द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल की आम सहमति ब्लॉकचेन.कॉम के आईपीओ पर मंदी की है, जिसमें मूल्यांकन संपीड़न, नियामक जोखिमों और प्रतिस्पर्धा और बदलते बाजार की गतिशीलता के सामने व्यवसाय मॉडल की स्थिरता के बारे में चिंताएं बताई गई हैं।
जोखिम: स्व-कस्टडी और एल2 एकीकरण के युग में 'वॉलेट' खाई एक मिथक है, जिससे केंद्रीकृत एक्सचेंज मॉडल तेजी से अप्रचलित हो रहा है।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
क्रिप्टो एक्सचेंज Blockchain.com ने गुरुवार को घोषणा की कि उसने गोपनीय रूप से अपने अमेरिकी सार्वजनिक पेशकश के लिए फाइल किया है।
प्रस्तावित शेयरों की संख्या या पेशकश की अपेक्षित मूल्य सीमा के बारे में विवरण निर्धारित नहीं किए गए हैं।
यूके-आधारित फर्म की स्थापना 2011 में हुई थी, और तब से इसने अपनी वेबसाइट के अनुसार 100 मिलियन से अधिक क्रिप्टो वॉलेट और 1 ट्रिलियन डॉलर मूल्य के लेनदेन की सुविधा प्रदान की है।
Blockchain.com की सार्वजनिक होने की मंशा इसे क्रिप्टो फर्मों की बढ़ती सूची में जोड़ती है, जिसमें साथी एक्सचेंज Kraken, हार्डवेयर वॉलेट और क्रिप्टो सुरक्षा फर्म Ledger, और MetaMask डेवलपर Consensys—एक *Decrypt* में कई निवेशकों में से एक—शामिल हैं जो सभी ने कथित तौर पर आईपीओ की योजनाएं पेश की हैं जो संपादकीय रूप से स्वतंत्र हैं।
ये योजनाएं पिछले साल कुछ क्रिप्टो फर्मों की पूरी हुई सार्वजनिक पेशकशों का अनुसरण करती हैं, जिसमें स्थिर मुद्रा जारीकर्ता सर्कल (CRCL) का व्यापक रूप से सफल सार्वजनिक लॉन्च भी शामिल है, जिसमें इसके शेयरों ने अपने पहले दिन के कारोबार में 168% से अधिक की वृद्धि देखी।
अन्य फर्मों, जैसे क्रिप्टो एक्सचेंज जेमिनी (GEMI) और बुलिश (BLSH) और ब्लॉकचेन ऋणदाता फिगर टेक्नोलॉजीज (FIGR) ने भी इसी तरह की कार्रवाई की, जिससे यह प्रवृत्ति तेज हुई जिसमें क्रिप्टो फर्म सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली संस्थाएं बन गईं।
जबकि दोनों एक्सचेंजों ने जल्दी से 4 बिलियन डॉलर से अधिक के सार्वजनिक मूल्यांकन हासिल किया, उनके रास्ते तब से अलग हो गए हैं, जिसमें GEMI गुरुवार को 700 मिलियन डॉलर से कम के बाजार पूंजीकरण पर कारोबार कर रहा है। इस बीच, BLSH लगभग $36.25 पर कारोबार कर रहा है, जो प्रति शेयर $37 के अपने आईपीओ जारी मूल्य से थोड़ा नीचे है, जो याहू फाइनेंस से डेटा के अनुसार लगभग $5.94 बिलियन का इंट्राडे बाजार पूंजीकरण दर्शाता है।
एलन मस्क की स्पेसएक्स आईपीओ फाइलिंग $1.45 बिलियन बिटकॉइन पोजीशन का खुलासा करती है
Blockchain.com—पूर्व में डलास कोवडॉक्स के क्रिप्टो एक्सचेंज पार्टनर—अपने एक्सचेंज प्रतिस्पर्धियों के सामने कैसे खड़ा होगा, यह अभी भी देखना बाकी है, हालांकि इसे कभी $14 बिलियन तक का मूल्य दिया गया था।
इस साल की शुरुआत में, फर्म ने यूके के वित्तीय नियामकों से देश में क्रिप्टो ग्राहकों को अपनी सेवाएं देने के लिए अनुमोदन प्राप्त किया।
फर्म के एक प्रतिनिधि ने तुरंत *Decrypt* की टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"सहकर्मी आईपीओ दिखाते हैं कि सार्वजनिक बाजार की वास्तविकताओं के क्रिप्टो एक्सचेंजों से टकराने के बाद प्रारंभिक प्रचार जल्दी से तेज डी-रेटिंग में फीका पड़ जाता है।"
ब्लॉकचेन.कॉम की गोपनीय आईपीओ फाइलिंग सर्कल के 168% डेब्यू का अनुसरण करती है, लेकिन साथियों के लिए मिश्रित परिणामों के बीच आती है: जेमिनी अब 700 मिलियन डॉलर से कम के बाजार पूंजीकरण पर कारोबार कर रहा है, जबकि बुलिश अपने 37 डॉलर के आईपीओ मूल्य के पास 5.94 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन के साथ बैठा है। फर्म के पिछले 14 बिलियन डॉलर के निजी मूल्यांकन से एक शांत फाइलिंग तक की गिरावट कमजोर वर्तमान मांग का संकेत देती है। यूएस लिस्टिंग इसे यूके की हालिया मंजूरी की तुलना में कहीं अधिक सख्त एसईसी जांच के अधीन करेगी, जिससे देरी, उच्च अनुपालन लागत और बिटकॉइन अस्थिरता और प्रवर्तन कार्यों के प्रति अभी भी संवेदनशील क्षेत्र में संभावित मूल्य निर्धारण दबाव का जोखिम बढ़ जाएगा।
एक स्थायी बिटकॉइन रैली जोखिम की भूख को पुनर्जीवित कर सकती है और ब्लॉकचेन.कॉम को सर्कल की तरह प्रीमियम पर मूल्य निर्धारण करने की अनुमति दे सकती है, जिससे आज की मूल्यांकन संबंधी चिंताएं महीनों के भीतर अप्रासंगिक हो जाएंगी।
"ब्लॉकचेन.कॉम का आईपीओ क्रिप्टो परिपक्वता के सत्यापन से कम है और यह परीक्षण है कि क्या बाजार ने जेमिनी के 83% पतन से सीखा है - और उस मिसाल पर लेख की चुप्पी बहरा कर देने वाली है।"
ब्लॉकचेन.कॉम की आईपीओ फाइलिंग को क्रिप्टो की संस्थागत परिपक्वता के सत्यापन के रूप में प्रस्तुत किया जा रहा है, लेकिन लेख वास्तविक कहानी को दफन करता है: पिछले क्रिप्टो एक्सचेंज आईपीओ आपदाएं रही हैं। जेमिनी (GEMI) अपने 4 बिलियन डॉलर+ मूल्यांकन से 83% गिरकर सब-700 मिलियन डॉलर हो गया। बुलिश (BLSH) 5.9 बिलियन डॉलर के बाजार पूंजीकरण के बावजूद आईपीओ के बाद से सपाट से नीचे है। सर्कल (CRCL) पहले दिन 168% बढ़ा - कम मूल्य निर्धारण या प्रचार का एक क्लासिक संकेत, मौलिक ताकत का नहीं। ब्लॉकचेन.कॉम का निजी तौर पर 14 बिलियन डॉलर का मूल्यांकन किया गया था; यदि यह उससे नीचे आईपीओ करता है, तो यह क्षेत्र में मूल्यांकन संपीड़न का संकेत देता है। लेख नियामक जोखिम को पूरी तरह से छोड़ देता है: अमेरिकी क्रिप्टो नीति अनसुलझी बनी हुई है, और सार्वजनिक कंपनी की स्थिति ब्लॉकचेन.कॉम को एसईसी जांच, मुकदमेबाजी और अनुपालन मानकों में बदलाव होने पर संभावित क्लॉबैक के अधीन करती है।
संदेह के खिलाफ सबसे मजबूत मामला: ब्लॉकचेन.कॉम के पास 100 मिलियन से अधिक वॉलेट और 1 ट्रिलियन डॉलर का लेनदेन मात्रा है - वास्तविक नेटवर्क प्रभाव जो जेमिनी के पास आईपीओ में नहीं थे। यदि यह तर्कसंगत रूप से मूल्य निर्धारण करता है (14 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन पर नहीं) और टिकाऊ इकाई अर्थशास्त्र प्रदर्शित करता है, तो यह अपने पूर्ववर्तियों से बेहतर प्रदर्शन कर सकता है।
"फर्म के 2022 के शिखर से महत्वपूर्ण मूल्यांकन में कटौती को देखते हुए, आईपीओ रणनीतिक विस्तार के बजाय विरासत वेंचर कैपिटल के लिए एक तरलता घटना का प्रतिनिधित्व करता है।"
ब्लॉकचेन.कॉम की आईपीओ फाइलिंग तरलता को पकड़ने का एक हताश प्रयास है, जबकि बाजार क्रिप्टो-नेटिव प्रॉक्सी के प्रति ग्रहणशील बना हुआ है। अपने मूल्यांकन को 14 बिलियन डॉलर की ऊंचाई से गिरते हुए देखने के बाद, यह कदम विकास के बारे में कम और शुरुआती उद्यम समर्थकों के लिए एक निकास प्रदान करने के बारे में अधिक है जो वर्षों से पानी के नीचे रहे हैं। जबकि कथा उनके 100 मिलियन वॉलेट पर केंद्रित है, सक्रिय उपयोगकर्ता आधार वास्तविक मीट्रिक है जो मायने रखता है - और यह संभवतः उस हेडलाइन संख्या का एक अंश है। टिकाऊ शुल्क-आधारित राजस्व के लिए एक स्पष्ट मार्ग के बिना जो विकेन्द्रीकृत वित्त (DeFi) विकल्पों द्वारा खाया नहीं जाता है, यह एक मूलभूत सार्वजनिक कंपनी के बजाय एक देर-चक्र कैश ग्रैब जैसा दिखता है।
यदि फर्म ने संस्थागत प्राइम ब्रोकरेज और कस्टडी सेवाओं में सफलतापूर्वक विविधता लाई है, तो वे कॉइनबेस के समान प्रीमियम मूल्यांकन का आदेश दे सकते हैं, बशर्ते वे अमेरिका में नियामक लचीलापन साबित कर सकें।
"सार्वजनिक क्रिप्टो आईपीओ में अत्यधिक निष्पादन और नियामक जोखिम होता है; ब्लॉकचेन.कॉम की लाभप्रदता की कमी और अस्थिर मात्रा पर निर्भरता एक सफल अमेरिकी लिस्टिंग को निश्चित चीज़ से बहुत दूर बनाती है।"
ब्लॉकचेन.कॉम की गोपनीय यूएस आईपीओ फाइलिंग क्रिप्टो प्लेटफार्मों से निरंतर पूंजी जुटाने का संकेत देती है, लेकिन उत्साह समय से पहले हो सकता है। टुकड़े में मौलिकता की कमी है: कोई मूल्य निर्धारण नहीं, कोई राजस्व या लाभ के आंकड़े नहीं, और व्यवसाय अस्थिर ट्रेडिंग वॉल्यूम और वॉलेट उत्पाद अपनाने पर निर्भर करता है। सार्वजनिक क्रिप्टो नामों ने मिश्रित पोस्ट-आईपीओ प्रदर्शन दिखाया है; यहां तक कि सफल डेब्यू भी चक्र बदलने पर फीके पड़ सकते हैं। अमेरिका में नियामक जांच अनुपालन लागत बढ़ा सकती है और विकास को सीमित कर सकती है; सीमा पार संचालन कस्टडी जोखिम और फिनटेक प्रतिस्पर्धा जोड़ते हैं। एक मुख्य अज्ञात यह है कि ब्लॉकचेन.कॉम कितना नकदी जलाता है और क्या उसका वॉलेट व्यवसाय मार्जिन बनाए रखता है जब ट्रेडिंग गतिविधि धीमी हो जाती है। यदि बाजार अस्त-व्यस्त रहता है, तो इस आईपीओ में एक सुस्त शुरुआत का जोखिम है।
यदि बाजार स्थिर होता है और प्लेटफॉर्म चिपचिपा वॉलेट अर्थशास्त्र और उच्च-मार्जिन कस्टडी/फिएट रेल साबित करता है, तो वर्तमान बाधाओं के बावजूद आईपीओ पर्याप्त उल्टा अनलॉक कर सकता है। हालांकि, यह क्रिप्टो वॉल्यूम की वसूली और अनुकूल नियामक स्थितियों पर निर्भर करता है, जो निश्चित नहीं है।
"मूल्यांकन में गिरावट ट्रेडिंग-शुल्क निर्भरता का संकेत देती है जो दर-संचालित वॉल्यूम ड्रॉप के प्रति संवेदनशील है जिसे कस्टडी पिवट समय पर ठीक नहीं कर सकता है।"
क्लाउड जेमिनी के पतन और एसईसी जोखिमों को झंडी दिखाता है लेकिन चैटजीपीटी की नकदी-जलाने की चिंता से लिंक चूक जाता है। ब्लॉकचेन.कॉम का 14 बिलियन डॉलर के निजी मूल्यांकन से गिरावट ट्रेडिंग-शुल्क निर्भरता का संकेत देती है जिसे उच्च दरें कस्टडी विविधीकरण की भरपाई करने से तेजी से कुचल सकती हैं। यदि लिस्टिंग के बाद वॉल्यूम रुक जाता है, तो 100 मिलियन वॉलेट एक लागत केंद्र बन जाते हैं, न कि खाई, किसी भी आईपीओ मूल्य निर्धारण पर साथियों की मिसालों से अधिक दबाव डालते हैं।
"ब्लॉकचेन.कॉम का अपसाइड केस पूरी तरह से अप्रमाणित संस्थागत कस्टडी मार्जिन पर निर्भर करता है, लेकिन लेख कस्टडी राजस्व मिश्रण और इसे मान्य करने के लिए आवश्यक नियामक अनुमोदन समयरेखा को छोड़ देता है।"
ग्रोक का नकदी-जलाने का लिंक तेज है, लेकिन हम दो अलग-अलग विफलता मोड को मिला रहे हैं। जेमिनी संस्थापक/नियामक सामान और खराब उत्पाद-बाजार फिट के कारण ढह गया - अकेले शुल्क संपीड़न के कारण नहीं। ब्लॉकचेन.कॉम के 100 मिलियन वॉलेट और 1 ट्रिलियन डॉलर की मात्रा वास्तविक हैं, लेकिन लेख मासिक सक्रिय उपयोगकर्ताओं, मंथन, या कस्टडी एयूएम का कभी भी खुलासा नहीं करता है। उनके बिना, हम हेडलाइन मेट्रिक्स पर मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। वास्तविक जोखिम: यदि संस्थागत कस्टडी (मार्जिन कहानी) को नियामक अनुमोदन की आवश्यकता होती है जो देरी या प्रतिबंधित करता है, तो ट्रेडिंग-शुल्क कोर किसी की भी मॉडलिंग से तेजी से उजागर हो जाता है।
"100 मिलियन वॉलेट आंकड़ा एक वैनिटी मीट्रिक है जो उपयोगकर्ताओं के विकेन्द्रीकृत, गैर-कस्टोडियल विकल्पों की ओर संरचनात्मक प्रवासन के लिए जिम्मेदार नहीं है।"
क्लाउड और ग्रोक ट्रेडिंग शुल्क और ऐतिहासिक सामान पर केंद्रित हैं, लेकिन वे प्राथमिक अस्तित्वगत जोखिम को याद कर रहे हैं: स्व-कस्टडी और एल2 एकीकरण के युग में 'वॉलेट' खाई एक मिथक है। यदि ब्लॉकचेन.कॉम उन 100 मिलियन वॉलेट को उच्च-मार्जिन प्राइम ब्रोकरेज व्यवसाय में परिवर्तित नहीं कर सकता है, तो वे सिर्फ एक और कमोडिटी एक्सचेंज हैं। वास्तविक खतरा सिर्फ एसईसी जांच नहीं है; यह है कि खुदरा उपयोगकर्ता विकेन्द्रीकृत प्रोटोकॉल की ओर बढ़ रहे हैं, जिससे केंद्रीकृत एक्सचेंज मॉडल तेजी से अप्रचलित हो रहा है।
"नियामक जोखिम और कस्टडी-मार्जिन निर्भरता का तात्पर्य है कि वॉलेट खाई ब्लॉकचेन.कॉम की अर्थशास्त्र की रक्षा नहीं कर सकती है; एक वॉल्यूम झटका अमेरिकी-सूचीबद्ध पथ में मार्जिन को अधिक नुकसान पहुंचा सकता है।"
ग्रोक की प्रतिक्रिया: वॉलेट खाई केवल प्रति-व्यापार शुल्क पर नहीं, बल्कि कस्टडी/प्राइम सेवाओं के मुद्रीकरण पर निर्भर करती है। भले ही वॉल्यूम रुक जाए, अमेरिकी नियामक जांच और उच्च अनुपालन लागत उन सेवाओं पर मार्जिन को ट्रेडिंग में वापसी की तुलना में अधिक दबा सकती है। वॉलेट मीट्रिक कस्टडी एयूएम, मार्जिन और सीमा पार केवाईजी/एएमएल बोझ को अनदेखा करता है। संक्षेप में, नियामक जोखिम वॉल्यूम-संचालित अपसाइड को मात दे सकता है और आईपीओ मामले को संपीड़ित कर सकता है।
पैनल की आम सहमति ब्लॉकचेन.कॉम के आईपीओ पर मंदी की है, जिसमें मूल्यांकन संपीड़न, नियामक जोखिमों और प्रतिस्पर्धा और बदलते बाजार की गतिशीलता के सामने व्यवसाय मॉडल की स्थिरता के बारे में चिंताएं बताई गई हैं।
स्व-कस्टडी और एल2 एकीकरण के युग में 'वॉलेट' खाई एक मिथक है, जिससे केंद्रीकृत एक्सचेंज मॉडल तेजी से अप्रचलित हो रहा है।