AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्ट सहमत थे कि इंटेल का Q2 राजस्व परिवर्तन हाइपरस्केलर द्वारा ग्रेनाइट रैपिड्स की संभावित योग्यता में देरी के कारण अनिश्चित है, जो 'मोड़' को Q3-Q4 या बाद में भी संकुचित कर सकता है। उन्होंने यह भी नोट किया कि इंटेल की मूल्य निर्धारण शक्ति जल्दी से गायब हो सकती है यदि आपूर्ति सामान्य हो जाती है और विकल्प मौजूद हैं।
जोखिम: हाइपरस्केलर द्वारा ग्रेनाइट रैपिड्स की योग्यता में देरी
अवसर: यदि ग्रेनाइट रैपिड्स रैंप की उम्मीद के मुताबिक होती है तो संभावित Q2 राजस्व परिवर्तन
मुख्य बिंदु
इंटेल सर्वर सीपीयू का उत्पादन बढ़ा रहा है।
कंपनी कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) अनुमान अनुप्रयोगों से बढ़ती मांग के बीच उन उत्पादों की कीमतें भी बढ़ा रही है।
इंटेल द्वारा आयरलैंड फैब में अपोलो की हिस्सेदारी खरीदना एक अत्यंत तेजी का संकेतक है।
- 10 स्टॉक जो हमें इंटेल से बेहतर लगते हैं ›
इंटेल (NASDAQ: INTC) के स्टॉक ने एक शानदार साल बिताया है, लेकिन यह अभी भी अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से नीचे है। जबकि इंटेल को कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) युग में एक हारने वाले और एक प्रौद्योगिकी पिछड़ने वाले के रूप में देखा गया है, दोनों धारणाएं आगामी कमाई रिपोर्ट के बाद जल्द ही सकारात्मक हो सकती हैं।
इंटेल द्वारा अपोलो की खरीद सीपीयू की भारी मांग का संकेत देती है
अपनी चौथी तिमाही की कमाई की घोषणा पर, इंटेल ने कमजोर पहली तिमाही का मार्गदर्शन दिया, जिससे शेयर अपने उच्च स्तर से नीचे आ गए। हालांकि, प्रबंधन ने समझाया कि पहली तिमाही का कम राजस्व इंटेल द्वारा क्लाइंट सीपीयू से सर्वर सीपीयू में कुछ उत्पादन लाइनों को परिवर्तित करने के कारण है। चूंकि एक उन्नत चिप का उत्पादन करने में महीनों लग सकते हैं, इंटेल को पहले चल रहे क्लाइंट सीपीयू उत्पादन को पूरा करना पड़ा, फिर नए सर्वर चिप्स का उत्पादन शुरू करना पड़ा, जिससे आपूर्ति में महीनों का "छेद" हो गया।
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हालांकि, वे सर्वर चिप्स मार्च के अंत तक इंटेल के फैब से निकलने शुरू हो जाने चाहिए थे। इस प्रकार, दूसरी तिमाही का मार्गदर्शन पहली तिमाही की तुलना में बहुत मजबूत राजस्व और मुनाफे का संकेत देना चाहिए, क्योंकि नई आपूर्ति बेची जाती है।
"मजबूत" परिणाम एक अवमूल्यन भी हो सकते हैं। उद्योग रिपोर्टों के आधार पर, इंटेल ने पहली तिमाही के दौरान दो बार सर्वर सीपीयू की कीमतों में 10% से 15% की वृद्धि की, एक बार फरवरी की शुरुआत में और फिर मार्च के अंत में।
कीमतों में वृद्धि सीपीयू की कमी के कारण है, जो कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) अनुमान अनुप्रयोगों से भारी मांग से प्रेरित है। जबकि एआई के "प्रशिक्षण" चरण में कई जीपीयू की आवश्यकता होती है, एआई परिनियोजन के "अनुमान" चरण वास्तव में पारंपरिक सर्वर सीपीयू पर बहुत अधिक निर्भर करता है।
नतीजतन, सीपीयू की मांग आसमान छू रही है। 20 मार्च को, इंटेल ने स्वयं एक छोटा पेपर प्रकाशित किया जिसमें कहा गया था कि जीपीयू ऑर्केस्ट्रेशन, डेटा हैंडलिंग और उन एजेंटों की आवश्यकता के कारण अनुमान सर्वर में सीपीयू से जीपीयू का अनुपात बढ़ रहा है जो जीपीयू द्वारा हल की जाने वाली समस्याओं के लिए व्यावसायिक तर्क लागू करते हैं। ये सभी कार्य सीपीयू के हैं। इस बीच, हाल की संपीड़न प्रौद्योगिकियां, जैसे कि अभी जारी किया गया टर्बोक्वांट एल्गोरिथम, सीपीयू को छोटे-मॉडल कार्यों के लिए सभी अनुमान कार्य को संभालने में सक्षम बना सकती हैं, जीपीयू को पूरी तरह से बायपास कर सकती हैं।
सर्वर सीपीयू बूम के वास्तविक होने का एक बड़ा संकेतक इंटेल की 1 अप्रैल की घोषणा थी कि वह अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट (NYSE: APO) की इंटेल के आयरलैंड फैब 34 में 49% हिस्सेदारी 14.2 बिलियन डॉलर में खरीद रहा है। फैब 34 वह जगह है जहाँ इंटेल अपने ग्रेनाइट रैपिड्स सर्वर सीपीयू का उत्पादन करता है, जो इंटेल 3 नोड पर आधारित है - यह वर्तमान में बाजार में सबसे उन्नत सर्वर सीपीयू है।
अपोलो ने शुरू में 2024 की शुरुआत में फैब में अपनी हिस्सेदारी के लिए 11.2 बिलियन डॉलर का भुगतान किया था, और इंटेल ने इस अवधि में फैब 34 के आउटपुट के आधार पर भी भुगतान किया है। इसलिए, इंटेल द्वारा अपोलो की महत्वपूर्ण प्रीमियम पर खरीद भविष्य में उस फैब के आउटपुट के बारे में इंटेल के बहुत आशावादी होने का संकेत देती है।
दूसरी तिमाही का मार्गदर्शन चकाचौंध कर सकता है
इन सबको मिलाकर, दूसरी तिमाही तक, इंटेल ने क्लाइंट सीपीयू से सर्वर सीपीयू में विनिर्माण लाइनों को स्विच कर दिया होगा, पहले ही उन सीपीयू पर दो बार कीमतें बढ़ा दी होंगी, और उन सर्वर चिप बिक्री पर बढ़े हुए मुनाफे से भी लाभान्वित होगा जो अन्यथा अपोलो को जाते।
इन तीन कारकों को इंटेल के सर्वर व्यवसाय में एक बड़े लाभ के लिए जोड़ा जाना चाहिए, जिसे आगे के मार्गदर्शन में दर्शाया जाना चाहिए। यह इंटेल के स्टॉक को पहली तिमाही की रिलीज से पहले खरीदने लायक बनाता है, भले ही हाल ही में इसकी प्रभावशाली दौड़ रही हो।
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यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि वे Nasdaq, Inc. के विचारों और राय को दर्शाते हों।
AI टॉक शो
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"इंटेल की सर्वर CPU मांग वास्तविक है और मूल्य निर्धारण में वृद्धि हुई है, लेकिन लेख AMD की प्रतिस्पर्धी स्थिति या सामान्य आपूर्ति वातावरण में हाइपरस्केलर सौदेबाजी की शक्ति को संबोधित किए बिना मूल्य निर्धारण की चिपचिपाहट और शेयर बचाव मानता है।"
लेख तीन स्तंभों पर आधारित है: (1) Q2 में सर्वर CPU आपूर्ति ऑनलाइन आ रही है, (2) पहले ही दो 10-15% मूल्य वृद्धि हो चुकी है, और (3) अपोलो हिस्सेदारी का अधिग्रहण आत्मविश्वास का संकेत देता है। गणित मोहक है - आपूर्ति छेद भरता है, कीमतें ऊंची रहती हैं, मार्जिन विस्तार। लेकिन लेख *मांग संकेतों* को *स्थायी मूल्य निर्धारण शक्ति* के साथ जोड़ता है। AI अनुमान CPU मांग वास्तविक है, फिर भी यह AMD को भी आकर्षित कर रहा है, जिसके पास पहले से ही EPYC कर्षण है और क्लाइंट CPU की तुलना में कम स्विचिंग लागत है। 14.2 बिलियन डॉलर का अपोलो अधिग्रहण क्षमता पर तेजी से सोचता है, जरूरी नहीं कि रिटर्न पर - इंटेल ने 13 महीने पुरानी संपत्ति पर 27% प्रीमियम का भुगतान किया, जो निराशा के बजाय दृढ़ विश्वास का संकेत दे सकता है। Q2 मार्गदर्शन बहुत महत्वपूर्ण है, लेकिन लेख मानता है कि इंटेल मात्रा बढ़ाते समय मूल्य निर्धारण को बनाए रखेगा - ऐतिहासिक रूप से मुश्किल।
यदि AMD का EPYC इंटेल के आपूर्ति छेद के दौरान हिस्सेदारी हासिल करता है, या यदि हाइपरस्केलर आपूर्ति सामान्य होने के बाद आक्रामक रूप से बातचीत करते हैं, तो इंटेल की 10-15% मूल्य वृद्धि गायब हो जाती है क्योंकि मात्रा बढ़ती है - 'मोड़' को मार्जिन संपीड़न में बदल देती है।
"इंटेल का Q2 राजस्व परिवर्तन सट्टा बना हुआ है जब तक कि कंपनी यह साबित नहीं कर देती कि वह AMD के EPYC प्रोसेसर के खिलाफ सर्वर बाजार हिस्सेदारी की रक्षा कर सकती है, साथ ही फैब 34 के अधिग्रहण की भारी पूंजी लागत को भी अवशोषित कर सकती है।"
इंटेल (INTC) की कथा एक 'आपूर्ति छेद' सिद्धांत पर निर्भर करती है, जो बताता है कि Q2 में एक बड़े राजस्व परिवर्तन को देखा जाएगा क्योंकि सर्वर CPU उत्पादन स्थिर हो जाता है। जबकि 10-15% मूल्य वृद्धि मूल्य निर्धारण शक्ति के लिए एक तेजी का संकेत है, बाजार इंटेल फाउंड्री में अंतर्निहित निष्पादन जोखिम को अनदेखा कर रहा है। फैब 34 में अपोलो की हिस्सेदारी 14.2 बिलियन डॉलर में खरीदना सिर्फ विश्वास का वोट नहीं है; यह एक भारी पूंजी आवंटन कदम है जो भारी R&D खर्च की अवधि के दौरान बैलेंस शीट पर दबाव डालता है। यदि 'अनुमान-पर-CPU' थीसिस विशेष ASICs के खिलाफ कर्षण हासिल करने में विफल रहती है या यदि AMD डेटा सेंटर बाजार हिस्सेदारी पर कब्जा करना जारी रखता है, तो इंटेल का मार्जिन विस्तार उच्च इकाई मूल्य निर्धारण के बावजूद मायावी बना रहेगा।
'आपूर्ति छेद' एक अस्थायी विनिर्माण संक्रमण नहीं हो सकता है, बल्कि यह संकेत हो सकता है कि इंटेल डेटा सेंटर में संरचनात्मक प्रतिस्पर्धा खो रहा है, जिससे उन्हें उस क्षमता को पुनः प्राप्त करने के लिए अधिक भुगतान करने के लिए मजबूर होना पड़ रहा है जिसे उन्होंने पहले ऑफलोड किया था।
"इंटेल का फैब 34 अधिग्रहण और सर्वर मूल्य निर्धारण सहायक संकेत हैं, लेकिन निवेश योग्य प्रश्न यह है कि क्या मार्गदर्शन नोड रैंप और ग्राहक मिश्रण जोखिमों के बावजूद निरंतर राजस्व वृद्धि और मार्जिन विस्तार में इसका अनुवाद कर सकता है।"
लेख का मूल सिद्धांत INTC के लिए एक निकट अवधि की कमाई "मोड़" है जो (1) क्लाइंट से सर्वर में क्षमता को फिर से तैयार करना, (2) AI अनुमान मांग से जुड़ी 10-15% सर्वर CPU मूल्य वृद्धि, और (3) इंटेल द्वारा फैब 34 में अपोलो की 49% हिस्सेदारी 14.2 बिलियन डॉलर में खरीदना - ग्रेनाइट रैपिड्स आउटपुट के तेजी के प्रमाण के रूप में तैयार किया गया है। गायब टुकड़ा यह है कि क्या प्रबंधन का मार्गदर्शन विश्वसनीय रूप से मूल्य निर्धारण/शिपमेंट को मार्जिन में बदल सकता है, उन्नत नोड्स में निष्पादन जोखिम और बैकलॉग समय को देखते हुए। इसके अतिरिक्त, "अनुमान मांग" चक्रीय और विशिष्ट हाइपरस्केलर के साथ केंद्रित हो सकती है जिनके पास मूल्य निर्धारण का लाभ है।
इंटेल अभी भी उपज रैंप, मिश्रण या ग्राहक योग्यता समयसीमा पर चूक सकता है, जिससे "कीमत ऊपर" "मात्रा नीचे" या मार्जिन संपीड़न में बदल जाती है। अपोलो अधिग्रहण मांग की ताकत के बजाय रणनीतिक प्राथमिकता/पूंजी संरचना को भी प्रतिबिंबित कर सकता है, इसलिए यह वृद्धिशील कमाई शक्ति का निश्चित प्रमाण नहीं है।
"AI अनुमान CPU मांग वास्तविक है लेकिन इंटेल का सर्वर शेयर AMD को कम हो रहा है और फाउंड्री खींचतान रेटिंग क्षमता को एक अल्पकालिक पॉप से सीमित करती है।"
इंटेल का Q2 उत्पादन क्लाइंट चिप्स से सर्वर CPU जैसे ग्रेनाइट रैपिड्स (इंटेल 3 नोड) में बदल गया, जिससे AI अनुमान मांग (GPU ऑर्केस्ट्रेशन के लिए CPU, इंटेल के 20 मार्च के पेपर के अनुसार) के बीच दो 10-15% मूल्य वृद्धि के साथ एक आपूर्ति छेद पैदा हुआ। एक राजस्व परिवर्तन स्थापित करें। 14.2 बिलियन डॉलर का फैब 34 अधिग्रहण (अपोलो के 11 बिलियन डॉलर के हिस्सेदारी पर प्रीमियम) प्रमुख आउटपुट पर पूर्ण नियंत्रण को फिर से हासिल करता है। हालांकि, लेख AMD के EPYC सर्वर शेयर लाभ (~25-30% बनाम इंटेल की गिरावट) और TSMC N3/N2 बनाम इंटेल की प्रक्रिया अंतराल को छोड़ देता है, और फाउंड्री नुकसान ($2.5-3B/तिमाही)। Q2 की जीत संभावित है, लेकिन आगे का मार्गदर्शन क्लाइंट कमजोरी और निष्पादन पर संयम जोखिमों को कम कर सकता है।
Q2 अनुमान पूंछों से सर्वर लाभों को वितरित करेगा, INTC को 11.6x फॉरवर्ड P/E से 15x+ पर 20%+ विकास की पुष्टि पर फिर से रेट करेगा, अधिग्रहण पूरी तरह से मांग विश्वास का संकेत देगा।
"Q2 शिपमेंट समय जोखिम कम करके आंका गया है - हाइपरस्केलर वैकल्पिक नोड्स के परिपक्व होने की प्रतीक्षा कर सकते हैं बजाय कि अंतरिम पीढ़ी के CPU को 15% प्रीमियम पर खरीदें।"
ग्रोक AMD के 25-30% सर्वर शेयर और प्रक्रिया अंतराल को उजागर करता है - महत्वपूर्ण। लेकिन हम में से कोई भी *समय* बेमेल का परीक्षण नहीं करता है: इंटेल का Q2 शिपमेंट रैंप मानता है कि हाइपरस्केलर ग्रेनाइट रैपिड्स को *अब* स्वीकार करते हैं, फिर भी EPYC 9005 पहले से ही योग्य है और अनुमान के लिए प्रति TFLOP कम लागत आती है। यदि ग्राहक इंटेल के आदेशों में देरी करते हैं जब तक कि 2H24 नोड परिपक्वता तक नहीं पहुंच जाती, तो 'मोड़' Q3-Q4 में संकुचित हो जाता है, और अपोलो अधिग्रहण एक फंसे हुए संपत्ति बन जाता है। मूल्य निर्धारण शक्ति सबसे तेजी से गायब हो जाती है जब आपूर्ति सामान्य हो जाती है *और* विकल्प मौजूद होते हैं।
"इंटेल की मूल्य निर्धारण शक्ति योग्यता में देरी के लिए अत्यधिक संवेदनशील है, जिससे 'Q2 मोड़' थीसिस समय से पहले हो जाती है।"
क्लाउड, आप मुख्य बिंदु पर पहुंच रहे हैं: हाइपरस्केलर योग्यता चक्र अंतिम बाधा हैं। भले ही ग्रेनाइट रैपिड्स शिपिंग हो, इंटेल की 'मूल्य निर्धारण शक्ति' एक मृगतृष्णा है यदि यह तत्काल मांग पर निर्भर करती है जिसे हाइपरस्केलर मौजूदा AMD EPYC इन्वेंट्री के साथ आसानी से संतुष्ट कर सकते हैं। बाजार एक V-आकार की वसूली की कीमत तय कर रहा है, लेकिन यदि योग्यता में देरी होती है, तो हम Q2 राजस्व परिवर्तन नहीं देख रहे हैं - हम इन्वेंट्री के उभार और मार्जिन क्षरण को रणनीतिक निवेश के रूप में प्रच्छन्न देख रहे हैं।
"भले ही ग्रेनाइट रैपिड्स आपूर्ति में सुधार हो और सूची मूल्य बढ़ें, लेकिन मार्जिन में सुधार नहीं हो सकता है जब तक कि उपज/रैंप लागत और हाइपरस्केलर योग्यता समय मांग के साथ संरेखित न हो।"
मैं क्लाउड की समय आलोचना से सहमत हूं, और मैं इसे यह चुनौती देकर कड़ा कर दूंगा कि ग्रोक के "मोड़" फ्रेमिंग: मूल्य वृद्धि की गारंटी नहीं है कि यदि वे मिश्रण (एक सीमित पोर्टफोलियो के भीतर सर्वर CPU) द्वारा संचालित हैं और उन्नत नोड्स में इंटेल के निष्पादन जोखिम और हाइपरस्केलर योग्यता की संभावना को देखते हुए रैंप लागत से ऑफसेट हैं।
"उद्यम/किनारे फोकस और अनुमान ऑर्केस्ट्रेशन लाभ हाइपरस्केलर योग्यता जोखिमों के बावजूद Q2 मूल्य निर्धारण/मात्रा मोड़ को सक्षम करते हैं।"
ChatGPT, क्लाउड, जेमिनी - आप योग्यता में देरी पर ढेर हो रहे हैं, लेकिन इंटेल के सर्वर में वृद्धि उद्यम/किनारे-भारी है जहां योग्यता चक्र हाइपरस्केलर की तुलना में तेज होता है और EPYC प्रवेश कम (~10-15%) होता है। इंटेल का 20 मार्च का अनुमान पेपर CPU ऑर्केस्ट्रेशन लाभों (कम विलंबता, लागत/TFLOP) को उजागर करता है, जो Q2 रैंप में मूल्य निर्धारण को बनाए रखता है। उल्लेख नहीं किया गया: क्लाइंट CPU पुनर्संतुलन एक खिंचाव नहीं जोड़ता है, केवल एक खिंचाव नहीं।
पैनल निर्णय
कोई सहमति नहींपैनलिस्ट सहमत थे कि इंटेल का Q2 राजस्व परिवर्तन हाइपरस्केलर द्वारा ग्रेनाइट रैपिड्स की संभावित योग्यता में देरी के कारण अनिश्चित है, जो 'मोड़' को Q3-Q4 या बाद में भी संकुचित कर सकता है। उन्होंने यह भी नोट किया कि इंटेल की मूल्य निर्धारण शक्ति जल्दी से गायब हो सकती है यदि आपूर्ति सामान्य हो जाती है और विकल्प मौजूद हैं।
यदि ग्रेनाइट रैपिड्स रैंप की उम्मीद के मुताबिक होती है तो संभावित Q2 राजस्व परिवर्तन
हाइपरस्केलर द्वारा ग्रेनाइट रैपिड्स की योग्यता में देरी