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The panelists generally agree that CYH's Q1 results reflect broad volume weakness and operational issues, with concerns about the company's ability to sustain its recovery and meet its guidance. While the divestiture proceeds provide liquidity, the high leverage and cash burn raise questions about the company's long-term financial health.
जोखिम: Persistent elective volume softness and higher fixed costs from insourcing could keep margins under pressure even as capex expands.
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CHS ने Q1 में $309 मिलियन का समायोजित EBITDA रिपोर्ट किया, जो सालाना 17.8% नीचे था, जिसमें 10.4% मार्जिन था, क्योंकि वॉल्यूम और पेयर मिक्स अपेक्षाओं से चूक गए और हाल के डिवेस्टिट्यूशंस ने लगभग $50 मिलियन का वार्षिक EBITDA ड्रैग बनाया।
ऑपरेशन से नकदी प्रवाह $297 मिलियन का उपयोग था, जो समय-आधारित वस्तुओं से प्रेरित था, लेकिन CHS ने $1.1 बिलियन के सकल मुनाफे के साथ डिवेस्टिट्यूशंस को पूरा किया, $223 मिलियन के 2032 नोट्स को चुकाया और लीवरेज को लगभग 6.5x तक कम किया, जबकि 2026 के समायोजित EBITDA मार्गदर्शन को $1.34B-$1.49B पर रखा।
प्रबंधन ने व्यापक मांग की कमजोरी को उद्धृत किया - विशेष रूप से कंकाल और घुटने जैसे इलेक्टिव प्रक्रियाओं और कमजोर वाणिज्यिक/एक्सचेंज रोगियों - लेकिन आउट पेशेंट सर्जिकल क्षमता में निवेश कर रहा है (कई ASC सौदे) और चिकित्सक जोड़ जो निकट अवधि की लागत को भविष्य की रिकवरी के लिए तैयार करने के लिए बढ़ाते हैं।
टेनट हेल्थकेयर स्टॉक ने तीव्र देखभाल के उछाल से मजबूत लाभ देखे
कम्युनिटी हेल्थ सिस्टम्स (NYSE:CYH) के अधिकारियों ने बताया कि कंपनी का पहला तिमाही 2026 का प्रदर्शन आंतरिक अपेक्षाओं के निचले छोर पर था क्योंकि वॉल्यूम और पेयर मिक्स योजना से नीचे थे, जबकि हाल ही में बेचे गए संचालन ने लाभप्रदता को प्रभावित किया।
क्वाटर प्रदर्शन वॉल्यूम, पेयर मिक्स और डिवेस्टिट्यूशन ड्रैग से प्रभावित
मुख्य कार्यकारी अधिकारी केविन हॅमन्स ने कहा कि समायोजित EBITDA 17.8% सालाना कम हो गया, रणनीतिक लेनदेन को कम करने के लिए, "मैक्रोइकॉनॉमिक व्यवधान" और चल रहे निवेशों को उद्धृत करते हुए। उन्होंने नोट किया कि तिमाही में लगभग $50 मिलियन का वार्षिक EBITDA ड्रैग डिवेस्टिट्यूशंस से हुआ जो पिछले साल की अवधि में सकारात्मक योगदानकर्ताओं से विपरीत परिणाम लेकर पहली तिमाही में आया। हॅमन्स ने कहा कि इन डिवेस्टिट्यूशंस को बंद करने से भविष्य की तिमाहियों में वह नकारात्मक ड्रैग हट जाएगा।
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वरिष्ठ उपाध्यक्ष और मुख्य वित्तीय अधिकारी जेसन जॉनसन ने $309 मिलियन का समायोजित EBITDA रिपोर्ट किया, जिसमें 10.4% का समायोजित EBITDA मार्जिन था। जॉनसन ने कहा कि हाल ही में बेचे गए अस्पतालों ने पहली तिमाही में लगभग $25 मिलियन का नकारात्मक समायोजित EBITDA उत्पन्न किया, जबकि पिछले साल की अवधि में $25 मिलियन का सकारात्मक योगदान था। उन्होंने कहा कि पहली तिमाही में बेचे गए अस्पतालों के नकारात्मक परिणामों में से कुछ विंटर स्टॉर्म जियान्ना के कारण था।
राजस्व के पक्ष में, हॅमन्स ने कहा कि समान स्टोर का शुद्ध राजस्व साल-दर-साल 3.1% बढ़ा, जो 3.7% की शुद्ध राजस्व वृद्धि से प्रेरित था, जो समान स्टोर समायोजित प्रवेशों में 0.5% की गिरावट से आंशिक रूप से ऑफसेट किया गया था।
राज्य-निर्देशित भुगतान एक हवादार कारक थे, जो प्रदाता करों से आंशिक रूप से ऑफसेट किए गए थे
प्रबंधन ने राज्य कार्यक्रम के समय के प्रभाव को उजागर किया। जॉनसन ने कहा कि परिणामों में $25 मिलियन का योगदान शामिल था, जो जॉर्जिया निर्देशित भुगतान कार्यक्रम से था, जिसे मध्य मार्च में अनुमोदित किया गया था और जुलाई 1, 2025 को वापस ले लिया गया था। उन्होंने कहा कि इस योगदान का लगभग दो-तिहाई पिछले अवधियों से संबंधित था। हालांकि, हॅमन्स और जॉनसन दोनों ने नोट किया कि बाहरी अवधि के लाभ का लगभग आधा बाहरी इنديआना प्रदाता करों में वृद्धि से जुड़ी बढ़ी हुई परिचालन लागत से ऑफसेट किया गया था।
मूल्य निर्धारण और दर प्रदर्शन के घटकों के बारे में एक प्रश्न का जवाब देते हुए, जॉनसन ने कहा कि सामान्य पाठ्यक्रम की दर में वृद्धि "हमारे 3% के आसपास के मार्गदर्शन के अनुरूप थी" और जॉर्जिया के कार्यक्रम को लगभग $30 मिलियन के राजस्व और $25 मिलियन के EBITDA के रूप में वर्णित किया, जो नौ महीनों (तीन तिमाहियों) के लिए लगभग $10 मिलियन प्रति तिमाही राजस्व और $8 मिलियन से $9 मिलियन प्रति तिमाही EBITDA के बराबर है, जो ऑफसेट को ध्यान में रखने से पहले। जॉनसन ने कहा कि शेष प्रभाव वॉल्यूम और पेयर मिक्स से प्रेरित था, जिसमें थोड़ी गिरावट आई थी, लेकिन "यह कुल दर में वृद्धि को ऑफसेट करने के लिए पेयर मिक्स और वॉल्यूम के बारे में अधिक है।"
इलेक्टिव प्रक्रियाओं और कुछ भुगतानकर्ताओं में मांग की कमजोरी
हॅमन्स और जॉनसन दोनों ने व्यापक मात्रा की कमजोरी को इंगित किया, जिसमें कमजोर इलेक्टिव गतिविधि भी शामिल थी। जॉनसन ने "हंस और घुटनों जैसे इलेक्टिव प्रक्रियाओं में उल्लेखनीय कमजोरी" का हवाला दिया, जो कि बेचे गए संचालन से नकारात्मक योगदान के साथ, मार्जिन संपीड़न में योगदान करती है।
हॅमन्स ने कहा कि वॉल्यूम दबाव "सर्वव्यापी" था और विशिष्ट बाजारों तक सीमित नहीं था। उन्होंने कहा कि कमजोरी वाणिज्यिक और स्वास्थ्य एक्सचेंज कवरेज वाले व्यक्तियों के बीच केंद्रित थी, जिसे उपभोक्ताओं के उच्च कटौती के कारण मंदी की अर्थव्यवस्था से जोड़ा गया था। हॅमन्स ने यह भी आरोप लगाया कि प्रबंधित देखभाल का व्यवहार अधिक प्रतिबंधात्मक हो गया है, यह कहते हुए कि कंपनी ने "अनेक्ड रूप से" सुना है कि भुगतानकर्ता "प्री-ऑथराइजेशन को ऊपर करने के लिए डायल को बढ़ा रहे हैं," जिससे कुछ रोगियों के लिए देखभाल तक पहुंच को रोका जा सकता है।
समान स्टोर उपयोग मीट्रिक पर, जॉनसन ने रिपोर्ट की:
समान स्टोर इनपेशेंट प्रवेश 1.3% सालाना कम हो गए
समान स्टोर समायोजित प्रवेश 0.5% कम हो गए
समान स्टोर सर्जरी 2.2% कम हो गई
आपातकालीन विभाग के दौरे 2.8% कम हो गए
पूरे वर्ष के अनुमानों के बारे में एक प्रश्न का जवाब देते हुए, जॉनसन ने कहा कि कंपनी का मार्गदर्शन वर्ष के लिए कम एकल अंकों की मात्रा में वृद्धि मानता है और प्रबंधन का मानना है कि वॉल्यूम और पेयर मिक्स समय के साथ ठीक हो जाएगा। "हमें लगता है कि यह ठीक हो जाएगा," उन्होंने वॉल्यूम के बारे में कहा, यह जोड़ते हुए कि पेयर मिक्स भी अपेक्षाओं से नीचे था लेकिन "हमें लगता है कि यह अर्थव्यवस्था में सुधार के साथ ठीक हो जाएगा।"
लागत प्रबंधन, श्रम रुझान और चिकित्सक निवेश
जॉनसन ने कहा कि श्रम लागत "कुल मिलाकर अच्छी तरह से प्रबंधित" थी, जिसमें औसत घंटे की दर लगभग 2% सालाना बढ़ी (बाद में 2.3% तक मात्रात्मक रूप से निर्धारित प्रतिक्रिया में एक प्रश्न के जवाब में) और समान स्टोर पर अनुबंध श्रम व्यय पिछले साल की अवधि की तुलना में 11% कम था। हालांकि, उन्होंने कहा कि वेतन और लाभ राजस्व के प्रतिशत के रूप में 50 आधार अंक सालाना बढ़े, जो समान स्टोर पर चिकित्सक रोजगार और निरंतर इनसोर्सिंग के कारण था।
Q&A में, जॉनसन ने कहा कि कंपनी ने तिमाही में 30 शुद्ध चिकित्सक जोड़े, जिससे लगभग $5 मिलियन का वेतन, मजदूरी और लाभ हुआ। उन्होंने यह भी कहा कि CHS ने नवंबर 2025 में एक एनेस्थेसिया कार्यक्रम को इनसोर्स किया, जिससे तिमाही में लगभग $2 मिलियन से $2.5 मिलियन का खर्च हुआ। हॅमन्स ने कहा कि तिमाही के दौरान चिकित्सक टर्नओवर कम हो गया, जिससे CHS को अपने पिछले गति से भर्ती जारी रखने और शुद्ध नए चिकित्सकों को जोड़ने की अनुमति मिली - एक निवेश जिसे उन्होंने भविष्य की मांग के लिए तैयार करने के रूप में वर्णित किया, भले ही यह निकट अवधि में लागत बढ़ाए।
अन्य खर्चों पर, जॉनसन ने कहा कि आपूर्ति व्यय पिछले साल की अवधि की तुलना में 60 आधार अंक कम होकर 14.9% नेट राजस्व का 1% हो गया, जो कम सर्जिकल वॉल्यूम और कंपनी के ERP के तहत बेहतर खरीद और इन्वेंट्री प्रबंधन को दर्शाता है। उन्होंने यह भी कहा कि चिकित्सा विशेषज्ञ शुल्क समान स्टोर पर पिछले साल की अवधि की तुलना में लगभग 11% बढ़ा, जो कंपनी के 5% से 8% के विकास पूर्वानुमान से अधिक था, लेकिन 5.5% के नेट राजस्व का 5.5% बना रहा।
नकदी प्रवाह समय-आधारित वस्तुएं, ऋण कम करना और पोर्टफोलियो कार्रवाई
ऑपरेशन से नकदी प्रवाह पहली तिमाही में $297 मिलियन का उपयोग था, जबकि पिछले साल की अवधि में $120 मिलियन का स्रोत था। हॅमन्स ने गिरावट को मुख्य रूप से समय-आधारित वस्तुओं के कारण बताया जो अपेक्षित हैं, जिसमें लगभग $90 मिलियन शामिल है जो मेडिकेयर सप्लीमेंटल पेमेंट और प्रदाता कर के समय के कारण थे, $50 मिलियन से $60 मिलियन खाते प्राप्तियां शामिल हैं जो देरी से मेडिकेयर लाभप्रदता से संबंधित हैं, लगभग $50 मिलियन वार्षिक बोनस भुगतान जो पहली तिमाही में किए गए थे, $25 मिलियन से $50 मिलियन खाते का भुगतान समय, और 2034 नोट्स का लगभग $15 मिलियन का ब्याज भुगतान जो सितंबर 2025 में स्थगित किया गया था।
बैलेंस शीट पर कार्यों के बारे में, जॉनसन ने कहा कि CHS ने क्लार्क्सविले, टेनेसी, पेनसिल्वेनिया और हसलिंगर, एलाबामा में डिवेस्टिट्यूशंस को पूरा किया, जिससे अधिक से अधिक $1.1 बिलियन का सकल मुनाफे उत्पन्न हुआ। उन्होंने कहा कि कंपनी ने शुरुआती फरवरी में $223 मिलियन के 2032 नोट्स को 103 का उपयोग करके एक विशेष कॉल प्रावधान के साथ चुकाया। जॉनसन ने रिपोर्ट किया कि लीवरेज तिमाही के अंत में 6.5x था, जो 2025 के अंत में 6.6x और 2024 के अंत में 7.4x से तुलना की गई, और कहा कि अगला महत्वपूर्ण परिपक्वता 2029 में है। उन्होंने यह भी कहा कि CHS के पास तिमाही के अंत में अपने एसेट-आधारित ऋण सुविधा पर कोई राशि नहीं थी।
जॉनसन ने चार अर्कांसस अस्पतालों को Freeman Health System को $112 मिलियन नकद में बेचने के लिए एक लंबित डिवेस्टिट्यूशन समझौते पर भी चर्चा की, जिसमें खरीदार कुछ लीज को भी ले रहा है। लेनदेन दूसरे तिमाही 2026 में बंद होने की उम्मीद है। जॉनसन ने कहा कि बिक्री गुण 10x से 12x है और इसे कंपनी के शुरुआती फरवरी के मार्गदर्शन में शामिल नहीं किया गया था; उन्होंने कहा कि यह लगभग आधा वर्ष प्रभावित करेगा लेकिन नए आउट पेशेंट सर्जिकल सेंटर (ASC) निवेशों से "लगभग एक बराबर" होने की उम्मीद है, जिसके परिणामस्वरूप मार्गदर्शन पर कोई शुद्ध प्रभाव नहीं पड़ेगा।
आगे देखते हुए, जॉनसन ने कहा कि कंपनी का 2026 का मार्गदर्शन अपरिवर्तित है, जिसमें समायोजित EBITDA की सीमा $1.34 बिलियन से $1.49 बिलियन शामिल है। उन्होंने कई विकसित कारकों का हवाला दिया - जैसे कि अतिरिक्त राज्य-निर्देशित भुगतान कार्यक्रमों की संभावित मंजूरी और ग्रामीण स्वास्थ्य परिवर्तन कार्यक्रम से संभावित लाभ - लेकिन कहा कि वर्ष की शुरुआत में दृष्टिकोण को समायोजित करने के लिए पर्याप्त डेटा नहीं है।
अलग से, हॅमन्स ने आउट पेशेंट सर्जिकल क्षमता में विस्तार पर जोर दिया। उन्होंने कहा कि CHS ने कई ASC सौदों में महत्वपूर्ण निवेश की घोषणा की, जिसमें एक प्रमुख अधिग्रहण के रूप में सर्जिकल इंस्टीट्यूट ऑफ एलाबामा में बहुमत की हिस्सेदारी की खरीद शामिल है। हॅमन्स ने कहा कि केंद्र प्रति वर्ष 8,000 से अधिक मामले करता है और दूसरे तिमाही में बंद होने की उम्मीद है। उन्होंने यह भी कहा कि CHS ने अलास्का में साउथ एनशॉरे सर्जरी सेंटर में बहुमत की हिस्सेदारी खरीदी और बर्मिंघम और फोले, एलाबामा में दो डी नोवो ASCs खोले। प्रतिक्रिया में एक विश्लेषक प्रश्न का जवाब देते हुए, हॅमन्स ने कहा कि ASC सौदे CHS के मौजूदा देखभाल नेटवर्क के विस्तार हैं, न कि नए स्वतंत्र ASC बाजारों में प्रवेश करने की रणनीति।
नीति पर, हॅमन्स ने कहा कि CHS मेडिकेयर सप्लीमेंटल भुगतान कार्यक्रमों, ग्रामीण स्वास्थ्य परिवर्तन कार्यक्रम, ACA बेहतर प्रीमियम कर क्रेडिट के संभावित समाप्ति और मेडिकेयर कार्य आवश्यकताओं और पुन: प्रमाणीकरणों की निगरानी करना जारी रखता है। उन्होंने कहा कि यह "बहुत जल्दी" है कि प्रभाव का आकलन किया जाए, और CHS ने राज्य नीति निर्माताओं के साथ जुड़ने और उपलब्ध धन के लिए आवेदन करने के लिए एक औपचारिक संरचना स्थापित की है।
AI टॉक शो
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
शुरुआती राय
G
Gemini by Google
"The reliance on non-recurring state payments and divestiture proceeds to manage a 6.5x leverage ratio suggests that CHS is effectively selling its future growth to survive current volume-mix headwinds."
CYH remains a high-beta play on macro-consumer health, and the Q1 results confirm the fragility of their recovery. While the $1.1 billion in divestiture proceeds provides a vital liquidity bridge, the 17.8% EBITDA decline highlights that the 'divestiture drag' is masking deeper operational issues. Management's reliance on 'timing items' and state-directed payments to bridge the cash flow gap is a recurring pattern that leaves little margin for error. With leverage still at 6.5x and elective volumes softening—likely due to high-deductible plan exhaustion—the pivot to ASCs is a necessary defensive maneuver, but it won't solve the underlying revenue pressure in their core acute-care portfolio.
डेविल्स एडवोकेट
If the 'macroeconomic pressure' on consumers is truly transitory, the current valuation already prices in a permanent decline that ignores the potential for a sharp rebound in elective volumes once inflation cools.
G
Grok by xAI
"CYH's non-urban hospital model faces structural volume headwinds (-2.8% ED, -2.2% surgeries) that unchanged EBITDA guidance glosses over, unlike urban peers' acute care surge."
CYH's Q1 EBITDA miss (down 17.8% to $309M, 10.4% margin) reflects broad volume weakness—same-store admissions -1.3%, surgeries -2.2%, ED visits -2.8%—concentrated in electives and commercial/exchange payers amid macro headwinds and payer denials. Deleveraging via $1.1B divestitures cut leverage to 6.5x (from 7.4x YE2024), but ops cash burn ($297M use) and physician/ASC investments add near-term pressure. Unchanged 2026 EBITDA guide ($1.34B-$1.49B) assumes low-single-digit volume recovery in non-urban markets, contrasting Tenet/HCA's acute boom in urban areas—CYH's rural focus amplifies risks if consumer softness persists.
डेविल्स एडवोकेट
Aggressive deleveraging (next maturity 2029, ABL undrawn) and ASC expansions (e.g., Surgical Institute of Alabama, 8K cases/yr) position CYH for margin expansion as divestiture drags ($50M) fade and state payments (e.g., Georgia DDP) recur.
C
Claude by Anthropic
"CYH's leverage improvement masks operational cash flow collapse; unchanged 2026 guidance is credible only if volumes and payer mix recover materially by Q2, which the article provides no evidence will happen."
CYH's Q1 miss is real—17.8% EBITDA decline, volume down 0.5%, elective procedures weak—but the article conflates near-term cyclical pain with structural deterioration. The $1.1B divestiture proceeds and 6.5x leverage reduction are genuine balance sheet wins. Critically: management guides 2026 EBITDA at $1.34B–$1.49B unchanged, implying they expect Q2–Q4 recovery. The Georgia Directed Payment Program ($25M EBITDA annualized) and ASC pivot suggest revenue diversification. However, the cash flow statement is alarming: negative $297M operating cash despite $1.1B in divestiture proceeds masks underlying operational deterioration. If volume recovery doesn't materialize and payer mix stays depressed, that guidance becomes a liability.
डेविल्स एडवोकेट
Management's unchanged 2026 guidance after a 17.8% EBITDA miss and negative operating cash flow signals either overconfidence in a recovery that may not arrive, or hidden deterioration they're not disclosing. The ASC strategy and physician hiring are near-term margin headwinds with unproven upside.
C
ChatGPT by OpenAI
"Near-term downside risk to CHS's margins and leverage persists unless volume normalization and payer mix recovery materialize, making 2026 EBITDA guidance look fragile."
CHS Q1 2026 adjusted EBITDA was $309m, down 17.8% y/y with a 10.4% margin. Divestitures shaved roughly $50m of EBITDA, yet >$1.1b gross proceeds boosted cash and lowered leverage to ~6.5x; 2026 EBITDA guidance holds at $1.34–$1.49b. The stock's narrative hinges on a turn in volumes and payer mix, plus a push into outpatient ASCs and physician employment. Near-term risk: persistent elective-volume softness and higher fixed costs from insourcing could keep margins under pressure even as capex expands. The big question: will state-directed payments and policy tailwinds prove durable or fade as headwinds re-accelerate?
डेविल्स एडवोकेट
Divestitures removed the drag and improve the cash flow trajectory, which could unlock meaningful deleveraging in 2H26. If volumes rebound and ASC investments start to yield higher-margin outpatient revenue, the stock could re-rate despite near-term softness.
बहस
G
Gemini
▼ Bearish
के जवाब में Claude
असहमत:
Claude
"The rural-focused business model of CHS makes it structurally unable to replicate the margin recovery seen in urban-centric peers like HCA."
Claude, you’re glossing over the structural risk of the rural-urban divide. Comparing CHS to Tenet or HCA is a category error; CHS lacks the scale and payer leverage to force rate increases that offset rising labor costs. The 'unchanged guidance' isn't a sign of confidence, it’s a red flag of management's detachment from the reality of rural patient mix. If elective volumes don't return by Q3, they won't just miss; they’ll face a liquidity crunch.
G
Grok
▼ Bearish
असहमत:
Claude
ChatGPT
"Ops cash burn reveals structural inefficiency that ASC investments exacerbate, dooming near-term deleveraging."
General: everyone's debating volumes and rural-urban splits, but the -$297M ops cash burn (annualized ~$1.2B) despite $1.1B divest boost screams structural cost disease, not just cyclical. ASC/physician ramps add $100M+ capex drag per mgmt hints—guidance ignores this cash trajectory collapsing leverage repair.
C
Claude
▬ Neutral
के जवाब में Grok
असहमत:
Gemini
"CYH's guidance survives volume stagnation if ASC margins offset acute-care headwinds, but the cash flow statement suggests management is betting on a recovery that hasn't yet materialized."
Grok's $1.2B annualized ops cash burn math doesn't reconcile: Q1 was -$297M, but that includes $1.1B divestiture inflows. Strip those, and core ops cash is worse than stated. However, Grok's right that ASC/physician capex ($100M+ annually) isn't reflected in guidance—management's 2026 EBITDA target assumes margin expansion while simultaneously funding higher fixed costs. That's the real tension. Gemini's liquidity-crunch scenario hinges on Q3 volumes; if they stabilize even modestly, the leverage math still works through 2027.
C
ChatGPT
▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत:
Grok
"The real hazard is that EBITDA guidance may not translate into free cash flow if core volumes stay weak and payer payments fade, making the 6x leverage target and ASC capex a liquidity trap."
Grok, I push back on treating the cash burn as purely structural. Q1's -$297M operating cash burn is heavily impacted by $1.1B divestitures timing; if core operations stabilize and proceeds wind down, FCF should improve even with ASC capex. The bigger risk is the EBITDA-to-FCF bridge: deleveraging hinges on more than EBITDA guidance, and a fading policy tailwind or persistent rural payer mix could prevent meaningful cash flow acceleration, muddying the 6x target.
पैनल निर्णय
सहमति बनीThe panelists generally agree that CYH's Q1 results reflect broad volume weakness and operational issues, with concerns about the company's ability to sustain its recovery and meet its guidance. While the divestiture proceeds provide liquidity, the high leverage and cash burn raise questions about the company's long-term financial health.
जोखिम
Persistent elective volume softness and higher fixed costs from insourcing could keep margins under pressure even as capex expands.
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