द्वारा Maksym Misichenko · CNBC ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल इस बात से सहमत है कि अल्बर्टा का गैर-बाध्यकारी जनमत संग्रह बाजारों के लिए जोखिम पैदा करता है, जिसमें मुख्य चिंताएं नीति अनिश्चितता, संभावित पूंजी उड़ान और विलंबित ऊर्जा परियोजनाएं हैं। हालांकि, अलगाव की संभावना या प्रभाव की गंभीरता पर कोई सहमति नहीं है।
जोखिम: पाइपलाइनों और समकरण उत्तोलन के आसपास नीति अस्थिरता, जिससे लंबे समय तक अनिश्चितता हो सकती है और सीएडी और कनाडाई इक्विटी मूल्यांकन को दबाया जा सकता है।
अवसर: कोई स्पष्ट रूप से नहीं कहा गया।
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कनाडा के प्रधान मंत्री मार्क कार्नी ने तेल-समृद्ध अल्बर्टा के अलगाववादी आंदोलन को "खतरनाक चाल" करार दिया है जो 2016 के यूके के ब्रेक्सिट वोट की याद दिलाता है।
सोमवार को ओटावा में संवाददाताओं से बात करते हुए, कार्नी ने "अनुभव से एक अवलोकन" साझा किया।
"इन अलगाव के मुद्दों में, अक्सर यह कहा जाता है कि, 'इसके लिए वोट करें और यह एक मुफ्त विकल्प है। इसके लिए वोट करें और हम भविष्य की बातचीत में अपनी स्थिति मजबूत करेंगे।' यह एक बहुत ही खतरनाक चाल है," उन्होंने कहा।
"मैंने यूके में जो हुआ वह पहले हाथ से देखा जब यह विचार था, 'इसके लिए वोट करें यह नरम होगा और फिर हम बातचीत करेंगे।' और वे अभी भी, 10 साल बाद, उस चीज़ को पूर्ववत करने की कोशिश कर रहे हैं जिसके लिए लोगों को नहीं लगता था कि वे वोट कर रहे थे, लेकिन अंततः उन्हें वही मिला।"
पिछले हफ्ते, अल्बर्टा के प्रीमियर डेनिएल स्मिथ ने प्रांत के लिए कनाडा का हिस्सा बने रहने या अलगाव पर दूसरे बाध्यकारी वोट के साथ आगे बढ़ने के बारे में एक गैर-बाध्यकारी वोट कराने की योजनाओं की घोषणा की। अल्बर्टा में अलगाववादियों के महीनों के अभियान के बाद घोषित यह वोट, शरद ऋतु में होने की उम्मीद है।
स्टे फ्री अल्बर्टा आंदोलन के समर्थकों ने कहा कि उन्होंने अलगाववादी आंदोलन के समर्थन में 300,000 से अधिक हस्ताक्षर एकत्र किए हैं, जो आंशिक रूप से इस विचार से निर्देशित है कि संघीय नीति निर्माताओं द्वारा अल्बर्टा को नजरअंदाज किया गया है।
1995 में, कनाडा के क्यूबेक प्रांत ने कनाडा से स्वतंत्र होने के बारे में एक जनमत संग्रह कराया था। मतदाताओं ने संकीर्ण रूप से कनाडा का हिस्सा बने रहने का फैसला किया, जिसमें 50.58% ने अलगाव के खिलाफ मतदान किया।
कार्नी, जो पिछले साल कनाडा के प्रधान मंत्री बने, ने 2013 और 2020 के बीच बैंक ऑफ इंग्लैंड के गवर्नर के रूप में कार्य किया।
2016 में, केंद्रीय बैंक का नेतृत्व करते हुए, यूके ने एक ध्रुवीकरण वाले जनमत संग्रह में यूरोपीय संघ छोड़ने के लिए संकीर्ण रूप से मतदान किया।
वोट के बाद ब्रिटिश पाउंड प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले गिर गया और अभी तक ब्रेक्सिट-पूर्व स्तरों पर वापस नहीं आया है। लंदन के शेयर बाजार, आईपीओ परिदृश्य और प्रत्यक्ष विदेशी निवेश को भी वोट के नतीजों से नुकसान हुआ।
ब्रेक्सिट वोट के बाद, यूके सरकार को यूरोपीय संघ के साथ एक सौदा करने में संघर्ष करना पड़ा, जिससे पूर्व प्रधान मंत्री थेरेसा मे का इस्तीफा हो गया।
ब्रिटेन, जो आधिकारिक तौर पर 2020 में ब्लॉक से बाहर हो गया था, अभी भी आर्थिक परिणामों की एक श्रृंखला से जूझ रहा है। कुछ अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि ब्रेक्सिट ने पिछले साल तक यूके के सकल घरेलू उत्पाद को 8% तक कम कर दिया था, जिसमें यूरोपीय संघ से इसके प्रस्थान को देश में रोजगार, उत्पादकता और निवेश में कमजोर गति के चालक के रूप में उद्धृत किया गया था।
यूरोपीय संघ के साथ यूके का संबंध ब्रिटिश मतदाताओं के बीच एक विवादास्पद मुद्दा बना हुआ है।
पिछले साल, यूरोपीय संघ और यूके ने संबंधों को फिर से शुरू करने के लिए एक ऐतिहासिक सौदे की घोषणा की, जिसमें सुरक्षा और व्यापार से लेकर यात्रा और मत्स्य पालन तक कई मामलों को शामिल किया गया।
बढ़ती लोकप्रिय, वामपंथी ग्रीन पार्टी ब्लॉक के साथ बहुत घनिष्ठ संबंधों की वकालत करती है, जबकि रिफॉर्म यूके - दक्षिणपंथी पार्टी जो सत्तारूढ़ लेबर पार्टी और उसके मुख्य विपक्षी, कंजर्वेटिव को पीछे छोड़ने की धमकी दे रही है - यूरोपीय मानवाधिकार कन्वेंशन से बाहर निकलना चाहती है, आप्रवासन पर नकेल कसना चाहती है और यूरोपीय संघ के नागरिकों के कल्याण अधिकारों को छीनना चाहती है।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"अलगाव बयानबाजी में वृद्धि सीएडी में एक लगातार जोखिम प्रीमियम जोड़ती है और एक सफल जनमत संग्रह के बिना भी अल्बर्टा तेल निवेश में देरी करती है।"
कार्नी का ब्रेक्सिट सादृश्य अल्बर्टा के गैर-बाध्यकारी शरद ऋतु जनमत संग्रह के लिए वास्तविक बातचीत जोखिमों को उजागर करता है, लेकिन बाजार अल्बर्टा के 4 मिलियन bpd तेल उत्पादन और ~C$20B वार्षिक शुद्ध संघीय हस्तांतरण के माध्यम से रखे गए राजकोषीय लाभ को कम आंक सकते हैं। एक विश्वसनीय अलगाव की धमकी पूंजी उड़ान और विलंबित ऊर्जा परियोजनाओं के माध्यम से सीएडी पर दबाव डाल सकती है, भले ही वोट क्यूबेक के 1995 के जनमत संग्रह की तरह विफल हो जाए। ओटावा की प्रतिक्रिया निर्धारित करेगी कि यह निहित रहता है या 2016 के बाद की स्टर्लिंग कमजोरी के समान लंबे समय तक अनिश्चितता में बढ़ जाता है। ऊर्जा अवसंरचना अनुमोदन और अंतर-प्रांतीय व्यापार नियम निकट अवधि के फ्लैशपॉइंट हैं।
संघीय समकरण और पाइपलाइन पहुंच पर अल्बर्टा की निर्भरता वास्तविक अलगाव को आर्थिक रूप से आत्म-विनाशकारी बनाती है, इसलिए आंदोलन वास्तविक ब्रेक्सिट-शैली के टूटने की तुलना में सौदेबाजी थिएटर के रूप में अधिक कार्य करता है जिसे बाजारों को मूल्यवान करने की आवश्यकता है।
"अल्बर्टा अलगाव जोखिम सीएडी पर दबाव डालने और कनाडाई क्रेडिट स्प्रेड को चौड़ा करने के लिए पर्याप्त वास्तविक है, लेकिन जनमत संग्रह वास्तविक अलगाव की प्रस्तावना के बजाय एक बातचीत उपकरण है।"
यह आर्थिक जोखिम का भेष बदलने वाला राजनीतिक थिएटर है। कार्नी का ब्रेक्सिट सादृश्य अलंकारिक रूप से प्रभावी है लेकिन विश्लेषणात्मक रूप से कमजोर है - अल्बर्टा अलगाव सीएडी को तबाह कर देगा, कनाडाई संप्रभु स्प्रेड को बढ़ा देगा, और पूंजी उड़ान को ट्रिगर करेगा, लेकिन संभावना नगण्य बनी हुई है। स्मिथ का गैर-बाध्यकारी वोट संघीय रियायतें (ऊर्जा नीति, समकरण सूत्र) निकालने के लिए एक बातचीत की रणनीति है, न कि एक वास्तविक स्वतंत्रता आंदोलन। लेख अलगाववादी भावना को वास्तविक अलगाव जोखिम के साथ मिलाता है। वास्तविक चिंता: यदि ओटावा इसे खराब तरीके से संभालता है और अल्बर्टा की शिकायतों को कठोर बनाता है, तो आपको लगातार राजनीतिक अस्थिरता मिलती है जो सीएडी और कनाडाई इक्विटी मूल्यांकन को दबा देती है। लेकिन आधार मामला एक गन्दा बातचीत है जो 18 महीनों के भीतर हल हो जाती है।
कार्नी जनमत संग्रह को पूरी तरह से रोकने के लिए अतिशयोक्ति कर रहा हो सकता है - यदि उसकी चेतावनियां पीछे हट जाती हैं और अल्बर्टा के संकल्प को कठोर बनाती हैं, तो वह उसी परिणाम को तेज करता है जिसके खिलाफ वह चेतावनी दे रहा है, उसी तरह जैसे प्रोजेक्ट फियर ने कथित तौर पर ब्रेक्सिट भावना को मजबूत किया था।
"अल्बर्टा जनमत संग्रह का खतरा एक 'संप्रभुता छूट' पेश करता है जो अपरिहार्य रूप से प्रांतीय ऋण और ऊर्जा अवसंरचना परियोजनाओं के लिए पूंजी की लागत को बढ़ाएगा, भले ही वोट वास्तव में होता है या नहीं।"
कार्नी की चेतावनी एक क्लासिक जोखिम-शमन खेल है, लेकिन यह यूके-ईयू व्यापार संबंध और कनाडाई महासंघ के भीतर अल्बर्टा की स्थिति के बीच संरचनात्मक विचलन को अनदेखा करती है। यूके के विपरीत, जिसका अपना मुद्रा और केंद्रीय बैंक था, अल्बर्टा सीएडी और बैंक ऑफ कनाडा से जुड़ा हुआ है। अलगाव के किसी भी विश्वसनीय खतरे से प्रांतीय ऋण और ऊर्जा अवसंरचना परियोजनाओं पर तत्काल 'संप्रभुता छूट' पैदा होती है। निवेशक अनिश्चितता से नफरत करते हैं; जनमत संग्रह की मात्र संभावना अल्बर्टा प्रांतीय बांडों पर ओंटारियो या संघीय मुद्दों की तुलना में स्प्रेड को चौड़ा कर देगी। हम एक संभावित पूंजी उड़ान परिदृश्य को देख रहे हैं, जहां ऊर्जा प्रमुख नियामक और मुद्रा जोखिम के कारण तेल रेत में दीर्घकालिक CAPEX का पुनर्मूल्यांकन करते हैं।
इसके खिलाफ सबसे मजबूत तर्क यह है कि अल्बर्टा का अलगाववाद पूरी तरह से राजनीतिक थिएटर है जिसे ऊर्जा नीति पर संघीय रियायतें मजबूर करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जिसका अर्थ है कि बाजार इसे एक वास्तविक संरचनात्मक खतरे के बजाय 'शोर' के रूप में अनदेखा करेगा।
"गैर-बाध्यकारी अल्बर्टा वोट तत्काल अलगाव के बजाय सौदेबाजी की शक्ति का संकेत देते हैं; बाजारों के लिए वास्तविक जोखिम संघीय-प्रांतीय कगारबाजी से नीति और निवेश अस्थिरता है, न कि ब्रेक्सिट-जैसे निकास।"
यह ब्रेक्सिट सावधानी की तरह पढ़ता है, लेकिन अल्बर्टा की चाल संघ को पूर्ववत करने की बहुत कम संभावना है। गैर-बाध्यकारी वोट संकेत है, अलगाव नहीं, और कनाडा की राजनीतिक और संवैधानिक बाधाएं एक वास्तविक विभाजन को अत्यधिक महंगा और कम संभावना बनाती हैं। तत्काल बाजार प्रभाव तब तक शांत रहेगा जब तक कि वोट बाध्यकारी न हो जाए या पाइपलाइनों, रॉयल्टी, या राजकोषीय हस्तांतरण पर एक महत्वपूर्ण नीति बदलाव को ट्रिगर न करे। लापता संदर्भों में तेल की कीमत, पाइपलाइन पहुंच की बाधाएं (ट्रांस माउंटेन, कीस्टोन-शैली मार्ग), और ओटावा और कैलगरी राजकोषीय तनाव के तहत कैसे बातचीत करेंगे, शामिल हैं। यदि अल्बर्टा रियायतों के लिए दबाव डालता है, तो वास्तविक जोखिम नीति अस्थिरता है जो पूंजी निवेश को सीमित करती है, न कि एक पूर्ण विराम।
उस तटस्थता के मुकाबले, एक दृढ़ धक्का - भले ही गैर-बाध्यकारी हो - जल्दी से बढ़ सकता है: बाजार अस्पष्टता से नफरत करते हैं, और संवैधानिक बातचीत विभिन्न राजकोषीय व्यवस्थाओं या स्वायत्तता की ओर बढ़ सकती है, जिससे लेख का तात्पर्य है उससे कहीं अधिक तेज पूंजी निकासी का जोखिम होता है।
"दोहराए गए जनमत संग्रह अलगाव की संभावना की परवाह किए बिना प्रांतीय बॉन्ड स्प्रेड को चौड़ा कर सकते हैं।"
क्लाउड दोहराए गए जनमत संग्रह अनिश्चितता को परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण में एम्बेड करने के तरीके को कम आंकता है, उसी तरह जैसे स्कॉटिश स्वतंत्रता वोटों ने बार-बार यूके गिल्ट पर दबाव डाला। गैर-बाध्यकारी लेबल ऊर्जा निवेशकों को भविष्य की रॉयल्टी और नियामक व्यवस्थाओं के बारे में भेजे गए संकेत से कम महत्वपूर्ण है। यह टीएमएक्स विस्तार से जुड़ी परियोजनाओं में देरी कर सकता है बिना किसी वास्तविक अलगाव के। बाजार नीति बदलावों के जोखिम का मूल्य निर्धारण करेंगे, भले ही अलगाव दूर रहे।
"जनमत संग्रह अनिश्चितता ऊर्जा परियोजनाओं के लिए एक नया संरचनात्मक जोखिम बनाने के बजाय पहले से ही सीमित निवेश वातावरण को बढ़ाती है।"
ग्रोक का दोहराया-जनमत संग्रह मिसाल तेज है, लेकिन स्कॉटलैंड के वोटों ने यूके ऊर्जा परियोजनाओं में महत्वपूर्ण देरी नहीं की या गिल्ट स्प्रेड को स्थायी रूप से चौड़ा नहीं किया - राजनीतिक शोर निहित रहा। वास्तविक अंतर: अल्बर्टा की तेल रेत CAPEX पहले से ही वर्तमान कीमतों पर मामूली है; निवेशक पहले से ही वहां पूंजी को राशन कर रहे हैं। एक जनमत संग्रह अस्पष्टता जोड़ता है, हाँ, लेकिन यह मौजूदा अंडर-इन्वेस्टमेंट के ऊपर है, न कि प्राथमिक ब्रेक। नीति-शिफ्ट जोखिम जिसे क्लाउड ने चिह्नित किया है, वह अलगाव संकेत से अधिक महत्वपूर्ण है।
"जनमत संग्रह का वास्तविक खतरा अलगाव नहीं है, बल्कि राष्ट्रीय समकरण सूत्र के अस्थिर पुन: बातचीत की क्षमता है।"
क्लाउड, आप राजकोषीय दूसरे-क्रम प्रभाव को याद कर रहे हैं: यदि अल्बर्टा समकरण सूत्र में बदलाव को मजबूर करने के लिए जनमत संग्रह का उपयोग करता है, तो पूरा संघीय बजट ढांचा बदल जाता है। यह सिर्फ तेल रेत CAPEX के बारे में नहीं है; यह कनाडाई राजकोषीय संघ की संरचनात्मक अखंडता के बारे में है। यदि ओटावा 'थिएटर' से बचने के लिए झुकता है, तो वे अन्य प्रांतों से इसी तरह की मांगों को आमंत्रित करते हैं, जिससे दीर्घकालिक संप्रभु क्रेडिट जोखिम पैदा होता है जिसे निवेशक वर्तमान में अनदेखा कर रहे हैं जबकि वे केवल वास्तविक अलगाव की कम संभावना पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।
"गैर-बाध्यकारी जनमत संग्रह अल्बर्टा को ओटावा से स्वचालित रूप से अलग नहीं करते हैं; वास्तविक जोखिम लंबे समय तक चलने वाली नीति अस्थिरता है, न कि एक संप्रभु-क्रेडिट संकट।"
जेमिनी, आप एक राजकोषीय-संघ विखंडन थीसिस को आगे बढ़ाते हैं जो विश्वसनीय संवैधानिक परिवर्तनों पर निर्भर करेगा - बाजार आमतौर पर इसे तब तक छूट देते हैं जब तक कि एक स्पष्ट, समय-बद्ध तंत्र उभर न जाए। गैर-बाध्यकारी जनमत संग्रह अल्बर्टा को ओटावा से स्वचालित रूप से अलग नहीं करते हैं; अधिक तत्काल लगाम पाइपलाइनों और समकरण उत्तोलन के आसपास नीति अस्थिरता है। यदि ओटावा अस्थायी रियायतें प्रदान करता है, तो आप एक संप्रभु-क्रेडिट संकट नहीं, बल्कि एक शासन जोखिम को सामान्य करते हैं। वास्तविक दुनिया का सबसे जोखिम भरा मार्ग एक लंबे समय तक चलने वाली नीति खींचतान बनी हुई है, न कि एक टूटना।
पैनल इस बात से सहमत है कि अल्बर्टा का गैर-बाध्यकारी जनमत संग्रह बाजारों के लिए जोखिम पैदा करता है, जिसमें मुख्य चिंताएं नीति अनिश्चितता, संभावित पूंजी उड़ान और विलंबित ऊर्जा परियोजनाएं हैं। हालांकि, अलगाव की संभावना या प्रभाव की गंभीरता पर कोई सहमति नहीं है।
कोई स्पष्ट रूप से नहीं कहा गया।
पाइपलाइनों और समकरण उत्तोलन के आसपास नीति अस्थिरता, जिससे लंबे समय तक अनिश्चितता हो सकती है और सीएडी और कनाडाई इक्विटी मूल्यांकन को दबाया जा सकता है।