जैसे-जैसे ईरान युद्ध मुद्रास्फीति के झटके को बढ़ाता है, वैसे-वैसे केंद्रीय बैंकों को नीतिगत जाल का सामना करना पड़ता है, ठीक उसी समय जब विकास की गति फीकी पड़ जाती है।

<p>ईरान में युद्ध ने दुनिया के प्रमुख केंद्रीय बैंकों को एक परिचित — और बेहद असहज — स्थिति में डाल दिया है।</p>
<p>जैसे ही मुद्रास्फीति का दबाव कम हो रहा था और नीति निर्माता दर में कटौती की ओर बढ़ने की तैयारी कर रहे थे, मध्य पूर्व में व्यवधानों के कारण ऊर्जा की कीमतों (BZ=F, CL=F) में वृद्धि वैश्विक दृष्टिकोण को जटिल बना रही है। इसका परिणाम एक बिगड़ती नीति दुविधा है: एक तरफ मुद्रास्फीति के बढ़ते जोखिम, और दूसरी तरफ धीमी आर्थिक वृद्धि।</p>
<p>यह ट्रेड-ऑफ इस सप्ताह फोकस में रहेगा क्योंकि फेडरल रिजर्व, यूरोपीय सेंट्रल बैंक और बैंक ऑफ इंग्लैंड सभी बारीकी से देखी जाने वाली नीतिगत बैठकें करेंगे। स्विट्जरलैंड का केंद्रीय बैंक भी दरों पर निर्णय लेने के लिए तैयार है।</p>
<p>अर्थशास्त्री व्यापक रूप से उम्मीद करते हैं कि सभी चार संस्थान उधार लागत को अपरिवर्तित रखेंगे, फेड चेयर जेरोम पॉवेल द्वारा पिछले साल पर जोर दिए गए 'प्रतीक्षा करें और देखें' रुख को अपनाएंगे। लेकिन नवीनीकृत ऊर्जा झटके — बुनियादी ढांचे पर हमलों और शिपिंग व्यवधानों से जुड़ा हुआ है जिसने वैश्विक तेल बाजारों को झकझोर दिया है — पहले से ही नीति निर्माताओं के लिए विकास का समर्थन करने के लिए कितनी जल्दी आगे बढ़ सकते हैं, इस बारे में अपेक्षाओं को बदल रहा है।</p>
<p>"वैश्विक केंद्रीय बैंकों के लिए संघर्ष का समय शायद ही अधिक जटिल हो सकता है," कैपिटल विश्लेषक डेनिएला हैथॉर्न ने हाल के एक नोट में लिखा। "अधिकारियों को यह तय करना होगा कि क्या झटके को अस्थायी मानना है — या इसके मुद्रास्फीतिकारी निहितार्थों पर अधिक आक्रामक रूप से प्रतिक्रिया करनी है।"</p>
<p>ईंधन की बढ़ती लागत से मुख्य मुद्रास्फीति बढ़ती है और अधिक महंगी वस्तुओं और सेवाओं के माध्यम से व्यापक मूल्य दबावों में योगदान कर सकती है, जिससे ब्याज दरों को ऊंचा रखने या नीति को और सख्त करने का मामला मजबूत होता है।</p>
<p>साथ ही, अधिक महंगा ऊर्जा परिवारों और व्यवसायों पर एक कर की तरह काम करता है, जिससे डिस्पोजेबल आय कम हो जाती है और परिचालन लागत बढ़ जाती है। यह गतिशीलता खपत, निवेश और समग्र आर्थिक विकास को धीमा कर सकती है — ऐसी स्थितियाँ जो सामान्य रूप से कम उधार लागत के पक्ष में तर्क देंगी।</p>
<p>"युद्ध से श्रम-बाजार में नरमी को दूर करने के लिए पहले की दर में कटौती की आवश्यकता के जोखिम और उच्च मुद्रास्फीति पथ के कारण कटौती में देरी के जोखिम दोनों में वृद्धि होती है," गोल्डमैन सैक्स के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री डेविड मेरिकल ने हाल के एक ग्राहक नोट में लिखा।</p>
<p>बॉन्ड बाजारों ने पहले ही उस तनाव को प्रतिबिंबित करना शुरू कर दिया है। अल्पकालिक ट्रेजरी पर यील्ड, जैसे कि अमेरिकी दो-वर्षीय — जो फेडरल रिजर्व नीति के लिए अपेक्षाओं को बारीकी से ट्रैक करते हैं — हाल के हफ्तों में बढ़े हैं क्योंकि व्यापारियों ने नवीनीकृत मुद्रास्फीति जोखिमों के जवाब में दर में कटौती के समय को आगे बढ़ाया है। पिछले महीने दो-वर्षीय यील्ड लगभग 25 आधार अंकों तक बढ़ गई है।</p>
<p>जब फेड इस सप्ताह अपनी बैठक समाप्त करता है, तो अधिकारियों से व्यापक रूप से बेंचमार्क नीति दर को 3.5% से 3.75% की सीमा में छोड़ने की उम्मीद की जाती है, जबकि आर्थिक दृष्टिकोण के बारे में बढ़ी हुई अनिश्चितता को स्वीकार किया जाता है। अद्यतन अनुमानों में संभवतः मजबूत निकट-अवधि मुद्रास्फीति दबावों और कुछ कमजोर विकास दोनों को दर्शाया जाएगा क्योंकि उच्च ऊर्जा लागत अर्थव्यवस्था में फैलती है।</p>
<p>यही गतिशीलता यूरोप में और भी अधिक मजबूती से चल रही है।</p>
<p>फेड की तरह, यूरोपीय सेंट्रल बैंक से भी नीति को स्थिर रखने की उम्मीद है, भले ही ऊर्जा झटके से मुख्य मुद्रास्फीति बढ़ने का खतरा हो, जबकि गतिविधि पर दबाव पड़ रहा हो। बदले में, यूरोप में लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड यील्ड अस्थिर रहे हैं क्योंकि निवेशक तेल की ऊंची कीमतों के मुद्रास्फीतिकारी प्रभाव को यूरोजोन विकास के बढ़ते जोखिमों के मुकाबले तौल रहे हैं।</p>
<p>"हम एक ऐसी आर्थिक स्थिति में हैं जो अलग है... और हमारे पास झटकों को अवशोषित करने की अधिक क्षमता है," लागार्ड ने कहा। "हम यह सुनिश्चित करने के लिए वह सब कुछ करेंगे जो आवश्यक है कि मुद्रास्फीति नियंत्रण में रहे।"</p>
<p>बैंक ऑफ इंग्लैंड में, अधिकारियों को शायद इससे भी अधिक गंभीर पृष्ठभूमि का सामना करना पड़ रहा है। ईंधन की बढ़ती लागत ने मुद्रास्फीति के लिए ऊपर की ओर जोखिम बढ़ा दिए हैं, जिससे श्रम बाजार के ठंडा होने और जीडीपी वृद्धि के स्थिर होने के संकेतों के बावजूद तत्काल दर में कटौती की संभावना कम हो गई है।</p>
<p>यहां तक कि स्विट्जरलैंड — जहां मुद्रास्फीति अपेक्षाकृत कम रही है — उच्च ऊर्जा कीमतों के उपभोक्ता लागतों में फैलने के कारण अपने दृष्टिकोण में बदलाव देख रहा है। स्विस नेशनल बैंक से भी होल्ड पर रहने की उम्मीद है, हालांकि अर्थशास्त्री कहते हैं कि यदि झटका तेज होता है तो जोखिम का संतुलन उच्च मुद्रास्फीति की ओर झुक गया है।</p>
<p>संघर्ष के व्यापक आर्थिक प्रभाव से वैश्विक स्तर पर विकास और मुद्रास्फीति दोनों पर असर पड़ने की उम्मीद है। गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषकों का अनुमान है कि अगले साल उच्च तेल की कीमतें वैश्विक विकास से कुछ दसवें प्रतिशत अंक कम कर सकती हैं, जबकि प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में मुख्य मुद्रास्फीति बढ़ सकती है।</p>
<p>रूस के यूक्रेन पर आक्रमण के बाद ऊर्जा संकट के दौरान, उच्च ईंधन लागत अंततः मजदूरी और मुख्य मुद्रास्फीति में फैल गई, जिससे नीति निर्माताओं को विकास धीमा होने पर भी आक्रामक रूप से कड़ा करने के लिए मजबूर होना पड़ा।</p>
<p>हालांकि, इस बार, जेनेराली एसेट मैनेजमेंट में वरिष्ठ इक्विटी रणनीतिकार मिशेल मोर्गेंटी ने कहा, वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं को 2022 की तुलना में बढ़ती ऊर्जा लागतों को संभालने के लिए बेहतर स्थिति में होना चाहिए।</p>
<p>"हम 2022 की तुलना में प्रमुख अंतर देखते हैं," मोर्गेंटी ने कहा। "अब तक, ऊर्जा मूल्य झटका अधिक नियंत्रित है, वैश्विक अर्थव्यवस्था बेहतर स्थिति में है, और केंद्रीय बैंक, [जो 2022 में] बहुत अधिक सहायक थे, पहले से ही तटस्थ क्षेत्र में हैं।"</p>
<p>फिर भी, तेल की कीमतें जितनी अधिक समय तक ऊंची रहेंगी, मुद्रास्फीति की उम्मीदों को रोकना उतना ही मुश्किल होने का जोखिम उतना ही अधिक होगा। यह केंद्रीय बैंकों को कमजोर होती अर्थव्यवस्थाओं का समर्थन करने और एक और मुद्रास्फीति वृद्धि को रोकने के बीच एक संकीर्ण मार्ग पर नेविगेट करने के लिए छोड़ देता है — एक संतुलन कार्य जो आने वाले महीनों में वैश्विक मौद्रिक नीति को परिभाषित करने की संभावना है।</p>
<p>"आपूर्ति झटके के परिणामस्वरूप बाजार विकास अपेक्षाओं को कम कर रहा है और मुद्रास्फीति अपेक्षाओं को बढ़ा रहा है," कैपिटल विश्लेषक काइल रोड्डा ने ईमेल टिप्पणी में लिखा। "यह भविष्य की लाभप्रदता और वैश्विक ब्याज दरों के लिए आगे के रास्ते के बारे में संदेह में प्रकट हो रहा है।"</p>
<p>रोड्डा ने कहा, "बाजार एक ऐसी दुनिया की कीमत लगा रहे हैं जहां दरें उतनी ही अधिक हैं जितनी वे अन्यथा होतीं — और कहीं अधिक अनिश्चित दिशा में जा रही हैं।"</p>
<p>जेक कॉनली याहू फाइनेंस के लिए यूएस इक्विटी को कवर करने वाले एक ब्रेकिंग न्यूज रिपोर्टर हैं। उन्हें एक्स पर @byjakeconley पर फॉलो करें या उन्हें [email protected] पर ईमेल करें।</p>