द्वारा Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल इस बात पर सहमत है कि वर्तमान तेल बाजार हॉर्मुज़ व्यवधानों के कारण तंग है, लेकिन कीमत वृद्धि की सीमा और समय पर असहमति है। जबकि कुछ पैनलिस्ट $150-$160 की उम्मीद करते हैं, अन्य मानते हैं कि मांग विनाश और आपूर्ति प्रतिक्रियाएँ कीमतों को मध्य से उच्च $100s के आसपास सीमित करेंगे।
जोखिम: सबसे बड़ा जोखिम एक लंबी अवधि तक हॉर्मुज़ बंदी है, जिससे अत्यंत कम वाणिज्यिक इन्वेंटरी और तेज़ कीमत वृद्धि होगी।
अवसर: सबसे बड़ा अवसर एक्सॉन और शेवरॉन के शेयरों में संभावित रैली है, वर्तमान कथा के कारण, हालांकि समय जोखिम असममित है।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
"अपूर्व स्तर के इन्वेंट्री की ओर बढ़ रहे": एक्सॉन, शेवरॉन ने तेल के संबंध में आगे क्या होगा, इसकी चेतावनी दी
लगभग दो महीने पहले, जेपी मॉर्गन ने "विश्व कच्चे तेल परिचालन न्यूनतम स्तर तक कब पहुंचेगा" की गणना की थी। निष्कर्ष यह था कि जबकि बाजार में लाखों बैरल धारण करने की क्षमता है, काम करने वाले स्टॉक बहुत कम होने पर यह कमजोर हो जाएगा। मानव शरीर में रक्तचाप की तरह, मुद्दा परिसंचरण है।
फिर, लगभग 4 सप्ताह बाद, बैंक ने इस विश्लेषण का अनुसरण करते हुए कुछ और गणना की, यह बताते हुए "क्यों सितंबर तक होर्मुज फिर से खुलेगा... एक तरह या दूसरी तरह।" बैंक ने गणना की कि 2026 की शुरुआत में वैश्विक तेल इन्वेंट्री में 8.4 बिलियन बैरल थे, जिनमें से केवल 0.8 बिलियन बैरल परिचालन तनाव में आने से पहले यथार्थवादी रूप से उपलब्ध थे। संक्षेप में (और लंबी कहानी यहां मिल सकती है), OECD वाणिज्यिक स्टॉक जून तक परिचालन तनाव के स्तर तक गिर सकते हैं, और यदि होर्मुज जलडमरूमध्य बंद रहता है, तो मांग विनाश 5.5 mbd पर स्थिर होने की स्थिति में सितंबर तक वैश्विक परिचालन तल तक पहुंच सकता है (तेल की कीमतों के विरोधाभासी रूप से पिछले JPM लेख के बाद गिरावट के साथ, मांग विनाश वास्तव में धीमा हो गया है)।
इस बीच, इस अवधि के दौरान सबसे बड़ा विरोधाभास तब था जब अवरुद्ध होर्मुज जलडमरूमध्य का मतलब था कि प्रतिदिन लगभग 10 मिलियन बैरल तेल अपने इच्छित गंतव्य तक नहीं पहुंच रहा था, तेल की कीमतें तेजी से नहीं बढ़ीं ताकि मांग को नष्ट किया जा सके, बल्कि तेल की कीमतें देर से मार्च में चरम पर पहुंचने के बाद और फिर एक महीने बाद वास्तव में गिर रही थीं, प्रभावी रूप से अधिक मांग को प्रोत्साहित कर रही थीं। इसने जेपी मॉर्गन को यह प्रकाशित करने के लिए प्रेरित किया कि "वैश्विक तेल गणित के साथ कुछ गलत है"...
...और गोल्डमैन ने कुछ हफ्तों बाद यह देखकर अनुसरण किया कि मई में, होर्मुज अभी भी बड़े पैमाने पर अवरुद्ध होने के साथ, वैश्विक तेल इन्वेंट्री प्रतिदिन रिकॉर्ड 8.7 मिलियन बैरल से गिर गई।
और फिर भी, तेल की कीमतें मई में तेजी से कम हैं, जिसका एक बड़ा कारण विभिन्न आधिकारिक और अनौपचारिक स्रोतों द्वारा बाजार में दैनिक चबाने वाला हेरफेर है, जो संकेत देते हैं कि ईरान के साथ एक सौदा निकट है... किसी भी समय।
केवल यह नहीं है, और जबकि बाजार रेत में अपना सिर दबाना पसंद कर सकता है, कमरे में सबसे बड़े नाम अब चुप नहीं रह रहे हैं।
आज, शेवरॉन के सीईओ माइक विर्थ ने चेतावनी दी कि पहले दो महीनों में तेल की कीमतें बढ़ने की संभावना है क्योंकि पहले से ही रिकॉर्ड स्तर के करीब कच्चे तेल की इन्वेंट्री में गिरावट जारी है ईरान युद्ध के कारण।
"बफर और शॉक एब्जॉर्बर लगातार कम हो रहे हैं, और इस असंतुलन को बाजार द्वारा अवशोषित करने की क्षमता आज जहां से हमने शुरुआत की थी, उससे बहुत कम है," उन्होंने गुरुवार को बर्नीस्टीन सम्मेलन में कहा।
"अगले कुछ हफ्तों में, हम सीधे भौतिक कीमतों पर उन दबावों को प्रवाहित होते हुए देखने की संभावना रखते हैं और मुझे उम्मीद है कि जैसे-जैसे हम जून और निश्चित रूप से जुलाई में आगे बढ़ेंगे, ऊपर की ओर अधिक दबाव होगा।"
विर्थ की टिप्पणियां तेल की कीमतों में पिछले सप्ताह 10% की गिरावट के बाद आई हैं, क्योंकि अमेरिकी और ईरान के बीच तीन महीने के लंबे संघर्ष को समाप्त करने के लिए एक सौदा करने की उम्मीद है, जो एक संकीर्ण जलमार्ग है जिसके माध्यम से कच्चे तेल का पांचवां हिस्सा बहता है। वे बढ़ती चिंता को उजागर करते हैं कि संघर्ष के कारण ऊर्जा की कीमतों पर प्रभाव कई महीनों तक महसूस किया जाएगा जब भी किसी समझौते पर पहुंचने के बाद भी... कि वह पल भी दूर-दूर तक नहीं है। संघर्ष ने वैश्विक बाजारों से प्रतिदिन 12mn-13mn बैरल तेल हटा दिए हैं।
विर्थ की टिप्पणियां अन्य तेल अधिकारियों, संयुक्त अरब अमीरात राज्य तेल समूह एडनोक के प्रमुख सहित अन्य तेल अधिकारियों की बढ़ती गूंजती चेतावनियों को दर्शाती हैं, जिन्होंने पिछले सप्ताह चेतावनी दी थी कि संघर्ष के समाधान होने पर भी अगले वर्ष तक होर्मुज जलडमरूमध्य के माध्यम से पूर्ण तेल प्रवाह वापस आने की संभावना नहीं है।
"संघर्ष के समाधान होने पर भी, 80% से अधिक पूर्व-संघर्ष प्रवाह पर वापस आने में कम से कम चार महीने लगेंगे, और 2027 की पहली या दूसरी तिमाही से पहले पूर्ण प्रवाह वापस नहीं आएगा," एडनोक के मुख्य कार्यकारी सुल्तान अल-जाबर ने 21 मई को अटलांटिक काउंसिल कार्यक्रम में कहा।
जेपी मॉर्गन के अवलोकनों को प्रतिध्वनित करते हुए, विर्थ ने कहा कि तेल की कीमतें उतनी नहीं बढ़ी हैं जितनी लोगों ने उम्मीद की थी क्योंकि युद्ध के प्रकोप से पहले कच्चे तेल के सामान्य से अधिक स्टॉक थे, अमेरिकी रणनीतिक पेट्रोलियम रिजर्व से रिलीज और ईरान, रूस और वेनेजुएला से प्रतिबंधित तेल का प्रवाह। लेकिन उन्होंने कहा कि ये स्टॉक अब कम हो रहे हैं। एक वाइल्डकार्ड चीन के स्टॉक, दोनों वाणिज्यिक और रणनीतिक, का तेजी से, लेकिन बहुत गुप्त, जलना है। यदि बीजिंग बाढ़ के द्वार खोलने का फैसला करता है तो निर्णायक क्षण फिर से स्थगित हो सकता है।
विर्थ ने यह भी कहा कि ऊर्जा संकट सरकारों को झटकों जैसे महामारी और ईरान और रूस और यूक्रेन के बीच युद्धों से खुद को बचाने के लिए तेल भंडार बनाने पर अधिक ध्यान केंद्रित करने के लिए मजबूर करेगा। "एक और झटका कोने के आसपास होने की संभावना है, इस बात को नीति निर्माताओं को ध्यान में रखना होगा ... वे इन्वेंट्री को फिर से भरने से पहले कितने समय तक पासे घुमाना चाहते हैं, यह एक ऐसा सवाल है जिस पर हमें नीति निर्माताओं को जूझते हुए देखने की उम्मीद है।"
"यह बाजार में अधिक मांग डालेगा, जो कीमत पर थोड़ी अतिरिक्त तनाव डालेगा," उन्होंने कहा।
शेवरॉन के बॉस ने चेतावनी देकर निष्कर्ष निकाला कि मध्य पूर्व में तेल और गैस बुनियादी ढांचे को हुए नुकसान की मरम्मत में अरबों डॉलर की लागत आएगी, जिससे कीमतों पर ऊपर की ओर अतिरिक्त दबाव पड़ेगा। "यदि यह लंबे समय तक चलता है, तो यह हमें आर्थिक मंदी या मंदी में धकेल सकता है, जिसके परिणामस्वरूप आप मांग पक्ष पर एक ऑफसेट कर सकते हैं, जिसे आप नकार नहीं सकते।"
लेकिन अगर शेवरॉन निराशावादी था, तो कंपनी के सबसे बड़े घरेलू प्रतिद्वंद्वी, एक्सॉन ने, पूरी तरह से सर्वनाशवादी रुख अपनाया। बर्नीस्टीन सम्मेलन में समान रूप से बोलते हुए, एक्सॉन एसवीपी नील चैपमैन ने कुछ वास्तव में भयानक टिप्पणियां कीं, निश्चित रूप से कुछ ऐसा जो डोनाल्ड ट्रम्प को सुनना पसंद नहीं आएगा। हम उन्हें नीचे प्रस्तुत करते हैं।
वाणिज्यिक कच्चे तेल की इन्वेंट्री, तरल पदार्थ, सोचें पेट्रोलियम, गैसोलीन, डीजल, जेट ईंधन, वे सभी कम हो गए हैं। और उन इन्वेंट्री को कम करने ने, अधिकांश पश्चिमी देशों द्वारा किए गए रणनीतिक पेट्रोलियम रिजर्व की रिलीज के साथ पूरक किया गया है। यह सब प्रभाव को कम कर देता है। आप इसे मॉडल कर सकते हैं। हमने इसे मॉडल किया है। मुझे लगता है कि उद्योग में कई लोगों ने इसे मॉडल किया है।
कुछ नया नहीं: हमने पिछले तीन महीनों में इस पर चर्चा की है। लेकिन वह बात है जो उसने आगे कही वह वास्तव में चीजों के बारे में होने वाले भयानक बदलाव की एक चौंकाने वाली अंतर्दृष्टि थी:
हम अभूतपूर्व इन्वेंट्री स्तरों की ओर बढ़ रहे हैं। वास्तव में, वास्तव में कम स्तर। आप बहस कर सकते हैं कि यह वास्तव में कम स्तर दो सप्ताह या तीन सप्ताह में हिट होगा। एक बार जब आप उस बिंदु पर पहुँच जाते हैं, तो आप देखेंगे कि कीमत बढ़ रही है। एक मॉडल कह देगा कि दिनांकित ब्रेंट बढ़ जाएगा। एक बार जब आप वास्तव में कम इन्वेंट्री स्तर पर पहुँच जाते हैं, तो यह $150, $160 तक बढ़ जाएगा।
मॉडल आपको यह बताएंगे। और फिर जो होता है वह है जब कीमत एक निश्चित स्तर पर पहुँच जाती है, तो मांग विनाश संतुलन में वापस आ जाता है। कीमतें इतनी अधिक हो जाती हैं कि यह वहन करने योग्य नहीं रह जाता है। और इसलिए यह होता है। और इसलिए हम उस स्तर पर हैं।
इसके बाद, चैपमैन ने उपरोक्त सभी बिंदुओं को जोड़ा: "मुझे लगता है कि $90 से $110 की सीमा में कच्चा तेल पिछले छह हफ्तों से है, वास्तव में इन्वेंट्री को कम करने के कारण। यह हमेशा के लिए नहीं चल सकता है। तो हम देखेंगे कि क्या होता है .... इसकी भविष्यवाणी करना और सटीक समय, यह हमेशा एक चुनौती है। लेकिन यही हम तस्वीर को देखते हैं।"
सरल शब्दों में सब कुछ मिलाकर: बाजार के साथ बिल्ली और चूहे का खेल खेलकर, ट्रम्प प्रशासन केवल उपभोक्ताओं के लिए अधिक खरीदने का खर्च वहन करने में सक्षम होने के कारण, स्टॉक, दोनों वाणिज्यिक और रणनीतिक, तेजी से खाली कर रहा है। हालाँकि, आपूर्ति पक्ष की पाइपलाइन अवरुद्ध बनी हुई है।
और जब तक ईरान में युद्ध वास्तव में समाप्त नहीं हो जाता है, और होर्मुज सामान्य यातायात पर लौट आता है, तो वैश्विक इन्वेंट्री लगभग 10-14 मिलियन प्रति दिन की दर से कम होती रहेगी। यही कारण है कि तीन महीने से भी कम समय में परिचालन तल पहुँचने पर, तेल में होने वाली परावर्तक चाल 2020 में अप्रैल में व्यापारियों द्वारा किसी भी राशि के लिए शारीरिक तेल लेने के लिए दूसरों को भुगतान करने के बाद हुई तरह ही यादगार होगी। यह वैसा ही होगा... केवल विपरीत।
टाइलर डरडेन
गुरुवार, 28 मई, 2026 - 23:00
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"चीन का SPR ड्रॉ और तेज़ मांग विनाश अनुमानित मूल्य उछाल को जून-जुलाई विंडो से बहुत आगे तक देर कर सकता है, जैसा कि कार्यकारियों ने संकेत दिया।"
लेख एक्सॉन और शेवरॉन के कार्यकारियों को उजागर करता है जो हॉर्मुज़ व्यवधानों के कारण 12-13 मिलियन बैरल/दिन की कमी के बीच अत्यंत कम वाणिज्यिक इन्वेंटरी का संकेत दे रहे हैं, मॉडल दर्शाते हैं कि ऑपरेशनल फ़्लोर के हिट होने पर डेटेड ब्रेंट $150-160 तक पहुँच सकता है। फिर भी यह जॉबोनिंग और SPR रिलीज़ ने पहले ही कई बार पुनर्मूल्यांकन को देर कर दिया है, इसे अनदेखा करता है। सबसे अधिक अनदेखा किया गया कारक चीन का 1.4 बिलियन बैरल SPR है, जिसे चुपचाप ड्रॉ किया जा सकता है ताकि फ़्लोर को Q4 तक धकेला जा सके। $110+ पर मांग विनाश भी मॉडल से तेज़ हो सकता है यदि मंदी संकेत तेज़ होते हैं। XOM और CVX शेयर अभी भी कथा के कारण रैली कर सकते हैं, लेकिन समय जोखिम असममित है।
एक तेज़ यूएस-ईरान समझौता हॉर्मुज़ को जुलाई तक फिर से खोल सकता है, जिससे इन्वेंटरी ऑपरेशनल न्यूनतम तक पहुँचने से पहले पुनर्निर्माण कर सके और किसी भी उछाल को $120 से नीचे सीमित कर सके।
"तेल Q3 2026 तक वास्तविक आपूर्ति-साइड तनाव का सामना करेगा यदि हॉर्मुज़ बंद रहता है, लेकिन $150-160 ब्रेंट परिदृश्य के लिए शून्य कूटनीतिक प्रगति और चीन के SPR प्रतिबंध दोनों की आवश्यकता है—एक दो-पूंछ वाला दांव जिसे लेख अनिवार्य मानता है।"
लेख दो अलग समस्याओं को मिलाता है: अल्पकालिक इन्वेंटरी ड्रेन (वास्तविक, जेपीमॉर्गन द्वारा मॉडल किया गया) और मूल्य प्रक्षेपवक्र (अटकलें)। एक्सॉन का $150-160 ब्रेंट कॉल मानता है कि मांग विनाश केवल उन स्तरों पर ही शुरू होता है—लेकिन मांग पहले से ही $100 से नीचे कीमत-संवेदनशील है। 10-14 मिलियन बैरल/दिन ड्रेन रेट मानता है कि हॉर्मुज़ अनिश्चितकाल तक बंद रहेगा; कोई भी आंशिक पुनः खोलना या ईरानी उत्पादन समझौता इस टाइमलाइन को नष्ट कर देगा। महत्वपूर्ण रूप से, लेख यह नहीं बताता कि चीन के SPR ड्रॉ (जिन्हें 'वाइल्डकार्ड' कहा गया) महीनों तक आपूर्ति में 2-5 मिलियन बैरल जोड़ सकते हैं, जिससे 'ऑपरेशनल फ़्लोर' से पहले रनवे काफी बढ़ जाएगा। जॉबोनिंग की आलोचना भी गलत दिशा में है—निचली कीमतें *मांग विनाश को कम* करती हैं, यही कारण है कि इन्वेंटरी तेज़ी से घट रही है, धीमी नहीं। यह यांत्रिक है, न कि हेरफेर।
यदि हॉर्मुज़ जून में आंशिक रूप से खुलता है (जो कूटनीतिक दबाव के कारण असंभव नहीं है), या यदि चीन ईमानदारी से अपना SPR खोलता है, तो 'अभूतपूर्व' इन्वेंटरी फ़्लोर Q4 या उससे आगे धकेला जाएगा, जिससे बाजार को कीमतों के माध्यम से आपूर्ति को समायोजित करने का समय मिलेगा, इससे पहले कि कोई पैराबोलिक मूव हो। $110-120 पर मांग विनाश पहले से ही शिपिंग डेटा में मापी जा रही है।
"बाजार मूल रूप से इन्वेंटरी-समर्थित स्थिरता से आपूर्ति-सीमित, कीमत-इनएलास्टिक वास्तविकता में संक्रमण को गलत मूल्यांकित कर रहा है, जो कच्चे तेल कीमतों की हिंसक पुनर्मूल्यांकन को मजबूर करेगा।"
बाजार वर्तमान में एक भू-राजनीतिक समाधान को मूल्यांकित कर रहा है जो जमीन पर नहीं दिख रहा। हॉर्मुज़ ब्लॉकेड के कारण वैश्विक ट्रांज़िट से 10-14 मिलियन बैरल/दिन हटाए जाने के साथ, भौतिक बाजार फ्यूल पर चल रहा है। शेवरॉन (CVX) और एक्सॉन (XOM) संकेत दे रहे हैं कि 'इन्वेंटरी बफ़र'—जिसने कृत्रिम रूप से कीमतों को दबाया था—खत्म होने के कगार पर है। जबकि बाजार आपूर्ति-साइड वास्तविकता को 'जॉबोनिंग' और कूटनीतिक आशावाद के पक्ष में अनदेखा करता है, वर्तमान मूल्य और $150-$160 प्रति बैरल के भौतिक वास्तविकता के बीच का अंतर बढ़ रहा है। निवेशक बुनियादी ढांचे की मरम्मत के लिए लगने वाले समय को कम आंक रहे हैं; भले ही संघर्ष समाप्त हो, आपूर्ति श्रृंखला वर्षों तक टूटी रहेगी, महीनों नहीं।
सिद्धांत यह संभावित बड़े, अनरिकॉर्डेड चीन के SPR रिलीज़ को अनदेखा करता है जो कीमतों को कृत्रिम रूप से सीमित कर सकते हैं और यह उच्च संभावना है कि $150 तेल एक वैश्विक मंदी को ट्रिगर करेगा जो इतनी गंभीर होगी कि मांग विनाश कीमतों को आपूर्ति की पुनर्प्राप्ति से तेज़ी से गिरा देगा।
"निकटकालीन नीचे की जोखिम प्रमुख है; मांग में कमजोरी, SPR बफ़र, और अपेक्षित आपूर्ति प्रतिक्रियाएँ कच्चे तेल को कम से मध्यम $100s के आसपास रखनी चाहिए, न कि $150+ उछाल को ट्रिगर करना चाहिए।"
जबकि लेख जेपीमॉर्गन की आश्चर्यजनक इन्वेंटरी गणना और एक्सॉन/शेवरॉन की चेतावनियों को उजागर करता है, $150 के त्रिगुणीय उछाल के परिदृश्य के लिए एक पूर्ण आपूर्ति व्यवधान और शून्य मांग प्रतिक्रिया की आवश्यकता होती है—असंभावित। यहां तक कि हॉर्मुज़ बंद होने पर भी, मांग प्रतिक्रिया देती है: मई में कीमतें घट गईं; SPR रिलीज़ और संभावित पुनःपूर्ति चक्र बफ़र प्रदान करते हैं; यदि कीमतें $70-80/बैरल से ऊपर रहती हैं तो यूएस शेल ड्रिलिंग तेज़ कर सकता है; OPEC+ में अतिरिक्त क्षमता मौजूद है। एक प्रमुख अनुपस्थित संदर्भ मैक्रो पृष्ठभूमि है: विकास में मंदी, नीति परिवर्तन, और विकल्प जोखिम। अधिक संभावित मार्ग अस्थिर ट्रेडिंग है जिसमें एपिसोडिक उछाल हों लेकिन सीमा मध्य से उच्च $100s के आसपास रहे, न कि साफ़ $150-160 तक।
मेरे दृष्टिकोण के विरुद्ध: एक अप्रत्याशित आपूर्ति शॉक या हॉर्मुज़ का तेज़ पुनः खोलना अभी भी एक तीव्र ऊपर की आश्चर्य पैदा कर सकता है, क्योंकि इन्वेंटरी अभी भी खतरनाक रूप से तंग हैं। यदि मांग बनी रहती है या OPEC+ निर्णायक कदम उठाता है, तो कीमतें उच्च $100s को पार कर $150+ तक जा सकती हैं, भले ही आज के बफ़र मौजूद हों।
"जेमिनी का कई सालों की आपूर्ति श्रृंखला टूटने का दावा सिद्ध 60-90 दिन रीरूटिंग और पाइपलाइन विकल्पों को अनदेखा करता है, जो किसी भी स्थायी उछाल को कम करता है।"
जेमिनी बुनियादी ढांचे की देरी को अधिक बताता है, यह दावा करके कि आपूर्ति श्रृंखलाएँ वर्षों तक टूटी रहेंगी, यहाँ तक कि समाधान के बाद भी। टैंकरों का केप के चारों ओर रीरूटिंग और तेज़ सऊदी/यूएई पाइपलाइन विस्तार ने पहले के हॉर्मुज़ डर के बाद 60-90 दिनों में 4-6 मिलियन बैरल/दिन पुनर्स्थापित किए हैं। यह $150 फ़्लोर टाइमलाइन को कमजोर करता है, क्योंकि गैर-हॉर्मुज़ आपूर्ति इन्वेंटरी को ऑपरेशनल क्रंच से पहले पुनःपूर्ति कर सकती है।
"बहस एक अनमापी चर पर निर्भर करती है: 2024 के मैक्रो माहौल में मांग विनाश की कीमत लोचशीलता, न कि इन्वेंटरी गणना या बुनियादी ढांचा टाइमलाइन पर।"
क्लॉड और चैटजीपीटी दोनों मांग विनाश को मूल्य सीमा के रूप में उद्धृत करते हैं, लेकिन दोनों ने यह नहीं बताया कि यह वास्तव में कब ट्रिगर होता है। शिपिंग डेटा दिखाता है कि $100 से नीचे की कीमतों पर मांग प्रतिक्रिया सीमित है, न कि महत्वपूर्ण विनाश। मुख्य प्रश्न: किस कीमत पर मांग इतनी तेज़ी से गिरती है कि इन्वेंटरी ड्रेन रुक जाए? $120? $140? $180? इस थ्रेशहोल्ड के बिना, हम कथा पर बहस कर रहे हैं, यांत्रिकी पर नहीं। जेमिनी की बुनियादी ढांचा देरी अधिक बताई गई है, लेकिन ग्रोक का 60-90 दिन पुनर्प्राप्ति शून्य भू-राजनीतिक वृद्धि मानता है—एक नायाब अनुमान यदि हॉर्मुज़ बंदी Q2 के बाद भी जारी रहती है।
"रिफाइनिंग क्षमता प्रतिबंध उच्च ऊर्जा कीमतों को बनाए रखेंगे, भले ही कच्चे तेल आपूर्ति व्यवधान हल हो जाएँ।"
क्लॉड सही है कि हमें स्पष्ट मांग-विनाश थ्रेशहोल्ड नहीं है, लेकिन ग्रोक और क्लॉड दोनों 'रिफाइनिंग बॉटलनेक' को अनदेखा करते हैं। भले ही कच्चा तेल प्रवाह फिर से शुरू हो, वैश्विक डिस्टिलेशन क्षमता वर्तमान में अधिकतम पर है। कच्चे तेल की आपूर्ति में उछाल रिटेल कीमतों को कम नहीं करेगा यदि डाउनस्ट्रीम थ्रूपुट सीमित रहे। हम कच्चे तेल उपलब्धता और परिष्कृत उत्पाद पहुंच के बीच एक संरचनात्मक असंगति देख रहे हैं, जो मार्जिन और कीमत अस्थिरता को बढ़ाएगा, चाहे हॉर्मुज़ की स्थिति कुछ भी हो।
"डाउनस्ट्रीम रिफाइनिंग बॉटलनेक—केवल कच्चे तेल प्रवाह नहीं—निर्धारित करेंगे कि इन्वेंटरी कितनी जल्दी सामान्य होंगी और कीमत अस्थिरता कितनी देर तक बनी रहेगी।"
ग्रोक का 60-90 दिन पुनर्प्राप्ति मानना केवल कच्चे तेल उपलब्धता पर निर्भर करता है। बड़ा जोखिम डाउनस्ट्रीम बॉटलनेक है: रिफाइनिंग क्षमता अधिकतम पर है, उत्पाद बाजार कच्चे तेल से पीछे हैं, और छोटी व्यवधान भी महीनों तक मार्जिन को प्रभावित कर सकते हैं। इसलिए इन्वेंटरी सामान्यीकरण और स्थायी मूल्य राहत केवल कच्चे तेल प्रवाह पर नहीं, बल्कि रिफाइनिंग थ्रूपुट और क्षेत्रीय रिफाइनरी आउटेज पर भी निर्भर करेगी, जो दो-तीन महीने की विंडो से परे अस्थिरता को बढ़ा सकती है।
पैनल इस बात पर सहमत है कि वर्तमान तेल बाजार हॉर्मुज़ व्यवधानों के कारण तंग है, लेकिन कीमत वृद्धि की सीमा और समय पर असहमति है। जबकि कुछ पैनलिस्ट $150-$160 की उम्मीद करते हैं, अन्य मानते हैं कि मांग विनाश और आपूर्ति प्रतिक्रियाएँ कीमतों को मध्य से उच्च $100s के आसपास सीमित करेंगे।
सबसे बड़ा अवसर एक्सॉन और शेवरॉन के शेयरों में संभावित रैली है, वर्तमान कथा के कारण, हालांकि समय जोखिम असममित है।
सबसे बड़ा जोखिम एक लंबी अवधि तक हॉर्मुज़ बंदी है, जिससे अत्यंत कम वाणिज्यिक इन्वेंटरी और तेज़ कीमत वृद्धि होगी।