मध्य पूर्व की शत्रुता कच्चे तेल की कीमतों को सहारा दे रही है

“तेल की कीमतों में टिकाऊ तेजी के लिए निरंतर मांग जोखिम और विश्वसनीय, सतत व्यवधान की आवश्यकता होती है; अन्यथा, आपूर्ति की तीव्र प्रतिक्रियाएं रैली को सीमित और उलट सकती हैं।”

आज डब्ल्यूटीआई (अक्टूबर सीएलवी26) का 3 महीने के उच्च स्तर की ओर बढ़ना मध्य पूर्व में तनाव बढ़ने और डॉलर के कमजोर होने से जुड़ा एक क्लासिक जोखिम-प्रीमियम स्पाइक जैसा लगता है। स्पष्ट तेजी का मामला चल रहे आपूर्ति व्यवधान और तंग इन्वेंट्री पर टिका है। सबसे मजबूत प्रति-तर्क आपूर्ति लचीलापन है: अमेरिकी शेल मूल्य संकेतों पर बढ़ सकता है, ओपेक+ की अतिरिक्त क्षमता एक बफर है, और प्रतिबंधों की गतिशीलता जल्दी बदल सकती है। यदि तनाव कम होता है या ईरानी प्रवाह का अनुमान से अधिक बना रहता है, तो फ्रंट-मंथ की कीमतें कम हो सकती हैं। वैश्विक विकास में मंदी और उच्च दरों से संभावित मांग में नरमी को जोड़ें, और रैली टिकाऊ होने के बजाय नाजुक साबित हो सकती है।

“मध्य पूर्व के शत्रुतापूर्ण माहौल से तत्काल आपूर्ति-पक्ष का झटका, निकट अवधि की मांग की चिंताओं पर भारी पड़ता है, जिससे लंबी अवधि में मांग विनाश के जोखिम के बावजूद WTI एक अल्पकालिक अपट्रेंड में बना हुआ है।”

वर्तमान भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम अंततः WTI में मूल्यवान हो रहा है, लेकिन बाजार मांग-पक्ष के विनाश को नजरअंदाज कर रहा है जो आम तौर पर ऐसे आपूर्ति झटकों का अनुसरण करता है। जबकि मध्य पूर्व और रूस से 2 मिलियन bpd आपूर्ति हानि महत्वपूर्ण है, IEA का बिगड़ते घाटे का पूर्वानुमान वैश्विक मंदी के संभावित धुरी को नजरअंदाज करता है यदि ऊर्जा लागत ऊंची बनी रहती है। हम एक क्लासिक आपूर्ति-पक्ष की कमी देख रहे हैं, लेकिन निवेशकों को 'बुल ट्रैप' से सावधान रहना चाहिए - यदि कीमतें इन 3-महीने की ऊंचाइयों पर बनी रहती हैं, तो हम औद्योगिक क्षेत्र में तेजी से मांग विनाश देखेंगे, जो अंततः होर्मुज जलडमरूमध्य के तनावों के बावजूद सुधार को मजबूर करेगा।

“आपूर्ति में व्यवधान वास्तविक है, लेकिन उच्च कीमतों और भू-राजनीतिक अनिश्चितता से मांग में कमी को इस रैली में कम करके आंका गया है, जिससे वर्तमान स्तर किसी भी डी-एस्केलेशन संकेत पर उलटफेर के प्रति संवेदनशील हो जाते हैं।”

यह लेख आपूर्ति व्यवधान को मूल्य स्थिरता के साथ मिलाता है। हाँ, ~4M bpd ऑफ़लाइन वास्तविक है (मध्य पूर्व + रूस)। हाँ, सऊदी निर्यात 9-वर्ष के निचले स्तर पर पहुंच गया। लेकिन यहाँ तनाव है: कच्चा तेल *आज की* खबर पर 1.38% ऊपर है, न कि संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन पर। IEA ने उच्च कीमतों और भू-राजनीतिक जोखिम से मांग विनाश की चेतावनी दी है - यह एक मांग ऑफसेट है जिसका लेख उल्लेख करता है लेकिन भारित नहीं करता है। डॉलर की कमजोरी (+1.38% चाल) एक टेलविंड है, लेकिन प्रतिवर्ती है। लेख यह भी छोड़ देता है: अमेरिकी शेल उत्पादन रिकॉर्ड उच्च स्तर के करीब बना हुआ है, OPEC+ के पास अतिरिक्त क्षमता है जिसे वह तैनात करने में संकोच कर रहा है, और वित्तीय स्थिति (स्पेक लॉन्ग) तेजी से समाप्त हो सकती है। जज़ान रिफाइनरी पर हमले सामरिक रूप से तेजी वाले हैं लेकिन परिचालन रूप से मामूली हैं - सऊदी के पास अन्य रिफाइनिंग क्षमता है।

“4 मिलियन बैरल प्रति दिन (bpd) की कुल बहु-स्रोत आपूर्ति हानि से Q3 के माध्यम से WTI इन्वेंट्री में तेजी से गिरावट आने की संभावना है, जिससे कीमतें वर्तमान 3-महीने के उच्च स्तर से ऊपर बनी रहेंगी।”

बढ़ते अमेरिकी-ईरानी हमलों, सऊदी सुविधाओं पर हौथी हमलों और विटोल द्वारा मध्य पूर्व से 20 लाख बैरल प्रति दिन (bpd) और रूस से 20 लाख बैरल प्रति दिन (bpd) निर्यात में कमी के कारण भौतिक संतुलन IEA के 12 अगस्त के पूर्वानुमान से तेज़ी से कस रहा है। 9-वर्षीय निम्न स्तर पर सऊदी अगस्त निर्यात 30 लाख बैरल प्रति दिन (bpd), अवरुद्ध होर्मुज पारगमन जोखिमों और इज़राइली वृद्धि संकेतों के साथ मिलकर, बहु-तिमाही आपूर्ति झटके का कारण बन रहा है। डॉलर का 2-सप्ताह का निम्न स्तर अतिरिक्त गति प्रदान करता है। अक्टूबर WTI 3-महीने के उच्च स्तर पर इसे दर्शाता है, लेकिन पूर्व दरों से दोगुनी गति से लगातार इन्वेंट्री में कमी Q4 में वक्र को फिर से मूल्यवान कर सकती है यदि प्रवाह बाधित रहता है।