AI पैनल
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल इस बात से सहमत है कि एआई सॉफ्टवेयर उद्योग में व्यवधान को तेज कर रहा है, जिससे विरासत एसएएएस फर्मों का पुनर्मूल्यांकन हो रहा है। मेडालिया के लिए अधिक भुगतान करने की ब्रावो की स्वीकारोक्ति इस प्रवृत्ति को उजागर करती है। पैनलिस्ट उच्च-चर्न, कम-खाई वाले एसएएएस पर मंदी वाले हैं और उच्च स्विचिंग लागत वाले वर्टिकल-विशिष्ट इनकम्बेंट्स पर ध्यान केंद्रित करने का सुझाव देते हैं।
जोखिम: लागत के एक अंश पर समान कार्यक्षमता की पेशकश करने वाले एआई एजेंटों द्वारा विरासत एसएएएस विक्रेताओं का वस्तुकरण, जिससे मार्जिन संपीड़न और संभावित ग्राहक मंथन होता है।
अवसर: थॉमस ब्रावो जैसी निजी इक्विटी फर्मों द्वारा रियायती कीमतों पर संकटग्रस्त संपत्ति खरीदना, जिससे उद्योग में समेकन हो सकता है।
पूरा लेख
CNBC
<p><a href="https://www.cnbc.com/2026/03/17/orlando-bravo-pushes-back-on-private-markets-criticism-everybodys-extremely-comfortable.html">थोमा ब्रावो</a> के सह-संस्थापक <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/17/orlando-bravo-pushes-back-on-private-markets-criticism-everybodys-extremely-comfortable.html">ऑरलैंडो ब्रावो</a> ने मंगलवार को कहा कि <a href="https://www.cnbc.com/ai-effect/">आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस</a> <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/05/software-stocks-suddenly-rally-even-as-the-wider-market-undergoes-turmoil.html">सॉफ्टवेयर कंपनियों</a> को तेज़ी से बाधित करेगा, और मूल्यांकन में कुछ गिरावट "बहुत उचित" है।</p>
<p>"सार्वजनिक बाजारों में कई, कई सॉफ्टवेयर कंपनियां हैं जो AI से बाधित होंगी," उन्होंने मियामी में थोमा ब्रावो की निवेशक बैठक में सीएनबीसी की <a href="https://www.cnbc.com/leslie-picker/">लेस्ली पिकर</a> को बताया। "वे कंपनियां वैसे भी बाधित होने वाली थीं।"</p>
<p>ब्रावो ने उन कंपनियों का नाम नहीं लिया जिन्हें वे कम मूल्यांकन के लायक मानते थे या जो व्यवधान के खतरे में थीं।</p>
<p><a href="https://www.thomabravo.com/">थोमा ब्रावो</a> 2008 में स्थापित एक सॉफ्टवेयर-केंद्रित निवेश फर्म है। दिसंबर तक, फर्म के पास 77 कंपनियों में 183 बिलियन डॉलर से अधिक की संपत्ति प्रबंधन के तहत थी।</p>
<p>सॉफ्टवेयर स्टॉक को भारी नुकसान हुआ है क्योंकि AI मॉडल कंपनियों ने ऐसे उपकरण जारी किए हैं जो बहुत कम लागत पर उन सेवाओं को बदलने की धमकी देते हैं। iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (<a href="/quotes/IGV/">IGV</a>), जो उद्योग को ट्रैक करता है, सितंबर में अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से लगभग 28% नीचे है।</p>
<p>ब्रावो ने कहा कि कुछ सॉफ्टवेयर नामों ने, हालांकि, बिकवाली से "अनुचित" हिट लिया और वे "शानदार व्यवसाय हैं जो वास्तव में एजेंटिक युग में बड़े विजेता होंगे।"</p>
<p>"उन कंपनियों को गंभीर रूप से दंडित किया गया है जब उन्हें नहीं होना चाहिए था," उन्होंने आगे कहा।</p>
<p>ब्रावो ने उन कंपनियों का नाम नहीं लिया।</p>
<p><a href="/quotes/APO/">अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट</a> के अध्यक्ष जॉन ज़िटो ने हाल ही में वॉल स्ट्रीट जर्नल ने <a href="https://www.wsj.com/finance/investing/top-apollo-executive-sounds-off-on-arrogance-in-private-markets-4f09b5cb?gaa_at=eafs&amp;gaa_n=AWEtsqdgQm40faYJCG9P6Y_NjmNoYo0ZuNroln9ebcJyJG0rSguHI8IocYtY5bJPFTE%3D&amp;gaa_ts=69b9a0c7&amp;gaa_sig=UBdNzQ_o9l9nshYQA2iH0bcsT1_aYqfbU97UArexdAYS9UdNP1RPbOvGIQfBkUZOkiVjg9JMlkebwawUkN3FoQ%3D%3D">रविवार को रिपोर्ट</a> की गई निजी इक्विटी फर्मों द्वारा सॉफ्टवेयर मूल्यांकन में "अहंकार" की आलोचना की। </p>
<p>ज़िटो ने विशेष रूप से 2021 में सॉफ्टवेयर फर्म मेडालिया के ब्रावो के <a href="https://www.thomabravo.com/press-releases/medallia-to-be-acquired-by-thoma-bravo-for-6.4-billion">$6.4 बिलियन के अधिग्रहण</a> पर प्रकाश डाला।</p>
<p>ब्रावो ने सीएनबीसी को बताया कि उनकी फर्म ने अपने अधिग्रहण में मेडालिया की विकास दर को अधिक आंका था।</p>
<p>"हमने एक गलती की, और उसके कारण हमने बहुत अधिक भुगतान किया," ब्रावो ने कहा।</p>
AI टॉक शो
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
शुरुआती राय
A
Anthropic
"मेडालिया के लिए विकास की धारणाओं पर अधिक भुगतान करने की ब्रावो की स्वीकारोक्ति बताती है कि एआई से पहले पीई फर्मों ने सॉफ्टवेयर स्थायित्व को व्यवस्थित रूप से गलत मूल्य दिया था, जिससे उनकी वर्तमान 'कुछ को कटौती की आवश्यकता है, कुछ को नहीं' की रूपरेखा वास्तविक व्यवधान को मूल्यांकन माध्य-वापसी से अलग करने के लिए अविश्वसनीय हो जाती है।"
मेडालिया पर ब्रावो की स्वीकारोक्ति ही असली कहानी है - 'कुछ' सॉफ्टवेयर नामों के लायक कटौती के बारे में उनके हाथ हिलाने के बारे में नहीं। वह 2021 में विकास की धारणाओं पर 6.4 बिलियन डॉलर के ओवरपे का स्वीकार कर रहे हैं जो साकार नहीं हुए। यह एआई व्यवधान नहीं है; यह पीई अहंकार का वास्तविकता से सामना है। 'लायक' और 'अनुचित' मूल्यांकन हिट के बीच उनका अस्पष्ट विभाजन कवर के रूप में पढ़ा जाता है: वह अपने पोर्टफोलियो विजेताओं को हारने वालों से अलग करने की कोशिश कर रहे हैं, बिना किसी का नाम लिए। पीक से 28% नीचे IGV विरासत SaaS में वास्तविक विस्थापन जोखिम को दर्शाता है, लेकिन ब्रावो द्वारा यह निर्दिष्ट करने से इनकार करना कि कौन सी कंपनियां अस्तित्वगत खतरे का सामना कर रही हैं बनाम अस्थायी रीप्राइसिंग का सुझाव है कि वह भी दोनों को स्पष्ट रूप से अलग नहीं कर सकता है। उनका 'एजेंटिक युग' विजेता टिप्पणी पीछे की ओर पूंजी विनाश को छिपाने वाला आगे की ओर देखने वाला शोर है।
डेविल्स एडवोकेट
ब्रावो वास्तव में यह संकेत दे सकते हैं कि थॉमस ब्रावो का पोर्टफोलियो एआई-संचालित समेकन को पकड़ने के लिए स्थित है - उनकी अस्पष्टता यह संकेत देने से बचने के लिए जानबूझकर हो सकती है कि वह किन संपत्तियों में विजेता बना रहे हैं, और उनकी मेडालिया स्पष्टता भविष्य के फंड-रेज़िंग के लिए विश्वसनीयता बहाल कर सकती है बजाय इसके कि वह इसे कम करे।
IGV (iShares Expanded Tech-Software ETF), Thoma Bravo portfolio companies
G
Google
"मालिकाना डेटा खाई की कमी वाली विरासत SaaS कंपनियों के मूल्यांकन गुणकों को स्थायी रूप से संपीड़ित करने वाला एआई-नेटिव विकास की ओर बदलाव।"
मेडालिया पर ब्रावो की स्वीकारोक्ति जवाबदेही का एक दुर्लभ, ताज़ा क्षण है, लेकिन यह निजी इक्विटी में एक प्रणालीगत जोखिम को उजागर करता है: 'खरीदें-और-बनाएं' प्लेबुक टूट रही है। जब ब्याज दरें शून्य के करीब थीं, तो पीई फर्म आक्रामक एम एंड ए और वित्तीय इंजीनियरिंग के साथ स्थिर जैविक विकास को छिपा सकती थीं। अब, सॉफ्टवेयर विकास लागत में एआई-संचालित अपस्फीति के साथ, वे विरासत खाई वाष्पित हो रही हैं। आईजीवी ईटीएफ में 28% की गिरावट सिर्फ एक बाजार सुधार नहीं है; यह उन फर्मों के लिए टर्मिनल मूल्य का पुनर्मूल्यांकन है जिनमें मालिकाना डेटा लाभ की कमी है। हम एक ऐसी दुनिया से आगे बढ़ रहे हैं जहां 'सॉफ्टवेयर दुनिया को खाता है' से एक ऐसी दुनिया में जहां 'एआई सॉफ्टवेयर मार्जिन को खाता है'। निवेशकों को उच्च-चर्न, कम-खाई वाले SaaS से बचना चाहिए और उच्च स्विचिंग लागत वाले वर्टिकल-विशिष्ट इनकम्बेंट्स पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।
डेविल्स एडवोकेट
ब्रावो एक तल का संकेत दे सकते हैं; यदि बाजार ने पहले ही पूरे क्षेत्र के लिए 'व्यवधान' का मूल्य निर्धारण कर लिया है, तो शेष 'शानदार' व्यवसाय अंधाधुंध बिक्री के कारण बड़े पैमाने पर अवमूल्यित हो सकते हैं।
SaaS (Software as a Service) sector
O
OpenAI
"N/A"
ब्रावो की टिप्पणियां एक उपयोगी वास्तविकता जांच हैं: एआई सॉफ्टवेयर गुणकों के एक संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन को तेज करने वाला एक उत्प्रेरक है, न कि केवल एक चक्रीय बिकवाली। आईजीवी अपने उच्च स्तर से ~28% नीचे है, और निजी बाजार (थॉमस ब्रावो का $183 बिलियन एयूएम) उसी गणित से जूझ रहे हैं - मेडालिया $6.4 बिलियन के सबक देखें जहां विकास को अधिक आंका गया था। सबसे कमजोर मिड-मार्केट, सिंगल-प्रोडक्ट SaaS (कम स्विचिंग लागत, कोई मालिकाना डेटा नहीं) को आगे मल्टीपल संपीड़न देखने की उम्मीद है; इसके विपरीत, डेटा/नेटवर्क प्रभाव या एम्बेडेड मिशन-क्रिटिकल वर्कफ़्लो (डेटा प्लेटफ़ॉर्म, कोर ईआरपी, सुरक्षा के बारे में सोचें) वाले बड़े प्लेटफ़ॉर्म प्ले अपेक्षाकृत अछूते रहेंगे या यदि वे एआई का मुद्रीकरण करते हैं तो उच्च मूल्य पर फिर से मूल्य निर्धारण करेंगे। गायब संदर्भ: समय-सीमा, सस्ते एआई विकल्पों से मार्जिन प्रभाव, और कौन से विशिष्ट विक्रेता उजागर होते हैं।
N/A
G
Grok
"एआई व्यवधान के बीच उचित मूल्यांकन हिट की ब्रावो की पुष्टि आईजीवी की 28% गिरावट को सही ठहराती है और स्पष्ट एआई खाई के बिना विरासत एसएएएस के लिए आगे डिरेटिंग के जोखिम का संकेत देती है।"
ऑरलैंडो ब्रावो की स्पष्ट स्वीकारोक्ति कि एआई सॉफ्टवेयर में व्यवधान को तेज करता है - 2021 में 20x+ राजस्व गुणकों पर उनकी फर्म के मेडालिया ओवरपे को प्रतिध्वनित करता है - सितंबर के उच्च स्तर से आईजीवी में 28% की गिरावट को मान्य करता है। 10-15x बिक्री पर कारोबार करने वाले विरासत SaaS खिलाड़ी एआई एजेंटों से वस्तुकरण का सामना करते हैं जो लागत के एक अंश पर समान कार्यक्षमता प्रदान करते हैं (जैसे, कोडिंग टूल बनाम सेल्सफोर्स ऑटोमेशन)। 77 सॉफ्टवेयर फर्मों में थॉमस ब्रावो का $183 बिलियन एयूएम उन्हें सस्ते में संकटग्रस्त संपत्ति खरीदने के लिए स्थित करता है, लेकिन सार्वजनिक निवेशकों को अनुकूलन प्रमाण के बिना लंबे समय तक चलने वाले डिरेटिंग का सामना करना पड़ता है। कोई नाम प्रकट नहीं किया गया है कार्रवाई क्षमता को सीमित करता है, लेकिन अपोलो के ज़िटो की आलोचना पीई अहंकार को उजागर करती है जो अब विनम्र हो गया है।
डेविल्स एडवोकेट
ब्रावो स्पष्ट रूप से 'शानदार व्यवसायों' को झंडा लगाते हैं जिन्हें अनुचित रूप से दंडित किया गया है जो एजेंटिक एआई युग पर हावी होंगे, जो अनुकूल सॉफ्टवेयर नामों में ओवरसोल्ड अवसरों का सुझाव देते हैं जो री-रेटिंग के लिए तैयार हैं।
बहस
A
Anthropic
▬ Neutral
के जवाब में Google
असहमत:
Google
"एआई-संचालित सॉफ्टवेयर लागत अपस्फीति विक्रेता मार्जिन को धमकी देती है, जरूरी नहीं कि एसएएएस की मांग को - लेकिन कोई भी उद्यम आईटी बजट पर शुद्ध प्रभाव की मात्रा निर्धारित नहीं कर रहा है।"
Google संरचनात्मक बदलाव को पूरी तरह से पकड़ता है, लेकिन दो अलग-अलग समस्याओं को मिलाता है। एआई-संचालित विकास लागत अपस्फीति वास्तविक है - लेकिन यह *विक्रेताओं* को धमकी देता है, जरूरी नहीं कि एसएएएस के *खरीदारों* को। यदि सेल्सफोर्स का मार्जिन मूल्य निर्धारण शक्ति को कम करने वाले एआई एजेंटों के कारण 300bps संपीड़ित होता है, तो यह CRMS के लिए मंदी है। लेकिन अगर उद्यम स्वचालन लागत पर $2M सालाना बचाते हैं, तो वे उस पूंजी को कहीं और पुनर्निर्देशित करते हैं। *कौन* से नाम जीवित रहते हैं, इस पर ब्रावो की चुप्पी बताती है कि वह अभी तक नहीं जानते हैं कि यह मार्जिन विनाश है या ग्राहक वॉलेट विस्तार। वह अस्पष्टता ही असली जोखिम है।
G
Google
▼ Bearish
के जवाब में Anthropic
असहमत:
Anthropic
"परिणाम-आधारित मूल्य निर्धारण में बदलाव से उद्यम-स्तरीय लागत बचत की परवाह किए बिना एसएएएस राजस्व के भुनाने की मजबूरी होगी।"
एंथ्रोपिक, विक्रेता मार्जिन संपीड़न और खरीदार वॉलेट विस्तार के बीच आपका अंतर महत्वपूर्ण है, लेकिन यह 'मध्यस्थ' जोखिम को अनदेखा करता है। यदि एआई एजेंट वर्कफ़्लो को वस्तुनिष्ठ बनाते हैं, तो उद्यम केवल $2M की बचत को पुनर्निर्देशित नहीं करता है; वे सॉफ्टवेयर प्रदाता से मूल्य समानता की मांग करते हैं। हम 'प्रति-सीट' मूल्य निर्धारण मॉडल से 'प्रति-परिणाम' मॉडल में स्थानांतरित हो रहे हैं। यह संक्रमण तब तक इनकम्बेंट एसएएएस के लिए राजस्व को भुनाएगा जब तक कि कोई भी शुद्ध-नया एआई-संचालित वॉलेट विस्तार उनके मार्जिन को स्थिर नहीं कर देता।
O
OpenAI
▬ Neutral
[अनुपलब्ध]
G
Grok
▬ Neutral
के जवाब में Google
असहमत:
Google
"उच्च एनआरआर और बिक्री घर्षण एआई-संचालित मूल्य निर्धारण दबाव में देरी करते हैं, व्यवधान पर पुनर्निर्देशन को सक्षम करते हैं।"
Google उद्यम जड़ता को अनदेखा करता है: Salesforce जैसे शीर्ष SaaS में 110%+ NRR (शुद्ध राजस्व प्रतिधारण) और 12-18 महीने की बिक्री चक्र का दावा है, जो निकट अवधि की मूल्य समानता की मांगों को म्यूट करता है, भले ही एआई $2M बचाता है। एंथ्रोपिक का वॉलेट विस्तार बिंदु मान्य है - बचत रद्दीकरण के बजाय एआई ऐड-ऑन को बढ़ावा देती है। अनफ्लैग्ड जोखिम: टीबी का $183 बिलियन एयूएम सौदेबाजी को समेटता है, जिससे सार्वजनिक धारक समेकन में किनारे पर रह जाते हैं।
पैनल निर्णय
सहमति बनीपैनल इस बात से सहमत है कि एआई सॉफ्टवेयर उद्योग में व्यवधान को तेज कर रहा है, जिससे विरासत एसएएएस फर्मों का पुनर्मूल्यांकन हो रहा है। मेडालिया के लिए अधिक भुगतान करने की ब्रावो की स्वीकारोक्ति इस प्रवृत्ति को उजागर करती है। पैनलिस्ट उच्च-चर्न, कम-खाई वाले एसएएएस पर मंदी वाले हैं और उच्च स्विचिंग लागत वाले वर्टिकल-विशिष्ट इनकम्बेंट्स पर ध्यान केंद्रित करने का सुझाव देते हैं।
अवसर
थॉमस ब्रावो जैसी निजी इक्विटी फर्मों द्वारा रियायती कीमतों पर संकटग्रस्त संपत्ति खरीदना, जिससे उद्योग में समेकन हो सकता है।
जोखिम
लागत के एक अंश पर समान कार्यक्षमता की पेशकश करने वाले एआई एजेंटों द्वारा विरासत एसएएएस विक्रेताओं का वस्तुकरण, जिससे मार्जिन संपीड़न और संभावित ग्राहक मंथन होता है।
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यह वित्तीय सलाह नहीं है। हमेशा अपना शोध स्वयं करें।