encore plus convaincu du potentiel de l'entreprise" après avoir constaté les performances de l'intérieur de l'entreprise.
Wright a déclaré que le chiffre d'affaires du groupe a augmenté de 7 % pour atteindre 158,5 millions de livres sterling (8 % à taux de change constants), grâce à une solide performance des ventes et à une contribution initiale de la première acquisition de la société, OKC, finalisée en novembre. Le bénéfice d'exploitation ajusté (hors éléments exceptionnels) a augmenté de 26 % pour atteindre 22,8 millions de livres sterling, tandis que la marge d'exploitation ajustée s'est élargie de 220 points de base à 14,4 %.
Le bénéfice avant impôts ajusté a augmenté de 39 % pour atteindre 21,2 millions de livres sterling, aidé par un bénéfice d'exploitation plus élevé et des charges financières nettes plus faibles. La société a déclaré des éléments d'ajustement de 1,1 million de livres sterling, contre 15,2 millions de livres sterling en 2024, lorsqu'elle avait enregistré une dépréciation lors de la fermeture de l'activité MuCell Extrusion. Le bénéfice avant impôts statutaire s'est élevé à 20,0 millions de livres sterling, contre une perte du bénéfice par action statutaire de l'année précédente.
Wright a déclaré que le bénéfice par action ajusté a augmenté de 46 % pour atteindre 0,38 £, et que le BPA statutaire était de 0,464 £ contre une perte de 0,057 £ l'année précédente. La société a proposé un dividende final de 0,0535 £, portant le dividende total à 0,0785 £ par action, en hausse de 5 % d'une année sur l'autre.
Concernant la rentabilité, Wright a souligné une croissance du bénéfice brut de 15 % à 52,9 millions de livres sterling, la marge brute augmentant de 220 points de base à 33,4 %. Il a attribué l'amélioration de la marge à trois facteurs :
Mix de produits plus favorable
Augmentations de prix sélectives pour compenser l'inflation des coûts
Efficacités opérationnelles, y compris la gestion des stocks, l'amélioration de l'utilisation et le contrôle des coûts
Les frais généraux et administratifs ont augmenté de 8 % pour atteindre 30,3 millions de livres sterling. Wright a déclaré que les coûts de distribution ont baissé de 3,5 % pour atteindre 8,2 millions de livres sterling, la société ayant réduit ses stocks et dépendu moins du stockage externe, tandis que les frais administratifs ont augmenté en raison des investissements dans les équipes et des salaires plus élevés dans un environnement inflationniste. Il a également noté que l'arrêt des dépenses de développement sur ReZorce a réduit les coûts d'exploitation non récurrents de 4,9 millions de livres sterling, les ressources étant redéployées vers l'innovation et les activités commerciales de base.
Performance régionale et contraintes de capacité
La direction a décrit une solide performance dans toutes les régions du groupe, tout en soulignant les limites de capacité en Europe au cours de l'année.
En EMEA, Cox a déclaré que la croissance était principalement tirée par le secteur des biens de consommation et du style de vie, en particulier les chaussures, ainsi que par des progrès solides dans les technologies de transport et intelligentes. Il a ajouté que la demande en Europe dépassait la capacité disponible en 2025. Bien que l'EMEA ait enregistré une nouvelle année record, Cox a déclaré que les marges étaient légèrement inférieures d'une année sur l'autre en raison d'un réinvestissement délibéré dans les talents et les capacités, des impacts de l'inflation et des taux de change, et des efforts pour protéger et améliorer les niveaux de service à mesure que la clientèle s'élargissait.
Wright a rapporté que le bénéfice d'exploitation de l'EMEIA a augmenté de 4 % pour atteindre 25,4 millions de livres sterling avec une marge de 20,5 %. Le chiffre d'affaires a augmenté de 9,4 %, et Wright a déclaré que la marge plus faible reflétait les investissements dans les talents et les augmentations de coûts dues à l'inflation.
En Amérique du Nord, Cox a qualifié le résultat de "très bon exemple" de la traduction de la stratégie en résultats : le chiffre d'affaires a augmenté de 7 % tandis que le bénéfice a presque doublé et les marges se sont élargies, grâce à un meilleur mix, une forte exécution dans les technologies de transport et intelligentes (y compris l'aérospatiale) et une discipline des coûts. Wright a déclaré que le bénéfice d'exploitation de l'Amérique du Nord a presque doublé pour atteindre 3,5 millions de livres sterling et que la marge du segment a augmenté à 11,6 %, également aidée par la baisse des coûts de ReZorce. Cox a ajouté que la mise en service d'un deuxième autoclave basse pression aux États-Unis offre une capacité supplémentaire et des options pour la croissance future, décrivant l'amélioration comme structurelle plutôt que cyclique.
En Asie, Cox a souligné l'importance stratégique de la région, en particulier pour les chaussures. Wright a déclaré que le bénéfice d'exploitation de l'Asie s'élevait à 0,2 million de livres sterling et a fait référence à la baisse de la demande de construction en Chine, qui s'est améliorée au second semestre et s'est poursuivie au début de la nouvelle année. Cox a décrit les progrès en Corée, où l'entreprise a pris possession d'un centre d'innovation pour chaussures et l'équipe, avec environ 70 experts de l'industrie de la chaussure sur place. Au Vietnam, il a déclaré que Zotefoams avait conclu un partenariat avec Seoheung (faisant partie du Jungshin Group), préparait une installation en dehors de Ho Chi Minh-Ville et avait commencé à embaucher, avec Brandon Thomas (anciennement de Nike) à la tête de l'initiative.
Acquisition d'OKC et priorités stratégiques
Cox a déclaré que l'acquisition d'OKC "s'inscrit parfaitement dans notre stratégie", renforçant notre présence européenne et faisant progresser l'entreprise dans la chaîne de valeur, tout en ajoutant des capacités, un accès client et des options. Il a déclaré que l'intégration progresse bien, que les équipes commerciales ont été intégrées et que cela commence à servir de modèle pour les futures acquisitions. Cox a ajouté que la direction s'attend à d'autres fusions et acquisitions, mais a souligné qu'elles resteraient sélectives et disciplinées.
Wright a déclaré que l'acquisition a été financée par les ressources existantes et comprenait une contrepartie initiale en espèces de 27,6 millions d'euros, avec jusqu'à 8,4 millions d'euros de paiements différés et conditionnels liés aux performances futures. Il a indiqué que l'acquisition devrait être créatrice de bénéfices en 2026, sa première année complète au sein du groupe. En Q&R, la direction a noté avoir payé 7x EBITDA pour OKC et "environ" 1x chiffre d'affaires.
Lors de la séance de questions-réponses, la direction a également indiqué qu'environ 40 % du chiffre d'affaires de 2025 provenait de Nike. Cox a déclaré que les volumes de chaussures avaient été "exceptionnels" en 2025 et devraient se normaliser en 2026, mais il a déclaré que l'entreprise avait prévu une modération et s'attend à ce que d'autres opportunités de croissance compensent ce changement. Il a également déclaré qu'OKC "compenserait absolument plus que" la modération, tout en soulignant que la compensation ne dépend pas uniquement d'OKC.
Flux de trésorerie, levier et allocation du capital
Wright a déclaré que les flux de trésorerie générés par les opérations ont augmenté de 31 % pour atteindre 39,7 millions de livres sterling, en partie grâce à une gestion plus stricte du fonds de roulement. Le fonds de roulement net a diminué de 7,4 millions de livres sterling, reflétant une réduction des stocks de 4,5 millions de livres sterling, une augmentation des dettes fournisseurs de 4,5 millions de livres sterling grâce à de meilleures conditions de paiement et une augmentation des créances clients de 1,6 million de livres sterling, légèrement inférieure à la croissance du chiffre d'affaires.
Les dépenses d'investissement ont augmenté de 4 % pour atteindre 14,2 millions de livres sterling, Wright indiquant que 82 % étaient destinés aux opportunités de croissance. Il a déclaré que 46 % des dépenses d'investissement ont été alloués à l'augmentation de la capacité du deuxième autoclave basse pression en Amérique du Nord et 34 % aux chaussures en Asie (Vietnam et Corée). Le rendement du capital employé a augmenté à 13,9 %, soit une hausse de 220 points de base.
La dette nette hors leasing IFRS 16 a augmenté pour atteindre 31,5 millions de livres sterling, contre 24,1 millions de livres sterling, ce que Wright a attribué principalement à la sortie de trésorerie pour l'acquisition d'OKC. Malgré l'augmentation de la dette nette, le levier s'est amélioré à 0,8x, contre 0,9x à la fin de 2024. La société a également refinancé avec une facilité de crédit renouvelable multidevises de 90 millions de livres sterling, qui comprend une clause d'extension de 30 millions de livres sterling et court jusqu'en janvier 2029.
Concernant l'allocation du capital, Wright a déclaré que les priorités incluent l'investissement dans l'expansion géographique et l'innovation (y compris au Royaume-Uni et en Asie), le maintien d'une politique de dividende progressive, une approche disciplinée des fusions et acquisitions, et le retour de capital excédentaire lorsqu'il offre une plus grande valeur pour les actionnaires.
Lors de la séance de questions-réponses, la direction a déclaré que le prochain objectif d'acquisition se concentre sur l'Amérique du Nord et l'Europe, et Cox a déclaré que l'entreprise recherchera des technologies complémentaires et des opportunités d'intégration en aval qui élargissent les marchés adressables, conformément à ses "sept industries ciblées".
La direction a également répondu aux questions des investisseurs sur les coûts des intrants et la logistique, déclarant que l'entreprise était relativement bien couverte sur l'énergie à court terme et n'avait aucune exposition immédiate au transport par certaines routes. Wright a déclaré que si les coûts des intrants élevés persistent, Zotefoams devra répercuter ces augmentations sur les prix des clients, et la direction a déclaré que la protection des marges dans les mois à venir est une priorité.
Pour l'avenir, Cox a déclaré que l'entreprise abordait 2026 avec une bonne dynamique, les volumes de chaussures devant se normaliser. Il a déclaré que l'entreprise devenait plus diversifiée par marché, géographie et application, et que l'intégration d'OKC et les investissements au Vietnam pour libérer la capacité européenne soutenaient la confiance dans les objectifs à moyen terme. Wright a déclaré que le taux d'imposition ajusté était de 12,3 % en 2025 en raison des allégements R&D et des demandes de Patent Box, et qu'il s'attend à ce qu'il revienne à un niveau plus normal de 24 % à 25 % à l'avenir.
À propos de Zotefoams (LON:ZTF)
Zotefoams plc, ainsi que ses filiales, fabrique, distribue et vend des mousses polyoléfiniques en blocs au Royaume-Uni, dans le reste de l'Europe, en Amérique du Nord et à l'international. L'entreprise opère à travers les segments Polyolefin Foams, High-Performance Products et MuCell Extrusion LLC. Elle propose AZOTE, une mousse polyoléfinique sous les marques Plastazote, Evazote et Supazote, AZOTE Adapt ; et diverses mousses haute performance fabriquées à partir de polymères fluorés, de polymères techniques et d'élastomères spéciaux sous la marque ZOTEK ; et la mousse Ecozote pour les produits en plastique qui offre la circularité et réduit la dépendance aux matières premières dérivées de combustibles fossiles.