द्वारा Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्ट इस बात पर सहमत हैं कि NVDA का मूल्यांकन AI capex वृद्धि की उम्मीदों से जुड़ा है, जो शायद बनी न रहे, और Apple की सेवाओं की वृद्धि को एंटीट्रस्ट जांच से खतरा है। वे दोनों शेयरों पर तटस्थ हैं, जिसमें विश्वास का स्तर अलग-अलग है।
जोखिम: NVDA के लिए आर्किटेक्चरल व्यवधान और AI मांग में मंदी के कारण संभावित मार्जिन संपीड़न, साथ ही Apple की सेवाओं के विकास के लिए एंटीट्रस्ट जोखिम।
अवसर: कोई स्पष्ट रूप से नहीं बताया गया।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
17 जुलाई को, Apple (NASDAQ: AAPL) ने Nvidia (NASDAQ: NVDA) को पीछे छोड़ दिया और दुनिया की सबसे बड़ी कंपनी का खिताब फिर से हासिल कर लिया। हालांकि, Apple की मजबूत दौड़ के बाद, Nvidia एक बार फिर खरीदने के लिए बेहतर स्टॉक हो सकता है।
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Apple का साल शानदार रहा है, इसके स्टॉक में 22% से अधिक की वृद्धि हुई है। यह आउटपरफॉर्मेंस इस तथ्य के बावजूद है कि कंपनी मेमोरी जैसे घटकों से उच्च इनपुट लागतों से निपट रही है। हालांकि, प्रतिक्रिया में, इसने हार्डवेयर और कुछ सेवाओं दोनों के लिए कीमतों में काफी वृद्धि की है, जिसमें क्लाउड स्टोरेज भी शामिल है।
जबकि उच्च डिवाइस की कीमतें राजस्व बढ़ाने में मदद कर सकती हैं, इस बात का जोखिम है कि यह अपग्रेड चक्रों को भी प्रभावित कर सकती है। 9to5Mac द्वारा किए गए एक सर्वेक्षण के अनुसार, सर्वेक्षण में शामिल 90% से अधिक लोगों ने कहा कि उच्च कीमतों का उनकी खरीद की आदतों पर असर पड़ेगा, जिसमें लगभग 40% ने कहा कि वे कम बार अपग्रेड करेंगे। यह ऐसे समय में एक संभावित जोखिम जोड़ता है जब स्टॉक सर्वकालिक उच्च स्तर के करीब है।
Apple का मूल्यांकन भी बढ़ गया है। स्टॉक अब वित्तीय 2027 विश्लेषक अनुमानों के 34 गुना के फॉरवर्ड P/E पर कारोबार कर रहा है। इसने पिछले कुछ वर्षों में अक्सर लगभग 24 गुना के एक साल के फॉरवर्ड P/E पर कारोबार किया है, और यह उस अवधि के दौरान इसका उच्चतम मूल्यांकन है।
फिर भी, Apple के पास सबसे अच्छे कंपाउंडिंग बिजनेस मॉडल में से एक है। एक बार जब कोई उपयोगकर्ता इसके डिवाइस में से एक खरीद लेता है, तो वे इसके इकोसिस्टम में लॉक हो जाते हैं और इसकी उच्च-मार्जिन सेवाओं, जैसे क्लाउड स्टोरेज, Apple Pay और सब्सक्रिप्शन का अधिक उपयोग करते हैं।
इसके सबसे बड़े राजस्व और लाभ योगदानकर्ताओं में से एक, इस बीच, Alphabet के साथ इसका राजस्व-साझाकरण सौदा है, जो Google को Apple के उपकरणों पर डिफ़ॉल्ट खोज इंजन बनाता है। इससे $20 बिलियन से अधिक का राजस्व आता है जो सीधे परिचालन लाभ में जाता है।
पूरी तरह से मूल्यांकन के दृष्टिकोण से, Nvidia अब Apple की तुलना में कहीं अधिक आकर्षक स्टॉक दिखता है। यह वित्तीय वर्ष 2028 (जनवरी 2028 को समाप्त) के लिए विश्लेषक अनुमानों के केवल 16 गुना के फॉरवर्ड P/E पर कारोबार कर रहा है, और इसने अपनी राजस्व और लाभ को तेजी से बढ़ाना जारी रखा है।
कंपनी AI इंफ्रास्ट्रक्चर में अपने ग्राफिक्स प्रोसेसिंग यूनिट्स (GPUs) के साथ एक प्रमुख खिलाड़ी है, खासकर जब बड़े भाषा मॉडल (LLM) प्रशिक्षण की बात आती है। Nvidia ने इस क्षेत्र में अपने CUDA सॉफ्टवेयर प्लेटफॉर्म के कारण एक व्यापक खाई स्थापित की है, जिसे उसने चतुराई से विश्वविद्यालयों और अनुसंधान प्रयोगशालाओं को दिया था जो AI पर शुरुआती काम कर रहे थे। नतीजतन, अधिकांश मूलभूत AI कोड इसके GPUs के लिए इसके सॉफ्टवेयर प्लेटफॉर्म पर लिखा गया है, यही वजह है कि यह AI मॉडल प्रशिक्षण में अग्रणी बने रहने के लिए तैयार है।
हालांकि, कंपनी रुकी नहीं है। Nvidia के पास एक प्रीमियर नेटवर्किंग पोर्टफोलियो है जो अब इसके पूर्ण एंड-टू-एंड सर्वर पेशकशों के लिए प्लंबिंग बनाता है। इसने अपने स्वयं के ARM-आधारित सेंट्रल प्रोसेसिंग यूनिट्स (CPUs) भी विकसित किए हैं, जिनकी एजेंटिक AI के उदय के कारण मांग बढ़ रही है।
Nvidia ने इस साल चतुराई से Groq का "अधिग्रहण" भी किया है और अपने भाषा प्रसंस्करण इकाइयों (LPUs) को अपने CUDA इकोसिस्टम में एकीकृत किया है। LPUs ऑन-चिप SRAM (स्टैटिक रैंडम-एक्सेस मेमोरी) का उपयोग करते हैं और विशेष रूप से अनुमान के डिकोड चरण के दौरान फायदेमंद होते हैं, जिससे Nvidia इस कार्य के लिए विशेष सर्वर पेश कर सकता है। चूंकि अनुमान बाजार अंततः LLM प्रशिक्षण के बाजार को पार करने की उम्मीद है, Nvidia अच्छी स्थिति में है।
स्टॉक के आसपास सबसे बड़ा सवाल यह है कि AI बिल्ड-आउट कब तक चलेगा। हाइपरस्केलर्स (बड़े डेटा केंद्रों के मालिक) और फाउंड्री Taiwan Semiconductor Manufacturing से मिली टिप्पणियों को देखते हुए, AI इंफ्रास्ट्रक्चर खर्च में जल्द ही कोई कमी नहीं दिख रही है, और मांग अभी भी अतृप्त बनी हुई है।
Nvidia सस्ता स्टॉक है जिसमें बेहतर विकास का दृष्टिकोण है। जबकि इस बात का जोखिम है कि AI इंफ्रास्ट्रक्चर बिल्ड-आउट अंततः धीमा हो जाएगा, यह अभी भी शुरुआती दौर में दिखता है। इस प्रकार, यह मेगाकैप टेक स्टॉक है जिसे मैं खरीदना पसंद करूंगा।
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Geoffrey Seiler के पास Alphabet में हिस्सेदारी है। The Motley Fool के पास Alphabet, Apple, Arm Holdings, Nvidia और Taiwan Semiconductor Manufacturing में हिस्सेदारी है और वह उनकी अनुशंसा करता है। The Motley Fool की एक प्रकटीकरण नीति है।
यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि वे Nasdaq, Inc. के विचारों और राय को दर्शाते हों।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"एप्पल की तुलना में Nvidia का मूल्यांकन डिस्काउंट भ्रामक है, एक बार जब विकास सामान्य हो जाता है; वर्तमान स्तरों पर दोनों में से कोई भी स्पष्ट रूप से बेहतर खरीद नहीं है।"
लेख में Nvidia कोvaluation (16x FY2028 बनाम AAPL का 34x FY2027) और AI-संचालित वृद्धि पर Apple के मुकाबले बेहतर मेगाकैप खरीद के रूप में प्रस्तुत किया गया है, जबकि Apple के इकोसिस्टम लॉक-इन और $20B+ Google सर्च राजस्व को कम करके आंका गया है। हालांकि, NVDA का फॉरवर्ड मल्टीपल अभी भी अत्यधिक उम्मीदों को समेटे हुए है: विश्लेषक 2028 तक ~40% CAGR का अनुमान लगाते हैं। Apple की धीमी लेकिन टिकाऊ 10-15% वृद्धि के साथ-साथ सेवाओं के मार्जिन में विस्तार (जो अब लाभ का >70% है) चक्रीय झटकों के प्रति कम संवेदनशील दिखता है। संदर्भ गायब: हाइपरस्केलर कैपेक्स टिप्पणी तेजी से बदल सकती है; ताइवान सेमी का उत्साहित स्वर वर्तमान बैकलॉग को दर्शाता है, न कि 2027 की वास्तविकता को। NVDA, एक बार जब अनुमान मार्जिन सामान्य हो जाते हैं, तो ऐतिहासिक वृद्धि-समायोजित साथियों की तुलना में प्रीमियम पर कारोबार करता है।
Apple के पक्ष में सबसे मजबूत तर्क यह है कि Nvidia का CUDA moat और एंड-टू-एंड AI स्टैक (नेटवर्किंग, Grace CPU, Groq LPUs) 50%+ राजस्व वृद्धि को संदेहवादियों की अपेक्षा से कहीं अधिक समय तक बनाए रख सकता है, जिससे 16x मल्टीपल सस्ता दिखाई देगा यदि अनुमान के अनुसार अनुमानित खर्च में विस्फोट होता है।
"Nvidia का 'सस्ता' फॉरवर्ड मूल्यांकन अस्थिर विकास अनुमानों पर बना एक जाल है, जबकि Apple का प्रीमियम हार्डवेयर-निर्भर राजस्व से चिपचिपी, उच्च-मार्जिन वाली सेवाओं में बदलाव को दर्शाता है।"
लेख का 2027/2028 के फॉरवर्ड P/E अनुपातों पर निर्भरता, सबसे अच्छी स्थिति में, अनुमानित है, जो सेमीकंडक्टर मांग की चक्रीय प्रकृति को नजरअंदाज करती है। जबकि Nvidia का 16x फॉरवर्ड मल्टीपल 'सस्ता' दिखता है, यह निरंतर हाइपर-ग्रोथ मानता है जो मार्जिन संपीड़न की संभावना को नजरअंदाज करता है क्योंकि हाइपरस्केलर्स Nvidia के टैक्स को बायपास करने के लिए कस्टम सिलिकॉन (ASICs) विकसित करते हैं। इसके विपरीत, Apple को एक हार्डवेयर कंपनी के बजाय उच्च-मार्जिन वाली सेवा पारिस्थितिकी तंत्र के रूप में गलत तरीके से मूल्यांकित किया जा रहा है। 34x फॉरवर्ड आय पर ट्रेडिंग महंगा है, लेकिन सेवाओं से आवर्ती राजस्व एक रक्षात्मक खाई प्रदान करता है जो Nvidia के पूंजी-व्यय-निर्भर मॉडल में नहीं है। मैं दोनों पर तटस्थ हूं; बाजार वर्तमान में AI इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए अत्यधिक अनुकूलन कर रहा है, जबकि Apple के उपभोक्ता अपग्रेड चक्र की अस्थिरता को कम आंक रहा है।
Nvidia के लिए तेजी का मामला 'AI इंफ्रास्ट्रक्चर एक यूटिलिटी के रूप में' थीसिस पर टिका है, जहां निर्माण एक अस्थायी उछाल के बजाय एक बहु-दशक की पूंजी चक्र है, जो वर्तमान मूल्यांकन गुणकों को अप्रासंगिक बना देता है।
"एनवीडिया का मूल्यांकन केवल तभी सस्ता लगता है जब आप मानते हैं कि एआई निर्माण वर्तमान कैपेक्स तीव्रता को अनिश्चित काल तक बनाए रखेगा; ऐप्पल का प्रीमियम अधिक है लेकिन आवर्ती राजस्व और पारिस्थितिकी तंत्र लॉक-इन को देखते हुए बचाव योग्य है, जिससे यह एक जोखिम-सहिष्णुता कॉल बन जाता है, न कि मूल्यांकन मध्यस्थता।"
लेख का मूल्यांकन तुलना भ्रामक है। हाँ, NVDA का फॉरवर्ड P/E 16x पर ट्रेड करता है जबकि AAPL का 34x पर, लेकिन वह अंतर मौलिक रूप से भिन्न जोखिम प्रोफाइल को दर्शाता है, न कि कोई सौदा। NVDA का 16x निरंतर AI capex वृद्धि मानता है; यदि हाइपरस्केलर खर्च ऐतिहासिक स्तरों (जैसे, राजस्व का 20-25% बनाम वर्तमान 30%+) पर सामान्य हो जाता है, तो NVDA में तेज गिरावट आएगी। AAPL का 34x प्रीमियम $20B+ वार्षिक Google भुगतान (लगभग 100% मार्जिन), स्थापित आधार लॉक-इन, और सिद्ध मूल्य निर्धारण शक्ति को दर्शाता है। 9to5Mac पोल शोर है—Apple 2014 से हर 'अपग्रेड साइकिल डेथ' भविष्यवाणी से बची है। वास्तविक जोखिम: NVDA को आर्किटेक्चरल व्यवधान (Meta, Google, Amazon से कस्टम सिलिकॉन) और अनुमान में मार्जिन संपीड़न का सामना करना पड़ता है, न कि केवल मूल्यांकन का।
यदि AI केप्स लेख के दावों के अनुसार 5+ वर्षों तक अतृप्त बनी रहती है, तो NVDA का गढ़ (CUDA, एंड-टू-एंड स्टैक) 30% वार्षिक वृद्धि के साथ भी 16x को उचित ठहराता है, जबकि Google पर AAPL की सेवाओं की निर्भरता नियामक/एकाधिकार विरोधी पूंछ जोखिम पैदा करती है जिसका लेख मुश्किल से उल्लेख करता है।
"Nvidia का प्रीमियम मल्टीपल एक अस्थिर रूप से लंबे AI मांग चक्र पर टिका है; मंदी से मूल्यांकन में महत्वपूर्ण कमी आ सकती है।"
जबकि Nvidia फॉरवर्ड आय पर सस्ती दिखती है, यह थीसिस एक अंतहीन AI capex चक्र पर टिकी हुई है जो शायद बनी न रहे। Nvidia की डेटा-सेंटर मांग ने हाइपरस्केल खर्च के वर्षों की सवारी की है, लेकिन मैक्रो कूलिंग, मेमोरी मूल्य सामान्यीकरण, और अनुमान कार्यभार का संभावित संतृप्ति विकास को संपीड़ित कर सकता है। AMD/Intel एक्सेलेरेटर से प्रतिस्पर्धी जोखिम, साथ ही CUDA से दूर या ओपन फ्रेमवर्क की ओर डेवलपर पारिस्थितिकी तंत्र में बदलाव, मंडरा रहा है। लेख का आत्मविश्वासी रुख मार्जिन संपीड़न और AI मांग धीमी होने पर निकट अवधि के एकाधिक री-रेट की संभावना को नजरअंदाज करता है। इसके विपरीत, Apple, सेवाओं और पारिस्थितिकी तंत्र के विकल्पों के साथ एक टिकाऊ नकदी प्रवाह मशीन प्रदान करता है जो AI चक्रों से स्वतंत्र रूप से री-रेट हो सकती है।
NVDA का CUDA moat और निरंतर डेटा-सेंटर खर्च, जितना दिखता है उससे कहीं अधिक टिकाऊ साबित हो सकता है; यदि AI capex मजबूत बना रहता है और मार्जिन ऊंचा रहता है, तो निकट-अवधि की बाधाओं के बावजूद स्टॉक का पुनर्मूल्यांकन हो सकता है।
"एप्पल ($AAPL) के गूगल राजस्व पर एंटीट्रस्ट कार्रवाई से एनवीडिया ($NVDA) के अनुमानित मार्जिन दबाव की तुलना में तत्काल डीरेटिंग का बड़ा जोखिम है।"
Claude सही ढंग से NVDA के आर्किटेक्चरल डिसरप्शन जोखिम को चिह्नित करता है, लेकिन इस बात को कम आंकता है कि इनफेरेंस मार्जिन कितनी जल्दी सकल मार्जिन के रुझानों में संकुचित हो रहे हैं। किसी ने भी $20B Google भुगतान को सीधे AAPL के एंटीट्रस्ट एक्सपोजर से नहीं जोड़ा है: एक संभावित ब्रेकअप या राजस्व हिस्सेदारी में कटौती तुरंत उस 34x मल्टीपल को 20-25% तक कम कर सकती है। यह चक्रीय capex सामान्यीकरण की तुलना में अधिक तीव्र नियामक टेल जोखिम है।
"Apple का एंटीट्रस्ट जोखिम इसके इकोसिस्टम के लिए संरचनात्मक है, न कि केवल राजस्व-साझाकरण का मुद्दा, जो इसके प्रीमियम मल्टीपल को मौलिक रूप से अस्थिर बनाता है।"
ग्रोक, Google के राजस्व पर आपका ध्यान मान्य है, लेकिन आप सभी असली एंटीट्रस्ट उत्प्रेरक को चूक रहे हैं: Apple का 'वॉल गार्डन' हार्डवेयर-सॉफ्टवेयर एकीकरण के संबंध में प्रत्यक्ष DOJ जांच के दायरे में है, जो Google भुगतान में कटौती से कहीं अधिक अस्तित्वगत है। यदि Apple को iOS खोलने के लिए मजबूर किया जाता है, तो सेवाओं के विकास पर 34x का यह गुणक समाप्त हो जाएगा। इस बीच, Nvidia का जोखिम केवल कस्टम सिलिकॉन नहीं है; यह 'यूटिलिटी' मूल्य निर्धारण मॉडल बदलाव की क्षमता है क्योंकि GPU आपूर्ति अंततः मांग को पूरा करती है, जिससे मार्जिन कम हो जाता है।
"Apple का नियामक जोखिम भुगतान पुन: बातचीत है, iOS का विभाजन नहीं; Nvidia का मार्जिन संपीड़न एक निकट-अवधि की कमाई की बाधा है, मूल्यांकन का भ्रम नहीं।"
जेमिनी का आईओएस (iOS) ब्रेकअप परिदृश्य सैद्धांतिक रूप से विनाशकारी है लेकिन राजनीतिक रूप से असंभव है—एप्पल का बंद पारिस्थितिकी तंत्र एक सुविधा है, कोई बग नहीं, और डीओजे (DOJ) एक सुसंगत ब्रेकअप उपाय व्यक्त करने के लिए संघर्ष कर रहा है। अधिक दबाव: यदि डीओजे (DOJ) राजस्व-साझाकरण पर पुनर्विचार के लिए मजबूर करता है, तो ग्रोक (Grok) के गूगल भुगतान में कटौती (20-25% मल्टीपल संपीड़न) *आसन्न* है, जिसका ठोस मिसाल है। यह सट्टा नहीं, बल्कि 2-3 साल का टेल रिस्क है। एनवीडिया (Nvidia) के मार्जिन में अनुमान से संपीड़न सकल मार्जिन मार्गदर्शन में पहले से ही दिखाई दे रहा है; यह 2028 की समस्या नहीं, बल्कि 12 महीने की हेडविंड है।
"Google पेमेंट्स टेल रिस्क 2–3 साल का निश्चित डिरेटिंग नहीं है; हाइपरस्केलर आर्किटेक्चरल बदलाव NVDA के CUDA खाई को खत्म कर सकते हैं और अनुमान से तेज मार्जिन/ग्रोथ री-रेट को ट्रिगर कर सकते हैं।"
क्लाउड, आपकी निकट-अवधि की मार्जिन हेडविंड समझदारी भरी है, लेकिन आप Google भुगतान जोखिम को 2-3 साल के निश्चित डिरेटिंग के रूप में बढ़ा-चढ़ाकर बता रहे हैं। DOJ की समय-सीमा अनिश्चित है, और भले ही पुन: बातचीत की जाए तो मूल्य लीवरेज या सॉफ्टवेयर मुद्रीकरण द्वारा प्रभाव को ऑफसेट किया जा सकता है। बड़ा, कम चर्चित जोखिम हाइपरस्केलर्स द्वारा एक संभावित आर्किटेक्चर शिफ्ट है जो CUDA के गढ़ को कमजोर करता है—विकास और मार्जिन दोनों का संपीड़न NVDA को लेख की तुलना में तेज़ी से री-रेट कर सकता है।
पैनलिस्ट इस बात पर सहमत हैं कि NVDA का मूल्यांकन AI capex वृद्धि की उम्मीदों से जुड़ा है, जो शायद बनी न रहे, और Apple की सेवाओं की वृद्धि को एंटीट्रस्ट जांच से खतरा है। वे दोनों शेयरों पर तटस्थ हैं, जिसमें विश्वास का स्तर अलग-अलग है।
कोई स्पष्ट रूप से नहीं बताया गया।
NVDA के लिए आर्किटेक्चरल व्यवधान और AI मांग में मंदी के कारण संभावित मार्जिन संपीड़न, साथ ही Apple की सेवाओं के विकास के लिए एंटीट्रस्ट जोखिम।