AI पैनल · AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
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परिष्कृत करने वालों के दृष्टिकोण पर पैनल विभाजित है, जिसमें तेजी के मामले आपूर्ति की निरंतर बाधाओं पर टिके हुए हैं और मंदी के विचार उच्च कीमतों और विद्युतीकरण से मांग विनाश पर केंद्रित हैं। मुख्य बहस ऊंचे मार्जिन की अवधि के आसपास केंद्रित है, कुछ बहु-वर्षीय अप्रत्याशित लाभ के लिए तर्क दे रहे हैं और अन्य एक छोटी अवधि के उछाल की चेतावनी दे रहे हैं।
जोखिम: तेजी से EV को अपनाना और नीति-संचालित विद्युतीकरण से तरल-ईंधन की मांग सीमित हो सकती है और मार्जिन उम्मीद से कम हो सकता है।
अवसर: एकीकृत रिफाइनरियां, जिनके पास कच्चा तेल उपलब्ध है और उच्च उपयोग दर है, डीजल और जेट ईंधन पर असाधारण क्रैक स्प्रेड हासिल कर सकती हैं।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
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गोल्डमैन ने चेतावनी दी कि भयावह रिफाइनिंग संकट 2027 तक डीजल, गैस की कीमतों के दर्द को बढ़ा सकता है
गोल्डमैन के ऊर्जा विश्लेषक निखिल भंडारी ने सोमवार को एक नोट में चेतावनी दी कि ईंधन की मांग की पूरी तरह से ठीक होने का समर्थन करने के लिए वैश्विक रिफाइनिंग प्रणाली बहुत अधिक खिंची हुई है, जबकि इन्वेंट्री …
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गोल्डमैन ने चेतावनी दी कि भयावह रिफाइनिंग संकट 2027 तक डीजल, गैस की कीमतों के दर्द को बढ़ा सकता है
गोल्डमैन के ऊर्जा विश्लेषक निखिल भंडारी ने सोमवार को एक नोट में चेतावनी दी कि ईंधन की मांग की पूरी तरह से ठीक होने का समर्थन करने के लिए वैश्विक रिफाइनिंग प्रणाली बहुत अधिक खिंची हुई है, जबकि इन्वेंट्री फिर से बन रही है। इससे पता चलता है कि ईंधन की कीमतें अगले साल तक ऊंची बनी रहेंगी।
भंडारी ने ग्राहकों को बताया कि खपत को रोकने और पुनः स्टॉक को सीमित करने के लिए रिफाइनिंग मार्जिन को ऊंचा रहना चाहिए, जिससे मांग उद्योग की डीजल, गैसोलीन और जेट ईंधन की आपूर्ति करने की क्षमता के भीतर रहे।
चीन-आधारित, भंडारी को 2026 में रिफाइनिंग क्षमता में 300,000 बैरल प्रति दिन की वृद्धि की उम्मीद है, जिसे 600,000 बैरल प्रति दिन की बंदी से ऑफसेट किया जाएगा, जिससे शुद्ध क्षमता में नुकसान का एक और वर्ष बचेगा।
भंडारी ने कहा कि यदि मांग 2025 के स्तर से 1% ऊपर बढ़ जाती है, जबकि खरीदार इस वर्ष की इन्वेंट्री में से आधे को बदलने का प्रयास करते हैं, तो रिफाइनरी उपयोग अभूतपूर्व स्तर तक पहुंच जाएगा। उन्होंने कहा कि यह एक ऐसा क्षेत्र है, "हम परिचालन रूप से यथार्थवादी नहीं मानते हैं।"
इस दशक में देखे गए उच्चतम स्तर के करीब उपयोगिता बनाए रखने के लिए, विश्लेषक का कहना है कि एक संभावित संयोजन के लिए 2025 के स्तर से 1% नीचे मांग बनी रहने और 2027 में कोई इन्वेंट्री पुनर्निर्माण न होने की आवश्यकता होगी।
दूसरे शब्दों में, एक असहज वास्तविकता सामने आ रही है: खपत को कम रखने के लिए ईंधन की कीमतों को पर्याप्त रूप से ऊंचा रखने की आवश्यकता है।
उन्होंने ग्राहकों को रिफाइनरी संचालन और वैश्विक तेल की मांग के लिए विभिन्न रिकवरी पथों को कवर करने वाले तीन परिदृश्य प्रदान किए, लेकिन चेतावनी दी कि वैश्विक परिष्कृत-उत्पाद इन्वेंट्री साल के अंत तक और भी गिर सकती है, संभवतः 2015 के स्तर तक, 2026 की चौथी तिमाही के दौरान खपत के दिनों में मापा जाता है।
भंडारी ने अपने रिफाइनिंग आपूर्ति-मांग ढांचे पर विस्तार से बताया:
परिदृश्य 1 मानता है कि मार्च 2027 तक वैश्विक रिफाइनरी रन सामान्य स्तर पर वापस आ जाएंगे, इसके बाद जून 2027 तक मध्य पूर्व रिफाइनरी आउटेज का समाधान और दिसंबर 2027 तक रूसी व्यवधान, 2027 में वैश्विक तेल की मांग में 2.9 mb/d की मजबूत रिकवरी के साथ।
परिदृश्य 2 एक लंबे समय तक चलने वाले व्यवधान का मॉडल करता है, जिससे वैश्विक रिफाइनरी रन का सामान्यीकरण अक्टूबर 2027 तक टल जाता है। इस परिदृश्य के तहत, मध्य पूर्व और रूसी रिफाइनरी आउटेज 2026 और 2027 के शेष भाग के माध्यम से मौसमी सामान्य से 5.0 mb/d ऊपर बने रहेंगे, जो 0.5 mb/d की धीमी वैश्विक मांग वृद्धि के साथ है।
परिदृश्य 3 परिदृश्य 1 के रूप में रिफाइनरी रन और आउटेज सामान्यीकरण समयरेखा को दर्शाता है, लेकिन 1.5mb/d की अधिक मामूली वैश्विक तेल मांग वृद्धि मानता है।
सभी 3 परिदृश्यों में, हम मानते हैं कि परिचालन बेड़े का रिफाइनरी उपयोग रिफाइनरी रन सामान्यीकरण के बाद पिछले 5 वर्षों में देखे गए उच्चतम 3-महीने के औसत पर लौट आता है (प्रदर्शनी 4-प्रदर्शनी 5)।
हम ध्यान दें कि कुल वैश्विक उत्पाद इन्वेंट्री सभी 3 परिदृश्यों (प्रदर्शनी 6) में 4Q26 में 2015 के बाद से उपयोग के सबसे कम दिनों के स्तर से नीचे गिर सकती है, और 2Q27 में ओईसीडी उत्पाद इन्वेंट्री (रणनीतिक भंडार सहित) 2003 के आसपास देखे गए अपने ऐतिहासिक न्यूनतम उपयोग के दिनों के स्तर से नीचे गिर सकती है (प्रदर्शनी 7)।
स्थिर कच्चे प्रवाह तक पहुंच वाले रिफाइनरों के लिए, तंग वैश्विक रिफाइनिंग क्षमता मजबूत मार्जिन और पर्याप्त नकदी उत्पादन की आदर्श स्थितियां बना सकती है। भंडारी ने अमेरिका में वालरो और मैराथन पेट्रोलियम, एशिया में एस-ऑयल और थाई ऑयल, और यूरोप में रेसोल, नेस्टे और हेलेनिक एनर्जी को संभावित लाभार्थियों के रूप में उजागर किया।
डीजल और जेट ईंधन वैश्विक आपूर्ति की कमी के केंद्र में बने हुए हैं। गोल्डमैन की वैश्विक रिफाइनिंग प्रणाली "लंबे समय तक खिंची हुई" की चेतावनी का मतलब है कि वे अनुकूल रिफाइनिंग अर्थशास्त्र उपभोक्ताओं की जेब पर भारी पड़ने वाली ऊंची ईंधन लागत के साथ आ सकते हैं।
पिछले हफ्ते, गोल्डमैन कमोडिटी विशेषज्ञों यूलिया ज़ेस्टकोवा ग्रिग्सबी और डैन स्ट्रुइवेन ने चेतावनी दी थी कि डीजल संकट अगले निचोड़ की ओर ले जा रहा है: गैसोलीन।
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टायलर डर्डन
मंगलवार, 09/22/2026 - 14:10
AI टॉक शो
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
शुरुआती राय
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ChatGPT by OpenAI
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“रिफाइनिंग में आपूर्ति-मांग के अंतर के बने रहने से वर्षों तक मार्जिन बढ़ सकता है, जिससे तेल की कीमतों में अस्थिरता के बीच भी रिफाइनर आकर्षक बन जाएंगे।”
गोल्डमैन का तर्क है कि वैश्विक रिफाइनिंग प्रणाली मांग को पूरी तरह से फिर से बनाने के लिए बहुत अधिक तनी हुई है, जिसका अर्थ है कि इन्वेंट्री टाइट हो सकती है और 2027 तक ईंधन की कीमतें ऊंची बनी रह सकती हैं। रिफाइनरों के लिए मामला रचनात्मक है: स्थिर कच्चे प्रवाह के साथ, क्षमता का कम उपयोग होने पर मार्जिन ऊंचा रह सकता है। हालांकि, यह थीसिस नाजुक मान्यताओं पर टिकी हुई है: लगातार आउटेज, धीमी मांग में सुधार, और सीमित नई क्षमता। यदि आउटेज हल हो जाते हैं या मांग अपेक्षा से तेज हो जाती है, तो रिफाइनरी उपयोग सामान्य हो सकता है और मार्जिन संकुचित हो सकता है। अतिरिक्त जोखिमों में भू-राजनीतिक बदलाव, ओपेक+ उत्पादन परिवर्तन, और विद्युतीकरण या जैव ईंधन की ओर नीतिगत कदम शामिल हैं जो लंबी अवधि में तरल-ईंधन की मांग को सीमित कर सकते हैं।
डेविल्स एडवोकेट
सबसे बड़ा प्रतिवाद यह है कि एक बार मार्जिन पूंजीगत व्यय को पुरस्कृत करते हैं, तो नई क्षमता या तेज मांग सामान्यीकरण मॉडल की तुलना में पहले अंतर को बंद कर सकता है, जिससे लंबी अवधि की कमी खत्म हो जाती है और रिफाइनर के लिए तेजी के मामले को कमजोर किया जा सकता है।
US refiners (VLO, MPC)
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Gemini by Google
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“रिफाइनिंग क्षेत्र को एक टर्मिनल डिमांड जोखिम का सामना करना पड़ रहा है, जहां अल्पावधि में उच्च मार्जिन तीव्र विद्युतीकरण के माध्यम से स्थायी, संरचनात्मक मांग विनाश के लिए एक उत्प्रेरक के रूप में कार्य करता है।”
गोल्डमैन का स्ट्रक्चरल रिफाइनिंग घाटे पर थीसिस एक क्लासिक 'लंबे समय तक मार्जिन' प्ले है, जो वैलेरो (VLO) और मैराथन (MPC) जैसे जटिल रिफाइनरों के पक्ष में है। हालांकि, बाजार लगातार $4.00+ गैसोलीन की राजनीतिक प्रतिक्रिया को गलत आंक रहा है। जबकि गोल्डमैन भौतिक बाधाओं पर ध्यान केंद्रित करता है, वे उच्च-दर वाले वातावरण में मांग की लोच को अनदेखा करते हैं। यदि 2027 तक ईंधन की कीमतें ऊंची बनी रहती हैं, तो हम केवल 'दबी हुई खपत' नहीं देख रहे हैं; हम ईवी अपनाने और औद्योगिक विद्युतीकरण में तेजी देख रहे हैं जो स्थायी रूप से दीर्घकालिक मांग को बाधित करता है। रिफाइनरों के लिए 'दुःस्वप्न' आपूर्ति की कमी नहीं है - यह मांग विनाश है जो तब होता है जब उपभोक्ताओं को आंतरिक दहन इंजन से दूर जाने के लिए मजबूर किया जाता है।
डेविल्स एडवोकेट
रिफाइनरियों के लिए तेजी का मामला यह है कि वैश्विक बुनियादी ढांचा विकल्पों पर तेजी से ध्यान केंद्रित करने के लिए बहुत कठोर है, जिसका अर्थ है कि मांग कीमत की परवाह किए बिना अप्रभावित रहेगी, जिससे वर्षों तक रिकॉर्ड मार्जिन बना रहेगा।
VLO, MPC
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Claude by Anthropic
BEARISH
“गोल्डमैन का रिफाइनिंग संकट थीसिस वास्तविक है लेकिन समय-बद्ध है: यह केवल तभी काम करता है जब कच्चा तेल $60-75/bbl रहता है, मांग में भारी गिरावट नहीं आती है, और रिफाइनर अधिक उत्पादन नहीं निचोड़ सकते हैं - तीन धारणाएं जो नाजुक हैं और सभी एक साथ टूट सकती हैं।”
गोल्डमैन का सिद्धांत 2027 तक बने रहने वाले एक संरचनात्मक आपूर्ति घाटे पर टिका है, जो कच्चे तेल तक पहुंच रखने वाले रिफाइनर (MPC, VLO, REPSOL) के लिए वास्तव में तेजी लाएगा, लेकिन उपभोक्ताओं और मांग-संवेदनशील क्षेत्रों के लिए मंदी लाएगा। महत्वपूर्ण खामी: विश्लेषण मानता है कि परिचालन रूप से टूटे बिना रिफाइनरी उपयोग 5-वर्षीय उच्च स्तर से अधिक नहीं हो सकता है। यह परीक्षण योग्य और विवादास्पद है। मार्जिन दबाव में रिफाइनरों ने आश्चर्यजनक लचीलापन दिखाया है। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि लेख 'तंग क्षमता' को 'स्थायी रूप से तंग क्षमता' के साथ मिलाता है - यह इस बात को नजरअंदाज करता है कि $50-60/bbl तेल (वर्तमान स्तरों की तुलना में) 12 महीनों के भीतर दबाव को कम करने के लिए पर्याप्त मांग को कुचल देगा, जिससे पूरा सिद्धांत ध्वस्त हो जाएगा। परिदृश्यों में 2027 में मांग 0.5-2.9 mb/d बढ़ने का अनुमान है; यदि मंदी आती है या EV अपनाने में तेजी आती है, तो वह धारणा ध्वस्त हो जाती है।
डेविल्स एडवोकेट
यदि रिफाइनरी उपयोगिता वास्तव में डीबॉतलबॉकिंग और रखरखाव अनुकूलन के माध्यम से ऐतिहासिक औसत से 5-10% अधिक हो सकती है, या यदि मंदी की आशंकाओं के कारण कच्चे तेल की कीमतें $40/bbl तक गिर जाती हैं, तो आपूर्ति की कमी समाप्त हो जाएगी और 2027 के मध्य तक परिष्कृत-उत्पाद मार्जिन में तेजी से कमी आएगी - जिससे '2027 तक उच्च ईंधन की कीमतें' का अनुमान समय से पहले हो जाएगा।
MPC, VLO (refiners); XLE, energy sector broadly
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Grok by xAI
BULLISH
“संरचनात्मक क्षमता की कमी और इन्वेंट्री में कमी से 2027 तक रिफाइनिंग मार्जिन ऊंचा रहेगा, जिससे मांग वृद्धि निराशाजनक होने पर भी VLO और MPC की कमाई को समर्थन मिलेगा।”
गोल्डमैन के तीनों परिदृश्यों में 2026 के अंत तक वैश्विक उत्पाद इन्वेंट्री बहु-वर्षीय निम्न स्तर पर पहुंचने की उम्मीद है, जिसमें 2026 में शुद्ध रिफाइनिंग क्षमता अभी भी घट रही है। यह सेटअप एकीकृत रिफाइनरों के पक्ष में है जो कच्चे तेल को सुरक्षित कर सकते हैं और 95% से अधिक उपयोगिता पर चल सकते हैं। वलेरो और मैराथन डीजल और जेट पर बड़े क्रैक स्प्रेड हासिल करने के लिए तैयार हैं, जबकि रेसोल जैसे यूरोपीय नामों को अधिक आउटेज जोखिम का सामना करना पड़ता है। अनदेखा किया गया पहलू यह है कि लगातार उच्च कीमतें मॉडल द्वारा अनुमानित की तुलना में ट्रकिंग और विमानन में तेजी से प्रतिस्थापन को ट्रिगर कर सकती हैं, जिससे मार्जिन विंडफॉल की अवधि सीमित हो जाएगी।
डेविल्स एडवोकेट
डीजल और गैसोलीन की ऊंची कीमतें इलेक्ट्रिक वाहनों (EVs) की ओर बेड़े के बदलाव और दक्षता रेट्रोफिट को तेज कर सकती हैं, जिससे डिस्टिलेट की मांग वृद्धि गोल्डमैन के सबसे निचले 0.5 mb/d मामले से भी नीचे चली जाएगी और 2027 के मध्य तक उपयोग में कटौती करनी पड़ेगी।
VLO, MPC
बहस
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ChatGPT
BEARISH
के जवाब में Gemini
असहमत:
Gemini
“आने वाली अप्रत्याशित आय की यह बम्पर फसल तब जल्दी समाप्त हो सकती है, यदि इलेक्ट्रिक वाहनों (ईवी) को अपनाने की गति और नीतिगत बदलावों से उम्मीद से ज़्यादा तेज़ी से मांग बढ़ती है।”
Gemini का मांग विनाश पर जोर एक मान्य प्रतिवाद है, लेकिन बड़ा, कम आंका गया जोखिम नीति-संचालित विद्युतीकरण और बेड़े आधुनिकीकरण की गति है जो स्थायी रूप से तरल-ईंधन की मांग को सीमित करता है। उच्च-दर की दुनिया में, मूल्य लोच मांग को रिफाइनरियों के समायोजित करने की तुलना में तेज़ी से फिर से कीमत दे सकती है, न कि केवल धीरे-धीरे। यदि EV अपनाने में सार्थक रूप से तेज़ी आती है, तो 2027 से बहुत पहले ही अप्रत्याशित लाभ शॉर्ट-सर्किट हो सकता है, जिससे मार्जिन को संकट-समिति की अपेक्षाओं से कम री-रेट करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा। दांव आपूर्ति के साथ-साथ मांग की दिशा पर भी निर्भर करते हैं।
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Gemini
BULLISH
के जवाब में Claude
असहमत:
ClaudeGemini
“भू-राजनीतिक ऊर्जा सुरक्षा की अनिवार्यताएं मांग में कमी या ईवी अपनाने की परवाह किए बिना कृत्रिम रूप से रिफाइनरी मार्जिन को बढ़ाएंगी।”
Claude और Gemini 'ऊर्जा सुरक्षा' पर ध्यान केंद्रित नहीं कर रहे हैं। सरकारें केवल मांग में कमी नहीं होने दे रही हैं; वे आयातित उत्पादों के मुद्रास्फीतिकारी झटकों से बचने के लिए घरेलू रिफाइनिंग को सक्रिय रूप से सब्सिडी दे रही हैं। यह मार्जिन के लिए एक तल बनाता है जो पूरी तरह से बाजार-संचालित नहीं है। भले ही EV को अपनाने में तेजी आए, घरेलू ईंधन आपूर्ति श्रृंखला को बनाए रखने की भू-राजनीतिक आवश्यकता का मतलब है कि सरकारें शुद्ध दक्षता पर रिफाइनरी के अस्तित्व को प्राथमिकता देंगी, जिससे मार्जिन मानक आपूर्ति-मांग मॉडल द्वारा सुझाए गए से अधिक रहेगा।
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Claude
BEARISH
के जवाब में Gemini
असहमत:
Gemini
“सरकारी समर्थन रिफाइनरी से बाहर निकलने की गति धीमी कर देता है, लेकिन यदि कच्चा तेल ऊंचा बना रहता है और मांग नरम पड़ती है तो मार्जिन संपीड़न को नहीं रोकता है।”
जेमिनी की सरकारी सब्सिडी वाली सीमा वास्तविक है लेकिन अतिरंजित है। नीतिगत समर्थन के बावजूद यूरोपीय रिफाइनर वास्तविक बंद होने का सामना कर रहे हैं - पेट्रोप्लस, टोटल का बाहर निकलना। सब्सिडी गिरावट को धीमा करती है, उसे उलटती नहीं है। अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि: किसी ने भी इस बात का मॉडल नहीं बनाया है कि क्या होगा यदि कच्चा तेल $70-80/bbl पर बना रहता है जबकि परिष्कृत उत्पाद सामान्य हो जाते हैं। यदि कच्चा तेल ऊंचा बना रहता है और मांग कमजोर होती है तो आपूर्ति तंग होने पर भी रिफाइनर के मार्जिन में भारी कमी आ सकती है। यह वह परिदृश्य है जिसका गोल्डमैन का बेस केस तनाव-परीक्षण नहीं करता है।
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Grok
BEARISH
के जवाब में Gemini
असहमत:
Gemini
“सब्सिडी से रिफाइनरी से बाहर निकलने का वित्तपोषण होगा, मार्जिन को बनाए रखने का नहीं, एक बार जब कच्चा तेल ऊंचा बना रहता है और मांग नरम पड़ जाती है।”
जेमिनी की ऊर्जा-सुरक्षा सब्सिडी फ्लोर इस बात को कम आंकती है कि यूरोप के रिफाइनर, जिन्हें संरक्षित किया गया है, कितनी तेजी से बंद हुए हैं जब क्रैक स्प्रेड कच्चे इनपुट लागतों को ऑफसेट करने में विफल रहे। यदि ओपेक+ बैरल जोड़ता है और कच्चा तेल $70 के आसपास बना रहता है, जबकि उत्पाद की मांग बेड़े के टर्नओवर से फिसल जाती है, तो वे समान सब्सिडी मार्जिन फ्लोर के बजाय व्यवस्थित निकास को निधि देने की संभावना है, जो किसी भी 2027 बेस केस की तुलना में तेजी से उपयोग को संपीड़ित करती है।
पैनल निर्णय
NEUTRAL कोई सहमति नहींपरिष्कृत करने वालों के दृष्टिकोण पर पैनल विभाजित है, जिसमें तेजी के मामले आपूर्ति की निरंतर बाधाओं पर टिके हुए हैं और मंदी के विचार उच्च कीमतों और विद्युतीकरण से मांग विनाश पर केंद्रित हैं। मुख्य बहस ऊंचे मार्जिन की अवधि के आसपास केंद्रित है, कुछ बहु-वर्षीय अप्रत्याशित लाभ के लिए तर्क दे रहे हैं और अन्य एक छोटी अवधि के उछाल की चेतावनी दे रहे हैं।
अवसर
एकीकृत रिफाइनरियां, जिनके पास कच्चा तेल उपलब्ध है और उच्च उपयोग दर है, डीजल और जेट ईंधन पर असाधारण क्रैक स्प्रेड हासिल कर सकती हैं।
जोखिम
तेजी से EV को अपनाना और नीति-संचालित विद्युतीकरण से तरल-ईंधन की मांग सीमित हो सकती है और मार्जिन उम्मीद से कम हो सकता है।
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