द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल आम तौर पर सहमत है कि बाजार आने वाले फेड अध्यक्ष केविन वारश के संभावित प्रभाव को कम आंक रहा है, जिसमें अधिकांश राजनीतिक दबाव के बावजूद हॉकिश रुख की उम्मीद कर रहे हैं। वे 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट (IEF) में संभावित अस्थिरता और उच्च फंडिंग लागत के कारण चक्रीय शेयरों और क्षेत्रीय बैंकों (KRE) के लिए मंदी के निहितार्थों की चेतावनी देते हैं।
जोखिम: उच्च मुद्रास्फीति के बावजूद वारश द्वारा जबरन दर कटौती, वित्तीय दमन और संभावित उपज वक्र नियंत्रण की ओर ले जाती है।
अवसर: कोई भी स्पष्ट रूप से नहीं कहा गया।
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फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ शिकागो के अध्यक्ष ऑस्टन गुलस्बी ने कहा कि इस समय केंद्रीय बैंक में ब्याज-दर नीति के सभी विकल्प मेज पर हैं।
"मुझे समझ नहीं आता कि आप वर्तमान स्थिति को कैसे देख सकते हैं और, कम से कम मुझे, यह विचार कर सकते हैं कि मेज पर केवल दर में कटौती ही है," गुलस्बी ने 8 मई को ब्लूमबर्ग टेलीविजन पर एक साक्षात्कार में कहा।
गुलस्बी की टिप्पणियां निकट भविष्य में दर में कटौती पर विचार करने से फेड नीति निर्माताओं के बीच चल रहे बदलाव को जोड़ती हैं।
यह काफी हद तक ईरान युद्ध द्वारा शुरू किए गए ऊर्जा-मूल्य झटके के कारण मुद्रास्फीति के बारे में चिंताओं से प्रेरित है।
गुलस्बी इस साल मौद्रिक नीति पर मतदान नहीं करते हैं, लेकिन 2027 में करेंगे।
उन्होंने दोहराया कि उनका मानना था कि दोनों विकल्प - दर में कटौती और दर में वृद्धि - उनके और उनके सहयोगियों के लिए संभावित विकल्प हैं।
उन्होंने यह भी दोहराया कि वह मुद्रास्फीति के बारे में चिंतित हैं और ईरान युद्ध से ऊर्जा झटके से परे मूल्य दबाव देखते हैं।
"हम अब पांच साल से 2% फेड लक्ष्य से ऊपर हैं। हमने पिछले साल प्रगति करना बंद कर दिया, और अब पिछले तीन महीनों में, यह नीचे जाने के बजाय ऊपर जा रहा है," गुलस्बी ने उसी दिन पहले सीएनबीसी को दिए एक साक्षात्कार में कहा।
फेड के दोहरे जनादेश के लिए एक मुश्किल संतुलन की आवश्यकता है
कांग्रेस से फेड के दोहरे जनादेश के लिए अधिकतम रोजगार और स्थिर कीमतों की आवश्यकता होती है।
कम ब्याज दरें रोजगार का समर्थन करती हैं लेकिन मुद्रास्फीति को बढ़ावा दे सकती हैं। इससे आगे मुद्रास्फीति को बढ़ावा देने का खतरा है, जिससे संभावित रूप से मुद्रास्फीति का सर्पिल बन सकता है।
उच्च दरें कीमतों को ठंडा करती हैं लेकिन नौकरी बाजार को कमजोर कर सकती हैं। इससे उधार लेने की लागत बढ़ जाती है और आर्थिक गतिविधि और बाधित होती है।
सीएमई फेडवॉच टूल के अनुसार, व्यापारी वर्तमान में 2027 के मध्य से अंत तक अगली ब्याज-दर कटौती की उम्मीद कर रहे हैं।
और जैसा कि मैंने रिपोर्ट किया, बॉन्ड व्यापारियों के अमेरिकी मौद्रिक नीति पर अपने दृष्टिकोण को तेजी से नया आकार देने की उम्मीद है, फेड द्वारा लगातार मुद्रास्फीति जोखिमों और भू-राजनीतिक तनावों के कारण dovish अपेक्षाओं को उलटने के कारण कटौती से पहले ब्याज दरों में वृद्धि कर सकता है।
कैल्शी भविष्यवाणी बाजार का अनुमान है कि जुलाई 2027 से पहले फेड दर में वृद्धि की 44% संभावना है।
नवीनतम मुद्रास्फीति के आंकड़े ऊर्जा की कीमतों में वृद्धि दिखाते हैं
आर्थिक विश्लेषण ब्यूरो ने 30 अप्रैल को मार्च 2026 के व्यक्तिगत उपभोग व्यय - फेड का पसंदीदा मुद्रास्फीति गेज - जारी किया, जिसमें मुख्य रूप से ऊर्जा लागत से प्रेरित हेडलाइन मुद्रास्फीति में तेजी देखी गई।
हेडलाइन पीसीई (वर्ष-दर-वर्ष): 3.5% फरवरी में 2.8% से ऊपर।
कोर पीसीई (वर्ष-दर-वर्ष): 3.2% (भोजन और ऊर्जा को छोड़कर) फरवरी में 2.9% से ऊपर।
न्यूयॉर्क टाइम्स की रिपोर्ट के अनुसार, नेशनवाइड के अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि मुद्रास्फीति की दर इस गर्मी में लगभग 4.5% पर चरम पर होगी, जो फेडरल रिजर्व के 2% लक्ष्य से दोगुना से अधिक है।
फेडरल रिजर्व के अर्थशास्त्रियों के एक नए अध्ययन के अनुसार, बढ़ती गैस की कीमतों ने लाखों अमेरिकियों की खर्च करने की आदतों पर ब्रेक लगा दिया है, जिससे उनकी जेब पर भारी असर पड़ा है और अमेरिका के लगातार आर्थिक मुद्रास्फीति-संचालित के-आकार के विभाजन को बढ़ावा मिला है।
मजबूत अप्रैल नौकरियों की रिपोर्ट दर-कटौती दांव को बदल देती है
ईरान युद्ध से प्रेरित ऊर्जा लागत में वृद्धि के बावजूद, अमेरिकी नियोक्ताओं ने 8 मई को श्रम सांख्यिकी ब्यूरो की रिपोर्ट के अनुसार, दूसरे महीने के लिए उम्मीद से अधिक नौकरियां जोड़ीं और बेरोजगारी दर अप्रैल में स्थिर रही।
गैर-कृषि पेरोल पिछले महीने 115,000 बढ़ा, मार्च में इससे भी बड़ी वृद्धि के बाद, जो 2024 के बाद से सबसे मजबूत दो महीने की वृद्धि है।
बेरोजगारी दर 4.3% पर अपरिवर्तित रही।
व्हाइट हाउस काउंसिल ऑफ इकोनॉमिक एडवाइजर्स के निदेशक केविन हैसेट ने ब्लूमबर्ग को बताया कि अप्रैल की नौकरियों की रिपोर्ट से फेड को ब्याज दरों में वृद्धि नहीं करनी चाहिए, डेटा को "ब्लॉकबस्टर" बताते हुए।
ऐतिहासिक फेड वोट 8-4 विभाजन को दर्शाता है
फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने 29 अप्रैल को 8-4 वोट से बेंचमार्क फेडरल फंड्स रेट को 3.5% से 3.75% पर अपरिवर्तित छोड़ दिया।
यह फेड का तीसरा ठहराव था, जो 2025 की अपनी पिछली तीन बैठकों के दौरान 75 आधार अंकों की कटौती के बाद कमजोर श्रम बाजार के कारण हुआ था - और 30 से अधिक वर्षों में पहली बार एफओएमसी वोट में चार असहमति देखी गई थी।
"केंद्र एक अधिक तटस्थ स्थान की ओर बढ़ रहा है," निवर्तमान फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने बैठक के बाद की प्रेस कॉन्फ्रेंस में कहा, यूक्रेन और ईरान युद्धों, महामारी और राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के टैरिफ से हालिया मूल्य झटकों के बावजूद अमेरिकी अर्थव्यवस्था को "लचीला" बताया।
तटस्थ स्थिति वह होती है जब कोई अर्थव्यवस्था स्थिर मुद्रास्फीति और पूर्ण रोजगार के साथ स्थायी विकास पर काम करती है, बिना ओवरहीटिंग या मंदी के दबाव के।
इसका मतलब यह भी हो सकता है कि ब्याज दरें किसी भी दिशा में बढ़ें।
फेड अधिकारी दर में कटौती फिर से शुरू करने पर बहस करते हैं
अपनी आधिकारिक बैठक के बाद के बयान में भाषा को देखते हुए, एफओएमसी ने संकेत दिया कि वह बेंचमार्क ब्याज दरों में कटौती फिर से शुरू कर सकता है जो क्रेडिट कार्ड से लेकर व्यावसायिक ऋणों तक, और यहां तक कि अप्रत्यक्ष रूप से, स्थिर अमेरिकी आवास बाजार में बंधक दरों तक अल्पकालिक उधार का मार्गदर्शन करती हैं।
विवाद का मुख्य बिंदु: दो जादुई शब्द "अतिरिक्त समायोजन" जिसका फेड-स्पीक में मतलब दर में कटौती फिर से शुरू करने का संकेत था।
क्लीवलैंड की क्षेत्रीय फेड अध्यक्ष बेथ हैमैक, मिनियापोलिस के नील कश्कारी और डलास की लोरी लोगान सभी 29 अप्रैल के एफओएमसी निर्णय से असहमत थे।
उन्होंने 1 मई को स्वतंत्र बयान जारी किए कि फेड को अधिक स्पष्ट होना चाहिए कि अगला मौद्रिक-नीति कदम दर में कटौती नहीं बल्कि दर में वृद्धि हो सकती है क्योंकि ईरान युद्ध के ऊर्जा झटके के कारण मुद्रास्फीति का जोखिम बढ़ रहा है।
बोस्टन फेड अध्यक्ष सुसान कोलिन्स, इस साल एफओएमसी के एक गैर-मतदान सदस्य ने 7 मई को कहा कि वह असहमति का समर्थन करती हैं, यह जोड़ते हुए कि ब्याज दरें "लंबे समय तक" होल्ड पर रहने की संभावना है, "आगे आसानी से आगे बढ़ने के साथ।"
गुलस्बी ने सीएनबीसी साक्षात्कार में कहा: "मैं कभी भी नीतिगत निर्णयों को प्रभावित करने के लिए शब्दों का उपयोग करने का बहुत बड़ा प्रशंसक नहीं रहा हूं।"
गुलस्बी दर-कटौती दांव के लिए मुद्रास्फीति को मुख्य कारण बताते हैं
ईरान युद्ध से आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधानों के कारण ऊर्जा से परे भोजन और अन्य वस्तुओं तक मूल्य वृद्धि फैल सकती है क्योंकि मध्य पूर्व संघर्ष से वैश्विक स्पिलओवर जारी है।
"हमें बस इस पर नजर रखनी होगी, क्योंकि यदि हर कोई यह मानने लगे कि मुद्रास्फीति की दरें कुछ साल पहले की तरह वापस आ रही हैं, तो हम केंद्रीय बैंक के रूप में थोड़ी मुश्किल में पड़ जाएंगे," गुलस्बी ने कहा।
गुलस्बी ने आगे तर्क दिया कि मुद्रास्फीति का दबाव केवल गैसोलीन और टैरिफ से ही नहीं आ रहा है, और यह सेवाओं की लागत में तेजी से दिखाई दे रहा है।
वार्श का दर में कटौती का काम कठिन हो जाता है
पूर्व फेड गवर्नर केविन वार्श से 11 मई के सप्ताह में सीनेट द्वारा आने वाले फेड अध्यक्ष के रूप में अनुमोदित होने की उम्मीद है।
वह एक महत्वपूर्ण समय पर पदभार ग्रहण करते हैं जब केंद्रीय बैंक न केवल मध्य पूर्व संघर्ष से ब्याज-दर की चिंताओं का सामना कर रहा है, बल्कि इस चिंता का भी सामना कर रहा है कि फेड की स्वतंत्रता को व्हाइट हाउस द्वारा राजनीतिकरण किया जाएगा।
ट्रम्प फेड से दरों को 1% या उससे कम करने की मांग कर रहे हैं। उन्होंने यह भी कहा कि वह केवल एक फेड अध्यक्ष उम्मीदवार को नामांकित करेंगे जो उनकी मौद्रिक-नीति की स्थिति से सहमत हो।
वार्श ने ब्याज दरों सहित कई मोर्चों पर केंद्रीय बैंक की आलोचना की है और अपने नेतृत्व में "शासन परिवर्तन" का वादा किया है, हालांकि वह इस बात पर स्पष्ट नहीं हैं कि यह परिवर्तन कैसे लागू किया जाएगा।
अगली एफओएमसी बैठक, अध्यक्ष के रूप में वार्श की पहली, 16-17 जून है।
एलियांज में उत्तरी अमेरिका के वरिष्ठ अर्थशास्त्री डैन नॉर्थ ने सीएनबीसी को बताया कि 3% से ऊपर मुद्रास्फीति के साथ दर में कटौती बेचना एक कठिन काम होगा, खासकर एफओएमसी के अन्य 11 सदस्यों से संकेतों को देखते हुए।
"उनके पास वास्तव में बहुत काम है। निश्चित रूप से उन्हें ट्रम्प द्वारा चुना गया था क्योंकि वह संभवतः कम ब्याज दरों की ओर झुके हुए हैं," नॉर्थ ने एलियांज में कहा।
"वार्श आते हैं, कहते हैं, 'वाह, मुझे लगता है कि यह बहुत अच्छा होगा यदि हमारे पास कभी-कभी पारिवारिक झगड़ा हो।' खैर, मुझे नहीं लगता कि यह वह लड़ाई थी जिसकी वह उम्मीद कर रहे थे," नॉर्थ ने कहा।
क्या फेड अनिश्चित काल के लिए दर में कटौती रोक सकता है?
जबकि उच्च मुद्रास्फीति और स्थिर श्रम बाजार के लिए पारंपरिक दृष्टिकोण सामान्य रूप से कटौती के खिलाफ तर्क देगा, हाल के डेटा रुझान संकेत देते हैं कि फेड दरों को स्थिर रखते हुए अपने विकल्पों को खुला रख सकता है, जिसमें उन्हें बढ़ाना भी शामिल है।
"यह इसे और अधिक स्पष्ट बनाता है कि फेड के पास दुनिया का सारा धैर्य हो सकता है," ब्राउन ब्रदर्स हैरिमन में मुख्य निवेश रणनीतिकार स्कॉट क्लेमन्स ने सीएनबीसी को बताया।
"आर्थिक मोर्चे पर ऐसा कुछ भी नहीं है जो उन्हें ब्याज दरों को और कम करने की आवश्यकता हो," क्लेमन्स ने कहा।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"आने वाले अध्यक्ष केविन वारश संभवतः फेड के पारंपरिक मुद्रास्फीति-विरोधी जनादेश पर कम दरों के लिए राजनीतिक जनादेश को प्राथमिकता देंगे, जिससे मुद्रास्फीति की उम्मीदों के डी-एंकरिंग का खतरा होगा।"
बाजार 'वारश प्रभाव' और फेड पर राजनीतिक दबाव को कम आंक रहा है। जबकि 8-4 एफओएमसी विभाजन और 3.5% पीसीई हेडलाइन मुद्रास्फीति एक हॉकिश पिवट का सुझाव देते हैं, आने वाले अध्यक्ष केविन वारश अनिवार्य रूप से व्हाइट हाउस को संतुष्ट करने के लिए दरों को कम करने के लिए काम पर रखे गए एक राजनीतिक नियुक्त व्यक्ति हैं। वर्तमान 'उच्चतर लंबे समय तक' आम सहमति इस बात को नजरअंदाज करती है कि फेड 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य पर विकास और राजनीतिक संरेखण को प्राथमिकता दे सकता है। यदि वारश 3.5% मुद्रास्फीति के बावजूद दर में कटौती को मजबूर करता है, तो हम वित्तीय दमन के शासन का सामना करते हैं। मैं 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट (IEF) में अस्थिरता की तलाश कर रहा हूं क्योंकि बाजार आर्थिक डेटा और आने वाले नेतृत्व जनादेश के बीच डिस्कनेक्ट को सुलझाता है।
फेड की संस्थागत स्वतंत्रता अपेक्षा से अधिक लचीला साबित हो सकती है, जिससे वारश को बाजार की विश्वसनीयता के पूर्ण नुकसान से बचने के लिए राजनीतिक दबाव पर मूल्य स्थिरता को प्राथमिकता देने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।
"3.2% तक कोर मुद्रास्फीति में वृद्धि के साथ मजबूत श्रम डेटा उच्च दरों के जोखिम को कटौती पर बढ़ाता है, जिससे उच्च-से-लंबे समय तक शासन में इक्विटी गुणक पर दबाव पड़ता है।"
गुलस्बी द्वारा दर वृद्धि को स्पष्ट रूप से मेज पर शामिल करना, कोर पीसीई के 3.2% योयो (अस्थिर ऊर्जा/खाद्य को छोड़कर) और अप्रैल के 115k पेरोल पर बेरोजगारी 4.3% पर बनी हुई है, जो काल्पनिक 'ईरान युद्ध' से हेडलाइन ऊर्जा झटकों से परे एक हॉकिश फेड पुन: अभिविन्यास का संकेत देता है। एफओएमसी का दुर्लभ 8-4 होल्ड 3.5-3.75% पर - 30+ वर्षों में पहली चार असहमति - हैमैक, कशकारी, लोगन के साथ स्पष्ट वृद्धि भाषा को आगे बढ़ाना, सेवाओं में मुद्रास्फीति की दृढ़ता को रेखांकित करता है। व्यापारियों ने बदलाव किया: सीएमई फेडवॉच केवल 2027 के अंत में कटौती की उम्मीद करता है, कलशी जुलाई 2027 से पहले 44% वृद्धि की संभावना। आने वाले वारश का 'शासन परिवर्तन' 11 होल्डआउट का सामना करता है, जिससे राजनीतिकरण का खतरा होता है। 11.6x फॉरवर्ड पी/ई साइकल के लिए मंदी, क्षेत्रीय बैंकों (KRE) पर उच्च फंडिंग लागत के माध्यम से दबाव।
यदि ईरान युद्ध ऊर्जा झटके क्षणिक साबित होते हैं और आपूर्ति श्रृंखलाओं के सामान्य होने के साथ मुख्य दबाव कम हो जाता है, तो मजबूत नौकरियां (2024 के बाद से सबसे मजबूत दो-माह की वृद्धि) एक सॉफ्ट लैंडिंग को सक्षम करती हैं जहां स्थिर दरें बिना वृद्धि के पर्याप्त होती हैं, जिससे वारश कटौती को बढ़ावा दे सकता है।
"फेड दर वृद्धि पर वैकल्पिक क्षमता का संकेत दे रहा है, कटौती का नहीं, लेकिन बाजार अभी भी 2027 की कटौती की कीमत लगा रहा है - यदि मुद्रास्फीति गर्मी के माध्यम से 3% से ऊपर बनी रहती है तो एक री-रेटिंग शॉक की संभावना है।"
लेख इसे 'दर-कटौती चेतावनी' के रूप में प्रस्तुत करता है, लेकिन वास्तविक फेड संकेत हॉकिश बहाव है जो डोविश भाषा द्वारा छिपा हुआ है। गुलस्बी स्पष्ट रूप से कहते हैं कि दर वृद्धि 'मेज पर है' - एक भौतिक बदलाव। 8-4 एफओएमसी असहमति (30+ वर्षों में उच्चतम) और तीन क्षेत्रीय अध्यक्ष खुले तौर पर वृद्धि की वैकल्पिक क्षमता को बुला रहे हैं, जो वास्तविक आंतरिक असहमति को रेखांकित करते हैं। 3.5% योयो पर हेडलाइन पीसीई ऊपर की ओर गति के साथ, साथ ही ऊर्जा से परे सेवाओं की मुद्रास्फीति के बारे में गुलस्बी की चिंता, यह सुझाव देता है कि 'क्षणिक ऊर्जा झटके' की कहानी कमजोर हो रही है। वारश ट्रम्प के दबाव के साथ अध्यक्ष के रूप में आते हैं, लेकिन 3% + मुद्रास्फीति और 4.3% बेरोजगारी दर का सामना करते हैं - पाठ्यपुस्तक 'होल्ड या हाइक' क्षेत्र। बाजार 2027 के मध्य से अंत तक की कटौती की कीमत लगा रहा है, लेकिन कलशी पहले वृद्धि की 44% संभावना दिखाता है। वास्तविक जोखिम: यदि ईरान से आपूर्ति-श्रृंखला स्पिलओवर मुद्रास्फीति को भोजन और सेवाओं तक फैलाते हैं (जैसा कि गुलस्बी चेतावनी देते हैं), तो फेड को व्यापारी की अपेक्षाओं को पूरी तरह से उलटने से पहले उच्च जाने के लिए मजबूर किया जा सकता है।
लेख इस बात को छोड़ देता है कि ऊर्जा झटके वास्तव में क्षणिक और प्रतिवर्ती हैं - यदि ईरान के तनाव कम होते हैं या आपूर्ति सामान्य हो जाती है, तो हेडलाइन पीसीई महीनों के भीतर 100+ बीपीएस गिर सकती है, जिससे फेड को बाजार की कीमत से तेज कटौती पर वापस जाने के लिए मजबूर होना पड़ेगा। वारश का 'शासन परिवर्तन' बयानबाजी हो सकती है; एक बार कुर्सी पर बैठने के बाद, संस्थागत गुरुत्वाकर्षण और पॉवेल की विरासत उसे डोविश रख सकती है।
"लगातार मुद्रास्फीति और भू-राजनीति से पता चलता है कि फेड के अगले 12-24 महीनों में इक्विटी के लिए नीचे की ओर जोखिम पैदा करते हुए, निकट अवधि की कटौती देने की तुलना में होल्ड पर रहने या लंबे समय तक उच्च जाने की अधिक संभावना है।"
गुलस्बी संकेत देते हैं कि हर विकल्प मेज पर है, लेकिन यह टुकड़ा ईरान युद्ध से मुद्रास्फीति के जोखिम और एक जिद्दी कोर पीसीई पर केंद्रित है। कोर पीसीई लगभग 3.2% और अभी भी लचीला श्रम बाजार के साथ, फेड का पूर्वाग्रह आसन्न कटौती के बजाय 'धैर्य' प्रतीत होता है। 2027 के मध्य से अंत तक की कटौती की कीमत लगाने वाले बाजार आक्रामक हो सकते हैं यदि सेवाओं की मुद्रास्फीति चिपचिपी बनी रहती है या ऊर्जा झटके बने रहते हैं, जिसका अर्थ है कि नीति लंबे समय तक प्रतिबंधात्मक बनी रहेगी और इक्विटी को बाधाओं का सामना करना पड़ेगा। वारश की आसन्न अध्यक्षता नीति-अनिश्चितता पूंछ जोखिम जोड़ती है। लेख इस बात का विवरण छोड़ देता है कि अपस्फीति कितनी जल्दी हो सकती है और ऊर्जा वृद्धि का कितना हिस्सा वास्तव में क्षणिक है।
इस दृष्टिकोण के विरुद्ध: यदि मुद्रास्फीति अधिक क्षणिक साबित होती है - ऊर्जा लागत पीछे हट जाती है और सेवाओं की मुद्रास्फीति कम हो जाती है - तो नीति डर से पहले कटौती में बदल सकती है, जिससे जोखिम संपत्ति बढ़ सकती है। इसके अलावा, राजनीतिक गतिशीलता और डेटा आश्चर्य फेड को 2027 से पहले निर्णायक रूप से कार्य करने के लिए प्रेरित कर सकते हैं, जिससे मंदी की स्थिति को नुकसान हो सकता है।
"उच्च मुद्रास्फीति के बीच वारश की संभावित दर कटौती घाटे के प्रबंधन के लिए एक वित्तीय आवश्यकता का प्रतिनिधित्व करती है, जिससे बॉन्ड बाजार की विश्वसनीयता में संरचनात्मक गिरावट का खतरा होता है।"
जेमिनी का 'वारश प्रभाव' थीसिस वित्तीय वास्तविकता को नजरअंदाज करता है: ट्रेजरी को बढ़ते घाटे को निधि देने के लिए एक सहकारी फेड की आवश्यकता है। यदि वारश पीसीई 3.5% होने पर कटौती करता है, तो वह केवल फेड का 'राजनीतिकरण' नहीं कर रहा है; वह वास्तविक दरों को दबाने के लिए एक उपज वक्र नियंत्रण परिदृश्य का इंजीनियरिंग कर रहा है। यह केवल IEF के लिए अस्थिरता नहीं है; यह एक आरक्षित संपत्ति के रूप में USD के लिए एक संभावित टर्मिनल झटका है। वास्तविक जोखिम केवल नीति त्रुटि नहीं है, बल्कि बॉन्ड बाजार की विश्वसनीयता में एक संरचनात्मक विराम है।
"वारश का स्थापित हॉकिश ट्रैक रिकॉर्ड इस धारणा का खंडन करता है कि वह मुद्रास्फीति नियंत्रण पर राजनीतिक दर कटौती को प्राथमिकता देगा।"
जबरन कटौती के लिए जेमिनी का 'वारश प्रभाव' वास्तविकता से टकराता है: केविन वारश, पूर्व फेड गवर्नर, कुख्यात रूप से हॉकिश थे - 2010 में QE2 के खिलाफ असहमति जताई और GFC के बाद मुद्रास्फीति के जोखिमों के बीच सख्त नीति की वकालत की। 8-4 हॉकिश एफओएमसी और 3.2% कोर पीसीई का सामना करते हुए, वह राजनीति के आगे झुकने के बजाय होल्ड/हाइक्स को बढ़ाएंगे। यह उच्च-से-लंबे समय तक बना रहता है, साइकल (XLE, XLF) पर चिह्नित से अधिक दबाव डालता है।
"वारश का हॉकिश इतिहास डोविश परिणामों को बाहर नहीं करता है यदि वित्तीय वास्तविकताएं और राजनीतिक दबाव एफओएमसी आम सहमति पर हावी हो जाते हैं।"
ग्रोक का वारश-एज-हॉक सुधारात्मक तथ्यात्मक रूप से आधारित है - उनका 2010 QE2 असहमति वास्तविक है - लेकिन राजनीतिक अर्थव्यवस्था को याद करता है। वारश संस्थागत रूप से हॉकिश और संरचनात्मक रूप से डोविश हो सकता है यदि ट्रेजरी दबाव उसे मुद्रास्फीति पर घाटे के वित्तपोषण को प्राथमिकता देने के लिए मजबूर करता है। सवाल उसका अतीत नहीं है; यह है कि क्या 8-4 एफओएमसी उसे व्हाइट हाउस कटौती का विरोध करने के लिए राजनीतिक कवर देता है। वह तनाव अनसुलझा है।
"वारश केवल राजनीतिक दबाव के कारण कटौती करने की संभावना नहीं है; विश्वसनीयता घटती कोर मुद्रास्फीति पर निर्भर करती है, न कि राजनीतिक machinations पर, इसलिए YCC/USD-collapse परिदृश्य अतिरंजित है।"
जेमिनी का वारश-पॉलिटिक्स थीसिस 3.5% पीसीई शासन में कटौती के जनादेश के रूप में अध्यक्ष पद को मानता है। लेकिन वारश का हॉकिश इतिहास और 8-4 असहमति बताती है कि उसे आसानी से पहले कोर मुद्रास्फीति में गिरावट के विश्वसनीय सबूत की आवश्यकता होगी। उपज-वक्र नियंत्रण या USD मंदी तक की छलांग एक ऐसे उपकरण पर निर्भर करती है जिसका हाल ही में कुछ फेड ने उपयोग किया है। वास्तविक जोखिम नीति की गलत संचार और मुद्रास्फीति की चिपचिपाहट है जो किसी भी समय से पहले कटौती को कुंद कर देती है।
पैनल आम तौर पर सहमत है कि बाजार आने वाले फेड अध्यक्ष केविन वारश के संभावित प्रभाव को कम आंक रहा है, जिसमें अधिकांश राजनीतिक दबाव के बावजूद हॉकिश रुख की उम्मीद कर रहे हैं। वे 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट (IEF) में संभावित अस्थिरता और उच्च फंडिंग लागत के कारण चक्रीय शेयरों और क्षेत्रीय बैंकों (KRE) के लिए मंदी के निहितार्थों की चेतावनी देते हैं।
कोई भी स्पष्ट रूप से नहीं कहा गया।
उच्च मुद्रास्फीति के बावजूद वारश द्वारा जबरन दर कटौती, वित्तीय दमन और संभावित उपज वक्र नियंत्रण की ओर ले जाती है।