द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
जबकि जेपी मॉर्गन का शुरुआती चरण के टेक बैंकिंग में दबदबा प्रभावशाली है, पैनल सहमत है कि रणनीति काफी हद तक एक चक्रीय आईपीओ पाइपलाइन पर निर्भर करती है और प्रतिभा की कमी और नियामक जांच के प्रति संवेदनशील है। मुख्य जोखिम सौदे के प्रवाह का वाष्पीकरण है जब आईपीओ विंडो बंद हो जाती है, जिससे निश्चित लागत और परिवर्तनीय राजस्व के कारण मार्जिन क्लिफ हो सकता है।
जोखिम: जब आईपीओ विंडो बंद हो जाती हैं तो सौदे के प्रवाह का वाष्पीकरण
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(पैराग्राफ 22 में छूटे शब्द "its" को जोड़ने के लिए पुनः फ़ाइल)
मिलना विन द्वारा
न्यूयॉर्क, 14 मई (Reuters) - जब पैटर्न ग्रुप के सह-संस्थापकों डेविड राइट और मेलनी एल्डर को 2017 में अपनी स्टार्टअप के लिए $10 मिलियन की आवश्यकता थी, तो यह उस समय $2.5 ट्रिलियन की संपत्ति वाले JPMorgan जैसे बैंक के लिए मुश्किल से एक मामूली राशि थी।
फिर भी, बैंक ने अभी भी टीम को लेही, यूटाह में व्यक्तिगत रूप से ई-कॉमर्स कंपनी का मूल्यांकन करने के लिए उड़ाया।
“हम सचमुच कुछ डेस्क के बगल में एक गोदाम में थे,” पैटर्न के CFO जेसन बीस्ली ने कहा। “उन्होंने दौरा किया और हमें उस बारे में डराया नहीं।”
उस व्यावहारिक दृष्टिकोण ने फल दिया। जैसे-जैसे पैटर्न $100 मिलियन के वार्षिक राजस्व से बढ़कर पिछले साल $2.5 बिलियन तक बढ़ा, कंपनी ने अक्टूबर 2021 में $225 मिलियन सीरीज बी के लिए JPMorgan को एकमात्र बैंकर के रूप में चुना और पिछले साल $150 मिलियन की एक पुनर्वर्ती क्रेडिट सुविधा। फिर बैंक ने सितंबर में गोल्डमैन सैक्स के साथ पैटर्न के आईपीओ का सह-नेतृत्व किया, जिससे $300 मिलियन जुटाए गए और कंपनी का मूल्यांकन लगभग $2.5 बिलियन हुआ। इसके शेयर आईपीओ के बाद से 27% ऊपर हैं, और पैटर्न इस साल $3.3 बिलियन का राजस्व उत्पन्न करने की उम्मीद करता है।
“हम कुछ अलग बना रहे हैं, एक ऐसा प्लेटफॉर्म जो संस्थापकों को उनके शुरुआती दिनों से लेकर उनके पूरे जीवन चक्र में सेवा देता है,” बैंक के नवाचार अर्थव्यवस्था के सह-प्रमुख एंड्रयू क्रेसे ने कहा। “हम केवल उन कंपनियों की तलाश नहीं कर रहे हैं जो आईपीओ चाहती हैं।”
टॉप इन टेक बैंकिंग
पैटर्न संबंध JPMorgan की व्यापक रणनीति को दर्शाता है: कंपनियों के साथ शुरुआती संबंध बनाएं और उनके साथ बढ़ें। अपने वाणिज्यिक बैंक का लाभ उठाकर $2 बिलियन से कम राजस्व वाली कंपनियों के लिए, अपने वैश्विक कॉर्पोरेट बैंकिंग इकाई का उपयोग बड़े उधारकर्ताओं के लिए, और अपनी संपत्ति प्रबंधन और उपभोक्ता डिवीजनों का उपयोग करके, JPMorgan ने पहली तिमाही में Dealogic के अनुसार प्रौद्योगिकी निवेश बैंकिंग में प्रतिद्वंद्वी गोल्डमैन सैक्स को हरा दिया। इस आंकड़े में इक्विटी और ऋण अंडरराइटिंग, ऋण और एम एंड ए शामिल हैं।
जबकि गोल्डमैन ने कुल सौदा मूल्य के आधार पर टेक एम एंड ए में शीर्ष स्थान हासिल किया, JPMorgan ने अन्य क्षेत्रों में दबदबा बनाया, जिससे पहली तिमाही में कुल टेक निवेश बैंकिंग शुल्क में 16.7% का बाजार हिस्सा हासिल हुआ, LSEG के अनुसार।
"JPMorgan के पास एक सर्वश्रेष्ठ-इन-क्लास वैश्विक निवेश बैंक है जो पूंजी बाजार, ऋण और इसके साथ आने वाली सभी सुविधाओं को जोड़ता है। वे अपने ग्राहकों को अपनी पूरी फर्म प्रदान करते हैं," वेलस फारगो में यूएस लार्ज-कैप बैंक रिसर्च के प्रमुख माइक मेयो ने कहा, यह जोड़ते हुए कि JPMorgan गोल्डमैन सैक्स और मॉर्गन स्टेनली के साथ उद्योग के शीर्ष तीन निवेश बैंकों में से एक है।
JPMorgan ने इस दृष्टिकोण को लगभग एक दशक पहले औपचारिक बनाया जब उसने अपने इनोवेशन इकोनॉमी बैंकिंग समूह का निर्माण किया ताकि स्वास्थ्य सेवा और टेक में शुरुआती विकास के चरण में संस्थापक-नेतृत्व वाले, उच्च-विकास, उद्यम-समर्थित स्टार्टअप को लक्षित किया जा सके। जब सिलिकॉन वैली बैंक — जिसने स्टार्टअप बैंकिंग पर हावी कर दिया था — 2023 में ढह गया, तो JPMorgan ने जल्दी से अपने ग्राहकों को पकड़ने और प्रतिभाओं की भर्ती करने के लिए कदम बढ़ाया।
बैंक ने तब से अपने प्रौद्योगिकी निवेश बैंकिंग टीम का विस्तार किया है, 2025 में लगभग एक दर्जन वरिष्ठ बैंकरों को नियुक्त किया है और बैंक ऑफ अमेरिका से अनुभवी डीलमेकर केविन ब्रूनर को वैश्विक निवेश बैंकिंग के अध्यक्ष के रूप में भर्ती किया है। JPMorgan बैंक ऑफ अमेरिका से कौशिक बनर्जी और होमन मिलानी को भी ला रहा है, जो इस साल बाद में प्रौद्योगिकी निवेश बैंकिंग समूह में प्रबंध निदेशक के रूप में शामिल होंगे।
हालांकि, टीम को पिछले साल एक झटका लगा जब उसके तीन सबसे वरिष्ठ प्रौद्योगिकी बैंकरों को तेजी से खोना पड़ा: मधु नंबुरी ने वेंचर कैपिटल फर्म जनरल कैटलिस्ट में शामिल हो गए और ड्रैगो राजकोविच और पंकज गोयल दोनों ने सिटीग्रुप में शामिल हो गए। कंपनी ने बुधवार को निवेश बैंक के शीर्ष पर पुनर्गठन की घोषणा की, डोरोथी ब्लिसिंग, केविन फोले और जारेड के को वैश्विक निवेश बैंकिंग और पूर्व एम एंड ए प्रमुख अनु अयंगर को वैश्विक निवेश बैंकिंग और एम एंड ए के अध्यक्ष के रूप में पदोन्नत किया। प्रौद्योगिकी टीम अभी भी वैश्विक सह-प्रमुख ग्रेग मेंडेलसन और क्रिस ग्रोसे के पास रिपोर्ट करती है।
और सभी आईपीओ पैटर्न के समान अच्छी तरह से नहीं गए हैं। सर्कल इंटरनेट ग्रुप के आईपीओ में अग्रणी बैंक के रूप में, कुछ लोगों ने JPMorgan की आलोचना की क्योंकि स्थिर मुद्रा जारीकर्ता $31 प्रति शेयर पर सार्वजनिक होने के बाद $95 तक पहुंचने पर पैसा छोड़ दिया गया था। यह ट्रम्प प्रशासन के मुक्ति दिवस के बाद नए लिस्टिंग के लिए हफ्तों तक नए लिस्टिंग को किनारे करने के बाद पहली बड़ी आईपीओ में से एक थी और निवेशक की भूख ने उद्योग को आश्चर्यचकित कर दिया।
आज, JPMorgan के पास वैश्विक स्तर पर इनोवेशन इकोनॉमी ग्राहकों को कवर करने वाले 550 से अधिक बैंकर हैं — जिनमें से 200 को 2023 के बाद से नियुक्त किया गया है — और 40 देशों में 11,000 से अधिक स्टार्टअप और उच्च-विकास वाली कंपनियों के साथ काम करता है। प्रौद्योगिकी सौदों ने अकेले बैंक के निवेश बैंक के लिए $3.2 बिलियन में से कुल शुल्क राजस्व के 22% का प्रतिनिधित्व किया, जो LSEG द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, बैंक के सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन करने वाला क्षेत्र था।
एम्बेडिंग अर्ली
शुरुआती चरण में स्टार्टअप के साथ खुद को एम्बेड करके और ऋण, पूंजी बाजार और सलाहकार के माध्यम से उन संबंधों का विस्तार करके, बैंक का अनुमान है कि वह उन कंपनियों के परिपक्व होने पर सबसे बड़े प्रौद्योगिकी सौदों का बड़ा हिस्सा पकड़ सकता है।
डोरडैश इस रणनीति का एक उदाहरण है। JPMorgan ने लगभग एक दशक पहले स्थानीय वाणिज्य प्लेटफॉर्म के साथ काम करना शुरू किया जब यह $1 बिलियन से कम का था। बैंक ने इसके विकास का समर्थन किया, 2020 में चेस कार्डधारकों को मुफ्त या रियायती डैशपास सदस्यता प्रदान की, इससे पहले कि वह बाद में उसी वर्ष कंपनी को सार्वजनिक कर दे। इसने हाल ही में लंदन स्थित डिलीवरू के $3.9 बिलियन अधिग्रहण पर सलाह दी।
"हम अद्वितीय रूप से एक कंपनी को उसके शुरुआती दिनों से लेकर पारिस्थितिकी तंत्र में सबसे महत्वपूर्ण तकनीकी कंपनियों में से एक बनने तक समर्थन करने के लिए तैनात हैं," वैश्विक बैंकिंग के सह-प्रमुख जॉन सिमुन्स ने कहा। डोरडैश अब लगभग $73 बिलियन का है।
JPMorgan ने हाल के वर्षों में कई प्रमुख तकनीकी सौदों पर भी सलाह दी है, जिसमें पालो ऑल्टो नेटवर्क्स का लगभग $25 बिलियन का साइबरआर्क अधिग्रहण, सेल्सफोर्स का $8 बिलियन का इन्फॉर्मेटिका खरीद और ग्लोबल पेमेंट्स का $24.25 बिलियन का वर्ल्डपे अधिग्रहण और FIS को अपने जारीकर्ता समाधान व्यवसाय की $13.5 बिलियन की बिक्री शामिल है।
विश्वास का निर्माण
JPMorgan के अधिकारियों का कहना है कि यह दृष्टिकोण पारंपरिक निवेश बैंकिंग मॉडल से अलग है जो मुख्य रूप से व्यक्तिगत लेनदेन पर ध्यान केंद्रित करता है।
शुरुआती संबंध स्थापित करने से बैंक को "जटिल लेनदेन को नेविगेट करने के लिए आवश्यक विश्वास बनाने की अनुमति मिलती है," वैश्विक निवेश बैंकिंग के अध्यक्ष नोआ विंट्रौब ने कहा।
मैट कुटा, एक पूर्व एफ-15ई फाइटर पायलट और वॉयजर टेक्नोलॉजीज के सह-संस्थापक, ने दिसंबर 2024 में वार्षिक आर्मी-नेवी फुटबॉल गेम में JPMorgan के CEO जेमी डायमन से मुलाकात की। डेनवर स्थित अंतरिक्ष प्रौद्योगिकी कंपनी पहले से ही एक वाणिज्यिक बैंकिंग ग्राहक थी, और कुटा ने कहा कि उन्हें एक निवेश बैंक की आवश्यकता थी।
डायमन ने उसे सिमुन्स से जोड़ा, जिनकी टीम ने पिछले साल वॉयजर के $383 मिलियन आईपीओ को चलाने में बैंक के काम में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई, जिसका मूल्यांकन लगभग $3.8 बिलियन था।
JPMorgan बैंकर क्रिस्टीना निल्सन ने वॉयजर को उसकी नवीनतम सहयोग को हासिल करने में मदद की, सीईओ डायलन टेलर को क्वांटम प्रौद्योगिकी कंपनी इन्फ्लेक्शन के सीईओ मैथ्यू किनसेला से परिचित कराया। कंपनियों ने नवंबर में अंतर्राष्ट्रीय अंतरिक्ष स्टेशन और स्टार्लबोर्ड पर कम-पृथ्वी कक्षा मिशनों में इन्फ्लेक्शन के टिकर परमाणु घड़ी को एकीकृत करने की योजना की घोषणा की, जो वॉयजर विकसित कर रहा है।
टेलर ने कहा कि JPMorgan की प्रतिक्रिया और आंतरिक सहयोग उल्लेखनीय था, यह देखते हुए कि डायमन कभी-कभी सीधे उनसे संपर्क करते हैं।
“अगर मैं अभी जेमी को ईमेल करता हूं… शायद वह एक घंटे के भीतर जवाब नहीं देंगे, लेकिन वह बाद में आज जवाब देंगे,” टेलर ने कहा। “उसकी जानकारी भी कौन हूं, यह काफी अनोखा है।”
(मिलना विन द्वारा रिपोर्टिंग। डॉन कोपेकी और अन्ना ड्राइवर द्वारा संपादन)
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"जेपी मॉर्गन की स्टार्टअप्स को जल्दी बैंकिंग करने की रणनीति निजी बाजार तरलता पर एक खतरनाक निर्भरता पैदा करती है, जिससे बैंक के जोखिम प्रोफाइल को पारंपरिक वाणिज्यिक ऋण से वेंचर-शैली की अस्थिरता में स्थानांतरित किया जा रहा है।"
जेपी मॉर्गन (JPM) का टेक इन्वेस्टमेंट बैंकिंग में दबदबा क्रॉस-सेलिंग में एक मास्टरक्लास है, लेकिन बाजार इस रणनीति के जोखिम प्रोफाइल की गलत व्याख्या कर रहा है। स्टार्टअप्स को जल्दी पकड़कर, JPM अनिवार्य रूप से वेंचर-समर्थित संस्थाओं के लिए एक बैलेंस शीट प्रदाता के रूप में कार्य कर रहा है, जिनमें नकदी-प्रवाह स्थिरता की कमी है। जबकि 'इनोवेशन इकोनॉमी' समूह उच्च-मार्जिन सलाहकार शुल्क उत्पन्न करता है, यह JPM की प्रतिष्ठा और पूंजी को निजी बाजारों की अस्थिरता से जोड़ता है। 16.7% बाजार हिस्सेदारी प्रभावशाली है, लेकिन यह एक आक्रामक, केंद्रीकृत 'वन-फर्म' दृष्टिकोण पर निर्भर करती है जो सिलिकॉन वैली बैंक को त्रस्त करने वाली प्रतिभा की कमी और नियामक जांच के समान ही कमजोर है, हालांकि बहुत बड़े, अधिक विविध पैमाने पर।
JPM का विशाल पूंजी आधार इसे स्टार्टअप लेंडिंग पर नुकसान को अवशोषित करने की अनुमति देता है जो छोटे प्रतिद्वंद्वियों को दिवालिया कर देगा, जिससे उनकी 'शुरुआती चरण' की रणनीति जोखिम के बजाय एक संरचनात्मक खाई बन जाती है।
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"जेपी मॉर्गन की टेक बैंकिंग बाजार हिस्सेदारी में वृद्धि सामरिक रूप से ध्वनि है लेकिन संरचनात्मक रूप से आईपीओ चक्र की निरंतरता और संस्थापकों की विशेषज्ञ विकल्पों पर पूर्ण-सेवा बैंकिंग को प्राथमिकता देने पर निर्भर है।"
जेपी मॉर्गन का शुरुआती चरण के टेक बैंकिंग में दबदबा वास्तविक है - 16.7% पहली तिमाही की बाजार हिस्सेदारी, 550 इनोवेशन इकोनॉमी बैंकर, 3.2 बिलियन डॉलर का निवेश बैंकिंग शुल्क जिसमें टेक 22% पर है। संबंध-प्रथम मॉडल (डोरडैश, पैटर्न, वोयाजर) रक्षात्मक है और लेन-देन संबंधी प्रतिद्वंद्वियों से अलग है। हालांकि, लेख सहसंबंध को कारणता के साथ मिलाता है: पैटर्न का 27% पोस्ट-आईपीओ पॉप और डोरडैश का 73 बिलियन डॉलर का मूल्यांकन बाजार की स्थितियों और कंपनी के निष्पादन को दर्शाता है, न कि जेपीएम की सलाह को। बड़ा जोखिम: टेक आईपीओ विंडो अप्रत्याशित रूप से बंद हो जाती हैं (जैसा कि सर्कल/लिबरेशन डे उदाहरण संकेत देता है), और शुरुआती चरण के रिश्ते सौदे के प्रवाह की गारंटी नहीं देते हैं जब संस्थापक कहीं और पूंजी तक पहुंच सकते हैं।
जेपी मॉर्गन की टेक बैंकिंग में वृद्धि शायद एसवीबी के बाद के शून्य और चक्रीय आईपीओ सुधार को स्थायी प्रतिस्पर्धी लाभ के बजाय दर्शाती है; जब वेंचर फंडिंग सामान्य हो जाती है और टेक आईपीओ पाइपलाइन पतली हो जाती है, तो ये 550 बैंकर महंगे ओवरहेड बन जाते हैं जिनकी डील फ्लो घट रही होती है।
"जेपी मॉर्गन का शुरुआती चरण, एम्बेडेड स्टार्टअप मॉडल स्वाभाविक रूप से टिकाऊ नहीं है और यदि अगली मंदी आती है तो टेक डील फ्लो, लागत या प्रतिस्पर्धा बढ़ने पर यह टूट सकता है।"
जेपी मॉर्गन का टेक बैंकिंग के प्रति शुरुआती चरण, संस्थापक-केंद्रित दृष्टिकोण स्पष्ट रूप से उल्लेखनीय सौदों और टेक शुल्क में बढ़ती हिस्सेदारी में फल दे रहा है। फिर भी लेख कई जोखिम कारकों को नजरअंदाज करता है: एक चक्रीय, उच्च-मूल्यांकन वाले टेक आईपीओ चक्र के प्रति भारी जोखिम; अनिश्चित दीर्घकालिक रिटर्न के साथ संभावित रूप से महंगा हेडकाउंट विस्तार; वरिष्ठ बैंकरों के बीच टर्नओवर; और संभावित संघर्ष क्योंकि बैंक स्टार्टअप ग्राहकों के लिए वाणिज्यिक बैंकिंग, धन और निवेश बैंकिंग को मिश्रित करता है। यदि टेक फंडिंग का माहौल ठंडा होता है या आईपीओ विंडो सिकुड़ जाती है, तो मार्जिन और बाजार-शेयर लाभ स्थायी नहीं रह सकते हैं। सफलता केवल प्रभावशाली तिमाही-विशिष्ट मेट्रिक्स पर नहीं, बल्कि निरंतर सौदे के प्रवाह और अनुशासित निष्पादन पर निर्भर करती है।
प्रतिवाद: लाभ संभवतः चक्रीय हैं - यदि टेक फंडिंग धीमी हो जाती है या आईपीओ सूख जाते हैं, तो जेपीएम का एम्बेडेड-स्टार्टअप मॉडल शुल्क और मार्जिन को संपीड़ित कर सकता है, और प्रतिभा की कमी या नियामक लागत लाभप्रदता को कम कर सकती है।
"जेपीएम की स्टार्टअप-केंद्रित रणनीति एक पूंजी-दक्षता बाधा पैदा करती है जो अगली तरलता-संचालित बाजार संकुचन के दौरान कम आरओई के रूप में प्रकट होगी।"
जेमिनी, आपका 'खाई' तर्क नियामक लागत को नजरअंदाज करता है। जेपीएम सिर्फ उधार नहीं दे रहा है; यह जमा राशि पर कब्जा कर रहा है जो स्वाभाविक रूप से अस्थिर हैं। यदि 'इनोवेशन इकोनॉमी' समूह को प्रणालीगत तरलता संकट का सामना करना पड़ता है, तो जेपीएम की जी-एसआईबी (ग्लोबल सिस्टमैटिकली इम्पोर्टेंट बैंक) स्थिति उन्हें इन अस्थिर संपत्तियों के मुकाबले अधिक पूंजी रखने के लिए मजबूर करती है, जिससे आरओई दब जाता है। आप 'वन-फर्म' तालमेल को अधिक आंक रहे हैं जबकि उच्च-स्पर्श स्टार्टअप कवरेज द्वारा बैंक के सीईटी1 अनुपात पर मंदी के दौरान पड़ने वाले बोझ को नजरअंदाज कर रहे हैं।
[अनुपलब्ध]
"जेपीएम की टेक बैंकिंग में वृद्धि चक्रीय राजस्व है जिसमें निश्चित ओवरहेड है, न कि एक टिकाऊ खाई - वास्तविक दबाव सौदे के प्रवाह की अस्थिरता से आता है, न कि नियामक पूंजी अनुपात से।"
जेमिनी का सीईटी1 बाधा तर्क वास्तविक है लेकिन अतिरंजित है। जेपीएम की स्टार्टअप लेंडिंग बुक कुल संपत्ति (~$4T) के मुकाबले महत्वहीन है, इसलिए पूंजी की आवश्यकताएं आरओई को सार्थक रूप से संपीड़ित नहीं करेंगी। वास्तविक जोखिम जिसे क्लाउड और चैटजीपीटी ने पकड़ा है: जब आईपीओ विंडो बंद हो जाती हैं तो डील फ्लो वाष्पित हो जाता है। जेपीएम के 550 बैंकर निश्चित लागत हैं जिनकी परिवर्तनीय राजस्व एक चक्रीय पाइपलाइन से जुड़ा हुआ है। वह मार्जिन क्लिफ है, नियामक पूंजी नहीं।
"मंदी में, जेपीएम का स्टार्टअप-केंद्रित व्यवसाय केवल सीईटी1 बाधा से अधिक धन/तरलता की गतिशीलता से तेज मार्जिन हिट का सामना कर सकता है।"
जेमिनी का सीईटी1 बाधा दावा बड़े जोखिम को चूक जाता है: मंदी में, अस्थिर स्टार्टअप ग्राहकों से इनफ्लो/आउटफ्लो जेपीएम को जोखिम भरे संपत्तियों में तरलता को स्थानांतरित करने और धन लागत बढ़ाने के लिए मजबूर कर सकता है, जिससे स्टैटिक कैपिटल अनुपात की तुलना में इनोवेशन इकोनॉमी समूह में मार्जिन को प्रोसाइक्लिक रूप से निचोड़ा जा सकता है। वास्तविक खाई जोखिम पूंजी तीव्रता नहीं है; यह बैलेंस-शीट तरलता और तनाव में धन अनुशासन है।
जबकि जेपी मॉर्गन का शुरुआती चरण के टेक बैंकिंग में दबदबा प्रभावशाली है, पैनल सहमत है कि रणनीति काफी हद तक एक चक्रीय आईपीओ पाइपलाइन पर निर्भर करती है और प्रतिभा की कमी और नियामक जांच के प्रति संवेदनशील है। मुख्य जोखिम सौदे के प्रवाह का वाष्पीकरण है जब आईपीओ विंडो बंद हो जाती है, जिससे निश्चित लागत और परिवर्तनीय राजस्व के कारण मार्जिन क्लिफ हो सकता है।
जब आईपीओ विंडो बंद हो जाती हैं तो सौदे के प्रवाह का वाष्पीकरण