सोना और चांदी की डिलीवरी बढ़ी - मुद्राओं के लिए एक चेतावनी?

वैश्विक चांदी की आपूर्ति लगातार छठे वर्ष गंभीर घाटे में है, जिसके अंत 2026 तक संचयी कमी 866 मिलियन औंस तक पहुंचने की उम्मीद है, जो AI डेटा सेंटर, EV, सौर पैनल और उभरती प्रौद्योगिकियों से विस्फोटक मांग से प्रेरित है, साथ ही चीन का वैश्विक चांदी बुलियन आपूर्ति का 70% नियंत्रण और हाल ही में अमेरिकी पदनाम चांदी को एक महत्वपूर्ण खनिज के रूप में।

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ऐतिहासिक रूप से, कागजी मुद्रा की अवधारणा का आविष्कार 7वीं शताब्दी में तांग राजवंश चीन में हुआ था। ये प्रारंभिक वचन पत्र 1023 तक चले, जब सम्राट रेनज़ोंग ने सुंग राजवंश के दौरान पहली सरकारी-जारी कागजी मुद्रा का आदेश दिया। व्यापारी और व्यापारी जिन्हें अक्सर लंबी दूरी की यात्रा करने की आवश्यकता होती थी, उन्होंने पाया कि बड़ी मात्रा में कीमती धातुओं के परिवहन से नुकसान या चोरी का अत्यधिक जोखिम होता है, सशस्त्र गार्ड की लागत का उल्लेख नहीं करना। विडंबना यह है कि। चीनी निवेशक अब भविष्य की विश्वसनीय डिलीवरी में विश्वास की कमी के कारण वायदा बाजार के उद्धरणों पर भौतिक स्पॉट चांदी के लिए दोहरे अंकों का प्रीमियम दे रहे हैं।

जबकि सोना और चांदी दोनों बाजार अब बढ़ी हुई भौतिक डिलीवरी मांग के कारण बैकवर्डेशन में हैं, चांदी का अंतर्निहित तर्क अद्वितीय है और आपूर्ति में तेजी से घट रहा है क्योंकि मांग अब आसमान छू रही है। नतीजतन, Endeavor Silver Corp. (NYSE: EXK) जैसी चांदी खनन कंपनियों और iShares MSCI Global Silver and Metal Miners ETF (CBOE: SLVP) और Amplify Junior Silver Miners ETF (NYSE: SILJ) जैसे चांदी खनन ETF को पुनर्वर्गीकृत करने की आवश्यकता हो सकती है, क्योंकि भौतिक चांदी की मांग अब खुदरा स्तर पर मुद्रा पर अतिक्रमण कर रही है। 21वीं सदी की तकनीक की रणनीतिक दुर्लभ पृथ्वी खनिजों और समकालीन खनन प्रक्रियाओं पर बढ़ती निर्भरता इन खनन कंपनियों के मूल्य को और बढ़ाएगी।

बैकवर्डेशन अंडरपिनिंग विश्व स्तर पर फैल रहा है

भौतिक चांदी स्पॉट डिलीवरी की आसमान छूती मांग वायदा बाजार बैकवर्डेशन का कारण बन रही है।

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कमोडिटी फ्यूचर्स मार्केट में बैकवर्डेशन तब होता है जब खरीदार भविष्य की डिलीवरी में विश्वास की कमी के कारण लंबी अवधि की दरों पर उच्च निकट अवधि की स्पॉट दरों का भुगतान करने को तैयार होते हैं। यह बॉन्ड में एक उलटा यील्ड कर्व के समान है। 2025 में शुरू हुई चांदी की भारी कीमत वृद्धि एक संकेत है कि खरीदार चांदी की आपूर्ति की कमी से अवगत हैं और उत्पाद के बजाय नकदी में अपने निपटान प्रोटोकॉल का सम्मान करने के लिए वायदा विनिमय बाजारों की विश्वसनीयता पर संदेह करते हैं, जो काफी कम मूल्यवान हो सकता है।

चांदी की बेहतर विद्युत चालकता और अन्य गुण इसे आधुनिक युग की लगभग हर तकनीक के लिए एक अपूरणीय रूप से आवश्यक घटक बनाते हैं। हर ए.आई. डेटा सेंटर, ई.वी., स्मार्टफोन, फ्लैटस्क्रीन टीवी, सौर पैनल, रडार सिस्टम, ड्रोन, मिसाइल, हार्ट डिफिब्रिलेटर, आदि को अपने डिजाइन में कुछ चांदी की आवश्यकता होती है। नई प्रौद्योगिकियां, जैसे कि ह्यूमनॉइड रोबोट, से अगले दशक में मांग में काफी वृद्धि होने की उम्मीद है।

मांग बनाम उत्पादन की कमी के अपने छठे लगातार वर्ष के मध्य में, 2021 में शुरू हुई संचयी वैश्विक चांदी की कमी, 2026 के अंत तक 866 मिलियन औंस तक पहुंचने की उम्मीद है। हालांकि, अतिरिक्त कारक मांग को और भी तेजी से और आगे बढ़ा रहे हैं, जिससे बैकवर्डेशन अनुपात गहरा हो रहा है:।

अमेरिका ने 2025 के अंत में चांदी को एक महत्वपूर्ण खनिज और रणनीतिक संपत्ति घोषित किया।

चीन वर्तमान वैश्विक चांदी बुलियन आपूर्ति का 70% नियंत्रित करता है और वैश्विक सल्फ्यूरिक एसिड आपूर्ति का 40% नियंत्रित करता है, जो खनन कार्यों से चांदी अयस्क निष्कर्षण के लिए आवश्यक है। इसने चांदी को अपनी दुर्लभ पृथ्वी खनिजों की सूची में जोड़ा, जिससे इसका निर्यात अत्यंत सीमित हो गया।

दुनिया भर के केंद्रीय बैंक भारी गति से भौतिक सोने और चांदी का संचय और भंडारण कर रहे हैं - अकेले Q1 2026 के दौरान चीन ने 800 मीट्रिक टन चांदी का अधिग्रहण किया है।

मुद्रास्फीति, ईरान युद्ध, यूरोपीय प्रवासी द्वारा प्रेरित भू-राजनीतिक अस्थिरता, और कई अन्य अंतरराष्ट्रीय घटनाएं चिंताएं हैं।

खुदरा स्तर पर चांदी की खरीद

खुदरा चांदी की खरीद गहनों से आगे बढ़कर वास्तविक निवेश की स्थिति बन गई है।

यूएसए टुडे के एक हालिया लेख में वास्तव में खुदरा आधार पर चांदी के सिक्के और बार पर शोध करने, खरीदने और रखने के विवरण में प्रवेश किया गया था। अब केवल गहनों के लिए सोने के सस्ते विकल्प या सजावटी डिनरवेयर सामग्री के रूप में नहीं देखा जाता है, भौतिक चांदी की प्रोफाइल अब धन के एक वैध भंडार के रूप में विस्तारित हो गई है जिसमें निवेश क्षमता है, और मुख्यधारा मीडिया में प्रचारित किया जा रहा है।

अक्टूबर 2025 का बैकवर्डेशन ट्रिगर जिसने वास्तव में LBMA को डिफ़ॉल्ट के खतरे में डाल दिया था, वह भारतीय दिवाली उत्सवों द्वारा खुदरा और थोक चांदी की खरीद के कारण था। पश्चिमी वायदा एक्सचेंज मुख्य रूप से कमोडिटी उत्पादक हेजिंग और वायदा सट्टेबाजों के लिए बहीखाता लेनदेन को संभालने के लिए डिज़ाइन किए गए थे। ऐतिहासिक रूप से, LBMA और COMEX को आमतौर पर मासिक अनुबंधों के 10% से कम का वितरण करने की आवश्यकता होती है, जो आमतौर पर बही पर इलेक्ट्रॉनिक रूप से समाप्त या व्यवस्थित होते हैं।

COMEX से पंजीकृत चांदी के बहिर्वाह में लगातार वृद्धि इतनी चरम हो गई है कि कांग्रेस में सिस्टम इंटीग्रिटी थ्रू लाइसेंस्ड वॉल्ट एक्सपेंशन एंड रेजिलिएंस (SILVER) एक्ट (H.R. 8007) पेश किया गया है ताकि COMEX को भौतिक डिलीवरी मांगों को संभालने में मदद मिल सके। हालांकि, अधिक चरम उपायों का अनुमान लगाया जा रहा है, जैसे:

COMEX वायदा अनुबंधों पर एक बल मेज्योर घोषित कर सकता है और एक्सचेंजों में विश्वास बहाल करने के लिए प्रणालीगत परिवर्तन कर सकता है।

सोना और चांदी का उपयोग भविष्य के अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड को बैक करने के लिए किया जा सकता है - कुछ ऐसा जिसका उल्लेख ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेन्ट ने अतीत में साक्षात्कारों में किया है।

एक संभावित प्रतिस्थापन अमेरिकी ट्रेजरी नोट के साथ एक अमेरिकी ट्रेजरी नोट जो सोने, चांदी और तेल द्वारा समर्थित होगा ताकि फिएट मुद्रा को बदला जा सके। अर्थशास्त्री जूडि शेल्टन द्वारा प्रस्तावित, जिन्होंने राष्ट्रपति ट्रम्प को उनके 2016 के राष्ट्रपति अभियान के दौरान "स्वर्ण मानक पर वापसी" प्रस्ताव पर सलाह दी थी, इस तरह के कदम से न केवल फेडरल रिजर्व द्वारा पैसे के ओवरप्रिंटिंग के कारण मुद्रास्फीति समाप्त हो जाएगी, बल्कि नकली और अवैध रूप से प्राप्त ग्रीनबैक को भी समाप्त किया जा सकता है जो ड्रग तस्करी, मानव तस्करी और अवैध हथियार सौदों से प्राप्त होते हैं।

रॉक बीट्स पेपर: चांदी खनन की जाती है, छापी नहीं जाती

अमेरिकी राष्ट्रीय सुरक्षा रणनीतिक संपत्ति के रूप में चांदी को शामिल करने से इसकी मांग बढ़ी है क्योंकि इसकी कमी बढ़ रही है।

जेपी मॉर्गन और वेल्स फारगो द्वारा सोने के $6,000 औंस से ऊपर जाने और बैंक ऑफ अमेरिका द्वारा चांदी के $309 औंस तक चढ़ने के अनुमान के साथ, पेपर फ्यूचर्स मार्केट में विश्वास कम हो रहा है। मई ओपन इंटरेस्ट रिकॉर्ड कम स्तर पर है (इस लेखन के समय 100,000 अनुबंधों से कम) और चांदी लगातार वॉल्ट से बाहर निकल रही है, जिससे भौतिक धातु निपटान डिफ़ॉल्ट की चिंताएं बनी हुई हैं।

महान मंदी के दौरान, राष्ट्रपति फ्रैंकलिन डी. रूजवेल्ट ने भौतिक सोने के स्वामित्व को गैरकानूनी घोषित कर दिया। यह कदम स्टॉक मार्केट और बैंकों को सहारा देने के लिए डिज़ाइन किया गया था, और सोने के लिए $35 औंस का कृत्रिम डॉलर रूपांतरण मूल्य बनाया गया था। इसके बावजूद, होमस्टेक माइनिंग जैसी सोने की खनन कंपनियों में 474% की वृद्धि हुई। यह प्रतिबंध 1970 के दशक तक चला, जिस बिंदु पर सोना $800 औंस तक बढ़ गया और चांदी $1.50 से $50 औंस हो गई।

यह अब एक खुला रहस्य है कि वायदा बाजार आपूर्ति और मांग के अंतर के बावजूद कृत्रिम रूप से चांदी की कीमतों को दबा रहे हैं। तथ्य यह है कि चीनी खरीदार वायदा उद्धरणों पर चांदी स्पॉट बाजार पर 11% से अधिक प्रीमियम का भुगतान कर रहे हैं, यह दर्शाता है कि पेपर फ्यूचर्स की विश्वसनीयता कम हो गई है और भौतिक चांदी का आकर्षण बढ़ रहा है। इस प्रकार, चांदी के स्रोत, जो खनन है, का पुनर्मूल्यांकन करने की आवश्यकता हो सकती है।

कनाडाई मुख्यालय वाली Endeavor Silver Corp. अमेरिका में चांदी का अधिग्रहण, विकास, अन्वेषण, निष्कर्षण, शोधन और पुनर्प्राप्ति करती है। कंपनी ने अभी-अभी Q1 2026 EPS $0.21 बनाम सर्वसम्मति अनुमान $.01 (+110%) और $209.7 मिलियन राजस्व (+ अनुमानों पर 34.62%) पोस्ट किया है। संशोधित विश्लेषक अनुमान अब EXK स्टॉक को इसके वर्तमान $10-$11 रेंज से $16-$20 मूल्य तक जाते हुए देखते हैं।

चांदी पर नजर रखने वाले निवेशक यह सोच सकते हैं कि किसी वस्तु के स्रोत को नियंत्रित करने से ईटीएफ की तुलना में बेहतर और अधिक विश्वसनीय लाभ मिल सकता है जो केवल परिष्कृत बुलियन का स्टॉक करते हैं। केंद्रीय बैंक, अपनी सरकारों की ओर से, औद्योगिक, चिकित्सा या वित्तीय संस्थागत खरीदारों पर भविष्य की आपूर्ति पर राष्ट्रीय सुरक्षा-आधारित डिब्स होने की संभावना है। इसे ध्यान में रखते हुए, SLVP और SILJ चांदी के एक्सपोजर के लिए अधिक आकर्षक ईटीएफ हो सकते हैं। आखिरकार, यदि SLV या अन्य स्टॉकपाइलिंग ईटीएफ अतिरिक्त इन्वेंट्री प्राप्त नहीं कर सकते हैं, तो यह खनन कंपनियां होंगी जो अधिक पारदर्शी आपूर्ति और मांग बाजार के तहत चांदी के भविष्य के मूल्य को निर्धारित करेंगी।

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