द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
जबकि सक्रिय ETF ने $2.49T की संपत्ति और 74 महीने के अंतर्वाह के साथ प्रभावशाली वृद्धि देखी है, पैनलिस्ट इस बात पर सहमत हैं कि कुछ प्रदाताओं और DRAM जैसे विशिष्ट फंडों के बीच उच्च सांद्रता महत्वपूर्ण जोखिम पैदा करती है। मुख्य चिंता यह है कि क्या सक्रिय प्रबंधक लगातार अल्फा दे सकते हैं और तनाव के तहत तरलता बनाए रख सकते हैं। उच्च-टर्नओवर वाले सक्रिय ETF में कर अक्षमता एक और अनदेखा जोखिम है, विशेष रूप से खुदरा निवेशकों के लिए।
जोखिम: प्रायोजक सांद्रता और अंतर्निहित प्रतिभूति अतरलता के कारण दबाव में तरलता की भंगुरता
अवसर: ETF रैपर के अंदर विवेकाधीन रणनीतियों को अपनाने की गति में तेजी
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
यह लेख मूल रूप से ETFTrends.com पर प्रकाशित हुआ था।
ईटीएफजीआई की मई 2026 एक्टिव ईटीएफ उद्योग परिदृश्य रिपोर्ट के अनुसार, मई में सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ ने विश्व स्तर पर एक नया संपत्ति रिकॉर्ड बनाया, जो $2.49 ट्रिलियन तक पहुंच गया। संपत्ति ने एक महीने पहले ही निर्धारित एक पूर्व उच्च को पार कर लिया।
सक्रिय ईटीएफ के लिए निवेशक की भूख में कोई कमी नहीं आई है। ये ऐसे फंड हैं जहां पोर्टफोलियो प्रबंधक निवेश निर्णय लेते हैं, बजाय इसके कि वे केवल एक बाजार सूचकांक को ट्रैक करें। ईटीएफजीआई के अनुसार, वर्ष-दर-तारीख इनफ्लो $411.75 बिलियन तक पहुंच गया, जो मई 2025 के माध्यम से $220.53 बिलियन से लगभग दोगुना है।
ईटीएफजीआई के अनुसार, मई का रिकॉर्ड अप्रैल में निर्धारित $2.33 ट्रिलियन के पिछले उच्च को पार कर गया। संपत्ति में वर्ष-दर-तारीख 28.8% की वृद्धि हुई है, जो 2025 के अंत में $1.93 ट्रिलियन से ऊपर है। वैश्विक सक्रिय ईटीएफ अब 39 देशों में 49 एक्सचेंजों पर 5,295 फंडों में फैले हुए हैं।
और देखें: अप्रैल में सक्रिय ईटीएफ संपत्ति $2.33 ट्रिलियन के रिकॉर्ड पर पहुंची
मई के दौरान, सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ ने $100.08 बिलियन का शुद्ध इनफ्लो आकर्षित किया। तुलना के लिए, ईटीएफजीआई के अनुसार, मई 2025 तक का इनफ्लो कुल $220.53 बिलियन था, जबकि 2024 की इसी अवधि में $124.35 बिलियन का इनफ्लो हुआ था।
मई में इक्विटी-केंद्रित सक्रिय ईटीएफ सबसे आगे रहे, जिन्होंने $60.97 बिलियन जुटाए। ईटीएफजीआई के अनुसार, वर्ष-दर-तारीख, इक्विटी सक्रिय ईटीएफ इनफ्लो $242.18 बिलियन तक पहुंच गया, जबकि पिछले साल इसी समय $124.28 बिलियन था।
ईटीएफजीआई के अनुसार, मई में फिक्स्ड इनकम सक्रिय ईटीएफ ने $26.12 बिलियन का योगदान दिया। वर्ष-दर-तारीख, यह कुल $136.73 बिलियन तक पहुंच गया, जो मई 2025 तक $82.09 बिलियन से ऊपर है।
इस अवधि के दौरान मजबूत बाजार रिटर्न ने प्रवाह के रुझानों को मजबूत किया हो सकता है। ईटीएफजीआई के प्रबंध भागीदार और संस्थापक डेबोरा फुहर के अनुसार, एसएंडपी 500 मई में 5.26% बढ़ा और वर्ष-दर-तारीख 11.27% ऊपर है। अमेरिका के बाहर विकसित बाजारों ने महीने के दौरान 5.2% की वृद्धि दर्ज की।
ईटीएफजीआई के अनुसार, विश्व स्तर पर 717 सक्रिय ईटीएफ प्रदाताओं में से, तीन फर्मों ने लगभग एक तिहाई संपत्ति को नियंत्रित किया। डायमेंशनल फंड एडवाइजर्स ने $296.82 बिलियन और 11.9% बाजार हिस्सेदारी के साथ नेतृत्व किया। जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट $291.38 बिलियन और 11.7% के साथ दूसरे स्थान पर रहा, जबकि आईशेयर्स $168.64 बिलियन के साथ तीसरे स्थान पर रहा। इन तीनों ने मिलकर वैश्विक सक्रिय ईटीएफ संपत्ति का 30.4% हिस्सा रखा।
मई में एक फंड सभी से ऊपर रहा। राउंडहिल मेमोरी ईटीएफ (DRAM) ने $8.12 बिलियन की शुद्ध नई संपत्ति जुटाई, जो महीने के दौरान किसी भी अन्य एकल फंड से अधिक है। ईटीएफजीआई के अनुसार, सामूहिक रूप से, शुद्ध नई संपत्ति द्वारा शीर्ष 20 सक्रिय ईटीएफ ने मई में $37.89 बिलियन जुटाए। यह उद्योग का लगातार 74वां महीना था जब सकारात्मक शुद्ध इनफ्लो हुआ।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"सक्रिय ETF में रिकॉर्ड निवेश अल्फा और तरलता की मांग को दर्शा सकता है, न कि स्थायी बेहतर प्रदर्शन को; इसकी स्थिरता शुल्क के बाद लगातार अल्फा पर निर्भर करती है, जो अभी भी अनिश्चित है।"
समाचारों से पता चलता है कि सक्रिय ETF मई में $100B के साथ $2.49T के नए शिखर पर पहुँचे और 74 लगातार महीनों तक निवेश प्रवाह रहा, जो मिश्रित मैक्रो पृष्ठभूमि में अल्फा और लचीलेपन के लिए निवेशकों की भूख को रेखांकित करता है। लेकिन चमक कमजोरियों को छिपाने का जोखिम उठाती है: निवेश प्रवाह अत्यधिक एकाग्रता-संचालित है (तीन प्रदाता ~30% और DRAM फंड ने मई में अगुआई की), जो प्रदर्शन में कमी आने पर भीड़-व्यापार जोखिम पैदा करता है। शुल्क निष्क्रिय ETF की तुलना में अभी भी अधिक बने हुए हैं, और व्यापक अल्फा वितरण असमान है; एक नए जोखिम-विरोधी चरण या तकनीक/AI चक्र उलटफेर से प्रवाह तेजी से उलट सकता है, खासकर यदि प्रबंधक शुल्क के बाद बेंचमार्क से कम प्रदर्शन करते हैं।
सबसे मजबूत विरोधी दृष्टिकोण यह है कि ये प्रवाह एक मोमेंटम ट्रैप हो सकते हैं: यदि सक्रिय फंड शुल्क के बाद बेंचमार्क को हराने में विफल रहते हैं, तो तरलता सूख सकती है और एकाग्रता जोखिम ड्राडाउन को बढ़ा सकता है, जिससे यह प्रवृत्ति अस्थिर हो जाती है।
"सक्रिय ETF की ओर बदलाव, निष्क्रिय बीटा-पीछा करने से व्यवस्थित, कारक-संचालित अल्फा उत्पादन में एक स्थायी संक्रमण का प्रतिनिधित्व करता है जो संस्थागत-श्रेणी के परिसंपत्ति प्रबंधकों को लाभान्वित करता है।"
सक्रिय ETF में विस्फोटक वृद्धि—अब $2.49T पर—पूंजी आवंटन में एक संरचनात्मक बदलाव का संकेत देती है, जो निष्क्रिय 'बीटा' से सक्रिय 'अल्फा' कैप्चर की ओर बढ़ रही है। जबकि 74-माह का अंतर्वाह सिलसिला प्रभावशाली है, एकाग्रता बताती है: डायमेंशनल और जेपी मॉर्गन पारंपरिक 'स्टॉक पिकिंग' के बजाय व्यवस्थित, फैक्टर-आधारित रणनीतियों के माध्यम से हावी हैं। राउंडहिल मेमोरी ETF (DRAM) की उल्लेखनीय सफलता से पता चलता है कि निवेशक कोर पोर्टफोलियो निर्माण के बजाय थीमैटिक, उच्च-दृढ़ विश्वास वाले सामरिक दांव के लिए तेजी से सक्रिय वाहनों का उपयोग कर रहे हैं। यह संक्रमण विशाल S&P 500 इंडेक्स फंडों में निहित 'क्रोडेड ट्रेड' जोखिम को कम करता है, लेकिन यह महत्वपूर्ण मैनेजर-चयन जोखिम पेश करता है जिसे खुदरा निवेशक हाल के प्रदर्शन का पीछा करते हुए कम आंक रहे होंगे।
सक्रिय ईटीएफ परिसंपत्तियों में उछाल संभवतः एक विलंबित-चक्र घटना है; जैसे-जैसे बाजार की अस्थिरता अनिवार्य रूप से लौटेगी, इन सक्रिय फंडों के उच्च व्यय अनुपात कम लागत वाले निष्क्रिय बेंचमार्क की तुलना में शुद्ध रिटर्न को क्षरित करेंगे, जिससे प्रवाह में तीव्र उलटफेर शुरू हो जाएगा।
"तेजड़ी बाजार के दौरान रिकॉर्ड प्रवाह वितरण दक्षता साबित करता है, न कि निवेश कौशल, और तीन फर्मों के बीच संकेंद्रण प्रवाह उलटने पर नाजुकता पैदा करता है।"
शीर्षक एक संरचनात्मक समस्या को छुपाता है: $2.49T के सक्रिय ETF परिसंपत्तियाँ यह साबित नहीं करतीं कि सक्रिय प्रबंधन काम करता है—यह साबित करती हैं कि वितरण काम करता है। वर्ष-से-अब-तक $411.75B की आमद लगभग पिछले साल की गति से दोगुनी है, लेकिन यह S&P 500 के वर्ष-से-अब-तक 11.27% ऊपर होने के साथ मेल खाती है। जब बाजार ऊपर जाते हैं, तो प्रवाह उसका अनुसरण करते हैं; असली परीक्षा ड्राउनडाउन में प्रदर्शन की निरंतरता है। एकाग्रता जोखिम गंभीर है: तीन फर्में (DFA, JPMorgan, iShares) 30.4% परिसंपत्तियों को नियंत्रित करती हैं। DRAM की एक महीने में $8.12B की आमद गति-पीछा करने की ओर इशारा करती है, विश्वास की नहीं। 74-महीने की सकारात्मक प्रवाह की लकीर प्रभावशाली है लेकिन अस्थिर—यह उलट जाएगी, और जब ऐसा होगा, तो सवाल यह है कि क्या सक्रिय प्रबंधकों ने अपनी फीस कमाई है या बस निष्क्रिय पुच्छवात की सवारी की है।
यदि सक्रिय ईटीएफ वास्तव में अल्फा को सुरक्षित कर रहे हैं और निष्क्रिय विकल्पों को पीछे छोड़ रहे हैं, तो सिद्ध प्रबंधकों (डीएफए, जेपी मॉर्गन) के बीच संपत्ति सांद्रता खतरनाक नहीं है—तर्कसंगत है और धन प्रवाह उचित प्रदर्शन को दर्शाता है, भीड़ व्यवहार को नहीं।
"दोगुना प्रवाह और 28.8% YTD परिसंपत्ति वृद्धि सक्रिय ETF की ओर एक स्थायी पुनर्आवंटन का संकेत देते हैं, जिससे केंद्रित अग्रणी कंपनियों को लाभ होगा, भले ही व्यापक बाजार स्थिर रहें।"
सक्रिय ईटीएफ परिसंपत्तियां $2.49T तक पहुंच गईं, जिनमें YTD प्रवाह $411.75B रहा—जो 2025 के स्तर से लगभग दोगुना है—यह ईटीएफ संरचना के भीतर विवेकाधीन रणनीतियों को अपनाने में तेजी की ओर इशारा करता है। इक्विटी सक्रिय फंडों ने अकेले मई में $60.97B का प्रवाह दर्ज किया, जबकि शीर्ष तीन प्रदाताओं (डायमेंशनल, जेपीएम, आईशेयर्स) के पास 30.4% परिसंपत्तियां हैं। यह एकाग्रता और DRAM द्वारा $8.12B की असाधारण राशि जुटाना यह संकेत देता है कि गति वास्तविक है लेकिन सीमित है। यदि यह बनी रहती है, तो यह शुद्ध निष्क्रिय प्लेटफार्मों पर दबाव डालती है और समग्र ईटीएफ एयूएम बढ़ने के बावजूद सक्रिय प्रबंधकों के लिए शुल्क राजस्व बढ़ा सकती है।
रिकॉर्ड प्रवाह S&P 500 के मई में 5.26% की वृद्धि और वर्ष के दौरान अब तक 11.27% के रिटर्न के साथ मेल खाते हैं; बाजार में सुधार के कारण निवेशकों द्वारा सस्ते बीटा में वापसी हो सकती है, जिससे 74 महीने की लगातार प्रवाह श्रृंखला में रुकावट आ सकती है।
"स्पॉन्सर केंद्रीकरण और अल्पतरल पूंजीगत नामों से तरलता जोखिम तनाव के दौरान सक्रिय ईटीएफ में उथल-पुथल को बढ़ा सकता है, यहां तक कि उच्च एयूएम केंद्रीकरण के साथ भी।"
क्लॉड वितरण और अल्फा के बीच स्पष्ट अंतर करता है, जिसे मैं स्वीकार करता हूं। लेकिन नजरअंदाज किया गया जोखिम प्रायोजक केंद्रीकरण और मूलभूत प्रतिभूति की तरलता की कमी के कारण तनाव के तहत तरलता की भंगुरता है। यदि भुगतान बढ़ जाते हैं, तो कुछ शीर्ष प्रदाताओं की सक्रिय भागीदारी और DRAM-जैसी बाजी निवेशों को कम तरल नामों में बिक्री के लिए मजबूर कर सकती है, जिससे स्प्रेड बढ़ जाएंगे और 'सक्रिय ईटीएफ' आवरण की वादा की गई तरलता खत्म हो जाएगी। परिसंपत्ति के केंद्रीकरण केवल जोखिम का सामना नहीं है; यह घाटा गहराने का एक उत्तोलक है।
"सक्रिय ईटीएफ की बढ़ोतरी उस छिपे हुए कर भार को नजरअंदाज करती है जो तब सामने आएगा जब प्रबंधक सक्रिय रूप से लेनदेन करेंगे, जिससे वैपर की कर-कुशल प्रतिष्ठा कमजोर होगी।"
क्लॉड, आपने वितरण के संबंध में बिल्कुल सही कहा, लेकिन असली खतरा केवल 'मोमेंटम-चेज़िंग' नहीं है—यह कर-दक्षता का भ्रम है। खुदरा निवेशक सक्रिय ETF में पैसा लगा रहे हैं, यह मानते हुए कि उन्हें पारंपरिक ETF रैपर के पूंजीगत लाभ कर लाभ प्राप्त होंगे। यदि ये प्रबंधक अल्फा की तलाश में बार-बार ट्रेड करते हैं और आंतरिक कर योग्य घटनाओं को जन्म देते हैं, तो निष्क्रिय इंडेक्स फंडों की तुलना में कर-पश्चात प्रदर्शन गिर जाएगा। हम खुदरा भीड़ द्वारा कर-समायोजित जोखिम के बड़े पैमाने पर गलत मूल्यांकन देख रहे हैं।
"सक्रिय ईटीएफ में कर अक्षमता एक फंड-स्तरीय समस्या है (उच्च टर्नओवर), न कि संरचनात्मक रैपर दोष, लेकिन खुदरा निवेशकों द्वारा कर लाभों का गलत श्रेय देना एक वास्तविक व्यवहारिक जोखिम है।"
जीमिनी की कर-दक्षता आलोचना तीखी है, लेकिन यह दो अलग-अलग मुद्दों को भ्रमित करती है। सक्रिय ईटीएफ की कर लाभ इन-किंड क्रिएशन/रेडीम्पशन तंत्र से उत्पन्न होता है - मैनेजर की ट्रेडिंग आवृत्ति नहीं। उच्च-बार-बार वाले सक्रिय फंड कर योग्य घटनाओं को बढ़ाते हैं, लेकिन यह फंड-चयन समस्या है, ईटीएफ-व्रैपर समस्या नहीं। वास्तविक कर जोखिम: खुदरा यह मान लेता है कि सभी सक्रिय ईटीएफ कर-कुशल हैं; जबकि कई ऐसे भी हैं जो नहीं हैं। स्थिति के निर्धारण के लिए यह भेद महत्वपूर्ण है।
"कर जोखिम उच्च-टर्नओवर विषयगत सक्रिय ETF में केंद्रित है, न कि आवरण में।"
जेमिनी की कर-दक्षता चेतावनी इस तथ्य को नजरअंदाज करती है कि इन-काइंड निर्माण/मोचन अभी भी अधिकांश व्यवस्थित सक्रिय ETF को पूंजीगत लाभ वितरण से बचाता है, यहां तक कि मध्यम टर्नओवर के साथ भी। वास्तविक अंतर DFA/JPM में कम टर्नओवर वाली फैक्टर रणनीतियों और DRAM जैसे उच्च टर्नओवर वाले थीमैटिक वाहनों के बीच है: केवल उत्तरार्द्ध उपसमूह ही खुदरा निवेशकों को जेमिनी द्वारा वर्णित कर ड्रैग के संपर्क में लाता है। गलत सक्रिय रैपर में प्रवाह कर-पश्चात रिटर्न को चुपचाप कम कर सकता है, बिना किसी रैपर विफलता के।
जबकि सक्रिय ETF ने $2.49T की संपत्ति और 74 महीने के अंतर्वाह के साथ प्रभावशाली वृद्धि देखी है, पैनलिस्ट इस बात पर सहमत हैं कि कुछ प्रदाताओं और DRAM जैसे विशिष्ट फंडों के बीच उच्च सांद्रता महत्वपूर्ण जोखिम पैदा करती है। मुख्य चिंता यह है कि क्या सक्रिय प्रबंधक लगातार अल्फा दे सकते हैं और तनाव के तहत तरलता बनाए रख सकते हैं। उच्च-टर्नओवर वाले सक्रिय ETF में कर अक्षमता एक और अनदेखा जोखिम है, विशेष रूप से खुदरा निवेशकों के लिए।
ETF रैपर के अंदर विवेकाधीन रणनीतियों को अपनाने की गति में तेजी
प्रायोजक सांद्रता और अंतर्निहित प्रतिभूति अतरलता के कारण दबाव में तरलता की भंगुरता