AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल Salesforce (CRM) के AI-संचालित पुन: त्वरण पर मिश्रित है। बुल मजबूत AI कर्षण, उच्च-मार्जिन अपसेल, और उपभोग-आधारित बिलिंग के कारण संभावित पुनर्मूल्यांकन को उजागर करते हैं। भालू नवीनीकरण क्लिफ जोखिमों, संक्रमण चुनौतियों और संभावित ग्राहक आधार द्विभाजन के बारे में चेतावनी देते हैं।
जोखिम: शुरुआती अपनाने वालों के बीच फ्रंट-लोडेड ट्रायल और रियायती अपनाने की दरों के कारण नवीनीकरण क्लिफ जोखिम।
अवसर: उपभोग-आधारित बिलिंग में सफल संक्रमण, AI-एजेंट लेनदेन का एक हिस्सा कैप्चर करना।
मुख्य बिंदु
Salesforce का AI व्यवसाय तेजी से बढ़ रहा है, Agentforce ने $800 मिलियन का वार्षिक आवर्ती राजस्व हासिल किया है।
बड़े सौदों की संख्या भी बढ़ रही है, जो Salesforce के समाधानों की बढ़ती उद्यम मांग को उजागर करती है।
कई अनुकूल हवाओं के बावजूद, स्टॉक अपेक्षाकृत मामूली मूल्यांकन पर कारोबार कर रहा है।
- 10 स्टॉक जो हमें Salesforce से बेहतर लगते हैं ›
एंटरप्राइज सॉफ्टवेयर स्टॉक 2026 में दबाव में आ गए हैं क्योंकि निवेशक सवाल करते हैं कि क्या आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) पारंपरिक सॉफ्टवेयर-एज-ए-सर्विस (SaaS) मॉडल को बाधित कर सकता है। सबसे प्रतिकूल रूप से प्रभावित स्टॉक में से एक Salesforce (NYSE: CRM) है, जिसका शेयर मूल्य इस साल अब तक 26.6% से अधिक गिर गया है (18 मार्च तक)।
Salesforce का वित्तीय वर्ष 2026 (31 जनवरी, 2026 को समाप्त) का राजस्व साल-दर-साल 10% बढ़कर $41.5 बिलियन हो गया। कंपनी ने $72.4 बिलियन के शेष प्रदर्शन दायित्वों (RPO, अभी तक पहचाना नहीं गया अनुबंधित राजस्व) के साथ वर्ष का अंत किया। इसमें से, वर्तमान RPO (अगले 12 महीनों में पहचाने जाने की उम्मीद) $35.1 बिलियन था, जो साल-दर-साल 16% बढ़ा है। इसलिए, यह स्पष्ट है कि कंपनी लंबी अवधि के ग्राहकों और परियोजनाओं को सुरक्षित करना जारी रखती है, भले ही बाजार इस बात पर बहस कर रहा हो कि क्या AI पारंपरिक सॉफ्टवेयर विक्रेताओं को कमजोर कर सकता है।
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विकास की अनुकूल हवाएं
जबकि वॉल स्ट्रीट Salesforce की परिपक्व वृद्धि के बारे में चिंतित है, हाल के आंकड़ों से पता चलता है कि कंपनी AI-संचालित विस्तार के एक नए चरण में प्रवेश कर सकती है। चौथी तिमाही के लिए, कंपनी ने साल-दर-साल आधार पर $1 मिलियन से अधिक के सौदों में 26% की वृद्धि और $10 मिलियन से अधिक के सौदों में 33% की वृद्धि दर्ज की।
Salesforce का Agentforce प्लेटफ़ॉर्म, जो व्यवसायों को विभिन्न कार्यों को करने के लिए AI एजेंट बनाने, प्रबंधित करने और तैनात करने में सक्षम बनाता है, तेजी से बढ़ रहा है। इसके Data 360 ऑफ़रिंग के साथ संयुक्त, एक क्लाउड-नेटिव डेटा प्लेटफ़ॉर्म जो एंटरप्राइज़ डेटा को एकीकृत और व्यवस्थित करता है, इन उत्पादों ने पहले ही $2.9 बिलियन का वार्षिक आवर्ती राजस्व (ARR) हासिल कर लिया है, जो साल-दर-साल 200% बढ़ा है। अकेले Agentforce ने ARR में लगभग $800 मिलियन हासिल किया, जो साल-दर-साल 169% बढ़ा है।
इसके अतिरिक्त, Agentforce और Data 360 बुकिंग में 60% से अधिक मौजूदा ग्राहकों से थे, जो कंपनी की क्रॉस-सेलिंग और अपसेलिंग रणनीति की सफलता को उजागर करता है। Agentforce One Edition और Agentforce for Apps जैसे प्रीमियम AI-केंद्रित उत्पादों के लिए नई बुकिंग चौथी तिमाही में क्रमिक रूप से लगभग तीन गुना हो गई।
Salesforce अब वित्तीय वर्ष 2027 की दूसरी छमाही में जैविक सदस्यता और समर्थन राजस्व वृद्धि को फिर से तेज करने की उम्मीद करता है। कंपनी वित्तीय वर्ष 2027 के लिए $45.8 बिलियन से $46.2 बिलियन के राजस्व का अनुमान लगा रही है, जो साल-दर-साल 10% से 11% की वृद्धि का संकेत देता है। इसलिए, जबकि विकास के बारे में चिंताएं पूरी तरह से हल नहीं हुई हैं, निवेशक आने वाली तिमाहियों में कुछ राहत की उम्मीद कर सकते हैं।
प्रतिस्पर्धी लाभ
Salesforce का AI पुश इसे बाधित करने के बजाय इसके व्यापक प्लेटफ़ॉर्म को मजबूत करता प्रतीत होता है। चौथी तिमाही में कंपनी द्वारा सुरक्षित किए गए सभी शीर्ष 10 सौदों में Agentforce शामिल था। Informatica, जिसने Salesforce Data 360 प्लेटफ़ॉर्म को मजबूत किया है, उन 10 जीतों में से छह में शामिल था। इसलिए, ग्राहक केवल AI समाधान नहीं, बल्कि एकीकृत Salesforce स्टैक खरीद रहे हैं।
Salesforce अपने स्थापित ग्राहक आधार को अपग्रेड करने पर भी ध्यान केंद्रित कर रहा है जिसमें 100 मिलियन सीटें शामिल हैं, जो AI क्षमताओं को शामिल करने वाले उच्च-मूल्य वाले सब्सक्रिप्शन में हैं, निवेश पर रिटर्न बढ़ने पर अधिक सीटें जोड़कर, और ग्राहक-सामना करने वाले AI उपयोग के मामलों के लिए खपत-आधारित क्रेडिट बेचकर। चौथी तिमाही में क्रमिक रूप से और साल-दर-साल सीटों के बढ़ने के साथ, ऐसा लगता है कि AI Salesforce के प्लेटफ़ॉर्म को अपनाने में तेजी ला रहा है। यह प्रवृत्ति समझ में भी आती है, क्योंकि तेजी से डेटा सेंटर का निर्माण एंटरप्राइज डेटा और AI उपयोग में वृद्धि को बढ़ावा दे रहा है, जो बदले में डेटा को कार्रवाई योग्य व्यावसायिक परिणामों में बदलने वाले सॉफ्टवेयर प्लेटफ़ॉर्म की आवश्यकता को बढ़ाता है।
Salesforce फॉरवर्ड आय के लगभग 13 गुना पर कारोबार करता है, जो इसके ऐतिहासिक औसत से कम है। इस अपेक्षाकृत मामूली मूल्यांकन पर विचार करते हुए, AI-संचालित विकास संकेतकों में सुधार के साथ, स्टॉक अब एक स्मार्ट खरीद प्रतीत होता है।
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*स्टॉक एडवाइजर रिटर्न 23 मार्च, 2026 तक।
Manali Pradhan, CFA के पास उल्लिखित किसी भी स्टॉक में कोई स्थिति नहीं है। Motley Fool के पास Salesforce में हिस्सेदारी है और वह इसकी सिफारिश करता है। Motley Fool की एक प्रकटीकरण नीति है।
यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि वे Nasdaq, Inc. के विचारों और राय को दर्शाते हों।
AI टॉक शो
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"Agentforce वृद्धि वास्तविक है लेकिन कुल राजस्व के लिए अभी भी महत्वहीन है; मूल्यांकन मामला पूरी तरह से इस बात पर निर्भर करता है कि क्या 13x 10-11% वृद्धि वाली कंपनी के लिए एक तल या उचित मूल्य है, जो बढ़ती ब्याज दर वाले माहौल में है।"
लेख दो अलग-अलग कहानियों को मिलाता है: Agentforce स्केलिंग (वास्तविक, प्रभावशाली 169% ARR वृद्धि) और एक मूल्यांकन अवसर (13x फॉरवर्ड P/E)। लेकिन 13x केवल 'मामूली' है यदि आप CRM के ऐतिहासिक 16-18x मल्टीपल रिटर्न मानते हैं—जो मानता है कि बाजार पहले गलत था, या AI वृद्धि फिर से रेटिंग को सही ठहराने के लिए पर्याप्त टिकाऊ है। $800M Agentforce ARR कुल राजस्व का ~2% है; 50% CAGR पर भी, यह समेकित विकास पर प्रभाव डालने से वर्षों दूर है। 26% YoY राजस्व वृद्धि का दावा भ्रामक है: रिपोर्ट की गई वृद्धि 10% थी, RPO वृद्धि 16% थी। RPO अनुबंधित है लेकिन अभी तक राजस्व नहीं है। बड़े सौदों की वृद्धि ($1M+ सौदों के लिए 26%) उत्साहजनक है लेकिन मुख्य व्यवसाय में मंदी की भरपाई नहीं करती है जिसे लेख स्वीकार करता है।
यदि AI वास्तव में पारंपरिक SaaS अर्थशास्त्र को बाधित करता है—कम स्विचिंग लागत, वर्कफ़्लो का वस्तुकरण—तो Salesforce का 100M सीटों का स्थापित आधार एक देनदारी बन जाता है, संपत्ति नहीं। ग्राहक लीगेसी CRM इंफ्रास्ट्रक्चर पर Agentforce को जोड़ने के बजाय AI-नेटिव प्रतिस्पर्धियों को अपग्रेड कर सकते हैं।
"Salesforce की अपने विशाल स्थापित आधार में Agentforce की सफल क्रॉस-सेलिंग साबित करती है कि AI एक राजस्व त्वरक है, न कि एक व्यवधान, जिससे वर्तमान 13x फॉरवर्ड P/E एक आकर्षक प्रवेश बिंदु बन जाता है।"
Salesforce (CRM) 13x फॉरवर्ड आय पर कारोबार कर रहा है, जो $35.1 बिलियन के वर्तमान RPO और 10-11% राजस्व वृद्धि वाली कंपनी के लिए एक विसंगति है। बाजार स्पष्ट रूप से 'SaaS-से-एजेंट' संक्रमण जोखिम को मूल्य दे रहा है, डर है कि AI एजेंट सीट-आधारित मूल्य निर्धारण मॉडल को नुकसान पहुंचाएंगे। हालांकि, Agentforce और Data 360 में 200% की वृद्धि से पता चलता है कि Salesforce उपभोग-आधारित बिलिंग की ओर बदलाव को सफलतापूर्वक पकड़ रहा है। यदि वे इन उच्च-मार्जिन AI मॉड्यूल को स्केल करते हुए मार्जिन को स्थिर करते हैं, तो 18x-20x का पुनर्मूल्यांकन संभव है। वर्तमान 26.6% YTD गिरावट 'AI व्यवधान' कथा पर एक क्लासिक बाजार की अतिप्रतिक्रिया की तरह दिखती है, न कि उनके उद्यम खाई में मौलिक क्षय की।
उपभोग-आधारित AI मूल्य निर्धारण की ओर बदलाव अस्थिर राजस्व धाराओं को जन्म दे सकता है जो Salesforce के ऐतिहासिक सदस्यता-आधारित मॉडल की पूर्वानुमान क्षमता को कम कर सकता है, संभावित रूप से मूल्यांकन गुणकों को स्थायी रूप से संपीड़ित कर सकता है।
"Salesforce का AI सूट विकास को फिर से शुरू कर सकता है, लेकिन वह अपसाइड टिकाऊ उद्यम अपनाने, मार्जिन अनुशासन और हाइपरस्केलर प्रतिस्पर्धा को सफलतापूर्वक रोकने पर निर्भर है।"
लेख सही ढंग से Salesforce (CRM) को एक संभावित AI-संचालित पुन: त्वरण के रूप में चिह्नित करता है: वित्तीय वर्ष 2026 का राजस्व $41.5B, $72.4B RPO, और संयुक्त Agentforce + Data 360 ARR $2.9B (200% ऊपर) सार्थक डेटा बिंदु हैं। FY27 में ~10-11% राजस्व वृद्धि के लिए मार्गदर्शन पुन: त्वरण का सुझाव देता है लेकिन AI उत्पादों के पायलट से बड़े, चिपचिपे परिनियोजन में जाने पर निर्भर करता है। मुख्य सकारात्मक: एक स्थापित आधार में मजबूत क्रॉस-सेल, बड़े सौदे की गति, और एक ~13x फॉरवर्ड P/E जो मामूली दिखता है। गायब संदर्भ: ARR परिभाषाएं, नवीनीकरण/बैकलॉग गुणवत्ता, उपभोग-आधारित मॉडल और बुनियादी ढांचे से मार्जिन प्रभाव, और Microsoft, Google और आला AI स्टार्टअप से बढ़ती प्रतिस्पर्धा जो मूल्य निर्धारण और अपनाने पर दबाव डाल सकती है।
यदि Agentforce/Data360 बुकिंग फ्रंट-लोडेड ट्रायल या उपभोग क्रेडिट हैं, न कि टिकाऊ सदस्यता राजस्व, तो वृद्धि और मार्जिन निराश कर सकते हैं; साथ ही हाइपरस्केलर्स कीमत में कटौती कर सकते हैं या CRM-संबंधित स्टैक में प्रतिस्पर्धी AI सेवाओं को एम्बेड कर सकते हैं।
"CRM के विशाल स्थापित आधार में AI अपसेल मार्जिन विस्तार और विकास पुन: त्वरण क्षमता का संकेत देते हैं, जिससे 26% YTD डेरेटिंग के बाद 13x फॉरवर्ड P/E एक आकर्षक प्रवेश बिंदु बन जाता है।"
Salesforce (CRM) Agentforce को $800M ARR (+169% YoY) और कुल AI/Data 360 को $2.9B (+200% YoY) पर AI कर्षण दिखाता है, जो मौजूदा ग्राहकों को 60% अपसेल द्वारा संचालित है—ग्राहक अधिग्रहण लागत (CAC) को कम करता है और इसके 100M+ सीट बेस में चिपचिपाहट को बढ़ाता है। वर्तमान RPO 16% बढ़कर $35.1B हो गया, जो राजस्व दृश्यता का संकेत देता है, जबकि Q4 बड़े सौदों में 26% (> $1M) और 33% (> $10M) की वृद्धि हुई, सभी शीर्ष 10 में Agentforce बंडलिंग शामिल है। 13x फॉरवर्ड P/E पर (ऐतिहासिक औसत से नीचे), 26% YTD गिरावट FY27 10-11% राजस्व गाइड को नजरअंदाज करती है जो AI क्रॉस-सेल के माध्यम से उद्यम डेटा की बढ़ती जरूरतों के बीच फिर से तेज हो सकती है। यह व्यवधान नहीं है—यह खाई का विस्तार है।
AI ARR अभी भी $41.5B FY26 राजस्व का केवल 7% है, समग्र वृद्धि उद्यम खर्च की सावधानी के बीच 10% YoY पर अटकी हुई है; यदि Agentforce प्रचार मार्गदर्शन को बढ़ाए बिना फीका पड़ जाता है, तो परिपक्व SaaS गतिशीलता पर मूल्यांकन कम हो सकता है।
"राजस्व वृद्धि से अधिक RPO वृद्धि स्थगित राजस्व जोखिम का संकेत देती है, न कि खाई विस्तार का—विशेष रूप से यदि AI पायलट चिपचिपे, पूर्ण-मूल्य वाले परिनियोजन में परिवर्तित नहीं हो रहे हैं।"
Grok का 60% अपसेल मीट्रिक यहां भारी काम कर रहा है—इसे चिपचिपाहट के प्रमाण के रूप में प्रस्तुत किया गया है, लेकिन मौजूदा ग्राहकों को हाइप चक्र के दौरान अपसेल ≠ टिकाऊ प्रतिधारण। ChatGPT ने इस जोखिम को चिह्नित किया (फ्रंट-लोडेड ट्रायल), लेकिन कोई भी नवीनीकरण क्लिफ जोखिम को परिमाणित नहीं कर रहा है: यदि Agentforce को अपनाने वाले शुरुआती अपनाने वालों में केंद्रित है जो रियायती दरों पर पायलट कर रहे हैं, तो FY27 नवीनीकरण दरें बुरी तरह निराश कर सकती हैं। RPO वृद्धि (16%) राजस्व (10%) से अधिक है, वास्तव में एक चेतावनी संकेत है—इसका मतलब है कि ग्राहक भविष्य की खपत के लिए प्रतिबद्ध हो रहे हैं जिसके लिए उन्होंने अभी तक भुगतान नहीं किया है। वह वैकल्पिक है, निश्चितता नहीं।
"RPO वृद्धि एक उपभोग-आधारित व्यापार मॉडल में एक मौलिक बदलाव को दर्शाती है जो दीर्घकालिक मूल्यांकन विस्तार को बढ़ावा देगा।"
Claude RPO/राजस्व डेल्टा के बारे में सही है, लेकिन पेड़ों के लिए जंगल को याद करता है: Salesforce उपभोग-आधारित बिलिंग की ओर बढ़ रहा है। वह 16% RPO वृद्धि सिर्फ 'वैकल्पिक' नहीं है—यह संक्रमण तंत्र है। यदि वे 100M-सीट बेस को एक ऐसे मॉडल में सफलतापूर्वक ले जाते हैं जहां वे केवल फ्लैट सीट शुल्क के बजाय AI-एजेंट लेनदेन का एक हिस्सा कैप्चर करते हैं, तो P/E पुनर्मूल्यांकन न केवल संभव है, बल्कि अनिवार्य है। हम 'सॉफ्टवेयर एज ए सर्विस' से 'सॉफ्टवेयर एज ए ट्रांजेक्शन' में संक्रमण को गलत मूल्य दे रहे हैं।
"पुनर्मूल्यांकन उच्च टेक-रेट बनाए रखने और सकल मार्जिन की रक्षा करने पर निर्भर करता है; यदि हाइपरस्केलर्स मूल्य निर्धारण में कटौती करते हैं या मॉडल अर्थशास्त्र पर कब्जा करते हैं, तो उपभोग धुरी उच्च मल्टीपल को सही नहीं ठहराएगी।"
उपभोग-संक्रमण थीसिस एक अनकहे चर पर टिकी हुई है: Salesforce का टेक-रेट और हाइपरस्केलर्स के माध्यम से AI वर्कलोड को रूट करते समय सकल-मार्जिन क्षरण से बचने की इसकी क्षमता। यदि टेक-रेट कम रहते हैं, या हाइपरस्केलर्स अपने स्टैक में मॉडल को बंडल करते हैं, तो Agentforce/Data360 बुकिंग बढ़ सकती है लेकिन टिकाऊ, उच्च-मार्जिन लाभ में परिवर्तित होने में विफल हो सकती है—जिसका अर्थ है कि मल्टीपल फिर से रेट नहीं होगा और उच्च इन्फ्रा लागत और मूल्य निर्धारण दबाव के बीच और संपीड़ित हो सकता है।
"AI सौदे की गति शीर्ष 10 ग्राहकों में अत्यधिक केंद्रित है, जिससे मिड-मार्केट अपनाने में ठहराव और असमान राजस्व त्वरण का खतरा है।"
ChatGPT टेक-रेट जोखिमों को सही ढंग से चिह्नित करता है, लेकिन किसी ने भी Grok के उद्धृत Q4 डेटा में ग्राहक एकाग्रता पर ध्यान नहीं दिया है: शीर्ष 10 ग्राहकों द्वारा Agentforce बंडलिंग द्वारा संचालित 26% बड़े सौदे की वृद्धि। यह AI जीत को अभिजात वर्ग के उद्यमों तक सीमित करता है, जिससे मिड-मार्केट (80% सीटें) HubSpot AI या Microsoft Copilot जैसे सस्ते प्रतिद्वंद्वियों के लिए उजागर हो जाता है—संभावित रूप से विकास को द्विभाजित करता है और व्यापक पुनर्मूल्यांकन को बर्बाद करता है।
पैनल निर्णय
कोई सहमति नहींपैनल Salesforce (CRM) के AI-संचालित पुन: त्वरण पर मिश्रित है। बुल मजबूत AI कर्षण, उच्च-मार्जिन अपसेल, और उपभोग-आधारित बिलिंग के कारण संभावित पुनर्मूल्यांकन को उजागर करते हैं। भालू नवीनीकरण क्लिफ जोखिमों, संक्रमण चुनौतियों और संभावित ग्राहक आधार द्विभाजन के बारे में चेतावनी देते हैं।
उपभोग-आधारित बिलिंग में सफल संक्रमण, AI-एजेंट लेनदेन का एक हिस्सा कैप्चर करना।
शुरुआती अपनाने वालों के बीच फ्रंट-लोडेड ट्रायल और रियायती अपनाने की दरों के कारण नवीनीकरण क्लिफ जोखिम।