सोने की 43 साल की सबसे बड़ी फायर-सेल: धारणा बनाम अवसर

सोने की 43 साल की सबसे बड़ी फायर-सेल: धारणा बनाम अवसर

वॉनग्रेरज़.गोल्ड के माध्यम से मैथ्यू पाईपेनबर्ग द्वारा लिखित,

यदि आप सोने के लिए नए हैं, या यदि आप सोने में सट्टेबाज हैं (या इससे भी बदतर, सोने में लीवरेज्ड सट्टेबाज), तो आप संभवतः खुद से पूछ रहे होंगे कि सोने का "एच. ई. डबल टूथ-पिक्स" क्या हुआ?

यह एक ही सत्र में वायदा बाजार में 9% से अधिक गिर गया और फरवरी 1983 के बाद से अपनी सबसे खराब साप्ताहिक मूल्य गिरावट देखी।

क्या कारण है? सोना अराजकता को पसंद करता है, और वर्तमान युद्ध, चाहे आप इसके बारे में कुछ भी सोचें, क्या यह शुद्ध अराजकता नहीं है?

और सोने को पसंद आने वाले तेल के झटके के बारे में क्या, जैसा कि हमने और दूसरों ने अक्सर लिखा और बोला है?

और सोने के बारे में क्या, एक मुद्रास्फीति-रोधी संपत्ति के रूप में?

क्या सोने को ऐसे दुनिया में उत्तर की ओर तेजी से नहीं बढ़ना चाहिए जो तेल-संचालित "सब कुछ" और "हर जगह" मुद्रास्फीति के भार तले कराह रही है?

कम से कम ये सभी उचित प्रश्न हैं।

लेकिन यदि, हमारी तरह, आप किसी भी कागजी मुद्रा प्रणाली, जिसमें किंग डॉलर भी शामिल है, पर मूल्य के एक बेहतर भंडार के रूप में भौतिक सोने (उस बढ़ती, रणनीतिक टियर-1 आरक्षित संपत्ति) को रखते हैं, तो नीचे दिए गए तथ्य धातु के दीर्घकालिक क्षितिज के लिए "माफी" की तुलना में बहुत कम लगेंगे।

भौतिक सोना: जमा हो रहा है, गिर नहीं रहा है

इसके बजाय, थोड़ा सा परिप्रेक्ष्य पुष्टि करता है कि भौतिक सोना गिर नहीं रहा है, यह बड़े खिलाड़ियों द्वारा खुले तौर पर जमा किया जा रहा है जो कागजी सोने के बाजारों से "फायर सेल" संकेत का सबसे बड़ा आनंद ले रहे हैं।

अंदरूनी व्हेल, निश्चित रूप से, इस अवसर का फायदा उठा रहे हैं जबकि सुर्खियां खुदरा छोटी मछलियों को हिला रही हैं। यह एक क्लासिक और अपरिहार्य पैटर्न है, जिसके बारे में मैंने हाल ही में चेतावनी दी थी।

संक्षेप में, इस समय एक असाधारण और जानबूझकर धारणा का खेल चल रहा है, और कई गलत सूचना वाले निवेशक इसमें फंस सकते हैं क्योंकि कागजी सोना वर्तमान में कीमत में गिर रहा है।

लेकिन यह गिरावट रणनीतिक है और यादृच्छिक नहीं है।

यह कुछ विशिष्ट ब्लो-ऑफ टॉप की पुष्टि के बजाय बढ़ती भौतिक सोने के लिए एक सेटअप को दर्शाता है, क्योंकि सोने या किसी भी मौद्रिक प्रणाली में इसकी भविष्य की मौद्रिक भूमिका के बारे में कुछ भी विशिष्ट नहीं है, जो खुले तौर पर गिरावट में है, भले ही DXY की हालिया सुर्खियां कुछ भी हों।

इसे बेहतर ढंग से समझने के लिए, किसी को कागजी सोने को भौतिक सोने से अलग करने की आवश्यकता है। उनका विचलन महत्वपूर्ण है।

किसी को सोने की दीर्घकालिक संरक्षण भूमिका (और निवेशकों) को सोने के अल्पकालिक सट्टेबाजी खेल (और व्यापारियों) से अलग करना चाहिए। वे समान नहीं हैं।

सबसे महत्वपूर्ण बात, किसी को वर्तमान सुर्खियों (और गलत धारणा) को दीर्घकालिक ऐतिहासिक चक्रों से अलग करने की आवश्यकता है।

जैसा कि कहीं और कहा गया है, परिष्कृत सोने के निवेशक, हॉकी खिलाड़ियों की तरह, सुनहरी पक की दिशा में खेलते हैं, न कि वह जहां वह किसी भी क्षण बैठता है (उच्च या निम्न)।

और सोने की उत्तर की ओर लंबी दिशा विडंबना यह है कि पहले से कहीं अधिक स्पष्ट है।

लेकिन सोने की उत्तर की ओर धर्मनिरपेक्ष दिशा को बेहतर ढंग से देखने के लिए, हमें पहले यह समझने की आवश्यकता है कि यह वर्तमान मूल्य गिरावट तक कैसे पहुंचा।

हम यहां कैसे पहुंचे? आधिकारिक कथा

वास्तव में, एक बार के लिए, वॉल स्ट्रीट से आधिकारिक कथा कम से कम आंशिक रूप से सही है।

यह अनिवार्य रूप से तर्क देता है कि युद्ध और तेल-संचालित मुद्रास्फीति अब इतनी स्पष्ट है कि फेड के पास इससे लड़ने के लिए दरों को फिर से बढ़ाने के अलावा कोई विकल्प नहीं होगा। ईसीबी ने यूरो के लिए पहले ही ऐसा ही स्वीकार कर लिया है।

बढ़ती दरें, और इसलिए यू.एस.टी. के लिए एक उच्च जोखिम प्रीमियम (और पैदावार), का मतलब है कि डॉलर (और डी.एक्स.वाई.) उच्च पैदावार वाले बॉन्ड और बढ़ते डॉलर की ओर संस्थागत और खुदरा धन के प्रवाह के कारण उच्च होगा, बजाय इसके कि पैदावार-रहित और गिरते सोने के।

यह पूरी तरह से असत्य नहीं है।

जब तक युद्ध ने सुर्खियां नहीं बटोरीं, तब तक फेड से न केवल आगे की दर वृद्धि को रोकने की उम्मीद थी, बल्कि वास्तव में 2026 तक दरों में कटौती करने की भी उम्मीद थी, जो सोने के लिए एक पूंछ हवा होती।

हालांकि, सुर्खियों के अनुसार, इस युद्ध की हवाओं ने सोने की पूंछ हवाओं को सिर की हवाओं में बदल दिया है।

वास्तव में, यह कहानी का अंत शायद ही है। बिल्कुल भी नहीं।

उन लोगों के लिए जिनकी स्मृति 2022 और 2023 तक खिंच सकती है जब पॉवेल की "उच्चतर-लंबे समय तक" दर वृद्धि कथित तौर पर मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए लक्षित थी, हमने पाया कि ऐसे "मुद्रास्फीति-रोधी" तरीके वास्तव में, और विडंबना यह है कि, केवल स्वाभाविक रूप से मुद्रास्फीति वाले थे और अंततः 2024 और 2025 में सोने की बाद की चाल के लिए एक पूंछ हवा थे।

तब और अब, मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए दर वृद्धि केवल अंकल सैम के $39 ट्रिलियन बार टैब पर ब्याज व्यय को और अधिक महंगा और अदायगी योग्य बनाती है, जब तक कि वह खरबों अधिक सिंथेटिक (और मुद्रास्फीति वाले) तरलता को प्रिंट न करे, एक विरोधाभास (और ऋण जाल) जिसे फैंसी लड़के राजकोषीय प्रभुत्व कहते हैं। और सेंट लुइस फेड ने भी स्वीकार किया है कि संयुक्त राज्य अमेरिका वास्तव में इससे "प्रभुत्व" रखता है।

जल्द ही मुद्रास्फीति और दरें फेड के नियंत्रण से बाहर हो जाएंगी, और उसकी फटी हुई आस्तीन में बची एकमात्र चाल अपने बॉन्ड बाजारों को बचाने के लिए (जो एकमात्र वास्तविक जनादेश है जिसका फेड वास्तव में पालन करता है), माउस-क्लिक किए गए खरबों से चंद्रमा तक होगी।

इसके बाद होने वाला मुद्रा विनाश सोने को उत्तर की ओर भेजेगा क्योंकि कागजी मुद्राएं, जिसमें यू.एस.डी. भी शामिल है, को महाकाव्य अवमूल्यन का एक और हिसाब-किताब मिलेगा।

अभी, निश्चित रूप से, कुछ लोग इस हिसाब-किताब को देखते हैं। वे केवल कागजी सोने की कीमत गिरते हुए देखते हैं।

लेकिन ऐसी सुर्खियां (और त्रुटियां) एक बड़ी कहानी का केवल एक हिस्सा हैं, जो सुनहरी पक की वर्तमान स्थिति के पीछे की वास्तविकताओं को कहीं बेहतर ढंग से समझाती है।

हम यहां कैसे पहुंचे? वास्तविक कथा

सोना, जीवन, बाजारों और इतिहास की तरह, इसमें एक आकर्षक समरूपता है। और जैसा कि मार्क ट्वेन ने प्रसिद्ध रूप से टिप्पणी की थी, इतिहास दोहराए जाने के बजाय तुकबंदी करने का एक तरीका है।

कारण 1: ओपेक की बिक्री

पिछले सप्ताह सोने के कागजी गिरावट के संबंध में, यह 1983 में इसी तरह की गिरावट के साथ बहुत तुकबंदी करता है।

तब, और अब, सोना धातु में बड़े पैमाने पर ओपेक की बिक्री के कारण गिर रहा था। लेकिन वर्तमान ओपेक की सोने में बिक्री का ट्रिगर 1983 की तुलना में पूरी तरह से अलग कारण से खींचा जा रहा है।

उदाहरण के लिए, 1983 में, दुनिया भर में तेल का भारी अधिशेष था। इसलिए इसकी कीमत गिर रही थी। नतीजतन, ओपेक देशों को अपने डॉलर के पेग को पूरा करने के लिए तत्काल तरलता की आवश्यकता थी। तो उन्होंने क्या किया?

उन्होंने बहुत सारा सोना बेचा, और इसलिए सोने की कीमत नाटकीय रूप से गिर गई।

लेकिन एक प्रमुख तेल क्षेत्र में एक और युद्ध की वर्तमान अराजकता में, तेल गिर नहीं रहा है, यह उत्तर की ओर बढ़ रहा है, प्रमुख बैंक तेल की कीमतों को संभावित रूप से $180 प्रति बैरल तक भविष्यवाणी कर रहे हैं।

स्पष्ट रूप से, ऐसी सेटिंग में, ओपेक को नकदी की आवश्यकता नहीं है, है ना?

गलत।

होरमुज़ जलडमरूमध्य, जहां वैश्विक तेल का 1/5 हिस्सा चलता है, सचमुच जाम है।

इसका मतलब है कि वह महंगा तेल प्रवाहित नहीं हो सकता। और अगर यह प्रवाहित नहीं हो सकता, तो इसे बेचा नहीं जा सकता। और अगर इसे बेचा नहीं जा सकता, तो उस क्षेत्र में ओपेक खिलाड़ी भुगतान प्राप्त नहीं कर सकते। और अगर उन्हें भुगतान नहीं मिल सकता है, तो उन्हें अपने पिगी बैंकों से संपत्ति बेचने की आवश्यकता है।

और वह संपत्ति सोना है। (सऊदी का सोने का पिगी बैंक लगभग 300 टन है। कतर का 100 टन से अधिक है।)

यह हमारे विशेष युद्ध को सोने के लिए विशेष रूप से कठिन बनाता है - लेकिन केवल निकट अवधि के लिए।

वर्तमान सुर्खियों (और गलत कथा) के बावजूद, केंद्रीय बैंकों (और डी-डॉलराइजिंग ब्रिक्स+ गठबंधन) की यू.एस.टी. और कागजी मुद्राओं को भौतिक सोने से बदलने की इच्छा नहीं बदलेगी।

ट्रम्प और नेतन्याहू को धन्यवाद, ये बड़े खिलाड़ी बढ़ते मूल्य के बजाय शाब्दिक फायर सेल पर उस सोने को जमा कर पाते हैं।

यह कहने की आवश्यकता नहीं है कि जो लोग सुनहरी पक की कीमत की चाल की लंबी दिशा (एशिया और चीन सहित) खेल रहे हैं, वे वर्तमान छूट पर इस टियर-1 संपत्ति को खरीदने में अधिक खुश हैं, और यही वह है जो बड़े लड़के (और यू.एस. बैंक) करेंगे।

हमेशा की तरह, हालांकि, छोटे लड़के (यानी, अनभिज्ञ जो सोने को जल्दी अमीर बनने वाले कागजी व्यापार के रूप में देखते थे) ठीक इसके विपरीत कर रहे हैं। वे कागजी सोने के दावों को बेच रहे हैं जबकि अंदरूनी लोग भौतिक धातु खरीद रहे हैं। खुदरा निवेशक इतिहास, प्रवाह, लंबित क्यूई स्पाइक्स या दीर्घकालिक निवेश क्षितिज के बजाय सुर्खियों पर प्रतिक्रिया कर रहे हैं।

कारण 2: व्हेल छोटी मछलियों को खा रही हैं

जैसा कि किसी ने भी किसी भी क्षेत्र के बाजारों (टेक स्टॉक से लेकर हार्ड एसेट्स तक) में अपना करियर बिताया है, वह जानता है, अधिकांश खुदरा निवेशक मूल्य की ऊंचाइयों पर खरीदते हैं और पूरे रास्ते बाजार की व्हेल द्वारा बुल चक्रों से बाहर निकल जाते हैं।

2025 की महाकाव्य सोने की उत्तर की ओर चाल के दौरान, खुदरा निवेशकों ने धातु में सट्टा लगाने के लिए कागज बाजारों में प्रवेश किया, बजाय इसके कि भौतिक सोने को एक संरक्षण संपत्ति के रूप में रखा जाए।

यह मोहक जुआ 70 अरब डॉलर से अधिक के सोने ईटीएफ प्रवाह के रूप में आया। और सिर्फ साधारण सोने ईटीएफ ही नहीं, बल्कि 2X से 3X लीवरेज्ड वाले।

जब सोना बढ़ रहा होता है, तो ऐसे जल्दी अमीर बनने वाले सट्टेबाज जीनियस की तरह दिखते हैं।

लेकिन जब सोना गिर रहा होता है, तो वे लीवरेज्ड पोजीशन (दैनिक ईटीएफ पुनर्संतुलन के कारण लीवरेज्ड मार्जिन कॉल को कवर करने के लिए) बेहद विनम्र हो सकती हैं।

संक्षेप में, जो लोग लीवरेज तलवार से जीते हैं वे लगभग हमेशा उसी से मरते हैं।

लीवरेज्ड ईटीएफ कागजी दावों की हालिया अनवाइंडिंग ने यह गलत धारणा पैदा की कि सोना कीमत में गिर रहा था, लेकिन यह केवल व्युत्पन्न कागजी मूल्य निर्धारण था, न कि भौतिक सोने की कीमत का एक सच्चा मूल्यांकन मीट्रिक, जिसकी दीर्घकालिक दिशा और मूल्यांकन (साथ ही शंघाई प्रीमियम) केवल एक बहुत लंबी पुस्तक के पहले अध्यायों में हैं।

लीवरेज्ड ईटीएफ कागजी दावों की भारी बिकवाली बड़े बैंकों, संप्रभु और दीर्घकालिक खिलाड़ियों के लिए भौतिक धातु को सुविधाजनक रूप से इंजीनियर किए गए कागजी मूल्य गिरावट पर प्राप्त करने के लिए एक और खरीद संकेत था।

जैसा कि हम पहले से ही बड़े बैंकों द्वारा खेले जाने वाले COMEX खेलों से जानते हैं, ऐसे इंजीनियर अवसर वॉल स्ट्रीट के जुड़ाव के नियम हैं।

जो हम अभी देख रहे हैं वह सिर्फ व्हेल द्वारा भयभीत खुदरा छोटी मछलियों से रियायती सोना खरीद रहा है।

यह इतिहास दोहरा रहा है (तुकबंदी करने के बजाय)।

बुल बाजारों में झटके मानक संचालन प्रक्रियाएं हैं। जैसा कि एक महीने पहले चेतावनी दी गई थी, 1971 से 1980 तक सोने के बड़े बुल मार्केट के दौरान, धातु 1975-76 में अपने अन्यथा ऐतिहासिक वृद्धि के बीच में कुचल गई थी।

हम केवल लंबी अवधि का खेल खेलते हैं

उपरोक्त शक्तियों के अलावा, अन्य अल्पकालिक संकेत भी हैं जो वर्तमान कागजी सोने की गिरावट की व्याख्या करते हैं।

इसमें रोबोटों की अंतहीन सरणी शामिल है, न कि मनुष्यों की, जो अल्पकालिक लाभ लेने को सही ठहराने के लिए छाया-बैंकिंग स्विंग ट्रेड का अधिकांश हिस्सा करते हैं।

जब रोबो-ट्रेडर सपोर्ट लाइन को छेदते हुए देखते हैं, तो वे बिना किसी भावना के संकेतों का पालन करते हैं और धातुओं को समेकित रूप से बेचते हैं। हमने इसे 2022 के वसंत और 2023 की गर्मियों में सोने के साथ देखा था।

हेज़ फंड ए-जेड में रोबोटिक व्यापारियों की ये अंतहीन रेजिमेंट और ब्रिगेड सोने की दीर्घकालिक या भविष्य की भूमिका को एक विकसित वैश्विक रणनीतिक आरक्षित संपत्ति के रूप में उतना नहीं समझते हैं जितना कि वे धन संरक्षण संपत्ति के रूप में सोने की ऐतिहासिक रूप से निर्विवाद भूमिका को समझते हैं।

एल्गो सेकंड में सोचते हैं, वर्षों या चक्रों में नहीं।

लेकिन सूचित निवेशकों के रूप में जो जानते हैं कि कीमती धातुएं कागजी मुद्राओं और आईओयू की तुलना में अपनी क्रय शक्ति को अनंत रूप से बेहतर ढंग से बनाए रखती हैं, हम सोने के पिछले इतिहास के साथ-साथ भविष्य की चक्रीय दिशा का भी सम्मान करते हैं।

इस कारण से, जब सोना अपने सबसे हालिया सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंचा तो हम कभी भी खुश नहीं थे; न ही हम हाथ मल रहे थे जब सोने ने सुर्खियां बटोरीं।

हमारे लिए, भौतिक धातुओं को कागजी मुद्राओं या कागजी बाजारों में मापना पूरी तरह से बिंदु, और महत्वपूर्ण समझ को याद करता है, भौतिक सोने को पिघलते (कागजी) धन के बजाय वास्तविक के रूप में, और सट्टा संपत्ति के बजाय संरक्षण के रूप में।

बेशक, ज्यादातर लोग कहेंगे कि यह सिर्फ हमारा पूर्वाग्रह है।

ठीक है।

लेकिन बीआईएस, फेड, टीबीटीएफ बैंकों और दुनिया के लगभग हर दूसरे केंद्रीय बैंक को देखें जो एक साधारण कारण के लिए 5X अपने पूर्व-2022 स्तरों पर भौतिक सोने का ढेर लगा रहे हैं: पत्थर कागज को हराता है।

जो हम वर्तमान सोने की सुर्खियों में देख रहे हैं वह एक खरीद संकेत है, न कि घबराहट का संकेत।

टायलर डर्डन
सोम, 03/23/2026 - 08:05