द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल की सहमति क्यूरालीफ के ऑरोरा के प्रतिकूल अधिग्रहण पर मंदी की है, जिसका कारण महत्वपूर्ण निष्पादन जोखिम, नियामक बाधाएं और संभावित डील-किलर हैं जैसे कि ऑरोरा की नकदी जलने की दर और कर अक्षमताएं।
जोखिम: अगर 9 से 12 महीने के भीतर ऑरोरा की कैश बर्न दर संभावित रूप से घटती है, तो इक्विटी विचार खत्म हो सकता है और सौदा टूट सकता है।
अवसर: क्यूरालीफ EU-GMP प्रमाणित क्षमता हासिल कर रहा है, जिससे वह स्थिर U.S. नियामक वातावरण से दूर निकल सके।
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Curaleaf के सीईओ और अध्यक्ष बोरिस जॉर्डन चाहते हैं कि आप जानें कि उन्होंने इसे अच्छे तरीके से करने की कोशिश की। एक साक्षात्कार में, उन्होंने ऑरोरा कैनबिस के लिए $4 प्रति शेयर की अपनी शत्रुतापूर्ण बोली का बचाव किया, कहा कि अस्वीकृति "वैध कारणों" पर आधारित नहीं थी, और समझाया कि वह कनाडा में एकमात्र EU-GMP प्रमाणित इनडोर खेती क्यों चाहते हैं।
कागजी कार्रवाई उनकी समय-सीमा का समर्थन करती है। चाहे वह "अनुकूल" का समर्थन करता है, यह एक और सवाल है।
क्या हुआ
जॉर्डन ने कहा कि उन्होंने जून के अंत में ऑरोरा के सीईओ मिगुएल मार्टिन से पहली बार बात की थी। जॉर्डन ने कहा कि मार्टिन बात करने का विरोध नहीं कर रहे थे, लेकिन उन्होंने कहा कि वह किसी भी सौदे को अपनी न्यासीय जिम्मेदारी के मुकाबले तौलेंगे। 23 जून को, Curaleaf ने एक औपचारिक रुचि संकेत भेजा, जिसमें एक आपसी गैर-प्रकटीकरण समझौते और 30 दिनों की विशेष पारस्परिक उचित परिश्रम की पेशकश की गई थी। वह पत्र, जिसे Curaleaf ने बाद में अपनी वेबसाइट पर प्रकाशित किया, जॉर्डन के खाते के इस हिस्से की पुष्टि करता है। जॉर्डन का कहना है कि एक अनुवर्ती कॉल कहीं नहीं गई।
"यह पर्याप्त कार्रवाई योग्य नहीं है," उन्होंने मार्टिन को कहते हुए याद किया। "मुझे बोर्ड के पास जाना होगा।"
इसलिए Curaleaf बोर्ड के पास गया। 7 जुलाई के आशय पत्र में, जो सीधे ऑरोरा के निदेशकों को संबोधित था, $4.00 प्रति शेयर की पेशकश की गई, जो 2 जुलाई को ऑरोरा के $2.84 के बंद भाव पर 41% प्रीमियम था, और पांच व्यावसायिक दिनों के भीतर एक ठोस प्रतिक्रिया का अनुरोध किया गया था। इसमें Curaleaf इक्विटी प्लस "नकद का एक हिस्सा" के रूप में विचार का वर्णन किया गया था, जिसमें विभाजन निर्दिष्ट नहीं था।
मंगलवार को, Curaleaf ने जॉर्डन के यह कहने के बाद प्रस्ताव को सार्वजनिक कर दिया कि उन्हें कोई ठोस प्रतिक्रिया नहीं मिली: नकद और स्टॉक में $4.00 प्रति शेयर, जिसे अब ऑरोरा के 30-दिवसीय वॉल्यूम-भारित औसत मूल्य पर 45% प्रीमियम के रूप में प्रस्तुत किया गया है, या ऑरोरा की बैलेंस शीट पर नकदी को छोड़कर 110%, यदि Curaleaf का स्टॉक बोली बंद होने से पहले बढ़ता है तो $5.00 प्रति शेयर पर सीमित है।
इसके बाद ऑरोरा ने सार्वजनिक रूप से जवाब दिया। कंपनी ने कहा कि 7 जुलाई के पत्र में कभी भी नकद-स्टॉक मिश्रण का विवरण नहीं दिया गया था, एक दावा जो पत्र की अपनी भाषा से सिद्ध होता है, और यह कि $5.00 की सीमा केवल सार्वजनिक प्रस्ताव में दिखाई दी। इसमें एक कटाक्ष जोड़ा गया: यह सीमा दिसंबर 18 के रूप में हाल ही में ऑरोरा शेयरों के कारोबार के मुकाबले कम है। ऑरोरा ने यह भी कहा कि उसके प्रमुख स्वतंत्र निदेशक ने 24 जुलाई को जॉर्डन के साथ पत्राचार किया था और "पार्टियों के बीच आगे एक सतत संवाद को हतोत्साहित नहीं किया था।"
ऑरोरा के एक प्रवक्ता ने Curaleaf के पत्रों की प्राप्ति और उसके बोर्ड की न्यासीय समीक्षा की पुष्टि की, जॉर्डन के दावों का सीधे जवाब दिए बिना।
यह क्यों मायने रखता है
बोली के पीछे का तर्क आपूर्ति का अंतर है।
यूरोप के चिकित्सा कैनबिस मानक कड़े हो रहे हैं, और जॉर्डन का कहना है कि अधिकांश कनाडाई उत्पादक गुणवत्ता बार को पूरा नहीं कर सकते हैं। ऑरोरा एकमात्र कनाडाई उत्पादक है जिसके पास EU-GMP प्रमाणित इनडोर खेती है, जो 50 टन से अधिक प्रमाणित वार्षिक क्षमता का प्रतिनिधित्व करता है। जॉर्डन ने कहा कि सुविधा "कुप्रबंधित" है और Curaleaf अपने उत्पादन को दोगुना कर सकता है, पोलैंड, पुर्तगाल और स्पेन में संचालन के साथ जुड़ जाएगा।
ऑरोरा इसे अलग तरह से देखता है। कंपनी ने कहा कि उसकी EU-GMP खेती क्षमता अत्यधिक रणनीतिक है, और अप्रैल में सफारी फ्लावर के $26.5 मिलियन के अधिग्रहण की ओर इशारा किया, जो ओंटारियो में एक और EU-GMP प्रमाणित इनडोर ग्रो है।
लेकिन किसी भी उभरते उद्योग की तरह, विकास ही पुरस्कार है। जॉर्डन ने कहा कि Curaleaf का अंतरराष्ट्रीय व्यवसाय सालाना 25% से 30% बढ़ रहा है, जबकि अमेरिका में 5% से 10% है जहां कैनबिस अभी भी संघीय रूप से कानूनी नहीं है। अपने 7 जुलाई के पत्र में, Curaleaf ने अनुमान लगाया कि संयुक्त कंपनी तालमेल के एहसास के साथ $1.7 बिलियन से अधिक राजस्व और $360 मिलियन EBITDA उत्पन्न करेगी।
जॉर्डन को लगता है कि ऑरोरा का प्रतिरोध रणनीति के बजाय नौकरी की सुरक्षा के बारे में है।
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"उस आदमी के पास बहुत अच्छी नौकरी है," उन्होंने मार्टिन के बारे में कहा। "मिगुएल वह पद क्यों खोना चाहेंगे?"
वह जोर देकर कहते हैं कि उनकी अपनी सीट मुद्दा नहीं है। "अगर Curaleaf के लिए कोई बेहतर सीईओ है, तो मैं कल छोड़ दूंगा और सूर्यास्त में सवारी करूंगा।"
ऑरोरा का स्टॉक चार्ट सीधे शेयरधारकों के पास जाने का उसका मामला बनाता है। शेयर 2018 में $1,200 से ऊपर थे और तब से 99% से अधिक खो चुके हैं, जिसे जॉर्डन ने धन विनाश कहा।
लड़ाई और भी बदतर हो गई। मंगलवार शाम को, The Newsground ने सार्वजनिक रिकॉर्ड कानून के तहत प्राप्त दस्तावेजों का हवाला देते हुए, Curaleaf के शुरुआती वित्तपोषण में एक बंद FBI जांच का वर्णन करते हुए एक रिपोर्ट प्रकाशित की। रिपोर्ट के अनुसार, दोनों भव्य जूरी बिना किसी आरोप के समाप्त हो गईं। Curaleaf ने गुरुवार को आरोपों को "झूठा और मानहानिकारक" कहा, और जॉर्डन ने X पर सुझाव दिया कि समय संयोग नहीं था।
और ऑरोरा शेयरधारकों के लिए, यह एक साइडशो नहीं है: प्रस्ताव ज्यादातर Curaleaf स्टॉक है, इसलिए Curaleaf के बारे में प्रश्न उन मुद्रा के बारे में प्रश्न हैं जिन्हें उन्हें लेने के लिए कहा जा रहा है।
आगे क्या
ऑरोरा बोली की समीक्षा के लिए स्वतंत्र निदेशकों की एक विशेष समिति बना रहा है। बाजार अपने दांव लगा रहा है। ऑरोरा के अमेरिकी-सूचीबद्ध शेयरों में बोली के सार्वजनिक होने के बाद से लगभग 27% की वृद्धि हुई है, लेकिन गुरुवार दोपहर को लगभग $3.79 पर कारोबार हुआ, जो प्रस्ताव से लगभग 5% कम है। वह अंतर वॉल स्ट्रीट का वास्तविक सौदे के जोखिम को मूल्य देने का तरीका है।
जॉर्डन के लिए, बाजार एक संकेत भेज रहा है कि उसे सौदा पसंद है। अधिग्रहणकर्ताओं के शेयर आमतौर पर सौदे की घोषणा करते समय गिर जाते हैं, खासकर शत्रुतापूर्ण। बोली के सार्वजनिक होने के बाद से Curaleaf का स्टॉक लगभग 5% ऊपर है, गुरुवार को कुछ वापस देने के बाद भी।
"जो लोग खरीद रहे हैं वे हमारी कहानी में विश्वास करते हैं," जॉर्डन ने कहा। और क्योंकि प्रस्ताव ज्यादातर Curaleaf स्टॉक है, प्रति ऑरोरा शेयर 0.3463 शेयर प्लस $0.75 नकद, एक बढ़ता हुआ Curaleaf शेयर मूल्य बोली को $5 की सीमा तक अधिक मूल्यवान बनाता है। गुरुवार की कीमतों पर प्रस्ताव $4 के हेडलाइन नंबर से ऊपर है।
यदि बोली मर जाती है, तो जॉर्डन का कहना है कि Curaleaf ने अन्य लक्ष्यों से बात की है, जिनमें से कोई भी उसकी राय में उतना आकर्षक नहीं है, और क्षमता का निर्माण स्वयं कर सकता है। "हमारे पास हर समय योजना बी और योजना सी होती है," उन्होंने कहा।
फिर भी, वह लड़ना नहीं चाहेगा। और शत्रुतापूर्ण बोलियां अक्सर असफल हो जाती हैं।
"हम अनुकूल रहना चाहते थे," जॉर्डन ने कहा। "मुझे विश्वास नहीं है कि सौदे की उनकी अस्वीकृति वैध कारणों पर आधारित थी।"
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"ऑरोरा की सामरिक EU-GMP संपत्ति वास्तविक है, लेकिन प्रतिकूल संरचना, अपरिभाषित मिश्रण और प्रतिष्ठा संबंधी शोर निकट अवधि में बंद होने की संभावनाओं को कम करते हैं, जिससे 5% का स्प्रेड बरकरार रहता है।"
क्यूरलीफ का शत्रुतापूर्ण $4 का प्रस्ताव (0.3463 शेयर + $0.75 नकद) ऑरोरा (ACB) के लिए यूरोपीय मानकों के कड़क होने के बीच EU-GMP प्रमाणित क्षमता में रणनीतिक विस्तार पर जोर देता है। क्यूरलीफ की 25-30% अंतर्राष्ट्रीय वृद्धि इसकी अमेरिकी गति से बहुत अधिक है, और यह सौदा $1.7B राजस्व + $360M EBITDA का अनुमान लगाता है। ऑरोरा का शेयर मूल्य 2018 से 99% गिरना और हालिया सफारी फ्लावर अधिग्रहण कमजोर कार्यान्वयन को इंगित करते हैं। हालाँकि, अधिकांश शेयर आधारित भुगतान ACB धारकों को क्यूरलीफ के कार्यान्वयन से जोड़ता है और फिर से सामने आए एफबीआई जांच से किसी भी शेष प्रतिष्ठा जोखिम से जोड़ता है। ऑरोरा का व्यापार हेडलाइन ऑफ़र से 5% नीचे होने से पहले से ही महत्वपूर्ण ब्रेक-अप जोखिम को दर्शाता है।
सबसे मजबूत विरोधी तर्क यह है कि Aurora की विशेष समिति अस्पष्ट नकद/शेयर मिश्रण और $5 की सीमा (हाल के उच्च स्तरों से नीचे) को अस्वीकार कर देगी, खासकर Curaleaf की स्वयं की अमेरिकी संघीय-वैधता की अनिश्चितता और नकारात्मक सुर्खियों के समय को देखते हुए, जो ACB शेयरधारकों को अधिग्रहणकर्ता में इक्विटी स्वीकार करने से डरा सकती हैं।
"यह बोली क्यूरालीफ की यू.एस. वृद्धि मंदी को छिपाने के लिए एक रक्षात्मक कदम है, और इक्विटी करेंसी पर निर्भरता सौदे को आगे के शेयर मूल्य अस्थिरता के प्रति अत्यधिक संवेदनशील बनाती है।"
यह M&A प्रयास सिनर्जी से कम और Curaleaf (CURLF) के अमेरिकी नियामक माहौल से बचने की हताशा से ज्यादा जुड़ा है। Aurora (ACB) को निशाना बनाकर, Curaleaf मूल रूप से EU-GMP मेडिकल मार्केट में 'पासपोर्ट' खरीद रहा है, जो वर्तमान में दोहरे अंकों की वृद्धि दिखाने वाला एकमात्र सेगमेंट है। हालाँकि, बोली की प्रतिकूल प्रकृति और ऑफर प्राइस से 5% की छूट बताती है कि बाजार सौदे के क्रियान्वयन पर संदेह जताने में सही है। Curaleaf का इसे 'मैत्रीपूर्ण' कदम बताने का प्रयास, जबकि साथ ही प्रबंधन की नौकरी की सुरक्षा पर हमला करना, अंतर्निहित मूल्यांकन जोखिमों को नजरअंदाज करने की एक क्लासिक व्याकुलता रणनीति है - जिसमें शेयरधारकों के भारी डायल्यूशन वाले सेक्टर में अस्थिर इक्विटी को करेंसी के रूप में इस्तेमाल किया जा रहा है।
यदि क्यूरालीफ ऑरोरा की EU-GMP क्षमता को सफलतापूर्वक एकीकृत कर लेता है, तो वे यूरोपीय चिकित्सा बाजार में एक प्रभुत्वशाली खाई (moat) हासिल कर सकते हैं जो किसी भी सेंगत (organic) विस्तार प्रयासों को बौना बना देगी, और शत्रुतापूर्ण दृश्यधारा (optics) के बावजूद प्रीमियम को संभवतः सही ठहरा सकती है।
"क्यूरलीफ़ का अधिकांश-स्टॉक प्रस्ताव और अप्रमाणित $360M EBITDA सिंर्जी थीसिस इसे क्यूरलीफ़ के मूल्यांकन के बरकरार रहने पर एक शर्त बनाता है, ऑरोरा के आंतरिक मूल्य पर नहीं—एक खतरनाक असंतुलन एक शत्रुतापूर्ण सौदे में जहाँ लक्ष्य के बोर्ड के पास घड़ी चलाने का हर प्रोत्साहन होता है।"
लेख इसे एक रणनीतिक आपूर्ति-अंतराल दांव के रूप में प्रस्तुत करता है, लेकिन गणित कमज़ोर है। Curaleaf $1.7B के संयुक्त राजस्व आधार पर तालमेल के बाद $360M EBITDA का अनुमान लगाता है—21% का मार्जिन जो त्रुटिहीन एकीकरण और Aurora की परिचालन संबंधी समस्याओं से कोई ग्राहक नुकसान न होने की मान्यता पर आधारित है। $4 प्रति शेयर का प्रस्ताव मुख्यतः Curaleaf की इक्विटी में है, जो इसे अधिग्रहण के वेश में करेंसी बेट बनाता है। 2018 से Aurora में 99% की गिरावट वास्तविक शेयरधारक मूल्य विनाश है, लेकिन यह आंशिक रूप से कारण है कि बोर्ड विरोध कर सकता है: सस्ते में बिक्री करके विफलता स्वीकार करना। 'मैत्रीपूर्ण' पहल के बाद शत्रुतापूर्ण कदम, FBI टाइमिंग लीक के साथ मिलकर, Curaleaf के लिए हताशा और प्रतिष्ठा संबंधी जोखिम का संकेत देता है। Aurora पर 5% का डील-जोखिम डिस्काउंट ($4 प्रस्ताव के मुकाबले $3.79 पर ट्रेडिंग) यह दर्शाता है कि कैनबिस में शत्रुतापूर्ण बोलियाँ नियमित रूप से विफल होती हैं।
यदि क्यूरलीफ़ के शेयर में तेजी जारी रहती है, तो पेशकश की $5 सीमा एक छत बन जाती है जो जोखिम-समायोजित आधार पर ऑरोरा शेयरधारकों के लिए सौदे को वास्तव में आकर्षक बनाती है, और यूरोपीय जीएमपी क्षमता वास्तव में इतनी दुर्लभ है कि सहयोगात्मक प्रभाव अनुमानों से अधिक हो सकते हैं।
"डील उच्च जोखिम वाली है और नियामक एवं क्रियान्वयन अनिश्चितता को देखते हुए संभावित रूप से अधिक भुगतान हो सकता है; शेयर-आधारित संरचना से बंद होने का जोखिम बढ़ जाता है।"
शीर्ष पंक्ति: यूरोप के मेडिकल कैनबिस बाजार में कसाव आने के साथ क्यूरेलीफ यूरोपीय संघ-जीएमपी क्षमता सुरक्षित करने के लिए अरोड़ा का अधिग्रहण कर रहा है। लेकिन निष्पादन जोखिम शीर्षक प्रीमियम को कम कर देता है। प्रस्ताव नकद-और-शेयर आधारित है जिसकी सीमा क्यूरेलीफ के शेयर मूल्य से जुड़ी है; CURA में गिरावट या लंबी समापन अवधि अरोड़ा धारकों के लिए अपेक्षित मूल्य मिटा सकती है। $1.7 बिलियन राजस्व पर लगभग $360 मिलियन EBITDA के सिनर्जी लक्ष्य आक्रामक लागत कटौती और निर्दोष क्रॉस-बॉर्डर लॉजिस्टिक्स मानते हैं—ऐसे संकेत जो नियामक जटिलता और यूरोपीय संघ बाजार विखंडन के बीच साकार नहीं हो सकते। एफबीआई-संबंधित आरोप प्रतिष्ठात्मक जोखिम जोड़ते हैं, और अरोड़ा की स्वतंत्र बोर्ड प्रतिरोध कर सकती है या सुरक्षाओं की मांग कर सकती है। यह सब दिखावे के बावजूद महत्वपूर्ण डील जोखिम दर्शाता है।
शैतान का वकील: यदि ऑरोरा की EU-GMP संपत्ति उतनी ही रणनीतिक है जितना क्यूरालीफ दावा करता है, तो उचित ढांचे वाला सौदा तेज विकास को अनलॉक कर सकता है और प्रीमियम को सही ठहरा सकता है—लेकिन लेख उस शासन संबंधी घर्षण और संभावित क्लोजिंग बाधाओं को नजरअंदाज कर देता है जो अभी भी योजना को विफल कर सकते हैं।
"अधिग्रहण के बाद कनाडाई अधिशेष से यूरोपीय संघ में मूल्य दबाव संभावित रूप से अनुमानित EBITDA मार्जिन को 21% से नीचे कम कर देगा।"
क्लॉड का 21% मार्जिन गणित इस तथ्य को नज़रअंदाज़ करता है कि ऑरोरा की सफारी फ्लावर खरीद ने पहले ही EU-GMP आउटपुट जोड़ दिया है; असली जोखिम जिसे किसी ने नहीं उठाया वह है कनाडाई ओवरसप्लाई जो क्यूरालीफ को कम EU कीमतों पर वॉल्यूम रीडायरेक्ट करने के लिए मजबूर कर रही है, जिससे दावा की गई सिनर्जीज़ संकुचित हो रही हैं। जब टारगेट का कैश-बर्न रनवे 18 महीने से अधिक हो तो शत्रुतापूर्ण बोलियाँ शायद ही कभी सफल होती हैं।
"यह सौदा कनाडाई कर घाटे को अमेरिकी कैनाबिस परिचालनों के साथ विलय करने की गंभीर कर-अक्षमता को अनदेखा करता है, जिससे संभवतः भविष्य में सद्भावना हानि (goodwill impairments) हो सकती है।"
ग्रॉक, कैनेडियाई ओवरसप्लाई पर आपका फोकस यहाँ का असली स्ट्रक्चरल हेडविंड है, लेकिन आप रेगुलेटरी 'पॉयजन पिल' को मिस कर रहे हैं। भले ही कुरालीफ EU-GMP क्षमता सुरक्षित कर ले, उन्हें एक बड़ा टैक्स-बेसिस मिसमैच झेलना पड़ेगा। ऑरोरा की कैनेडियाई टैक्स लॉसेस को कुरालीफ के यू.एस. कैश फ्लोज के खिलाफ इंटिग्रेट करना 280E के तहत एक नाइटमेयर है। यह सिर्फ ऑपरेशनल सिनर्जीज या प्राइस की बात नहीं है; यह एक टैक्स-इनएफिशिएnt स्ट्रक्चर है जो संभवतः 24 महीनों के भीतर गुडविल का एक बड़ा राइट-डाउन थोप देगा, मार्केट शेयर चाहे जो भी हो।
"डील टाइमिंग रिस्क (9-12 महीने का क्लोजर) क्यूरालीफ के यू.एस. रेगुलेटरी एक्सपोजर के साथ मिलकर, केवल टैक्स इनएफिशिएंसी की तुलना में अधिक एग्जीक्यूशन रिस्क पैदा करता है।"
जेमिनी का 280E कर-हानि मुद्दा वास्तविक है, लेकिन इसे 24-माह की राइट-डाउन निश्चितता के रूप में अतिरंजित किया गया है। बड़ी चूक: किसी ने भी अरोरा की वास्तविक नकदी रनवे पर ध्यान नहीं दिया है। यदि एसीबी त्रैमासिक >$50M जलाती है, तो सौदा कम से कम 9-12 महीने में बंद होगा—तब तक, अमेरिकी नियामक प्रतिकूलताओं पर क्यूरालीफ का स्टॉक गिर सकता है, जिससे इक्विटी विचार ध्वस्त हो जाएगा। यही वास्तविक डील-किलर है, कर यांत्रिकी नहीं। ग्रोक का अधिक आपूर्ति पहलू संरचनात्मक है, लेकिन यहाँ समय परिमाण से अधिक मायने रखता है।
"280E के मुद्दे लगातार हानि जोखिम पैदा करते हैं जो स्टॉक हिस्से के मूल्य को क्षीण करता है और सिनर्जी प्रीमियम को कमजोर करता है, न कि केवल एक अस्थायी 24-महीने का राइट-डाउन।"
जेमिनी का यह दावा कि 280ई-प्रेरित 24-महीने की राइट-डाउन 'अतिरंजित' है, इस वास्तविकता को नज़रअंदाज़ करता है कि कर अक्षमताएं लेखांकन खिड़कियों से आगे जीवित रहती हैं, नकदी प्रवाह को सीमित करती हैं, और चल रहे हानि परीक्षणों को ट्रिगर कर सकती हैं क्योंकि ईयू-जीएमपी की महत्वाकांक्षाएं अमेरिकी वैधता से टकराती हैं। भले ही गुडविल पूरी तरह से लिखी न जाए, क्रॉस-बॉर्डर कर विशेषताएं और समय जोखिम का मतलब है कि इक्विटी घटक अस्थिर बना रहता है और पुनः रेटिंग या पुनः बातचीत के अधीन रहता है, जो 'सिनर्जी प्रीमियम' की कथा को कमजोर करता है।
पैनल की सहमति क्यूरालीफ के ऑरोरा के प्रतिकूल अधिग्रहण पर मंदी की है, जिसका कारण महत्वपूर्ण निष्पादन जोखिम, नियामक बाधाएं और संभावित डील-किलर हैं जैसे कि ऑरोरा की नकदी जलने की दर और कर अक्षमताएं।
क्यूरालीफ EU-GMP प्रमाणित क्षमता हासिल कर रहा है, जिससे वह स्थिर U.S. नियामक वातावरण से दूर निकल सके।
अगर 9 से 12 महीने के भीतर ऑरोरा की कैश बर्न दर संभावित रूप से घटती है, तो इक्विटी विचार खत्म हो सकता है और सौदा टूट सकता है।