विश्लेषण-सॉफ्टवेयर कंपनियों के प्रति ऋण निवेशकों द्वारा जोखिम को कम करना दर्द का नवीनतम संकेत है

<div class="bodyItems-wrapper"> <p class="yf-1fy9kyt">अनिर्बन सेन द्वारा</p> <p class="yf-1fy9kyt">न्यूयॉर्क, 17 मार्च (Reuters) - निवेशक AI द्वारा बाधित हो रहे सॉफ्टवेयर उद्योग में दर्द के नवीनतम संकेत में, ऋण वाहनों में सॉफ्टवेयर ऋणों को छूट पर बेच रहे हैं।</p> <p class="yf-1fy9kyt">हाल के हफ्तों में, कई संपार्जित ऋण दायित्वों (CLOs) के प्रबंधकों ने जंक बॉन्ड पर रेटिंग में गिरावट की लहर और आगे संभावित चूक की संभावना से जूझते हुए, सॉफ्टवेयर के प्रति अपने जोखिम को कम करने के तरीकों की तलाश शुरू कर दी है, तीन CLO प्रबंधकों और कई क्रेडिट उद्योग विश्लेषकों के अनुसार।</p> <p class="yf-1fy9kyt">जोखिम को कम करने के लिए धक्का दिखाता है कि जनवरी और फरवरी में सॉफ्टवेयर रूट के बाद निजी क्रेडिट और सॉफ्टवेयर में दर्द सिस्टम के माध्यम से अभी भी काम कर रहा है, जो मुख्य रूप से एंथ्रोपिक के नवीनतम <a href="https://tech.yahoo.com/ai/">AI टूल</a> की रिलीज से प्रेरित था, जिसने प्रौद्योगिकी और पेशेवर सेवाओं के उद्योगों में व्यापक व्यवधान की आशंका जताई थी।</p> <p class="yf-1fy9kyt">"सॉफ्टवेयर एक ऐसा क्षेत्र है जहां CLO प्रबंधकों से खरीद की तुलना में अधिक बिक्री हो रही है," मॉर्गन स्टेनली में प्रतिभूति उत्पादों अनुसंधान के सह-प्रमुख जिम एगन ने कहा, यह जोड़ते हुए कि CLOs में व्यापक रूप से सिंडिकेटेड ऋण (BSLs) के भीतर सॉफ्टवेयर के प्रति ऊंचा जोखिम था, जो निवेश बैंकों द्वारा व्यवस्थित किए गए और CLOs जैसे क्रेडिट निवेशकों के एक विस्तृत समूह को बेचे गए कॉर्पोरेट ऋण हैं। एगन ने जोड़ा कि CLOs के पास वर्तमान में "CCC" रेटेड, एक साल पहले की तुलना में जोखिम भरी कंपनियों के प्रति कम जोखिम है।</p> <p class="yf-1fy9kyt">CLOs, जो कई व्यक्तिगत उत्तोलन ऋणों के छोटे टुकड़े खरीदते हैं, हाल के वर्षों में क्रेडिट बूम का लाभ उठाया है और महामारी के दौरान और उसके बाद सौदेबाजी के चरम पर सैकड़ों सॉफ्टवेयर अधिग्रहणों का समर्थन करने वाले ऋणों को खरीदा है। उसी अवधि के दौरान, CLOs ने अन्य गैर-सॉफ्टवेयर क्षेत्रों में भी अपने होल्डिंग्स को जमा कर दिया है, जो अब AI के उभरने से अस्तित्वगत खतरे का सामना कर रहे हैं। JPMorgan विश्लेषकों के प्रारंभिक अनुमानों के अनुसार, लगभग $40 बिलियन से $150 बिलियन के U.S. CLO होल्डिंग्स उन क्षेत्रों में आते हैं जो AI जोखिम से सबसे अधिक जुड़े हैं।</p> <p class="yf-1fy9kyt">सॉफ्टवेयर और सेवाओं क्षेत्र वर्तमान में U.S. में बकाया सिंडिकेटेड CLO सौदों में संपार्श्विक का लगभग 15% हिस्सा बनाता है, Morgan Stanley के Feb. के एक अनुमान के अनुसार। 20, जिसमें जोड़ा गया कि सॉफ्टवेयर अकेले CLO ⁠होल्डिंग्स का लगभग 12% हिस्सा बनाता है, जिससे यह एकाग्रता द्वारा सबसे बड़ा उप-क्षेत्र बन गया है। निजी-क्रेडिट केंद्रित CLOs के आधार पर प्रत्यक्ष उधार में सॉफ्टवेयर जोखिम का अनुमान लगभग 19% है, Morgan Stanley ने 17 मार्च को एक नोट में कहा।</p> <p class="yf-1fy9kyt">स्प्रेड का विस्तार</p> <p class="yf-1fy9kyt">CLOs पर स्प्रेड, जो कंपनियों द्वारा ट्रेजरी पर बॉन्ड पर भुगतान किया जाने वाला जोखिम प्रीमियम है, पिछले कुछ हफ्तों में व्यापक हो गया है क्योंकि $1.8 ट्रिलियन निजी क्रेडिट उद्योग में पतन की आशंका ने निवेशकों को डरा दिया है।</p> </div> <div class="read-more-wrapper" style="display: none" data-testid="read-more"> <p class="yf-1fy9kyt">“हम कुछ CLO प्रबंधकों को देख रहे हैं — विशेष रूप से जहां स्थिति अधिक वजन वाली थी या पुनर्वित्त गतिविधि से आगे थी — सॉफ्टवेयर के प्रति अपने जोखिम को कम करना,” मूडीज़ रेटिंग्स में एसोसिएट मैनेजिंग डायरेक्टर अल रेमेजा ने कहा। "उसी समय, कई लोगों का मानना ​​है कि वर्तमान वातावरण एक खरीद का अवसर है, खासकर उन कंपनियों के लिए जो AI व्यवधान के प्रति सबसे कम संवेदनशील हैं।"</p> <p class="yf-1fy9kyt">इंटुइट, डेयफोर्स और सिट्रिक्स सहित कुछ सॉफ्टवेयर निर्माताओं के निवेश-ग्रेड नोट्स और उच्च-उपज उत्तोलन ऋणों का मिश्रण, देर से फरवरी और मार्च की शुरुआत में प्रति डॉलर के 89 सेंट से 98 सेंट की सीमा में बेचा गया, ट्रेड रिपोर्टिंग और कंप्लायंस इंजन (TRACE) द्वारा संकलित डेटा के अनुसार, जिसे ओवर-द-काउंटर निश्चित-आय लेनदेन को ट्रैक करने के लिए ​फाइनेंशियल ​इंडस्ट्री रेगुलेटरी अथॉरिटी द्वारा विकसित किया गया था।</p> <p class="yf-1fy9kyt">कुछ महीने पहले, उन्हीं बॉन्ड और ऋण प्रीमियम पर कारोबार कर रहे थे, डेटा दिखाता है। Reuters यह निर्धारित नहीं कर सका कि CLOs ने किन विशिष्ट सॉफ्टवेयर कंपनियों को बेचा। डेयफोर्स और सिट्रिक्स ने टिप्पणी के अनुरोधों का जवाब नहीं दिया।</p> <p class="yf-1fy9kyt">निश्चित रूप से, जबकि सॉफ्टवेयर उद्योग में स्प्रेड व्यापक हो गए हैं, इंटुइट के निवेश-ग्रेड बॉन्ड का स्प्रेड जो 2033 में परिपक्व होता है, उस स्तर के साथ काफी हद तक संरेखित है जिस पर इसे 2023 में जारी किया गया था, जबकि S&amp;P Global द्वारा पिछले साल अक्टूबर में इसकी क्रेडिट रेटिंग को 'A-' से 'A' में अपग्रेड किया गया था। AI व्यवधान की आशंकाओं के व्यापक रूप से उद्यम सॉफ्टवेयर उद्योग पर पड़ने के कारण इंटुइट के शेयर इस साल अब तक लगभग 32% गिर गए हैं।</p> <p class="yf-1fy9kyt">"हमने लगभग दस साल पहले डेटा और AI पर पूरी कंपनी दांव लगाया, जब हमने अपनी रणनीति को 'डन-फॉर-यू अनुभव' देने के लिए एक AI-संचालित विशेषज्ञ प्लेटफॉर्म होने की घोषणा की। हमारी रणनीति काम कर रही है; हमारे वित्तीय वर्ष 2026 के पहले छमाही में, हमने 18 प्रतिशत राजस्व वृद्धि करते हुए मार्जिन का विस्तार किया," इंटुइट के एक प्रवक्ता ने Reuters को ईमेल में कहा।</p> <p class="yf-1fy9kyt">AI जोखिम का आकलन</p> <p class="yf-1fy9kyt">जबकि वर्तमान बिक्री एक अद्वितीय खरीद का अवसर प्रस्तुत कर सकती है संकटग्रस्त ऋण निवेशकों के लिए, कई क्रेडिट उद्योग विश्लेषकों ने चेतावनी दी कि इन ऋणों के बड़े हिस्से के लिए खरीदार आधार पतला है, यह जोड़ते हुए कि अधिकांश बड़े निजी क्रेडिट फर्म और प्रत्यक्ष ऋणदाता अपने प्रमुख फंड में बढ़ते रिडेम्पशन अनुरोधों के बीच निवेशक जांच के बीच निकट भविष्य में सॉफ्टवेयर ऋण सौदों में भाग लेने की संभावना नहीं है।</p> <p class="yf-1fy9kyt">"CLO समुदाय का अधिकांश भाग वास्तव में यह सोचने में समय ले रहा है कि AI जोखिम का आकलन करने के लिए एक ​ढांचा कैसे बनाया जाए, विशेष रूप से एकल-नाम स्तर पर, अपने बुक को स्क्रब करने के लिए कि कौन से नाम AI जोखिम के प्रति अधिक प्रवण हैं," Morgan Stanley में U.S. CLO अनुसंधान के प्रमुख जॉयस जियांग ने कहा। "वे अभी भी ऐसा करने के बीच में हैं, इसलिए निकट अवधि में, हम नहीं सोचते हैं कि CLO समुदाय से पूर्ण पैमाने पर डिप खरीदने की संभावना है।"</p> <p class="yf-1fy9kyt">यह इस तथ्य से बढ़ जाता है कि CLO प्रबंधक, जिनके पास सॉफ्टवेयर के प्रति अपेक्षाकृत कम जोखिम है, अभी तक बाजार में आने वाले ऋणों को खरीदने के लिए पर्याप्त कारण नहीं देख रहे हैं, Barclays में U.S. CLO अनुसंधान के प्रमुख गैविन झू ने कहा।</p> <p class="yf-1fy9kyt">"एक वास्तविक उत्प्रेरक के बिना सॉफ्टवेयर में वापस घूमना थोड़ा अधिक कठिन है। और मुझे लगता है कि यह ऋण पक्ष पर कुछ निरंतर कमजोरी में योगदान कर रहा है," झू ने कहा।</p> <p class="yf-1fy9kyt">JPMorgan के अनुमानों के अनुसार, इस साल वैश्विक CLO ऋण आपूर्ति में गिरावट की उम्मीद है, जो लगभग $150 बिलियन तक गिर जाएगी, जो पिछले साल से 25% की गिरावट को चिह्नित करेगी। ऐसा व्यापक स्प्रेड, ऋण की गुणवत्ता के बारे में प्रश्नचिह्न और बहु-ट्रिलियन-डॉलर के क्रेडिट बाजार में गहरी दरारों के डर के कारण निवेशक की मांग में तेज गिरावट के कारण है, विशेषज्ञों ने कहा।</p> <p class="yf-1fy9kyt">हालांकि, सभी CLO प्रबंधक सॉफ्टवेयर ऋणों को भारी छूट पर डंप करने की जल्दबाजी में नहीं हैं। क्रेडिट फंड प्रबंधकों और विश्लेषकों ने कहा कि हाल की बिक्री गतिविधि, अब तक, चुनिंदा रही है और अपेक्षाकृत बेहतर प्रदर्शन करने वाले ऋणों के आसपास केंद्रित है जो मामूली छूट पर हाथ बदलते हैं।</p> <p class="yf-1fy9kyt">JPMorgan में CLO ​अनुसंधान के प्रमुख रिषाद अलुवालिया ने कहा कि हाल के हफ्तों में स्प्रेड व्यापक होने और CLO लेनदेन की मात्रा में गिरावट के साथ निवेशक भावना अधिक भालू हो गई है।</p> <p class="yf-1fy9kyt">"CLO प्रबंधकों के लिए, सॉफ्टवेयर और सेवाओं जैसे तनावग्रस्त क्षेत्रों में तनावग्रस्त ऋणों के लिए भूख कमजोर है," ​अलुवालिया ने कहा।</p> <p class="yf-1fy9kyt">(न्यूयॉर्क में अनिर्बन सेन द्वारा रिपोर्टिंग, पारितोष बंसल, मैट ट्रेसी, सईद अजर और तातियाना बॉटजर; मेगन डेविस और निक जिएमिंस्की द्वारा संपादन)</p> </div>