अपोलो प्राइवेट क्रेडिट फंड निवेशकों को गेट करने वाला नवीनतम है क्योंकि KKR फंड को मूडीज ने जंक घोषित किया

अपोलो प्राइवेट क्रेडिट फंड निवेशकों को गेट करने वाला नवीनतम है क्योंकि KKR फंड को मूडीज ने जंक घोषित किया

निजी क्रेडिट उद्योग के चल रहे विखंडन के बीच, जिसने वर्षों के स्थिर, लीवरेज्ड विकास का आनंद लेने के बाद (और जब संस्थागत बड़े मूर्खों की कमी हो गई, तो इसने एचएनडब्ल्यू और खुदरा की ओर लक्ष्य किया) अंततः क्लाउड-प्रेरित सास्पोकलिप्स के कारण एक ईंट की दीवार से टकरा गया, जिसने उद्योग में सबसे बड़े (और निश्चित रूप से सबसे छोटे) नामों में रिडेम्पशन अनुरोधों की ऐतिहासिक वृद्धि का नेतृत्व किया है, पिछले हफ्ते हमने कहा था कि ब्लैcolorbar, ब्लैकस्टोन, क्लिफवाटर, मॉर्गन स्टेनली और मोनरो कैपिटल सहित पावरहाउस फर्मों द्वारा प्रबंधित ऋण फंडों ने एफटी गणना के अनुसार, $10.1 बिलियन के रिडेम्पशन अनुरोधों में से केवल 70% को पूरा करने पर सहमति व्यक्त की है, क्योंकि फंड के बाद फंड निवेशकों को गेट कर रहा है।

हमने यह भी कहा कि आने वाले हफ्तों में रिडेम्पशन और गेट दोनों की संख्या में वृद्धि होने की उम्मीद है, क्योंकि एरेस मैनेजमेंट, अपोलो ग्लोबल, ब्लू ओवल, ओकट्री और गोल्डमैन सैक्स द्वारा प्रबंधित फंड अपने निवेशकों की संख्या का हिसाब लगाते हैं, जैसा कि यहां चर्चा की गई है।

उपरोक्त तालिका के अनुसार, अपोलो के निजी क्रेडिट फंड, एपीओडीएस, को मई की शुरुआत में अपने क्यू1 आउटफ्लो की रिपोर्ट करनी थी। हालांकि, रिडेम्पशन की वृद्धि इतनी बड़ी थी कि निजी इक्विटी दिग्गज ने इतनी देर तक इंतजार नहीं करने का फैसला किया, और ब्लूमबर्ग के अनुसार, अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट खुदरा निवेशकों के लिए अपने सबसे बड़े गैर-सूचीबद्ध निजी क्रेडिट फंडों में से एक से रिडेम्पशन को गेट करने वाले अपने साथियों की बढ़ती संख्या में शामिल हो गया है, जो ऐसे अनुरोधों की वृद्धि से अभिभूत होने वाला नवीनतम वैकल्पिक परिसंपत्ति प्रबंधक बन गया है।

$25 बिलियन का बिजनेस डेवलपमेंट कंपनी, अपोलो डेट सॉल्यूशंस (एपीओडीएस), ने सोमवार को बकाया शेयरों के 5% तक निकासी को सीमित कर दिया, क्योंकि ग्राहकों ने ब्लूमबर्ग द्वारा देखी गई शेयरधारक पत्र के अनुसार 11.2% को रिडीम करने की मांग की, इस प्रकार रिडेम्पशन अनुरोधों के आधे से अधिक को गेट कर दिया।

"जटिलता और अनिश्चितता के दौर कुछ सबसे आकर्षक निवेश अवसर पैदा कर सकते हैं, लेकिन केवल उन लोगों के लिए जो निर्णायक रूप से कार्य करने की लचीलापन रखते हैं," फर्म ने कहा, यह जोड़ते हुए कि "जबकि बाजार ने जोखिम को फिर से मूल्यवान किया है, फंड के अंतर्निहित उधारकर्ताओं के मूल सिद्धांत मजबूत बने हुए हैं।"

फर्म को उम्मीद है कि पहले तिमाही के लिए लगभग $730 मिलियन के सकल बहिर्वाह के बराबर प्रदान की गई रिडेम्पशन होगी, जो अवधि के लिए लगभग $724 मिलियन के अंतर्वाह की भरपाई करेगी। अपोलो डेट सॉल्यूशंस ने पिछले महीने अपने भंडार का निर्माण किया है, एक क्रेडिट लाइन का आकार दोगुना करके $1 बिलियन कर दिया है और एक नई $500 मिलियन सुविधा पर हस्ताक्षर किए हैं।

इससे भी बदतर यह है कि अपोलो ने प्रभावी रूप से अगले तिमाही के रिडेम्पशन अनुरोधों को प्री-गेट कर दिया है, यह कहते हुए कि यह अगले तिमाही में उसी कैप पर टिके रहने का इरादा रखता है क्योंकि यह "तरलता चाहने वाले शेयरधारकों के हितों को उन लोगों के साथ संतुलित करता है जो निवेशित रहने का विकल्प चुनते हैं," इसने पत्र में कहा, यह देखते हुए कि चुनौतीपूर्ण समय लंबे समय में निवेशकों को लाभ पहुंचा सकता है।

रिडीम करने वाले निवेशकों को केवल 45% पूंजी प्राप्त होने के साथ, अपोलो डेट सॉल्यूशंस अपने कुछ साथियों की तुलना में कम नकदी ग्राहकों को वापस कर रहा है जिन्होंने निकासी को सीमित कर दिया था। जैसा कि हमने पहले रिपोर्ट किया था, जबकि ब्लैकॉक ने इस महीने की शुरुआत में अपने $26 बिलियन के गैर-सूचीबद्ध बीडीसी से निकासी को पूर्व-निर्धारित 5% पर सीमित कर दिया था, निवेशकों ने "केवल" 9.3% शेयरों का अनुरोध किया था। इस बीच, मॉर्गन स्टेनली के नॉर्थ हेवन प्राइवेट इनकम फंड के प्रो-रेटेड रिडेम्पशन को अपोलो के समान दर पर प्रदान किया गया था।

ऐसा लगता है कि हर गुजरते हफ्ते के साथ, ब्लू ओवल द्वारा एक महीने पहले निजी क्रेडिट की आग की बिक्री शुरू करने के बाद, अधिक निवेशक अपनी पूंजी वापस करना चाहते हैं... और अधिक को गेट किया जा रहा है।

जैसा कि नियमित पाठकों को पता है, जबकि निजी क्रेडिट फंड आम तौर पर बकाया शेयरों के 5% तक निकासी को सीमित करते हैं, खुदरा निवेशकों के बीच हालिया बैंक रन रिडेम्पशन की भगदड़ ने फर्मों के लचीलेपन का परीक्षण किया है। ब्लैcolorbar जैसे कुछ फर्मों ने कैप से अधिक होने का विकल्प चुना - और भागीदारों के अपने पैसे से कमी को पूरा किया - निवेशक घबराहट को शांत करने और आगे के बहिर्वाह को रोकने की उम्मीद में। वह वीर प्रयास विफल हो गया जब ब्लैcolorbar के साथियों जैसे ब्लैकॉक, क्लिफवाटर और मॉर्गन स्टेनली ने अपने स्वयं के निवेशकों को गेट कर दिया।

अपोलो, जो निजी बाजारों में अधिक पारदर्शिता के लिए जोर दे रहा है, ने सोमवार को यह भी कहा कि अपोलो डेट सॉल्यूशंस ने पिछले तीन महीनों में 1% लौटाया था। उसी समय, इसकी शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य उसी अवधि में 1.2% कम हो गई। कल रात हमने रिपोर्ट किया कि सबसे बड़ा निजी क्रेडिट फंड, ब्लैcolorbar का बीसीईडी, ने सितंबर 2022 के बाद अपनी पहली मासिक गिरावट दर्ज की।

इस बीच, संबंधित समाचारों में, लेट ऑन मंडे को फ्यूचर स्टैंडर्ड और केकेआर द्वारा संयुक्त रूप से संचालित एक निजी क्रेडिट फंड जंक होने वाला पहला था, जिसने अपनी निवेश-ग्रेड रेटिंग में से एक खो दिया, जो $1.8 ट्रिलियन निजी क्रेडिट बाजार में एक दुर्लभ घटना है, और जो निश्चित रूप से $14 बिलियन के निवेश वाहन के लिए उच्च उधार लागत में परिणत होगा।

मूडीज रेटिंग्स ने एफएस केकेआर कैपिटल कॉर्प. के अपने मूल्यांकन को बा1, या जंक में एक स्तर तक कम कर दिया, क्योंकि इसने "लगातार संपत्ति गुणवत्ता चुनौतियों" का वर्णन किया, जिसने लाभप्रदता और साथियों के सापेक्ष फंड के पोर्टफोलियो के मूल्य को नुकसान पहुंचाया है, क्रेडिट ग्रेडर ने सोमवार को एक बयान में कहा।

फंड की गैर-अक्रूअल दर, जो खराब ऋणों को मापती है, पिछले साल के अंत तक कुल निवेश का 5.5% तक बढ़ गई, जो साथियों के बीच उच्चतम प्रतिशत में से एक है। इसने अन्य निवेशों के बारे में भी चिंता व्यक्त की, जिन्हें गैर-अक्रूअल के रूप में वर्गीकृत नहीं किया गया है, जिन्हें महत्वपूर्ण मार्कडाउन का सामना करना पड़ा है, जिसमें सॉफ्टवेयर कंपनी मेडालिया को एक ऋण भी शामिल है।

रेटिंग एजेंसी ने एफएसके के साथियों के सापेक्ष भुगतान-में-किस्त आय के उच्च अनुपात को भी बुलाया, जिसे उसने "कमजोर आय गुणवत्ता" का संकेत कहा। पीआईके प्रावधान उधारकर्ताओं को नकदी का भुगतान करने के बजाय अतिरिक्त ऋण जमा करके ब्याज का भुगतान करने की अनुमति देते हैं।

यह कहा कि, रेटिंग फर्म ने कहा कि फंड तरलता के दृष्टिकोण से "अच्छी स्थिति में" है, इस साल की शुरुआत में $1 बिलियन के नोट का भुगतान करने के बाद लगभग $2.5 बिलियन उपलब्ध है।

"निर्णय के बावजूद एफएसके अच्छी स्थिति में बना हुआ है," फंड के एक प्रवक्ता ने अपने स्टॉक-एक्सचेंज टिकर का जिक्र करते हुए एक ईमेल बयान में कहा। "इसकी एक मजबूत, अच्छी तरह से सीढ़ीदार देयता संरचना है जिसमें 2026 की कोई असुरक्षित परिपक्वता नहीं है और सीमित निकट अवधि की परिपक्वताएं हैं, जिससे हम अपने पोर्टफोलियो कंपनियों का समर्थन करना जारी रख सकते हैं और वर्तमान बाजार वातावरण को नेविगेट कर सकते हैं।"

और अब यह जंक है।

टायलर डर्डन
सोम, 03/23/2026 - 21:50