द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल के सर्कल के Q1 2026 प्रदर्शन पर चर्चा से पता चलता है कि यूएससीडी विकास और आर्क टोकन प्रीसेल के साथ मजबूत निष्पादन है, लेकिन कंपनी की एक नए L1 पर निर्भरता, संभावित नियामक घर्षण और इसके राजस्व और ईबीआईटीडीए मार्जिन पर ब्याज दर में कटौती के प्रभाव के बारे में महत्वपूर्ण चिंताएं भी उठती हैं।
जोखिम: भीड़भाड़ वाले बाजार में एक नए L1 पर निर्भरता और आर्क टोकन के वर्गीकरण के संबंध में संभावित नियामक घर्षण।
अवसर: आर्क को AI एजेंटों के लिए एक 'आर्थिक ओएस' के रूप में स्थापित करने की क्षमता।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
Image source: The Motley Fool.
सोमवार, 11 मई, 2026 को सुबह 8 बजे ईटी
- सह-संस्थापक, मुख्य कार्यकारी अधिकारी और अध्यक्ष — जेरेमी एलियर
- मुख्य वित्तीय अधिकारी — जेरेमी फॉक्स-ग्रीन
- रणनीतिक वित्त प्रमुख — स्कॉट ब्लेयर
- अध्यक्ष — हीथ टारबर्ट
मोटली फूल विश्लेषक से उद्धरण चाहिए? [email protected] पर ईमेल करें
मैं स्कॉट ब्लेयर, सर्कल का रणनीतिक वित्त प्रमुख हूँ। मेरे साथ हमारे सह-संस्थापक, मुख्य कार्यकारी अधिकारी और अध्यक्ष जेरेमी एलियर; और हमारे मुख्य वित्तीय अधिकारी जेरेमी फॉक्स-ग्रीन हैं। आज सुबह हमने सर्कल के निवेशक संबंध वेबसाइट, investor.circle.com पर अपना अर्निंग्स प्रेस विज्ञप्ति और अर्निंग्स प्रेजेंटेशन पोस्ट किया। इस कॉल का ट्रांसक्रिप्ट उपलब्ध होने पर उस वेबसाइट पर पोस्ट किया जाएगा। मुझे सभी को याद दिलाना है कि हमारी अर्निंग्स प्रेस विज्ञप्ति, प्रेजेंटेशन और यह कॉल ऐसे बयान शामिल करते हैं जो फॉरवर्ड-लुकिंग हैं। चूंकि फॉरवर्ड-लुकिंग बयान स्वाभाविक रूप से जोखिमों और अनिश्चितताओं के अधीन होते हैं, जिनमें से कुछ का अनुमान या मात्रा निर्धारित नहीं की जा सकती है और कुछ हमारे नियंत्रण से बाहर हैं, आपको भविष्य की घटनाओं की भविष्यवाणी के रूप में इन फॉरवर्ड-लुकिंग बयानों पर भरोसा नहीं करना चाहिए।
हमारे फॉरवर्ड-लुकिंग बयानों में दर्शाई गई घटनाएं और परिस्थितियां प्राप्त या घटित नहीं हो सकती हैं, और वास्तविक परिणाम फॉरवर्ड-लुकिंग बयानों में अनुमानित परिणामों से काफी भिन्न हो सकते हैं। जोखिमों, अनिश्चितताओं और अन्य कारकों के बारे में जानकारी जो इन परिणामों को भिन्न कर सकती है, हमारी SEC फाइलिंग में शामिल है। इसके अतिरिक्त, इस प्रेजेंटेशन में कुछ भी प्रतिभूतियों को बेचने की पेशकश या खरीदने की पेशकश की याचना के रूप में नहीं माना जाएगा या निवेश गतिविधि में संलग्न होने के लिए एक निमंत्रण या प्रोत्साहन नहीं माना जाएगा। हम आज इस कॉल पर गैर-GAAP वित्तीय उपायों का भी खुलासा करेंगे।
उन गैर-GAAP वित्तीय उपायों की परिभाषाएं और सबसे तुलनीय GAAP वित्तीय उपायों के साथ सामंजस्य सर्कल के निवेशक संबंध वेबसाइट, investor.circle.com पर पोस्ट किए गए अर्निंग्स प्रेस विज्ञप्ति और अर्निंग्स प्रेजेंटेशन में पाए जा सकते हैं। गैर-GAAP वित्तीय उपायों को GAAP उपायों के अतिरिक्त, न कि उनके विकल्प के रूप में माना जाना चाहिए। इसके साथ, मैं कॉल को जेरेमी एलियर को सौंपना चाहूंगा।
जेरेमी एलियर: धन्यवाद, स्कॉट, और आप सभी को सुप्रभात। मैं उच्च स्तर पर शुरू करना चाहूंगा और वर्णन करना चाहूंगा कि मुझे लगता है कि हम कहां हैं और सर्कल की सोच और रणनीति को चलाने वाली मार्गदर्शक शक्तियां। हमारा मानना है कि हम इंटरनेट के इतिहास में सबसे बड़े प्लेटफॉर्म शिफ्ट से गुजर रहे हैं और यह तेज हो रहा है। विशेष रूप से, यह प्लेटफॉर्म शिफ्ट बुद्धिमत्ता के लिए नए ऑपरेटिंग सिस्टम और आर्थिक गतिविधि के लिए नए ऑपरेटिंग सिस्टम के टकराव और संचयी प्रभाव है। ये 2 प्रमुख नई प्रौद्योगिकी अवसंरचनाएं एक नए इंटरनेट स्टैक में परिवर्तित हो रही हैं जो हमें विश्वास है कि आने वाले दशक में वैश्विक आर्थिक प्रणाली को बदल देगी।
पिछले तिमाही में, हमने AI एजेंटों के उदय और एजेंटिक अर्थव्यवस्था के बारे में बात की और इन AI एजेंटों को आर्थिक अवसंरचना पर संचालित करने की आवश्यकता के बारे में बात की जो विश्वसनीय मूल्य विनिमय और आर्थिक समन्वय को सक्षम बनाता है। हमने आर्थिक OSs में बनने वाले ब्लॉकचेन की अगली पीढ़ी के बारे में भी बात की, जहां मूल्य, पहचान, नीति और अनुबंध इन नए ऑनचेन कंप्यूटर नेटवर्क पर निष्पादित और स्थानांतरित हो सकते हैं। हम तेजी से एक ऐसी दुनिया में प्रवेश कर रहे हैं जिसमें ब्लॉकचेन कंप्यूटरों पर समन्वय करने वाले AI-संचालित सॉफ्टवेयर मशीनें, वैश्विक आर्थिक गतिविधि का एक बढ़ता हुआ हिस्सा प्रदान करती हैं। यह एक गहरा बदलाव है और एक जो सर्कल के मौलिक दृष्टिकोण, मिशन और रणनीति के साथ अत्यधिक संरेखित है।
हम काफी मजबूत स्थिति से इस नए युग में एक नेतृत्व की स्थिति बना रहे हैं। पिछले कुछ वर्षों में, हमने एक व्यापक इंटरनेट वित्तीय प्लेटफॉर्म बनाया है जो कई सुदृढ़ फ्लाईव्हील के माध्यम से संचित होता है। सर्कल के प्लेटफॉर्म का प्रत्येक स्तंभ स्वयं को सुदृढ़ करता है। हमारी डिजिटल संपत्ति फ्लाईव्हील, जिसमें हमारा स्टेबलकॉइन नेटवर्क और मुख्य डिजिटल संपत्ति शामिल है, बढ़ती तरलता, उपयोगिता और डेवलपर एकीकरण को चलाती है, जो बदले में नेटवर्क के मूल्य को बढ़ाना जारी रखती है। आर्क नेटवर्क या जिसे हम आर्क कहते हैं, पूरी तरह से नेटवर्क फ्लाईव्हील पर बनाया गया है और अधिक ऐप लॉन्च होने, अधिक संपत्ति जारी होने और हमारी इंटरऑपरेबिलिटी अवसंरचना के माध्यम से तरलता और वितरण प्रवाहित होने के साथ बढ़ता है।
ये फ्लाईव्हील आर्क नेटवर्क हितधारकों को लाभान्वित करते हैं, लेकिन सर्कल के अन्य प्लेटफॉर्म स्तंभों को भी सुदृढ़ और विकसित करने में मदद करते हैं। ये दोनों, बदले में, हमारे अपने ऐप्स के लिए फ्लाईव्हील बढ़ाते हैं, एक साथ, सर्कल के ऐप्स, जिसमें CPN और सर्कल मिंट शामिल हैं, अधिक उपयोग के मामलों, बड़े लेनदेन की मात्रा, उपयोगकर्ता वृद्धि और वितरण को चलाना जारी रखते हैं। हमारे ऐप सर्कल की डिजिटल संपत्ति नेटवर्क पर आधारित हैं और आर्क पर मूल रूप से बनाए जा रहे हैं। ये फ्लाईव्हील दुनिया के सबसे सम्मोहक इंटरनेट वित्तीय प्लेटफार्मों में से एक बनाने के लिए एक साथ काम करते हैं, और अब हम इस पूरे प्लेटफॉर्म पर AI और एजेंटिक आर्थिक विकास के साथ संचित होने वाली गहरी उत्पाद और प्रौद्योगिकी क्षमताओं को परत कर रहे हैं। अब तिमाही की ओर बढ़ते हुए। मैं कुछ प्रमुख हाइलाइट्स पर ध्यान केंद्रित करना चाहूंगा।
पहला, हमने तिमाही को $77 बिलियन USDC प्रचलन में समाप्त किया, जो पिछले वर्ष की तुलना में 28% की वृद्धि दर्शाता है। USDC आपूर्ति वृद्धि के साथ-साथ, हमने लेनदेन गतिविधि में भारी वृद्धि देखी, जिसमें ऑनचेन लेनदेन की मात्रा 263% बढ़कर $21.5 ट्रिलियन हो गई। कुल राजस्व और आरक्षित आय $694 मिलियन, पिछले वर्ष की तुलना में 20% बढ़ी। समायोजित EBITDA बढ़कर $151 मिलियन हो गया, पिछले वर्ष की तुलना में 24% की वृद्धि हुई और हमने 53% का मजबूत समायोजित EBITDA मार्जिन बनाए रखा है। हमने हाल ही में कई प्रमुख प्लेटफॉर्म और उत्पाद लॉन्च भी किए हैं, जिसमें आज हमारे नए सर्कल एजेंट स्टैक का लॉन्च शामिल है, जिस पर मैं जल्द ही विस्तार से चर्चा करूंगा।
हमने CPN प्रबंधित भुगतान लॉन्च किया, जो CPN की शक्ति को बैंकों, वित्तीय संस्थानों और भुगतान सेवा प्रदाताओं तक टर्नकी फैशन में लाता है और हम CPN वॉल्यूम और वित्तीय संस्थान अपनाने में मजबूत वृद्धि देखना जारी रखते हैं, साथ ही कई और मुख्यधारा के USDC लॉन्च और एकीकरण भी देख रहे हैं। अंत में, आर्क नेटवर्क लॉन्च के लिए तैयार हो रहा है। हमारे पास एक अत्यंत सफल टेस्टनेट रहा है। और आज, हमने आर्क टोकन की प्री-सेल की घोषणा की, जिसमें प्रमुख निवेशक A16Z क्रिप्टो के साथ-साथ अन्य उत्कृष्ट रणनीतिक भागीदारों की एक श्रृंखला के साथ $3 बिलियन के पूरी तरह से पतला नेटवर्क मूल्य पर $222 मिलियन जुटाए गए। अब हमारे स्टेबलकॉइन नेटवर्क और डिजिटल संपत्ति वृद्धि और अपनाने की ओर बढ़ते हैं।
हम मजबूत उद्यम और उपयोग के मामले विस्तार देखना जारी रखते हैं। मेटा, दुनिया का सबसे प्रमुख सोशल प्लेटफॉर्म, निर्माता भुगतानों के लिए USDC का उपयोग करना शुरू कर दिया है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि पिछले साल ही, यह विचार था कि बड़ी टेक कंपनियां अपने स्वयं के स्टेबलकॉइन पेश करेंगी। हम स्पष्ट रहे हैं कि हमारे नेटवर्क के नेटवर्क प्रभाव, तरलता और वैश्विक पहुंच, ध्वनि विनियमन के साथ मिलकर USDC को इस तकनीक को एकीकृत करने वाले प्रमुख उद्यमों के लिए पसंदीदा विकल्प बनाते हैं और इन कंपनियों के लिए अकेले जाना समझ में नहीं आता है। मेटा ठीक यही प्रदर्शित कर रहा है। हम इसे हर तरफ देख रहे हैं। DoorDash ड्राइवरों को USDC का भुगतान कर रहा है और अन्य वैश्विक उद्यम अपने भुगतान प्रवाह में USDC को अपना रहे हैं।
Polymarket अपने अग्रणी भविष्यवाणी बाजार पर धन और निपटान के लिए USDC को अपना रहा है। Arbor Bank जैसे अभिनव वित्तीय संस्थान 24/7 बैंकिंग को शक्ति देने और प्रमुख एक्सचेंजों के साथ विस्तारित संबंधों के लिए USDC का उपयोग कर रहे हैं, जिसमें कोरिया के शीर्ष एक्सचेंज शामिल हैं, जो USDC के लिए महत्वपूर्ण विकास अवसरों वाला एक संपन्न बाजार है। पूंजी बाजार में, हम मजबूत विस्तार देखना जारी रखते हैं। सर्कल टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज ट्रेडिंग के DTCC परीक्षण रन में भाग ले रहा है और हम विनियमित डेरिवेटिव एक्सचेंजों पर कोलेटरल के रूप में USDC के साथ उभरती हुई कर्षण देख रहे हैं। पारंपरिक उद्यम स्थान में, ट्रेजरी प्रबंधन अनुप्रयोग वास्तव में पकड़ बना रहे हैं।
हमने हाल ही में [Tyriba] के साथ एक व्यापक साझेदारी की घोषणा की है, जो हजारों उद्यमों और कई फॉर्च्यून 100 कंपनियों की सेवा करने वाले अग्रणी ट्रेजरी प्रबंधन प्लेटफार्मों में से एक है, ताकि USDC भुगतान प्रवाह को उनके समाधान का एक सहज हिस्सा बनाया जा सके, Ramp, जो उद्यम ट्रेजरी और भुगतानों में सबसे तेजी से बढ़ते फिनटेक में से एक है, अंतरराष्ट्रीय और घरेलू उपयोग के मामलों की एक विस्तृत श्रृंखला के लिए USDC को अपना रहा है और क्रॉस-बॉर्डर और ट्रेजरी प्रवाह तेजी से प्रमुख बैंकों, फिनटेक और यहां तक कि स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र में भी USDC में स्थानांतरित हो रहे हैं, जिसमें वाइड कॉम्बिनेटर UDC में फंडिंग संचालन को चला रहा है। उपयोग के मामले विस्तारित हो रहे हैं, और यह आगे फ्लाईव्हील को चला रहा है। जबकि स्टेबलकॉइन बाजार स्वयं तिमाही में अपेक्षाकृत सपाट था, यह पिछले वर्ष की तुलना में 32% बढ़ा।
अधिक महत्वपूर्ण बात, स्टेबलकॉइन लेनदेन की मात्रा बढ़ती रही। वीज़ा के वाणिज्यिक लेनदेन की मात्रा पर रिपोर्ट किए गए आंकड़ों के अनुसार, USDC ने बाजार हिस्सेदारी हासिल करना जारी रखा और अब सभी स्टेबलकॉइन लेनदेन का 63% हिस्सा है। ऑनचेन वॉल्यूम को व्यापक रूप से देखें। USDC लेनदेन की मात्रा तिमाही में पिछले वर्ष की तुलना में 260% से अधिक बढ़कर $21.5 ट्रिलियन हो गई। अन्य तीसरे पक्ष के डेटा स्रोत, जिनमें सोलाना लेनदेन की मात्रा शामिल है, तिमाही में USDC की मात्रा लगभग $30 ट्रिलियन रखते हैं, जिसमें हमारी बाजार हिस्सेदारी सभी ऑनचेन लेनदेन की मात्रा का लगभग 80% है। मैं एक महत्वपूर्ण बिंदु पर जोर देना चाहूंगा। USDC दुनिया में सबसे व्यापक रूप से कारोबार और उपयोग किया जाने वाला डॉलर डिजिटल मुद्रा है। कोई भी डॉलर डिजिटल मुद्रा ऑनचेन लेनदेन की मात्रा के करीब भी हासिल नहीं कर रही है जितनी USDC।
और जैसे-जैसे यह बाजार तेज होता है, हमें विश्वास है कि यह नेतृत्व की स्थिति और इससे उत्पन्न होने वाले नेटवर्क प्रभाव सर्कल के लिए संचित होते रहेंगे। हम दुनिया में सबसे अधिक तरल और उपलब्ध डिजिटल डॉलर भी बने हुए हैं, जिसने अकेले Q1 में लगभग $150 बिलियन USDC का मिंट और रिडीम किया है, जो दुनिया भर में हमारे वैश्विक तरलता नेटवर्क के माध्यम से विश्वसनीय और अनुपालन डिजिटल डॉलर डायल टोन प्रदान करता है। USDC की वृद्धि के साथ-साथ, हम अपनी अन्य डिजिटल संपत्तियों, EURC से मजबूत वृद्धि देख रहे हैं, जो लंबे समय से दुनिया का सबसे बड़ा यूरो स्टेबल पॉइंट रहा है, पिछले वर्ष की तुलना में 2 गुना बढ़ा है, अवधि को EUR 358 मिलियन पर समाप्त किया है। हमारा टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड, USYC, पिछले वर्ष की तुलना में 300% से अधिक बढ़ा है।
और 7 मई तक, यह $3 बिलियन से अधिक की संपत्ति पर खड़ा है। सर्कल का USYC अब दुनिया का सबसे बड़ा टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड है और कोलेटरल और डिजिटल संपत्ति ट्रेडिंग बाजारों के लिए एक प्रमुख बिल्डिंग ब्लॉक है। हम अपने डिजिटल संपत्ति पोर्टफोलियो का भी विस्तार कर रहे हैं। हमने हाल ही में सर्कल से एक नए बिटकॉइन उत्पाद, SERBTC की नियोजित शुरुआत की घोषणा की है, जो आधिकारिक लॉन्च लंबित होने पर, बिटकॉइन का एक अनुपालन और सुरक्षित रैप्ड संस्करण प्रदान करेगा जो सर्कल द्वारा एथेरियम और आर्क नेटवर्क दोनों पर जारी किया जाएगा। हम सर्कल से बिटकॉइन के लिए प्रोग्रामेबल ऑनचेन प्रिमिटिव के लिए एक महत्वपूर्ण अवसर देखते हैं। जैसा कि मैंने अपने उद्घाटन में उल्लेख किया है, आर्क लॉन्च के लिए तैयार हो रहा है जिसमें आर्कमेननेट लॉन्च जल्द ही आ रहा है।
आर्क को वित्तीय प्रणाली के पार अविश्वसनीय भागीदारों के एक व्यापक समूह के साथ डिजाइन किया गया है। हमने वह बनाया है जो हमें विश्वास है कि दुनिया के सबसे संस्थागत रूप से तैयार नेटवर्क में से एक होगा, एक नेटवर्क जिसे प्रमुख वित्तीय संस्थानों द्वारा संचालित किया जाएगा जिसमें वैश्विक आर्थिक अवसंरचना के लिए आवश्यक विश्वास है। हम नेटवर्क में शक्तिशाली इंटरऑपरेबिलिटी अवसंरचना ला रहे हैं और हमने संपत्ति जारीकर्ताओं, भुगतान शर्तों और पूंजी बाजार अनुप्रयोगों के लिए आर्क को अनुकूलित किया है। आर्क उद्देश्य-निर्मित सुविधाओं के साथ आता है जो सरल बनाते हैं कि स्टेबलकॉइन और टोकनाइज्ड संपत्ति वित्तीय प्रणाली और वित्तीय सेवाओं को इन नए ऑपरेटिंग सिस्टम पर कैसे लाती हैं।
और सब कुछ दिन 1 से AI और एजेंटिक प्रवाह को ध्यान में रखकर डिजाइन किया गया है, डेवलपर टूलिंग से लेकर आर्क पर नई सेवाओं तक जो पूरी तरह से AI एजेंटों के लिए बनाए गए हैं। आर्क सिर्फ हमारा कोर लेयर 1 नहीं है। लॉन्च पर, आर्क सर्कल और तीसरे पक्ष के संपत्तियों और प्रोटोकॉल के एक सूट का समर्थन करेगा। हम इन तक पहुंच को सुलभ और तैयार बनाने के लिए वृद्धिशील सेवाएं ला रहे हैं और आर्क उपयोगकर्ताओं को दिन 1 पर सार्थक मूल्य प्रदान करने के लिए सर्कल से डेवलपर टूल और बंडल अनुप्रयोगों का एक व्यापक सेट प्रदान कर रहे हैं। हमारे टेस्टनेट ने बहुत अच्छा प्रदर्शन किया है। उपयोगकर्ता पैमाने पर लेनदेन कर रहे हैं।
आर्क के पास प्लेटफॉर्म पर निर्माण करने वाला एक जीवंत और बढ़ता हुआ डेवलपर समुदाय है और मुझे विश्वास है कि हम और पूरा पारिस्थितिकी तंत्र मेननेट लॉन्च के करीब आने के लिए तैयार हैं। मैं आर्क के साथ हमारी रणनीति के सबसे महत्वपूर्ण घटकों में से एक पर ध्यान केंद्रित करना चाहूंगा और अधिक व्यापक रूप से सर्कल के लिए। हम पूरे ब्लॉकचेन पारिस्थितिकी तंत्र में अग्रणी इंटरऑपरेबिलिटी प्लेटफॉर्म बन रहे हैं। जैसा कि आप देख सकते हैं [ऑडियो गैप] हमने क्रॉस-टीम ट्रांसफर प्रोटोकॉल को स्केल करना जारी रखा है, Q1 में लगभग $50 बिलियन की मात्रा तक पहुंच गया है, जो आर्क के साथ 3x रणनीतिक ग्राहक क्षमता का प्रतिनिधित्व करता है। हमने घोषणा की है कि हम CCTP को अन्य संपत्ति जारीकर्ताओं के लिए खोल रहे हैं। हम USDC के लिए राजमार्ग बनाते हैं, और अब हम उन्हें अन्य स्टेबलकॉइन और वास्तविक दुनिया के संपत्ति जारीकर्ताओं के लिए खोल रहे हैं।
कोई भी जो टोकनाइजेशन कर रहा है, वह वही इंटरऑपरेबिलिटी, सुरक्षित परिवहन और वितरण प्राप्त कर सकता है जो हमने पहले से ही दुनिया भर में इन सभी ब्लॉकचेन नेटवर्क पर बनाया है। हम एंड-यूजर्स के लिए निर्बाध ब्रिज भी चालू कर रहे हैं और सर्कल से एक नए कैनेनिकल ब्रिज के साथ अन्य श्रृंखलाओं से प्रमुख संपत्तियों के प्रवाह को सक्षम कर रहे हैं। यह अवसंरचना सुरक्षा, विश्वास और मुद्रीकरण विकल्पों के साथ सर्कल और तीसरे पक्ष दोनों के लिए उपलब्ध है जो उनका उपयोग करते हैं, आर्क और सर्कल के प्लेटफॉर्म की एक स्तंभ क्षमता है। और यह एक बहुत ही महत्वपूर्ण समय पर आ रहा है क्योंकि हाल के हैक्स ने हमारे कुछ प्रतिस्पर्धी नेटवर्क की सुरक्षा और विश्वसनीयता पर सवाल खड़े कर दिए हैं।
और सुरक्षा पर हमारा ध्यान हमारे पोस्ट-क्वांटम रेडीनेस रोडमैप घोषणा के साथ और मजबूत हुआ, जिसमें यह भी शामिल है कि आर्क पर लेनदेन संदेश दिन 1 पर पोस्ट क्वांटम सुरक्षित होंगे। आर्क बनाने के हमारे रास्ते पर, हम आज यह घोषणा करने के लिए उत्साहित हैं कि सर्कल ने आर्क टोकन की प्री-सेल की है। प्री-सेल के साथ, हमने आर्क टोकन व्हाइट पेपर जारी किया है जो आज आर्क वेबसाइट पर उपलब्ध है। आर्क टोकन प्रतिभागियों को संरेखित करके, जिसमें सर्कल भी शामिल है, नेटवर्क की दीर्घकालिक सफलता के साथ और शासन, स्टेकिंग और सुरक्षा और नेटवर्क भर में अन्य प्रोटोकॉल कार्यों को सक्षम करके नेटवर्क को बूटस्ट्रैप और स्केल करने में मदद करेगा।
यह वैश्विक वित्तीय और डेवलपर पारिस्थितिकी तंत्र में व्यापक हितधारकों के साथ एक नया आर्थिक OS बनाने के बारे में है। इसका मतलब है कि हर ऐप बिल्डर, हर एंड-यूज़र और हर संस्थान जो नेटवर्क पर निर्माण और संचालन कर रहा है, वह हितधारक बन सकता है और अंततः शासन में भाग ले सकता है। हमारे आर्क टोकन प्री-सेल का नेतृत्व A16Z क्रिप्टो ने किया था और इसमें दुनिया के कुछ सबसे बड़े संपत्ति प्रबंधक शामिल हैं, जिनमें अपोलो फंड्स, आर्क इन्वेस्ट, ब्लैक रॉक, जैनस हेंडरसन इन्वेस्टर्स, एक्सचेंज, फिनटेक और बुलिश, इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज, मार्शल वेस्ट और एसबीआई ग्रुप जैसी पूंजी बाजार फर्म और स्टैंडर्ड चार्टेड वेंचर्स जैसे प्रमुख वैश्विक बैंक शामिल हैं, साथ ही जनरल कैटेलिस्ट, हाहन वेंचर्स और आईडीजी कैपिटल सहित वेंचर फर्म भी शामिल हैं।
जैसा कि मैंने शुरुआत में उल्लेख किया था, आर्क को एक आर्थिक OS के रूप में बनाया गया है जो AI ऑपरेटिंग सिस्टम के साथ इस अभिसरण की उम्मीद करता है, और हम इस क्षेत्र में अपने उत्पाद निवेश में तेजी ला रहे हैं, दोनों आर्क के ऊपर और USDC के लिए पहले से मौजूद अनुप्रयोगों और एकीकरणों की विस्तृत श्रृंखला पर निर्माण करके। आज, हम सर्कल एजेंट के प्रमुख भागों को रोल आउट कर रहे हैं
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"आर्क को AI एजेंटों के लिए एक 'आर्थिक ओएस' के रूप में स्थापित करने की क्षमता।"
सर्कल के Q1 2026 के परिणाम मजबूत निष्पादन को उजागर करते हैं जिसमें यूएससीडी विकास और आर्क टोकन प्रीसेल शामिल हैं, लेकिन कंपनी की एक नए L1 पर निर्भरता, संभावित नियामक घर्षण और इसके राजस्व और ईबीआईटीडीए मार्जिन पर ब्याज दर में कटौती के प्रभाव के बारे में महत्वपूर्ण चिंताएं भी उठती हैं।
भीड़भाड़ वाले बाजार में एक नए L1 पर निर्भरता और आर्क टोकन के वर्गीकरण के संबंध में संभावित नियामक घर्षण।
"यूएससीडी की 80% ऑनचेन वॉल्यूम प्रभुत्व और आर्क का संस्थागत समर्थन सर्कल के इंटरऑपरेबिलिटी फ्लाईव्हील को लॉक करता है एजेंटिक अर्थव्यवस्था के लिए।"
प्रतिलेख सर्कल के दांवों को दोगुना करता है: अग्रणी ऑन-चेन डॉलर के रूप में यूएससीडी, एक तेजी से विस्तारित स्टेबलकॉइन नेटवर्क और आर्क को एक इंटरऑपरेबल 'आर्थिक ओएस' के रूप में एक क्रमिक पुश जिसमें AI-तैयार टूलिंग है। निकट-अवधि के मेट्रिक्स मजबूत दिखते हैं - परिसंचरण में यूएससीडी लगभग $77 बिलियन (साल-दर-साल 28% वृद्धि), ऑन-चेन वॉल्यूम ~$21.5 ट्रिलियन, राजस्व $694 मिलियन और समायोजित ईबीआईटीडीए $151 मिलियन (53% मार्जिन)। लेकिन कई जोखिम छिपे हुए हैं जिन्हें कॉल अनदेखा करता है। स्टेबलकॉइनों को तीव्र नियामक जांच का सामना करना पड़ता है और संभावित रिजर्व/जारी करने की बाधाएं हैं; आर्क मेननेट और इसके टोकन प्रीसेल को अभी तक व्यापक अपनाने या स्थायी अर्थशास्त्र को साबित करना है; सुरक्षा, पोस्ट-क्वांटम जोखिम और सर्कल की गेटकीपिंग भूमिका यदि निष्पादन खराब होता है तो ऊपर की ओर वृद्धि को सीमित कर सकती है।
आर्क का अपसाइड स्पष्ट नियामक अनुमोदन और व्यापक उद्यम अपनाने पर निर्भर करता है, अन्यथा आर्क प्रीसेल और विकास थीसिस एक हाइप बनी रहने का जोखिम है।
"पैनल सही ढंग से सर्कल के Q1 2026 प्रदर्शन पर चर्चा करता है जो यूएससीडी के साथ मजबूत निष्पादन और आर्क टोकन प्रीसेल को उजागर करता है, लेकिन कंपनी की एक नए L1 पर निर्भरता, संभावित नियामक घर्षण और इसके राजस्व और ईबीआईटीडीए मार्जिन पर ब्याज दर में कटौती के प्रभाव के बारे में महत्वपूर्ण चिंताएं भी उठाता है।"
सर्कल ने 20% YoY राजस्व वृद्धि की रिपोर्ट की जो $694M के साथ सराहनीय लेकिन असाधारण है - एक फिनटेक इंफ्रास्ट्रक्चर प्ले के लिए; यदि स्टेबलकॉइन अपनाना प्लेटो हो जाता है और उद्यम ट्रेजरी अपनाना आला रहता है, तो सर्कल उच्च-लाभ लेकिन कम-विकास उपयोगिता बनने का जोखिम उठाता है। आर्क का $3B मूल्यांकन और टोकन प्रीसेल उत्साह का एक क्लासिक संकेत हो सकता है - एक क्लासिक संकेत कि अंदरूनी सूत्र टेबल से चिप्स ले रहे हैं इससे पहले कि निष्पादन जोखिम सामग्री हो।
सर्कल एक अच्छी तरह से स्थित लेकिन निष्पादन-निर्भर प्ले है जिसका विकास पूरी तरह से इस बात पर निर्भर करता है कि क्या AI एजेंट और टोकनयुक्त परिसंपत्तियां 2-3 वर्षों में महत्वपूर्ण आर्थिक ताकतें बन जाती हैं, न कि वर्तमान स्टेबलकॉइन या भुगतान गति के आधार पर।
"आर्क का प्रीसेल और 'आर्थिक ओएस' कथा खोखली साबित हो सकती है यदि व्यापक उद्यम अपनाना नहीं होता है और इकोसिस्टम में उपयोगी पुल नहीं होते हैं; स्टेबलकॉइनों पर नियामक सख्त होने से सर्कल के विकास पथ को भी कमजोर किया जा सकता है।"
भीड़भाड़ वाले बाजार में एक नए L1 पर निर्भरता और आर्क टोकन के वर्गीकरण के संबंध में संभावित नियामक घर्षण।
आर्क को AI एजेंटों के लिए एक 'आर्थिक ओएस' के रूप में स्थापित करने की क्षमता।
"सर्कल का L1 में बदलाव मौजूदा बुनियादी ढांचे की विफलता का एक रक्षात्मक स्वीकृति है जो आर्क के मूल यूएससीडी गढ़ को कमजोर कर सकता है।"
क्लाउड सही ढंग से 'टेबल से चिप्स' जोखिम को उजागर करता है, लेकिन हर कोई आर्क के बदलाव के अवसर लागत को अनदेखा कर रहा है। एक स्टैंडअलोन L1 लॉन्च करके, सर्कल प्रभावी रूप से स्वीकार कर रहा है कि Ethereum और Solana संस्थागत-ग्रेड अनुपालन के लिए अपर्याप्त हैं। यह एक विशाल रणनीतिक जुआ है: यदि वे AI एजेंट बाजार को कैप्चर करने में विफल रहते हैं, तो उन्होंने अपने प्राथमिक गढ़ - यूएससीडी तरलता - से अपने फोकस को पतला कर दिया है ताकि एक खंडित इकोसिस्टम के साथ एक और 'भीड़भाड़ वाली' ब्लॉकचेन ऑपरेटर बन सकें।
"सर्कल के उच्च मार्जिन में उन्नत ब्याज दरें शामिल हैं, जिसे प्रीसेल ऑफसेट नहीं कर सकता है।"
पैनल सर्कल के Q1 2026 प्रदर्शन पर चर्चा को दरकिनार कर रहा है: $694M रिजर्व इनकम से 20% YoY राजस्व वृद्धि, जो T-बिल्स से ~5% की उपज के कारण है। फेड 2-3 कटौती के लिए 2026 (डॉट प्लॉट) संकेत देता है जो यूएससीडी परिसंचरण $100B तक पहुंचने पर भी ब्याज आय को आधा कर सकता है, जिससे ईबीआईटीडीए मार्जिन 30% से नीचे क्रेटर हो सकता है। आर्क प्रीसेल एक बार की पूंजी घटना है, न कि आवर्ती राजस्व। असली सवाल: क्या AI एजेंट और टोकनयुक्त परिसंपत्तियां 2-3 वर्षों में पर्याप्त रूप से तेजी से सामग्री हो सकती हैं, या सर्कल एक ऐसी बाजार के लिए बुनियादी ढांचा बना रहा है जो अभी भी सट्टा है?
"सर्कल के ईबीआईटीडीए दर-संवेदनशील हैं जिन्हें प्रीसेल ऑफसेट नहीं कर सकता है; 2026 कट-साइकिल चक्र मार्जिन जोखिम पैदा करता है।"
ग्रोक्स सही ढंग से संरचनात्मक हेडविंड को उजागर करता है - लेकिन गणित बताए हुए से बदतर है। यदि T-बिल यील्ड ~5% से 2.5% तक संकुचित हो जाते हैं, और यूएससीडी परिसंचरण केवल $100B (न कि $150B+) तक बढ़ता है, तो रिजर्व इनकम ~60% गिर जाएगा, न कि 50%। सर्कल का Q1 ईबीआईटीडीए वर्तमान दर वातावरण को मानता है। 200bp कट चक्र उस पर आधा कर सकता है, जिससे $75M की आवश्यकता होगी, या तो मार्जिन संपीड़न या आक्रामक लागत में कटौती। आर्क प्रीसेल पूंजी ($222M) शायद मेननेट अपनाने में विफलता की स्थिति में 18 महीने की रनवे खरीदती है। वह असली घड़ी टिक रही है।
"आर्क की अर्थशास्त्र और नियामक जोखिम आर्क थीसिस को कमजोर कर सकते हैं और सर्कल के मूल यूएससीडी गढ़ को कमजोर कर सकते हैं।"
ग्रोक्स का जवाब: दर-कट संवेदनशीलता वास्तविक है, लेकिन ईबीआईटीडीए पर इसका प्रभाव रिजर्व सीढ़ी और पुनर्निवेश गति पर निर्भर करता है - यह एक सीधी रेखा नहीं है। आर्क की बड़ी खामी आर्थिक निश्चितता है: कोई सिद्ध उद्यम मांग नहीं और एसईसी द्वारा आर्क टोकन के अनरजिस्टर्ड सुरक्षा के रूप में वर्गीकरण के जोखिम के साथ $3B मूल्यांकन का प्रीसेल रात भर 'आर्थिक ओएस' गढ़ को मिटा सकता है। यदि आर्क विफल हो जाता है, तो यूएससीडी तरलता और सर्कल के ब्रांड जोखिम को कम करने के बजाय चैनल संघर्ष हो सकता है।
पैनल के सर्कल के Q1 2026 प्रदर्शन पर चर्चा से पता चलता है कि यूएससीडी विकास और आर्क टोकन प्रीसेल के साथ मजबूत निष्पादन है, लेकिन कंपनी की एक नए L1 पर निर्भरता, संभावित नियामक घर्षण और इसके राजस्व और ईबीआईटीडीए मार्जिन पर ब्याज दर में कटौती के प्रभाव के बारे में महत्वपूर्ण चिंताएं भी उठती हैं।
आर्क को AI एजेंटों के लिए एक 'आर्थिक ओएस' के रूप में स्थापित करने की क्षमता।
भीड़भाड़ वाले बाजार में एक नए L1 पर निर्भरता और आर्क टोकन के वर्गीकरण के संबंध में संभावित नियामक घर्षण।