भूल जाइए दर कटौती: क्या होगा अगर फेड को 2026 में दरें बढ़ाने की जरूरत पड़े?

मुख्य बिंदु
बाजार लगातार 2026 के अंत तक फेड द्वारा एक या दो दर कटौती की कीमत लगा रहा है।
अधिकांश आर्थिक डेटा अभी भी स्वस्थ दिख रहा है और मुद्रास्फीति जोखिम बढ़ रहा है, फेड को दरें बढ़ाने पर विचार करने की आवश्यकता हो सकती है।
यह एक असंभावित संभावना है, लेकिन जिसके लिए निवेशकों को तैयार रहना चाहिए।
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ईरान संघर्ष ने अमेरिकी आर्थिक दृष्टिकोण और फेड की नीति योजनाओं को खिड़की से बाहर फेंक दिया है। जबकि भू-राजनीतिक घटनाएं स्वभाव से अल्पकालिक होती हैं और तनाव कम होने के बाद परिस्थितियां अक्सर वैसी ही लौट आती हैं जैसी थीं, यह संघर्ष अधिक से अधिक इस तरह दिख रहा है कि यह कुछ समय के लिए समस्या बना रहेगा।
यह भी प्रभावित कर रहा है कि फेड इस साल क्या कर पाएगा। महीनों से, फेड फंड्स वायदा बाजार दर कटौती की कीमत लगा रहा है। यहां तक कि मुद्रास्फीति के लक्ष्य से ऊपर बने रहने और कई फेड सदस्यों द्वारा इसके मद्देनजर दर कटौती करने में हिचकिचाहट व्यक्त करने के बावजूद, वायदा 2026 में दो दर कटौती की उम्मीदों का संकेत दे रहे थे।
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यह विश्वास मुख्य रूप से इस धारणा पर आधारित था कि सकल घरेलू उत्पाद (GDP) की वृद्धि धीमी होने की संभावना है और श्रम बाजार में नौकरियों की वृद्धि सुस्त दिख रही है। इसके अलावा, यदि मौजूदा तेल की बढ़ोतरी आपूर्ति संचालित घटना के कारण हुई थी, तो यह केवल अस्थायी रूप से मुद्रास्फीतिक हो सकती है। दीर्घकालिक समष्टिगत मूलभूत बातें अल्पकालिक झटकों पर भारी पड़नी चाहिए।
लेकिन मुद्रास्फीति का सवाल अभी भी दूर नहीं हो रहा है। ऐसा लगता नहीं है कि ईरान संघर्ष महीनों तक खिंच सकता है। यदि ईरान संयुक्त राज्य सरकार के इस आग्रह के बावजूद कि वह ईरान के आत्मसमर्पण तक वापस नहीं लेगा, हमास स्ट्रेट को अनिश्चित काल के लिए बंद करने के लिए तैयार है, तो हम एक लंबे गतिरोध का सामना कर सकते हैं।
यह सब एक बड़े सवाल की ओर ले जाता है: क्या फेड को यहां दरें बढ़ाने पर अधिक गंभीरता से विचार करना चाहिए, उन्हें कम करने के बजाय?
आइए कुछ ऐसे कारकों पर नजर डालते हैं जो दर वृद्धि के मामले का समर्थन कर सकते हैं।
कॉर्पोरेट आय मजबूत है
मौजूदा अनुमानों के अनुसार, 2026 की पहली तिमाही में S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) के लिए 11.6% आय वृद्धि का अनुमान है। यदि यह संख्या वितरित होती है, तो यह सूचकांक के लिए साल-दर-साल दोहरे अंकों की आय वृद्धि की लगातार छठी तिमाही होगी। इससे भी बेहतर, स्मॉल-कैप आय वृद्धि की उम्मीदों में भी सुधार होने लगा है।
दर कटौती एक ऐसी अर्थव्यवस्था का समर्थन करने के लिए होती है जो बिगड़ रही है। यदि कॉर्पोरेट आय पहले से ही मजबूत है और कुछ मामलों में तेजी आ रही है, तो क्या यह आर्थिक कमजोरी का संकेत देता है? निस्संदेह, फेड का काम कॉर्पोरेट आय को बढ़ाना जारी रखना नहीं है, लेकिन यह भी एक संकेत है कि अर्थव्यवस्था वास्तव में उतनी बुरी स्थिति में भी नहीं है।
टैरिफ और भू-राजनीति स्वभाव से मुद्रास्फीतिक हैं
हालांकि सुप्रीम कोर्ट ने हाल ही में अधिकांश ट्रम्प टैरिफ को खारिज कर दिया है, हम जानते हैं कि प्रशासन अभी भी विदेशी आयात पर कुछ प्रकार का शुल्क लगाने के तरीकों की तलाश कर रहा है। टैरिफ, निश्चित रूप से, अमेरिकी आयातक द्वारा भुगतान किए जाते हैं और ये उच्च लागत अक्सर अंतिम उपभोक्ता तक पहुंचा दी जाती है।
भू-राजनीतिक व्यवधान, जैसे कि जो हम अभी ईरान में देख रहे हैं, आमतौर पर कुछ प्रकार के आपूर्ति झटके के साथ आते हैं। चाहे वह तेल पर प्रतिबंध हो, आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान हो, या कुछ और, यह मुद्रास्फीतिक दबाव पैदा करता है जिसे दर कटौती से हल नहीं किया जा सकता।
हालांकि ये चीजें प्रकृति में अल्पकालिक हो सकती हैं, लेकिन मुद्रास्फीति की समस्या हल नहीं होने की स्थिति में और कीमतों पर मौजूदा दबाव कम न होकर अधिक होने पर दरें काटना बुद्धिमानी नहीं होगी।
क्या अर्थव्यवस्था को वास्तव में बढ़ावा देने की आवश्यकता है?
आइए अभी उच्च स्तरीय संख्याओं पर विचार करें। 2025 में अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद 2.1% बढ़ा। बेरोजगारी दर 4.4% है। वार्षिक CPI मुद्रास्फीति दर 2.4% है। ऐतिहासिक माप के अनुसार, ये सभी संख्याएं एक स्वस्थ, बढ़ती अर्थव्यवस्था का संकेत दे रही हैं।
ये समष्टिगत मूलभूत बातें नीति दरों को वहीं रखने के तर्क का समर्थन करनी चाहिए। लेकिन मुद्रास्फीतिक दबाव ऊपर की ओर झुकने के साथ, फेड ब्याज दरों को कम करने से पहले उन्हें बढ़ाने की ओर झुक सकता है।
फेड अंततः वर्ष के अंत से पहले दरें कम करने का विकल्प चुन सकता है। अगले नौ महीनों में बहुत कुछ हो सकता है। लेकिन मुझे लगता है कि निवेशकों के लिए यह संभावना खारिज न करना बुद्धिमानी होगी कि फेड को निकट भविष्य में किसी समय दरें बढ़ाने की आवश्यकता हो सकती है। वायदा बाजार वर्तमान में इसके 0% होने की संभावना का अनुमान लगा रहा है। मुझे लगता है कि संभावनाएं इससे अधिक हैं।
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