बिग टेक की उम्मीद की वजह: मैग 7, एसएंडपी 500 के बीच का संबंध टूटा

(ब्लूमबर्ग) — अपने तीन साल के बुल रन के अधिकांश समय के लिए, एसएंडपी 500 इंडेक्स (^GSPC) टेक्नोलॉजी दिग्गजों के शेयरों के साथ तालमेल बिठाकर चला है। लेकिन यह संबंध अचानक टूट रहा है — और यह सुस्त टेक शेयरों के लिए अच्छी खबर हो सकती है।
तथाकथित मैग्नफिसेंट सेवन को ट्रैक करने वाले इंडेक्स और एसएंडपी 500 के इक्वल-वेटेड संस्करण के बीच सहसंबंध, जो सबसे बड़ी कंपनियों के वेटेज को हटाकर सभी शेयरों के पूर्ण प्रदर्शन को अधिक सटीक रूप से दर्शाता है, 23 फरवरी को नकारात्मक हो गया, जो यह दर्शाता है कि वे अलग हो रहे हैं। तब से, ईरान में युद्ध के कारण बाजारों में व्यवधान और तेल की कीमतों में उछाल आने के कारण सहसंबंध में गिरावट जारी है।
फ्यूचुरम ग्रुप के मुख्य कार्यकारी अधिकारी डैनियल न्यूमैन ने कहा, "हमने कभी भी इतना तेज टेक साइकिल नहीं देखा।" "हमें बस यह नहीं पता कि आगे क्या होगा।"
2016 की शुरुआत के बाद से केवल एक बार सहसंबंध अब की तुलना में अधिक नकारात्मक रहा है। 2023 की पहली तिमाही में, मैग्नफिसेंट सेवन — जिसमें Nvidia Corp., Apple Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. और Tesla Inc. शामिल हैं — आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के उत्साह के कारण आगे बढ़े, जो 30 नवंबर, 2022 को OpenAI द्वारा ChatGPT जारी किए जाने के बाद शुरू हुआ। इस बीच, एसएंडपी 500 का बाकी हिस्सा सुस्त रहा क्योंकि वह बियर मार्केट से बाहर निकलने के लिए संघर्ष कर रहा था।
जनवरी से मार्च 2023 तक, मैग्नफिसेंट सेवन इंडेक्स 45% बढ़ा, जबकि नियमित एसएंडपी 500 में 7% की वृद्धि हुई। अंततः टेक उत्साह व्यापक बाजार में फैल गया, क्योंकि एसएंडपी 500 ने 2023 को 24% ऊपर समाप्त किया और 2024 में एक और 23% की रैली की।
इस बार, सहसंबंध में गिरावट कई महीनों के बाद आई है, जिसमें मैग्नफिसेंट सेवन एआई पर भारी खर्च के बारे में चिंताओं के बीच व्यापक बाजार से पिछड़ गया है। अक्टूबर के अंत से फरवरी तक, ब्लूमबर्ग मैग्नफिसेंट 7 इंडेक्स 7.3% गिर गया, जबकि एसएंडपी 500 इक्वल वेटेड इंडेक्स में 8.9% की वृद्धि हुई, जिसका नेतृत्व ऊर्जा और सामग्री जैसे चक्रीय क्षेत्रों ने किया।
सहसंबंध के नकारात्मक होने के बाद के हफ्तों में, गेज ने अपनी स्थिति बदली है। जबकि बिग टेक समूह इस महीने सुधार में डूब गया, उनकी गिरावट व्यापक बेंचमार्क की तुलना में कम रही है।
एक अलग जगह
बेशक, बाजार अब से तीन साल पहले की तुलना में एक बहुत अलग जगह पर है, जिसमें ईरान में युद्ध सब कुछ पर छाया हुआ है। इस बीच, बिग टेक के प्रदर्शन को उन चिंताओं से बाधित किया गया है जिन्होंने लड़ाई शुरू होने से पहले शेयरों पर असर डाला था, विशेष रूप से एआई पर भारी खर्च और उभरती हुई तकनीक से होने वाले व्यवधान।
जनस हेंडरसन इन्वेस्टर्स के पोर्टफोलियो मैनेजर जोनाथन कॉफस्की ने कहा, "कुछ साल पहले, जब मैग सेवन सहसंबंध अधिक था, तो Nvidia इन भारी ऊपर की ओर संशोधनों को वितरित कर रहा था।" "हम केपेक्स और आरओआई के बारे में इतने चिंतित नहीं थे, एआई और सॉफ्टवेयर के बारे में कोई चिंता नहीं थी, और हमारे पास Apple में मेमोरी क्रंच नहीं था।"
पिछली बार जब सहसंबंध इतना नकारात्मक था, तो यह बिग टेक के लिए नाटकीय आउटपरफॉर्मेंस की अवधि की शुरुआत का प्रतीक था। 2023 की शुरुआत से 23 फरवरी तक, मैग्नफिसेंट सेवन इंडेक्स 300% से अधिक बढ़ गया, जबकि इक्वल-वेट एसएंडपी 500 केवल 42% बढ़ा और नियमित एसएंडपी 500 78% बढ़ा।
हालांकि कुछ वॉल स्ट्रीट पेशेवरों को उस प्रदर्शन की पुनरावृत्ति की उम्मीद है, लेकिन आशावादी होने के कारण हैं कि बिग टेक अपने बाजार नेतृत्व को फिर से स्थापित करने के लिए तैयार है। वेल्स फारगो के मुख्य इक्विटी रणनीतिकार ओहसुंग क्वोन के अनुसार, शेयरों की वापसी ने पोजिशनिंग को धो दिया है और मूल्यांकन को आकर्षक स्तर पर धकेल दिया है, जिससे आउटपरफॉर्मेंस के लिए स्थितियां बन गई हैं।
"हमने अमेरिकी इक्विटी से और अंतरराष्ट्रीय में एक सबसे चरम सापेक्ष बहिर्वाह देखा है," क्वोन ने कहा, यह देखते हुए कि यह फ्लिप पिछले अप्रैल में ट्रम्प प्रशासन की टैरिफ योजनाओं से शुरू हुआ था। "यह एक भीड़भाड़ वाला व्यापार रहा है, और इस युद्ध के टूटने से यह वास्तव में उलटना शुरू हो रहा है। और इसका सबसे स्पष्ट लाभार्थी तकनीक होगा, और विशेष रूप से, बिग टेक।"
ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, मैग्नफिसेंट सेवन इंडेक्स का अनुमानित मुनाफे के 25 गुना से कम पर कारोबार हो रहा है, जो अक्टूबर में लगभग 33 गुना से नीचे है और इसके 10-वर्षीय औसत 29 से नीचे है। यह अप्रैल में टैरिफ के झटके के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर है।
टेक दिग्गजों की वापसी व्यापक बाजार के लिए एक महत्वपूर्ण सकारात्मक होगी, यह देखते हुए कि सात कंपनियां बाजार पूंजीकरण-भारित एसएंडपी 500 के लगभग एक तिहाई का प्रतिनिधित्व करती हैं।
फ्यूचुरम के न्यूमैन ने कहा, "हम एक ऐसे बिंदु पर पहुंच रहे हैं जहां बिग टेक अनूठा हो जाता है।" "यदि आप इस माहौल में अपना पैसा पार्क कर रहे हैं तो आप रात को अच्छी नींद ले सकते हैं। वे इतने टिकाऊ और इतने स्थापित हैं, और उन्होंने तिमाही दर तिमाही अधिक वितरित किया है।"
Nvidia stalls out
हालांकि, बुल के लिए एक बड़ी समस्या है: Nvidia। दुनिया की सबसे मूल्यवान कंपनी — और इसलिए एसएंडपी 500 में सबसे बड़ा वेटेज — रुक गई है। 2022 के अंत से जुलाई तक 1,100% से अधिक की वृद्धि के बाद, स्टॉक सात महीनों से साइडलाइन पर कारोबार कर रहा है, इस चिंता के बीच कि इसकी तीव्र वृद्धि चरम पर है और इसके सबसे बड़े ग्राहकों द्वारा भारी एआई खर्च पर निवेशकों की खटास आ रही है।
यह संदेह पिछले हफ्ते स्पष्ट था जब Nvidia के मुख्य कार्यकारी अधिकारी जेन्सेन हुआंग के 2027 तक $1 ट्रिलियन डेटा सेंटर बिक्री का पूर्वानुमान निवेशकों को उत्साहित करने में विफल रहा। अपने वार्षिक डेवलपर्स सम्मेलन में अन्य अच्छी खबरों के बावजूद, जिसमें देश में एआई चिप बिक्री फिर से शुरू करने के लिए चीनी सरकार की मंजूरी भी शामिल है — स्टॉक सप्ताह के अंत में 4.1% नीचे था।
हंटिंगटन नेशनल बैंक के पोर्टफोलियो मैनेजर रैंडी हेयर ने कहा, "बाजार आपको बता रहा है कि अनुमान बहुत अधिक हैं, जो Nvidia शेयर रखता है।" "हम उस पर विश्वास नहीं करते हैं और इसलिए हमें लगता है कि स्टॉक अपेक्षाकृत आकर्षक है।"
बिग टेक के लिए एक और बाधा एआई कंप्यूटिंग बुनियादी ढांचे को जोड़ने की दौड़ के कारण कंपनियों के फ्री कैश फ्लो में गिरावट है। सबसे बड़े खर्च करने वाले — Amazon, Microsoft, Alphabet और Meta — से इस वर्ष $94 बिलियन के संयुक्त फ्री कैश फ्लो पोस्ट करने की उम्मीद है, जो 2025 में $205 बिलियन और 2024 में $230 बिलियन से काफी कम है।
जोन्सट्रेडिंग के मुख्य बाजार रणनीतिकार माइकल ओ'रूर्के के अनुसार, बड़ी एआई शेयरों के सस्ते मूल्यांकन के साथ भी, डेटा सेंटर खर्च के बारे में संदेह और उनके बैलेंस शीट पर अब मूल्यह्रास हो रही संपत्तियां एक बड़ी समस्या बनी हुई हैं।
ओ'रूर्के ने कहा, "हाइपरस्केलर्स के बिजनेस मॉडल शिफ्ट हो गए हैं, इसलिए वे कम मूल्यांकन के लायक हैं।" "एसएंडपी 500 और एसएंडपी इक्वल वेट के बीच 30% मूल्यांकन अंतर निवेशकों के लिए इक्वल वेट में घूमने के लिए बहुत लायक है, खासकर यदि आप अस्थिरता से बाहर निकलना चाहते हैं।"
फिर भी, मैग्नफिसेंट सेवन बेहतर कमाई वृद्धि जारी रखे हुए है। ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, 2026 में मुनाफे में 19% की वृद्धि होने की उम्मीद है, जबकि एसएंडपी 500 की अन्य 493 कंपनियों के लिए 14% की वृद्धि होगी।
फ्यूचुरम ग्रुप के न्यूमैन के अनुसार, बाजार के बाकी हिस्सों की तुलना में अधिक मुनाफा कमाने की यह क्षमता अंततः निवेशकों के लिए सबसे ज्यादा मायने रखती है।
फ्यूचुरम ग्रुप के न्यूमैन ने कहा, "इन कंपनियों के प्रदर्शन की सराहना की जानी चाहिए।" "उनके द्वारा वितरित किए जा रहे प्रदर्शन को देखना और यह न पूछना मुश्किल है: आप कहीं और क्यों रहना चाहेंगे?"